特斯拉三季度毛利率超預(yù)期，第一性原理助力“觸底反彈”？

近日，特斯拉公布了2024年第三季度財報業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷此前連續(xù)4個季度盈利下滑后，特斯拉盈利迎來回升，第三季度營收251.82億美元，同比增長8%。第三季度，中國市場對特斯拉的業(yè)績增長做出較大貢獻(xiàn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年第三季度特斯拉在華生產(chǎn)的電動汽車銷量達(dá)249,135輛，環(huán)比上升21.09%。

對于凈利潤的提升，特斯拉方面提到，其單車銷售成本（COGS）降至有史以來的最低水平，約為3.51萬美元。此外，特斯拉第三季度毛利率增至19.8%，同比增加約2個百分點。三季度營業(yè)利潤率為10.8%；自由現(xiàn)金流為27億美元。

華爾街目前普遍表示，特斯拉Robotaxi反響欠佳，其股價一度也因為其Robotaxi下調(diào)。不過，隨著特斯拉三季報的發(fā)布，華爾街分析師認(rèn)為，特斯拉“最糟糕的時期已經(jīng)過去”，而市場也給出了信心，在財報發(fā)布后，特斯拉股價暴漲13.48%。

▍Q3財報“出乎意料”

根據(jù)特斯拉的三季報顯示，第三季度營收為252億美元（約合人民幣1795.7億元），同比增長8%，但不及上一季度的255億美元，環(huán)比微降1.2%；三季度GAAP凈利潤為21.67億美元，同比增長17%，環(huán)比大增46.6%；季度非GAAP凈利潤為25億美元（178.1億元人民幣），營業(yè)利潤率為10.8%；第三季度現(xiàn)金和投資增加29億美元（206.7億元人民幣），達(dá)到336億美元(2394.3億元人民幣）；單車銷售成本（COGS）降至歷史最低水平，約為35,100美元（約25萬元人民幣）。

在產(chǎn)量方面，特斯拉第三季度共生產(chǎn)了469,796輛汽車，其中Model3和Model Y共443,668輛，同比增長了6%，其他車型產(chǎn)量為26,128輛，同比大幅增長了91%。交付量為462,890輛，其中Model3和Model Y共439,975輛，同比增長了5%，其他車型交付量為22,915輛，同比增長了43%。

同時，9月份特斯拉在中國國內(nèi)市場銷售了超過7.2萬輛電動汽車，同比增長66%，創(chuàng)下今年以來的最佳銷量。隨著9月份銷量的增長，特斯拉7-9月在中國市場的電動汽車銷量增長了12%。

今年以來，在全球電動汽車市場萎縮的大背景下，特斯拉的銷量表現(xiàn)和財務(wù)業(yè)績令投資者感到擔(dān)憂，直接導(dǎo)致其股價的年度跌幅達(dá)到14%。在三季報公布之前，就有分析師指出，特斯拉的不確定性非常高，認(rèn)為隨著低價電動汽車進(jìn)入市場，特斯拉可能會被迫繼續(xù)降價，從而影響到該公司的利潤。

不過，在汽車單價持續(xù)下滑的背景下，特斯拉通過一系列降本增效的舉措，實現(xiàn)了汽車業(yè)務(wù)毛利率的顯著提升。特斯拉從多個維度降低了生產(chǎn)成本，包括供應(yīng)鏈優(yōu)化、原材料成本下降以及生產(chǎn)效率的提升，降本措施幫助特斯拉在單價下滑的情況下，依然能夠保持較高的毛利率。據(jù)財報顯示，剔除碳積分影響后，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)毛利率在第三季度達(dá)到了17.1%，相比上一季度環(huán)比提升了2.4個百分點。

在嚴(yán)控經(jīng)營費用以及提升單車毛利率的策略下，使得特斯拉在第三季度的經(jīng)營利潤達(dá)到了27億美元，大幅超出華爾街預(yù)期的22億美元。雖然營收不及此前華爾街分析師的預(yù)期，但特斯拉的盈利水平能夠在三季度實現(xiàn)反彈，出乎分析師意料。

▍增長計劃“振奮人心”

值得注意的是，有些投資者和分析師對此次營收增幅并不完全滿意，認(rèn)為這個數(shù)字雖然在增長，但與市場預(yù)期相比仍有不足。他們指出，特斯拉在面對競爭對手日益增多的情況下，需要更積極地推出新車型和加強(qiáng)市場營銷，以維持其市場份額。

而作為對這些人士的質(zhì)疑，除了業(yè)績外，馬斯克也還透露了公司未來的增長計劃。最引人注目的是計劃于2025年上半年開始生產(chǎn)的新一代廉價車型。市場分析人士均認(rèn)為，預(yù)計這款車型的價格將遠(yuǎn)低于現(xiàn)有的Model 3和Model Y，這將有助于特斯拉進(jìn)一步擴(kuò)大其在全球市場的占有率。

隨著新車型的推出，特斯拉預(yù)計2025年汽車銷量將實現(xiàn)20%-30%的增長，約為36萬-55萬輛，參考來看，2023年全年，特斯拉交付約181萬輛，預(yù)期無疑為特斯拉的投資者提供了極大的信心。

關(guān)于無人駕駛出租車Cybercab的量產(chǎn)計劃，馬斯克透露，該車型預(yù)計將在2026年開始量產(chǎn)，計劃每年“至少”生產(chǎn)200萬輛，且自動駕駛出租車會在不止一座特斯拉工廠中生產(chǎn)。在馬斯克看來，制造低成本汽車所需的工作量“極其高”，從汽車成本中榨出20%的利潤比一開始設(shè)計汽車和建造整個工廠還要困難。

另外值得一提的是，三季報發(fā)布的前一天，特斯拉達(dá)成全球第700萬輛整車下線；同月，特斯拉位于上海的超級工廠，迎來第300萬輛整車下線。同時，特斯拉也在全球積極部署儲能業(yè)務(wù)作為新業(yè)務(wù)增長點，特斯拉儲能迎來業(yè)績爆發(fā)，能源業(yè)務(wù)營收大漲52%。上海儲能超級工廠是特斯拉在美國境外建立的第一個儲能超級工廠，預(yù)計將在2025年第一季度開始生產(chǎn)，供給中國和全球市場。

對于太久沒有新車推出，Cybertruck產(chǎn)能依舊受限的特斯拉來說，三季度成本的改善，特別是市場上遲遲沒有出現(xiàn)成功狙擊Model Y、Model 3的車型，都是推高業(yè)績的關(guān)鍵。在馬斯克看來，人們不買特斯拉的唯一理由是車不夠便宜。相當(dāng)一部分消費者認(rèn)為，買車依然要考慮可靠和價格，車的本質(zhì)依然是從A點到B點的交通工具。這樣的篤信也為特斯拉未來的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

編輯丨楊　果

排版丨楊　朔圖片來源攝圖網(wǎng)、特斯拉

原文標(biāo)題:特斯拉三季度毛利率超預(yù)期，第一性原理助力“觸底反彈”？