虧損超100億蔚來要IPO了，缺錢的新造車企接下來咋辦？

就在馬斯克還在為特斯拉退市做準備時，中國的新造車“后輩”卻在為IPO沖刺。北京時間8月14日，新造車勢力蔚來正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO招股書，蔚來要IPO的傳聞也正式坐實。

根據(jù)招股書內(nèi)容，蔚來擬募集不超過18億美元的資金，并計劃在紐交所進行上市，股票代碼與蔚來的英文名稱一樣為“NIO”，這也是國內(nèi)首家正式遞交IPO申請的造車新勢力。對于蔚來上市的情況，目前蔚來方面表示根據(jù)SEC規(guī)定，不予置評。

（蔚來招股書首頁截圖）

與用戶建立聯(lián)系？李斌選擇了“砸錢”辦這事

作為造車新勢力頭部梯隊的代表，蔚來在數(shù)輪融資后，股權(quán)構(gòu)成如何，又燒掉了多少錢，這些備受關(guān)注的問題，目前都可以在招股書中找到答案。

南都記者查詢SEC網(wǎng)站上的招股書了解到，在提交招股書前，蔚來最新的持股比例為：創(chuàng)始人李斌持股17．2％，騰訊持股15．2％，Hillhouse（高瓴資本）持股7．5％，蔚來北美CEOPadmasree Warrior持股1．4％，車和家創(chuàng)始人李想持股1．7％。

值得一提的是，這份招股書中還有李斌對股權(quán)的一次“特殊處理”，“我們用戶的熱情和支持激勵我進一步思考如何在NIO和用戶之間建立更深層次的聯(lián)系。經(jīng)過長時間的慎重考慮，我計劃在未來適當時間將我所擁有的5000萬股NIO股份（占我所有實益擁有NIO股份的約1／3）轉(zhuǎn)讓給信托。雖然我將保留轉(zhuǎn)讓給信托股票的投票權(quán)，但我會讓NIO用戶討論并提出如何使用這些股票的經(jīng)濟收益，這將通過某些機制在未來落實。”招股書附帶的公開信中，有李斌這樣一句話。

也就是說，李斌單獨拿出來的這5000萬股的股票，未來有望會給用戶帶來收益，甚至可以讓用戶有一定決策權(quán)。蔚來以及很多新造車勢力談到自己與傳統(tǒng)車企的不同時，都強調(diào)過服務(wù)好用戶的思維，至少目前李斌是實打?qū)嵉啬贸龉蓹?quán)為用戶“著想”。

巨虧百億只交付了400余臺

造車要“燒錢”，是新造車大軍都要面對的一道坎，即使蔚來已經(jīng)完成折合超過140億元融資，但對于造車這一持久戰(zhàn)來說，依舊只是杯水車薪，李斌曾表示造車起碼要花200億元，小鵬汽車董事長何小鵬曾告訴南都記者，新造車甚至要300億元才可以跨過門檻。

（蔚來的資金使用和虧損情況，為便于閱讀，該部分內(nèi)容直譯成中文）

蔚來的招股書也顯示，蔚來的確是在“實力燒錢”，首先新造車持續(xù)虧損，未實現(xiàn)盈利，對于蔚來以及其他新車企來說都正常不過，畢竟沒有賣車沒有交付就難以產(chǎn)生收入。在2016年、2017年和2018年上半年，蔚來的虧損分別為25．733億元人民幣、50．212億元人民幣和33．255億元人民幣，兩年半的時間內(nèi)，蔚來“實實在在”地燒掉了超過百億，此外，在上述時間段內(nèi)，蔚來業(yè)務(wù)運營活動所帶來的負現(xiàn)金流分別為22．016億元人民幣、45．747億元人民幣和36．348億元人民幣，虧損與缺錢，是新造車無法回避的問題。李斌在7月28日的一場公開活動中，也曾提及今年的虧損會高于去年的50億元。

（截至7月底，蔚來交付了481輛ES8。）

不過，和大部分還沒交車的新造車勢力相比，蔚來今年已經(jīng)真正實現(xiàn)了交付，所以2018年已經(jīng)產(chǎn)生了營收，根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至今年7月31日，蔚來已經(jīng)交付了481輛ES8，而訂單數(shù)量則達到了1．7萬輛。蔚來今年上半年取得了4599．1萬元的收入，其中汽車銷售營收為4439．9萬元，算是開始取得收入。不過，蔚來今年上半年光是NIO House的租金就達到1．7億元，靠小規(guī)模的賣車與交付連店面租金都“支付不起”。不過，隨著蔚來的訂單數(shù)量增加，以及交付提速，收入會迅速增加也是可以預(yù)見的事。但由于上半年才交付數(shù)百輛，蔚來能否完成萬輛交付，依舊要打個大大的問號？

最近一段時間，“交付”成了新造車的熱詞，李斌和何小鵬進行了今年萬輛交付對賭，前途汽車、合眾新能源的首款量產(chǎn)車也實現(xiàn)了上市交付，另一備受關(guān)注的新勢力威馬汽車，也將在9月份正式交付。

蔚來也如此差錢，新造車到底該咋辦？

雖然蔚來的交付量依舊很小，但憑借一直以來領(lǐng)先的資金實力，相對快速的產(chǎn)品布局，以及高端的定位，蔚來算是目前國內(nèi)其他新造車勢力需要追趕的對象。通過產(chǎn)品的差異化占領(lǐng)細分市場，是很多新造車都選擇的路徑。

電咖汽車董事長張海亮曾告訴記者，新造車企業(yè)如果失敗，要么是死在資金上，要么死在產(chǎn)品上，但拋開資金不論，新造車企業(yè)需要有產(chǎn)品來承載品牌定位。為此，電咖汽車不久前也發(fā)布了高端品牌，從這點上來看，也有些許蔚來的影子。從現(xiàn)階段來說，作為國產(chǎn)高端純電動車，蔚來所處的細分市場實際上并無太多對手。

因此，有業(yè)內(nèi)人士也認為，蔚來高舉高打的打法，在其他傳統(tǒng)豪華品牌或主流合資品牌，尚未大規(guī)模進入這一細分市場前，有著明顯的產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，這也是蔚來能得到資本青睞的原因。新造車中，也有電咖、前途、拜騰等選擇了高端車型來在市場立足，但這種優(yōu)勢也許會隨著傳統(tǒng)大廠的進入而減弱。

產(chǎn)品藍圖可以盡情描繪，但資金鏈這一基本的“吃飯”問題，新造車企業(yè)要像蔚來那樣通過IPO募資，也并不現(xiàn)實。雖然很多新造車企業(yè)，很多都談到長遠會有IPO的計劃，但目前并沒有“實錘”。從目前來看，蔚來、小鵬、威馬的融資情況在新造車中相對領(lǐng)先，其他新造車也對外號稱有數(shù)十億元的融資規(guī)模。

在目前數(shù)十家造車新勢力中，即便如蔚來，也存在資金鏈缺口較大的情況，其他新車企接下來要獨立發(fā)展，并非易事，為此，也有新造車企業(yè)已經(jīng)選擇了“抱大腿”，就在今天，恒大FF中國總部正式落地，法拉第未來顯然已經(jīng)姓“許”多于姓“賈”，恒大法拉第未來中國集團的高管也主要由恒大班子擔任。而拜騰則與一汽集團早早簽署了合作協(xié)議，會否從一汽的某個子公司“繼承”生產(chǎn)資質(zhì)，甚至自己成為一汽控股的子公司，目前尚無定論，但至少拜騰已經(jīng)有一汽“兜底”。