“特斯拉殺手”市值暴跌829億美元，Rivian難逃困境？

作者 ｜ 許蕓

編輯 ｜ 蛋總

出品 ｜ 子彈財(cái)經(jīng)

在汽車產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)電動(dòng)化時(shí)代的當(dāng)下，車企的價(jià)值被重新定義——即便是沒(méi)有盈利、交付量寥寥的初創(chuàng)車企也能獲得投資人熱捧，在資本市場(chǎng)上敢與業(yè)績(jī)、銷量規(guī)模都更甚一籌的傳統(tǒng)車企“叫板”。

當(dāng)下的全球車市，特斯拉已經(jīng)在“全球市值第一車企”的位置上坐了一年半左右。美東時(shí)間2021年11月10日，被稱作“特斯拉殺手”的電動(dòng)汽車制造商Rivian橫空出世，上市僅五天市值便位列全球車企第三位。

然而，截止美東時(shí)間2022年1月6日，Rivian股價(jià)已較最高點(diǎn)時(shí)跌去51．34％，市值為786億美元（約合5009．57億元），仍比兩個(gè)上汽集團(tuán)市值加起來(lái)還高。要知道，到目前為止，Rivian僅僅交付了幾百輛車，第三季度財(cái)報(bào)更是陷入巨額虧損之中。

在探討資本為何愿意給Rivian高估值的背后，更為值得關(guān)注的是，在電動(dòng)化時(shí)代，被稱作“特斯拉殺手”的Rivian能像特斯拉一樣席卷全球車市嗎？而在中國(guó)市場(chǎng)，電動(dòng)皮卡發(fā)展得如何？有無(wú)可能出現(xiàn)一家“中國(guó)Rivian”？

1、短暫爆火

目前來(lái)看，Rivian的上漲風(fēng)暴來(lái)得兇猛，但冷卻的速度也很快。

美東時(shí)間2021年11月10日，Rivian正式登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，吸引了大量資本的目光。彼時(shí)，Rivian的IPO融資規(guī)模高達(dá)120億美元，是自2014年阿里巴巴集團(tuán)以來(lái)美股規(guī)模最大的IPO，其股東里不僅有亞馬遜，還有老牌車企巨頭福特。

上市首日，Rivian股價(jià)最高漲幅超過(guò)50％，市值一度突破千億美元大關(guān)，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于100．73美元，漲幅29．14％，市值為859．08億美元，超越其股東福特并逼近通用。

到2021年11月16日，上市第5個(gè)交易日的Rivian股價(jià)已達(dá)到179．47美元的高點(diǎn)，市值高達(dá)1615．23億美元，位列全球市值前三車企。資本對(duì)Rivian的狂熱追捧可見(jiàn)一斑。

“Rivian上市后勢(shì)頭很猛，在于未來(lái)電動(dòng)車有不錯(cuò)潛力，而它作為電動(dòng)皮卡生產(chǎn)商具備稀缺性，還有亞馬遜、福特這樣的大股東加持，不僅有資金助力，還給出大量訂單，未來(lái)銷量方面有一定保障。”北京地區(qū)一位關(guān)注新能源賽道的投資人吳明義（化名）對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」分析道。

然而，就在上市第5個(gè)交易日后，Rivian的暴漲宣告終結(jié)，股價(jià)開始走下坡路。

2021年12月16日美股盤后，也就是Rivian上市一個(gè)月之際，其公布的巨額虧損的第三季度財(cái)報(bào)更是給予股價(jià)重?fù)簟?2月17日，Rivian股價(jià)跌幅高達(dá)10．26％，20日，Rivian股價(jià)跌至歷史最低點(diǎn)88．4美元。

富途牛牛數(shù)據(jù)顯示，截止美東時(shí)間2022年1月6日收盤，Rivian股價(jià)為87．33美元，較最高點(diǎn)時(shí)的179．47美元跌去51．34％，市值較最高點(diǎn)時(shí)縮水約829億美元，僅約786億美元。

對(duì)于Rivian股價(jià)的下跌，吳明義對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示：“其實(shí)接近2021年末的時(shí)候，美股特斯拉和包括寧德時(shí)代、比亞迪在內(nèi)的中國(guó)新能源板塊都出現(xiàn)了回調(diào)的現(xiàn)象，所以Rivian股價(jià)難免受到整個(gè)市場(chǎng)行情的影響，不過(guò)，它的業(yè)績(jī)和產(chǎn)能、交付量確實(shí)難看，這也是一大利空?！?/p>

Rivian財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，其營(yíng)收僅僅只有100萬(wàn)美元，同時(shí)這也是2021年前9個(gè)月的唯一收入。這一增長(zhǎng)，是因?yàn)镽ivian向其首批客戶交付了11輛R1T皮卡。

此外，在2021年第三季度，Rivian凈虧損高達(dá)12．33億美元，與上年同期虧損2．88億美元相比，虧損急劇擴(kuò)大。2021年1－9月，Rivian凈虧損額高達(dá)22．27億美元，同樣大幅高于2020年同期6．65億美元的虧損額。

（圖 ／ Rivian2021年第三季度財(cái)報(bào)）

與前幾年相比，Rivian虧損的上升速度同樣驚人，其招股書顯示，2019年虧損額為4．26億美元，2020年虧損額擴(kuò)大至10．18億美元。

在板塊回調(diào)和自身巨額虧損之下，Rivian股價(jià)暴漲的美好資本故事，也只能戛然而止。

2、考驗(yàn)太多

事實(shí)上，在業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨額虧損的背后，Rivian作為一家新興汽車廠商，和所有造車新勢(shì)力一樣面臨“產(chǎn)能不佳”的大問(wèn)題，尤其是在“缺芯潮”蔓延的當(dāng)下，其生產(chǎn)、交付能力更是備受考驗(yàn)。

在消費(fèi)市場(chǎng)，Rivian推出了R1平臺(tái)。2021年9月，Rivian推出了其第一款車型——R1T電動(dòng)皮卡，并于2021年12月開始交付另一款車型R1S電動(dòng)SUV。Rivian財(cái)報(bào)顯示，截止2021年9月30日，其生產(chǎn)了12輛R1T電動(dòng)皮卡，交付了11輛。截至2021年12月15日，Rivian共生產(chǎn)了652輛、交付了386輛R1汽車。

而隨著車輛交付，Rivian的成本也在大幅上升。2021年第三季度，Rivian研發(fā)費(fèi)用為4．41億美元，同比增加了2．21億美元；1－9月，其研發(fā)費(fèi)用同比增加6．13億美元。

當(dāng)前，從訂單的情況來(lái)看，Rivian應(yīng)該是不缺銷量的。

Rivian在財(cái)報(bào)中指出，截至2021年12月15日，其在美國(guó)和加拿大收到了大約71000份R1預(yù)購(gòu)訂單，這些客戶每人支付了1000美元的可取消和全額退還押金。

（圖 ／ Rivian官方）

此外，在商業(yè)市場(chǎng)，Rivian將推出與亞馬遜合作設(shè)計(jì)的電動(dòng)貨車EDV，且亞馬遜已經(jīng)下了10萬(wàn)輛EDV的首批訂單。對(duì)于任何一家汽車廠商而言，這都是一筆不小的訂單。

但在Rivian產(chǎn)能受限、當(dāng)下產(chǎn)品生產(chǎn)都成問(wèn)題，且全球缺芯潮蔓延的當(dāng)下，這只能是一個(gè)“前景美好的故事”。

2021年12月，Rivian對(duì)外稱，由于供應(yīng)鏈的嚴(yán)重限制，可能無(wú)法達(dá)到其自己設(shè)定的2021年生產(chǎn)目標(biāo)；預(yù)計(jì)在2021年交付幾百輛車，而不是此前計(jì)劃的1200輛。

在財(cái)報(bào)中，Rivian也直言，其依賴第三方來(lái)制造和供應(yīng)車輛所需的關(guān)鍵半導(dǎo)體芯片組件，沒(méi)有與所有半導(dǎo)體芯片制造商和供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，若制造商或供應(yīng)商不愿意或無(wú)法提供足夠的半導(dǎo)體芯片，其可能無(wú)法及時(shí)找到替代來(lái)源，業(yè)務(wù)將受到不利影響。

Rivian的對(duì)手特斯拉也曾深陷“產(chǎn)能地獄”，從當(dāng)前來(lái)看，特斯拉走過(guò)的路，Rivian恐難免重走一遍。但新的疑問(wèn)在于：Rivian未來(lái)能像特斯拉一樣席卷全球車市嗎？

在分析人士看來(lái)，皮卡有限的市場(chǎng)注定了Rivian難以成為下一個(gè)特斯拉。

“資本愿意給出特斯拉高估值，不僅在于新能源是汽車產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，此外它的產(chǎn)品也更具備普適性。反觀Rivian，它目前主要做的是電動(dòng)皮卡和電動(dòng)SUV。而從當(dāng)前來(lái)看，資本對(duì)Rivian的追捧可能更在于電動(dòng)皮卡的稀缺性，而不是電動(dòng)SUV?！眳敲髁x對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示。

吳明義進(jìn)一步指出，皮卡雖然在美國(guó)有很大的市場(chǎng)，但在像中國(guó)這樣人口稠密且基建設(shè)施完善的國(guó)家卻屬于小眾市場(chǎng)，這決定了它的擴(kuò)張范圍可能會(huì)不及特斯拉，而電動(dòng)SUV領(lǐng)域，現(xiàn)在已經(jīng)有了眾多競(jìng)爭(zhēng)者且已推出不少車型，它面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，在估量它未來(lái)價(jià)值時(shí)要打一折扣。

曾在知名分析機(jī)構(gòu)任職的汽車分析師黃平（化名）同樣認(rèn)為，受限于受眾問(wèn)題，Rivian恐怕難以復(fù)制特斯拉的成功。

“皮卡雖然在美國(guó)有很大的市場(chǎng)，但在其它國(guó)家地區(qū)，受眾遠(yuǎn)不如特斯拉的受眾廣。而特斯拉的成功，并不僅是美國(guó)市場(chǎng)支撐起來(lái)的，可以看到，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)也有不錯(cuò)的銷量。但皮卡在中國(guó)車市里，普及度有限，更何況電動(dòng)皮卡?！秉S平對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」直言。

3、缺失的中國(guó)故事

大洋彼岸的電動(dòng)皮卡故事講得如火如荼，但反觀中國(guó)市場(chǎng)，卻稍顯靜謐。

這幾年，全球汽車產(chǎn)業(yè)迎來(lái)劇變，比亞迪和特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想、威馬等造車新勢(shì)力成為電動(dòng)化時(shí)代的代表性企業(yè)，不甘落后的傳統(tǒng)車企也打響了追擊戰(zhàn)。

如今，新能源車的戰(zhàn)火席卷中國(guó)乘用車、商用車市場(chǎng)，純電轎車、SUV乃至電動(dòng)大巴等都有代表性產(chǎn)品。不過(guò)，這其中并不包括純電皮卡。

在美國(guó)車市，皮卡是當(dāng)之無(wú)愧的“銷量大戶”。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年皮卡車型的銷量在美國(guó)汽車市場(chǎng)占比高達(dá)20．2％。汽車銷售研究機(jī)構(gòu)Good Car Bad Car數(shù)據(jù)顯示，2021年皮卡在美國(guó)銷量中位居前三，進(jìn)入前20名的車輛多為皮卡和SUV，其中轎車僅4款。此外，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年美國(guó)皮卡市場(chǎng)全年銷量達(dá)到了284．25萬(wàn)輛。

但在中國(guó)，受政策影響皮卡面臨“進(jìn)城難”的問(wèn)題，在用戶層面，五菱宏光等經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的面包車又承載了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者載人拉貨的需求。多種因素作用下，皮卡仍然屬于小眾市場(chǎng)。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，國(guó)產(chǎn)皮卡累計(jì)銷售49．1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8．58％。而同期，我國(guó)汽車總銷量為2531．1萬(wàn)輛。由此計(jì)算，國(guó)產(chǎn)皮卡銷量只占整體車市的1．94％。

在中國(guó)皮卡市場(chǎng)，長(zhǎng)城汽車“做老大很多年”。據(jù)長(zhǎng)城汽車2021年半年報(bào)披露，長(zhǎng)城皮卡自1996年下線，全球累計(jì)銷售近200萬(wàn)輛，已連續(xù)23年保持國(guó)內(nèi)、出口銷量第一。2021年上半年，長(zhǎng)城皮卡累計(jì)銷售11．44萬(wàn)輛，同比增加12．3％，在中國(guó)市場(chǎng)的市占率達(dá)到近50％。其中，“長(zhǎng)城炮”累計(jì)13個(gè)月銷量破萬(wàn)，居銷售冠軍位置。

長(zhǎng)城汽車產(chǎn)銷快報(bào)則顯示，2021年全年長(zhǎng)城皮卡累計(jì)銷售23．3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3．56％；產(chǎn)量22．31萬(wàn)輛，同比降低0．18％。

在電動(dòng)化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)的汽車廠商也在逐漸發(fā)力電動(dòng)皮卡這一賽道。

比如，2020年9月，長(zhǎng)城推出了長(zhǎng)城炮電動(dòng)版“電裝炮”。據(jù)時(shí)任長(zhǎng)城皮卡品牌公司總經(jīng)理崔曉輝介紹，這款車可實(shí)現(xiàn)固定場(chǎng)景下的L4級(jí)別自動(dòng)輔助駕駛，比如智慧機(jī)場(chǎng)引導(dǎo)車、智慧物流園區(qū)的無(wú)人駕駛等。

（圖 ／ 長(zhǎng)城官方）

另?yè)?jù)近期媒體報(bào)道，吉利皮卡業(yè)務(wù)已經(jīng)獨(dú)立，正在內(nèi)部孵化階段，計(jì)劃將轉(zhuǎn)型成為一個(gè)獨(dú)立的高端化、電動(dòng)化的品牌，目標(biāo)是對(duì)標(biāo)Rivian。

但目前來(lái)看，相較于其它車型，國(guó)內(nèi)汽車廠商在電動(dòng)皮卡上發(fā)出的聲量極為有限。像長(zhǎng)城汽車這樣的皮卡頭部玩家，在新能源車領(lǐng)域里還暫未有很大建樹，而電動(dòng)皮卡方面，同樣處于起步階段。

長(zhǎng)城汽車證券部工作人員對(duì)筆者表示，長(zhǎng)城的電動(dòng)皮卡并沒(méi)有單獨(dú)的銷量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，“因?yàn)楝F(xiàn)在量基本是很小的狀態(tài)，所以沒(méi)有單獨(dú)計(jì)算。”

“目前公司有做純電動(dòng)皮卡的批發(fā)，比如風(fēng)駿7 EV、電裝炮這些車型。純電動(dòng)皮卡車型對(duì)應(yīng)的技術(shù)、產(chǎn)品現(xiàn)在也都有了，但目前就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，皮卡本身還是一個(gè)比較小眾的市場(chǎng)。目前主流的皮卡產(chǎn)品還是以傳統(tǒng)燃油動(dòng)力為主，但未來(lái)隨著‘碳達(dá)峰、碳中和’的發(fā)展，無(wú)論是純電動(dòng)皮卡還是燃料電池皮卡其實(shí)都有很大的發(fā)展空間。”上述人員說(shuō)。

事實(shí)上，中國(guó)皮卡市場(chǎng)近年來(lái)迎來(lái)了一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)：“皮卡進(jìn)城難”這一限制已在逐步放開。

2021年初，商務(wù)部提出“加快取消皮卡進(jìn)城限制，推動(dòng)皮卡下鄉(xiāng)”。隨后，安徽、廣西、湖南、福建、貴陽(yáng)等皮卡主要消費(fèi)市場(chǎng)紛紛發(fā)布放寬皮卡進(jìn)城的通知，邁出了“皮卡解禁”第一步。

不過(guò)，這并不意味著電動(dòng)皮卡就能有更好的發(fā)展。

前述長(zhǎng)城汽車證券部工作人員指出，皮卡從定位上來(lái)說(shuō)主要以商用為主，對(duì)性價(jià)比的要求可能更高，以售價(jià)10萬(wàn)元以下的工具車型為主。如果要裝很多電池，會(huì)使皮卡成本提高，售價(jià)也會(huì)更高。

“如果有強(qiáng)制性政策要求只有純電動(dòng)皮卡才能進(jìn)市區(qū)，那么對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)，但如果燃油皮卡和電動(dòng)皮卡都可以進(jìn)，那么可能會(huì)更偏向性價(jià)比方向，也就是說(shuō)，以傳統(tǒng)動(dòng)力的皮卡為主。”該工作人員表示。

而當(dāng)前，包括電動(dòng)皮卡在內(nèi)的所有電動(dòng)車都面臨充電難、充電慢的問(wèn)題，要建立并完善全國(guó)性的充電網(wǎng)絡(luò)，需要強(qiáng)大的基建力量和巨大的成本，在短期內(nèi)難以達(dá)成。

智研咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)皮卡市場(chǎng)的銷售區(qū)域以西南為主，西部地區(qū)的皮卡需求較大。2020年中國(guó)西南地區(qū)的皮卡銷量占全國(guó)皮卡總銷量的23．3％占比最大，西北地區(qū)則為18．7％。而這兩大地區(qū)的電力基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，且受地理因素限制，基建難度巨大。

美國(guó)龐大的用戶群體是Rivian的資本故事受歡迎的根源，但在中國(guó)市場(chǎng)，受多種因素制約，電動(dòng)皮卡的故事講起來(lái)困難重重。在未來(lái)，這也將成為Rivian全球化發(fā)展的困境所在。

4、結(jié)語(yǔ)

如今的資本市場(chǎng)，對(duì)車企價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)不再是銷量和業(yè)績(jī)，人們將更多目光投向未來(lái)——諸如特斯拉、蔚小理等造車新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企相比，雖然在銷量、業(yè)績(jī)方面還難以望其項(xiàng)背，但資本市場(chǎng)卻給出了極高的價(jià)格。

作為皮卡市場(chǎng)的新勢(shì)力，Rivian吸引了眾多資本的目光，但目前其業(yè)務(wù)仍處于起步階段，且產(chǎn)品具備一定局限性，其能否如特斯拉引發(fā)全球風(fēng)潮，仍待觀望。

＊文中題圖來(lái)自：Rivian官方。