蔚來：Q2虧損收窄，未來靠樂道？

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9月5日，蔚來（09866.HK/NIO.US）發(fā)布2024年二季度財報，多項數(shù)據(jù)可圈可點，但距離全年盈利還有些距離。

財報數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，蔚來的營收和交付量雙創(chuàng)新高實現(xiàn)營收174.5億元，同比增長98.9%，環(huán)比增長76.1%；交付量5.74萬輛，同比增長143.9%，環(huán)比增長90.9%。同時，公司汽車毛利率也同比提升了6個百分點至12.2%。

蔚來方面預(yù)計，三季度交付指引為6.1萬輛至6.3萬輛，三季度營收指引為191.1億元至196.7億元，兩項指引均創(chuàng)歷史新高。

基于此，資本市場給出了積極的反饋，美東時間9月5日，蔚來美股收漲14.39%。另有多家投行上調(diào)了對蔚來的評級。

不過，虧損問題仍然是縈繞在蔚來心頭的“痛”。今年二季度，蔚來凈虧損為50.46億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為45.35億元。創(chuàng)始人李斌曾說，希望在2024年實現(xiàn)盈虧平衡，后來又推遲到2025年。

那么接下來，各項數(shù)據(jù)向好的蔚來就需要加速第二品牌樂道的上市與交付，以此來擴大規(guī)模、分攤成本，進而推進盈利進程。

1、多項數(shù)據(jù)亮眼

根據(jù)二季度財報，除了營業(yè)收入和交付量之外，蔚來在多方面都取得了比較大的進步。

比如受益于交付量的增長，蔚來在汽車板塊的銷售額達到156.8億元，同比增長118.2%，環(huán)比增長87.1%。蔚來方面表示，汽車銷售額的同比增加，主要由于交付量的增長，部分被產(chǎn)品組合變動及自去年6月以來的用戶權(quán)益調(diào)整導(dǎo)致的平均售價下降所抵消。

蔚來二季度的其他銷售額則為17.66億元，較2023年第二季度增長11.3%，較2024年第一季度增長15.6%。其他銷售額同比增加，主要由于隨保有量持續(xù)提升而帶來的零部件、配件銷售及車輛售后服務(wù)收入，以及提供能源解決方案收入增加，部分被二手車銷售收入的下降所抵銷。

再比如在最受關(guān)注的毛利率方面，蔚來今年二季度的毛利率為9.7%，同比提升8.7個百分點，環(huán)比提升4.8個百分點；汽車毛利率為12.2%，同比提升6個百分點，環(huán)比提升3個百分點。

對于這部分的提升，蔚來方面表示，主要歸因于每單位材料成本的降低，并部分被2023年6月以來用戶權(quán)利調(diào)整導(dǎo)致的平均售價下降所抵消。

此外，隨著汽車毛利率的提升，蔚來的虧損面也進一步收窄。財報顯示，今年二季度蔚來凈虧損雖然仍有50.46億元，但同比下降了16.7%，環(huán)比下降了2.7%。同時，截至今年6月30日，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資以及長期定期存款為416億元。

這些數(shù)據(jù)都表明，蔚來正在慢慢“回血”，也因此公司給出了創(chuàng)新高的三季度指引。李斌表示，今年7月和8月，蔚來交付量均破2萬輛，預(yù)計三季度交付量還將再創(chuàng)新高，進一步鞏固和擴大市場份額。

值得一提的是，業(yè)績發(fā)布后，蔚來獲多個機構(gòu)看好。其中，摩根大通對蔚來汽車的評級進行了上調(diào)，從“中立”調(diào)整為“增持”，并將該公司的目標股價從5.3美元上調(diào)至8美元；元大京華證券將蔚來H股評級上調(diào)至買進，目標價45港元。

2、扭虧重中之重

從今年二季度財報來看，蔚來擺脫了低毛利階段，虧損也在進一步收窄，但這還不是理想狀態(tài)，由于三費仍是高投入，估計其當前成績距離盈利還有不小的距離。

數(shù)據(jù)顯示，蔚來二季度的研發(fā)費用為32.2億元，同比下降3.8%，環(huán)比增長12.4%；銷售、一般和管理費用為37.58億元，同比增長31.5%，環(huán)比增長25.4%。

對此，蔚來方面回應(yīng)稱，第二季度銷售和管理費用的增長主要來自于人力成本和傳播費用。隨著銷量的提升，銷售人員的數(shù)量以及獎金都進一步提升；二季度多款新車上市，線上和線下的傳播費用顯著增長；目前，剛起步的樂道也在大力投入銷售渠道的鋪設(shè)。

因此，李斌在二季度業(yè)績電話會議上提到“保證銷量穩(wěn)步提升的情況下，優(yōu)化毛利率是下一階段很重要的一個任務(wù)。”他同時稱，接下來蔚來會持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)，并在市場端提升高毛利車型的投放占比，蔚來品牌的毛利率將持續(xù)提升，到四季度有望能達到15%的整車毛利率水平。

具體來看，蔚來品牌旗下產(chǎn)品將從ET9開始逐步切換到第三平臺（即NT3），NT3平臺的目標是平均整車毛利率能達到20%以上。另外，如果樂道和樂第三品牌能夠在全球市場的拓展更積極，也將平衡公司的效率，確保對公司財務(wù)有正面的影響。

據(jù)悉，樂道品牌首款車型L60已經(jīng)開啟預(yù)售，預(yù)售價為21.99萬元起，將于9月正式上市，并于9月底開啟交付。目前，樂道L60的預(yù)訂單表現(xiàn)超過預(yù)期。李斌希望在今年12月份，樂道L60能達到1萬輛的交付，到明年能達到單月2萬輛的交付量。

他對此也頗有信心，稱“我們對樂道L60的產(chǎn)品綜合競爭力充滿信心，樂道面向的市場是一個800萬輛以上的市場，結(jié)合BaaS、充換電網(wǎng)絡(luò)，非常有競爭力，從銷量上看，它的上限高很多。”

而第三品牌Firefly（內(nèi)部代號“螢火蟲”）的首款車型也將于2025年上半年開始交付，在中國定位為精品小車，預(yù)計定價在十幾萬元，服務(wù)于家庭第二輛車的需求。

從營收和盈利角度看，接下來樂道和Firefly的銷量將尤為重要。期待在多品牌發(fā)展情況下，蔚來的盈利情況能夠迎來質(zhì)變。

作者 |李李

來源 | 車圈能見度（CarVisibility）

原文標題:蔚來Q2虧損收窄，未來靠樂道？