一汽轎車成立全資子公司的背后,乘&商加速板塊整合或成定局

電車匯消息：6月24日晚，上市公司（000800）一汽轎車股份有限公司（下稱“一汽轎車”）發(fā)布《關(guān)于設(shè)立全資子公司的公告》，將以自有資金5000萬元成立一家新的全資子公司，名稱暫定為“一汽奔騰轎車有限公司”，具體以市場監(jiān)督管理機(jī)關(guān)最終登記的名稱為準(zhǔn)。

看似平常的一份公告中，卻隱藏著這樣一段話：一汽轎車將這次設(shè)立子公司的戰(zhàn)略解釋為“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略布局的規(guī)劃以及與中國第一汽車股份有限公司（下稱“一汽股份”）進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的需要。”

另據(jù)公告顯示，一汽轎車在重組的交割過程中，將置出資產(chǎn)轉(zhuǎn)入擬設(shè)立的全資子公司（即將資產(chǎn)逐步裝入新成立的殼公司），之后再將該公司100％股權(quán)裝入母公司一汽股份。簡單理解就是，一汽轎車擬投資設(shè)立的全資子公司將用以承接本次重組中的置出資產(chǎn)。

根據(jù)一汽股份的公開資料顯示，該公司是中國第一汽車集團(tuán)有限公司（簡稱“一汽集團(tuán)”）和以其資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司（簡稱“一汽資產(chǎn)”）控股100％的股份公司，隸屬國務(wù)院國資委旗下；而一汽股份確同時分別持有上市公司一汽轎車［000800］和一汽夏利［000927］53．03％和47．73％的股份。由此，一汽轎車與一汽夏利作為一汽股份旗下的兩家上市公司，實則同屬該公司旗下的專注于乘用車板塊兄弟單位，只不過慘淡的經(jīng)營業(yè)績，讓上述兩家上市公司，理所當(dāng)然的變成了一汽股份及一汽集團(tuán)加速乘用車＆商用車板塊整合、加速品牌差異化、區(qū)隔化，甚至進(jìn)一步資本運(yùn)作的窗口。

今年年初，天津一汽夏利汽車股份有限公司（以下簡稱“一汽夏利”）披露了2018年12月及2018年全年產(chǎn)銷量。數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，一汽夏利的銷量為980輛，同比下滑74．66％；2018年全年，一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30．57％。而最新公布的2018年年報顯示，其營業(yè)收入11．2億元，同比下降22．5％；歸屬于上市公司股東的凈利潤3731萬元，同比增長102．27％。基本每股收益0．0234元。

而在一汽轎車股份有限公司發(fā)布的2018年年度報告中顯示，一汽轎車2018年總營收為262．44億元，同比下滑5．94％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1．55億元，同比下滑44．88％；基本每股收益為0．0953元，同比減少－44．85％。此外，報告期內(nèi)，一汽轎車公司實現(xiàn)整車銷售21．12萬輛，較上年減少11．82％。

因此，此番一汽轎車通過成立子公司，集中出置資產(chǎn)的動作，自然成為了一汽集團(tuán)開展內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重要舉措。可以想象，當(dāng)一汽股份旗下兩家上市公司全面融合唯一后，空余出來的上市公司“殼”資源，或?qū)w屬于“紅旗”這樣的一汽高端乘用車品牌，也可能由專注于商用車的一汽解放全面挑起業(yè)績大梁。

商用車板塊順利借殼？

公開資料顯示，今年3月，一汽轎車以除保留資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)與一汽股份持有的一汽解放汽車有限公司（下稱“一汽解放”）100％股權(quán)進(jìn)行置換，構(gòu)成一汽轎車的重大資產(chǎn)重組。所謂的資產(chǎn)置換，實際上就是擬以擁有的除財務(wù)公司、鑫安保險之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與一汽集團(tuán)持有的一汽解放100％股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。

4月11日，一汽轎車發(fā)布公告稱，擬置出乘用車業(yè)務(wù)，同時置入一汽股份旗下的一汽解放資產(chǎn)，實現(xiàn)中國一汽商用車業(yè)務(wù)在A股上市，化解公司與控股股東長期存在的同業(yè)競爭問題。按照一汽轎車的說法，本次交易完成后，公司的主營業(yè)務(wù)將變更為商用車開發(fā)、制造和銷售。將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一汽解放劃轉(zhuǎn)至一汽轎車。

6月11日，一汽轎車發(fā)布《關(guān)于披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后進(jìn)展公告》，目前一汽轎車擬置入的一汽解放100％股權(quán)重組方案審計和資產(chǎn)評估工作已基本完成，正在辦理評估報告的國資備案審核手續(xù)。由此可以初步判斷，一汽轎車在于一汽解放完成股權(quán)置換后，將逐步演變?yōu)橐黄煞萜煜碌纳逃密嚢鍓K上市公司。

公開資料顯示，一汽解放目前是一汽集團(tuán)下盈利性最強(qiáng)的自主業(yè)務(wù)板塊，已實現(xiàn)以重型車為主，中型、重型、輕型發(fā)展并舉的產(chǎn)品格局。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，一汽解放2017年及2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入760．31億元、769．85億元，凈利潤25．18億元、23．7億元。另據(jù)本文上述數(shù)據(jù)顯示，一汽轎車2017年和2018年的凈利潤分別為3．18億元和2．27億元。有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，對一汽轎車而言，置入一汽解放100％股權(quán)重組方案通過后，將大幅提升其盈利能力。

乘用車板塊加速整合

“可以預(yù)見的是，早年打造兩家乘用車上市公司的情況，已不再符合一汽集團(tuán)的整體戰(zhàn)略定位。一汽解放的盈利能力不容小覷，在重卡牽引車方面有著絕對的技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)一汽解放借殼上市，符合一汽集團(tuán)對于汽車板塊的重構(gòu)思路?！眮碜匀A泰證券的高級分析師秋宇（化名）對電車匯如是說。

另據(jù)秋宇分析，若一汽股份通過資本運(yùn)作，逐步將一汽夏利、一汽轎車兩家上市公司打造成為一汽集團(tuán)旗下的乘用車＆商用車橋頭堡，此前盛傳的“一汽＆長安＆東風(fēng)”三家企業(yè)整體上市的可能性亦比較渺茫；與此同時，三家公司甚至聯(lián)合更多企業(yè)，集中優(yōu)勢資源，成立合資整＆零企業(yè)的可能性則變得更大。

事實上，早在2011年7月，一汽股份即向一汽轎車和一汽夏利做出不可撤銷承諾，即在一汽股份成立后5年內(nèi)整合所謂的轎車整車業(yè)務(wù)，以解決同業(yè)競爭問題。根據(jù)此前一汽夏利和一汽轎車控股方一汽股份在2016年6月履約到期時再次承諾，解決同業(yè)競爭的承諾期延期3年履行，也就是2019年6月前。

隨著一汽奔騰的成立并被劃轉(zhuǎn)至一汽股份，如果一汽轎車將置出的乘用車業(yè)務(wù)裝入新子公司，就可以解決同業(yè)競爭難題，包括一汽－大眾汽車有限公司、一汽海馬汽車有限公司、一汽吉林汽車有限公司，以及一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司、一汽轎車銷售有限公司等乘用車業(yè)務(wù)將囊括至一汽股份旗下，至此實現(xiàn)乘用車業(yè)務(wù)板塊的整合。

而對于母公司中國第一汽車集團(tuán)有限公司來說，乘用車和商用車板塊的整合，優(yōu)化了核心資產(chǎn)，提升兩大業(yè)務(wù)板塊盈利能力，亦為一汽集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展提供了支撐。