尚未規(guī)模交付，市值卻逼近老大哥通用，Rivian會是下一個特斯拉嗎？

美東時間11月10日，Rivian正式登陸納斯達克全球精選市場，上市首日股價一度飆升52．6％，最高漲至119美元，最終以100．73美元收盤，較IPO發(fā)行價上漲29％，市值達到859億美元。在完全稀釋的基礎上，包括期權(quán)和限制性股票，Rivian的估值約為986億美元。

Rivian上市首日股價走勢（圖片來源：東方財富）

尚未規(guī)模交付，市值卻逼近老大哥通用

正式上市的前一天，Rivian宣布將其首次公開發(fā)行（IPO）的規(guī)模從1．35億股擴大至1．53億股，公開發(fā)行價格為每股78美元，高于其此前定下的目標區(qū)間（72至74美元）。在扣除承銷折扣、傭金和Rivian應付的其他發(fā)行費用之前，Rivian獲得的總收益預計約為119億美元，成為電動汽車制造商有史以來規(guī)模最大的IPO，也是今年全球規(guī)模最大的IPO。

另外，根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，Rivian的IPO融資規(guī)模是近十年來美國融資規(guī)模第三大IPO，僅次于阿里巴巴（250億美元）和meta Platforms Inc （Facebook，160億美元），在美國IPO歷史上排名第六。相比之下，特斯拉在2010年上市時僅籌集了2．6億美元資金。

市值方面，Rivian上市首日市值便達到859億美元，超過在汽車市場打拼多年的福特（773．7億美元），并逼近通用（860．5億美元）。事實上，早在Rivian傳出IPO消息時，其高額的融資規(guī)模和估值預期就引得馬斯克都親自下場吐槽：“真是奇怪，一輛車都沒交付的公司能輕松獲得如此高的估值。在IPO之前，它們應該至少為每10億美元估值交付一輛車！”

圖片來源：（馬斯克推特）

沒錯，Rivian截至目前尚未開始規(guī)模交付，而特斯拉在2010年6月上市時已經(jīng)交付了1400輛電動汽車，當時的估值僅為17億美元。那么Rivian勃勃雄心背后底氣何在？

誠然，Rivian IPO的成功一定程度上要感謝特斯拉為其鋪路，特斯拉的成功拉高了市場對電動車的投資興趣。另外，最近不斷上漲的燃油價格也顯著提高了電動汽車的投資回報。但更多的是反映出Rivian本身快速擴張的能力及其商業(yè)計劃的吸引力。事實上，自2009年成立至今，Rivian便一直受到資本的青睞，上市前已通過8輪融資籌集了107億美元，堪稱最能“圈錢”的造車新勢力。

其中最值得注意的投資者包括亞馬遜和福特。亞馬遜的創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯可以說是Rivian的鐵粉，他曾稱贊Rivian的創(chuàng)始人R． J． Scaringe是其見過的最偉大的企業(yè)家之一，而Rivian的團隊是世界級的。貝佐斯對Rivian的支持不僅在言語上，還表現(xiàn)在行動上。上周，亞馬遜在第三季度財報里透露持有Rivian 20％的股權(quán)，另外，亞馬遜還會在2030年之前訂購10萬輛Rivian的電動送貨車，其中首批預計將于今年交付。福特持有Rivian 逾5％的股份，并與Rivian達成協(xié)議，將使用其skateboard平臺開發(fā)下一代純電車型。全球最大的電商平臺和底特律汽車巨頭都為其站臺，Rivian的實力可見一斑。

最能擔得起特斯拉“殺手”之名的殺手

被稱為“特斯拉殺手”的電動車企有很多，但Rivian可以說是最名副其實的。盡管Rivian目前還未規(guī)模交付車輛，但已成功開發(fā)出三款車型：R1T皮卡、R1S SUV和一款電動送貨車，Rivian還計劃推一款小型電動車。今年9月，該公司正式發(fā)布了其純電動皮卡車型R1T，搶在特斯拉、通用和福特等企業(yè)之前，成為了第一家正式發(fā)布電動皮卡的汽車制造商。Rivian R1T皮卡不僅在發(fā)布時間上快特斯拉一步，產(chǎn)品本身也頗具亮點。

據(jù)悉，該款車不僅具備“坦克轉(zhuǎn)向”的功能，可以實現(xiàn)180度的原地轉(zhuǎn)向，且車輛同樣標配脫手駕駛輔助系統(tǒng)，該系統(tǒng)將由兩個額外計算平臺、12個超聲波傳感器、10個外部攝像頭、5個雷達和高精度GPS所驅(qū)動。這套強大的硬件裝置超越了特斯拉駕駛員輔助系統(tǒng)的配置，與通用的脫手Super Cruise系統(tǒng)類似，但攝像頭數(shù)量比通用更多。

目前R1T的產(chǎn)量正在持續(xù)增加，Rivian預計，今年年底前將生產(chǎn)大約1，200輛R1T，并交付其中的1，000輛。此外，R1S SUV的生產(chǎn)也將于12月啟動，年底前該公司將生產(chǎn)25輛R1S，并交付其中的15輛。Rivian公司還將在今年開始生產(chǎn)電動亞馬遜送貨車，其目標是在年底前生產(chǎn)并交付10輛。Rivian還證實，要到2023年底才能交付完當前積壓的所有訂單。截至10月31日，該公司在美國和加拿大已經(jīng)收到了55，400份R1T和R1S的預購訂單。

當然，要與特斯拉競爭，僅靠產(chǎn)品是不夠的。Rivian深諳這一點，從一開始，該公司就考慮到生態(tài)系統(tǒng)、業(yè)務模型、產(chǎn)品和組織等方方面面，以獲得關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)：Rivian目前已經(jīng)形成了初具規(guī)模的垂直生態(tài)系統(tǒng)，涵蓋了從車輛技術(shù)、云、產(chǎn)品開發(fā)運營、具體細分車型、服務以及數(shù)據(jù)分析在內(nèi)的六個部分。

Rivian垂直整合生態(tài)系統(tǒng)（圖片來源：Rivian招股書）

多元化的商業(yè)模式：Rivian為消費者和商業(yè)客戶提供量身定制的整體解決方案，以滿足他們的獨特需求。解決兩個不同的細分市場將有助于限制周期性的影響，并有望通過共享技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)和運營基礎設施來推動關(guān)鍵的規(guī)模和成本效率。

直接的客戶關(guān)系：與客戶的直接關(guān)系使Rivian能夠收集見解，設計出最能滿足他們需求的解決方案，推動強大的參與，消除結(jié)構(gòu)性低效，創(chuàng)造透明度，并提高客戶滿意度和推薦率。通過控制每一個客戶接觸點，Rivian用端到端集成解決方案取代了第三方的拼湊。

（圖片來源：Rivian招股書）

可擴展的多項目開發(fā)能力：通過利用共享和可擴展的技術(shù)平臺，Rivian能同時啟動和運行多個獨特的車輛項目。

可擴展的配套服務：Rivian目前正在自主研發(fā)固態(tài)電池，還在同步建設電動車快速充電網(wǎng)絡，一系列配套服務旨在為消費者和商用車的整個生命周期提供直觀和無縫的客戶體驗，同時產(chǎn)生可預測的、高利潤的經(jīng)常性收入，并增加每一輛汽車的終身收入潛力。

（圖片來源：Rivian招股書）

Rivian將其市場機會分為可獲取市場總規(guī)模（TAM，長期內(nèi)）和可服務的潛在市場規(guī)模（SAM，三年內(nèi)），基于消費者和商用車輛的新車銷售市場，以及車輛的終身收入（LTR）潛力（包括車輛的轉(zhuǎn)售），Rivian估計其TAM為9萬億美元，SAM是1萬億美元。

Rivian會成為下一個特斯拉嗎？

綜上，Rivian敢估值那么高，自然有其底氣。但在上市后，在大規(guī)模交付之前，Rivian的前路依然充滿了不確定性。

上市前夕，Rivian接連被爆出負面新聞。11月4日，Rivian的前雇員Laura Schwab向加州高等法院提起了訴訟，指控Rivian存在性別歧視，并在其抱怨之后將其解雇。11月8日，一個隸屬工會的養(yǎng)老金顧問機構(gòu)SOC再次就Rivian電池供應鏈中的人權(quán)和環(huán)境問題向Rivian施壓。隨著環(huán)境、社會和公司治理問題對投資者越來越重要，如果Rivian不能給出很好的回應，勢必投資者的信心會受到影響。

產(chǎn)能方面，Rivian目前僅在美國伊利諾伊州諾摩爾擁有一家工廠，年產(chǎn)能不到15萬輛。盡管該公司目前正在物色新工廠選址籌備建新廠，但新生產(chǎn)設施的建設和投產(chǎn)都需要時間。強大如特斯拉，彼時也曾幾乎被Model 3“產(chǎn)能地獄”拖入破產(chǎn)的境地，鋼鐵俠馬斯克因此經(jīng)歷了人生最灰暗的時刻之一，那么Rivian有可能完美避過這個“坑”嗎？另外，截至目前一直未實現(xiàn)汽車量產(chǎn)，也仍然是Rivian的硬傷。

產(chǎn)品方面，Rivian在電動皮卡和商用車領(lǐng)域面臨著激烈的競爭，前有特斯拉Cybertruck虎視眈眈，后有傳統(tǒng)車企的相關(guān)產(chǎn)品搶占市場。福特在此前透露，該公司的F－150 Lightning電動皮卡已經(jīng)獲得了16萬份訂單，其電動版全順商用車也已經(jīng)“完全售罄”。通用此前也表示，他們正在快速生產(chǎn)電動送貨車、SUV以及皮卡等車型。

在公司運營上，從Rivian的招股書中可以看出，該公司近幾年來一直處于虧損狀態(tài)。其中，2019年，該公司凈虧損4．26億美元，2020年凈虧損10．18億美元，今年上半年凈虧損9．94億美元。因開始生產(chǎn)R1T皮卡增加相關(guān)成本，Rivian僅今年第三季度的凈虧損就高達12．8億美元。從中可以看出虧損一直在持續(xù)擴大，盡管這在初創(chuàng)公司中也屬正常，但對投資者來說，這是一個重大的風險因素。成功如特斯拉，也用了15年才實現(xiàn)盈利，Rivian要實現(xiàn)盈利估計也有很長的一段路要走。

Rivian近兩年財務數(shù)據(jù)（圖片來源：Rivian招股書）

Rivian在招股書中還指出了其他挑戰(zhàn)，從電動汽車采用率的不確定性，到其執(zhí)行直接面向消費者的銷售模式的能力，到為其汽車提供完備服務的能力。正如secars．com的執(zhí)行分析師Karl Brauer所言，對于Rivian的長期成功來說，其售后服務經(jīng)驗可能比僅僅打造一款客戶想要的優(yōu)秀皮卡、SUV和送貨車更重要。“相對于成為一家汽車公司的整個過程，制造原型車和第一款量產(chǎn)車以及隨后的產(chǎn)能爬坡都更容易，真正困難的是售后支持?！?Brauer如是說，“因為采用直銷模式的電動車初創(chuàng)公司都在冒著很大的風險，后期需要在沒有經(jīng)銷商幫助的情況下服務于不斷增長的客戶群。而對于消費者來說，不論你是Lucid、Rivian還是Fisker，他們想知道的只是：你的經(jīng)銷商有多少？我該去哪里修車？需要多長時間？大多數(shù)公司對此都沒有很好的答案?！?/p>

Rivian會交出一份怎樣的答卷？讓我們拭目以待。                  

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