戰(zhàn)略開放調(diào)整獲機(jī)構(gòu)長期看好，比亞迪三大業(yè)務(wù)勢頭向好

2018年3月27日,比亞迪發(fā)布2017年年度業(yè)績報告，機(jī)構(gòu)分析維持買入評級。

中信證券研報分析指出，從短期看，2018年公司陸續(xù)推出多款新能源車型，將助力公司2018年20萬輛銷量目標(biāo)，新能源乘用車勢頭向好；從長期看，戰(zhàn)略調(diào)整朝開放化、市場化方向邁進(jìn)，且動力電池拆分加速外供，有望為公司打開新的增長空間。

報告顯示，2017年比亞迪營業(yè)額約為人民幣1026億元，歸屬上市公司凈利潤約為人民幣40.66億元。比亞迪預(yù)計今年一季度新能源乘用車銷量同比暴增200%以上，乘用車銷量同比增長超20%。

此外，受宋Max等多款新能源車推出、電池供應(yīng)鏈對外開放、云軌市場反應(yīng)熱烈等多重利好消息影響，多家券商看好比亞迪新能源車、電池、云軌三大業(yè)務(wù)發(fā)展前景。

中信證券研報：

短期看：全新車型周期已開啟，新能源乘用車向好。

前奧迪設(shè)計總監(jiān)的新設(shè)計給公司乘用車產(chǎn)品帶來全新突破與變革，2017年公司新車型外觀設(shè)計已有明顯提高。具備“Dragon Face”前臉造型的宋MAX自上市以來，市場反響強(qiáng)烈、需求強(qiáng)勁，有望帶領(lǐng)集團(tuán)傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)逐步走出低谷的。公司在今年將陸續(xù)推出多款新能源車型，助力公司挑戰(zhàn)2018年20萬輛的銷量目標(biāo)。其中，2018年2月公司新款e5 450、秦EV 450和宋EV 400在北京啟動預(yù)售，新車型續(xù)航里程大幅提高。此外，新一代唐和元有望在下半年上市。公司原非公開發(fā)行股票募投項(xiàng)目“新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目”已做調(diào)整，將進(jìn)一步全方位涵蓋乘、商領(lǐng)域平臺。同時平臺化將帶來車型開發(fā)成本和時間的降低，促進(jìn)公司全面發(fā)展。隨著高標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)貼新政施行以及雙積分政策的落地，公司將依靠在動力電池技術(shù)、成本、產(chǎn)能以及高續(xù)航車型方面的優(yōu)勢，走出低谷，龍頭優(yōu)勢凸顯。

長期看：供應(yīng)鏈中性化有望開啟新增長時代。

公司目前正在從高度垂直整合、封閉式經(jīng)營模式中進(jìn)行調(diào)整戰(zhàn)略，加快步伐朝開放、市場化的方向邁進(jìn)。公司此前已與弗吉亞達(dá)成協(xié)議，計劃將汽車座椅業(yè)務(wù)的剝離。同時，公司正在積極和其他新能源整車廠進(jìn)行合作談判，計劃對開發(fā)新能源汽車核心技術(shù)并供應(yīng)相應(yīng)產(chǎn)品，長城汽車在近期業(yè)績發(fā)布會明確表示會考慮采用比亞迪的動力電池，預(yù)計公司動力電池有望加速外供。公司動力電池全球領(lǐng)先，如果公司對動力電池核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，不僅可以為公司打開新的增長空間，而且公司動力電池業(yè)務(wù)有望迎來估值提升。

中信證券指出，公司全新車型周期已開啟，動力電池業(yè)務(wù)中性化戰(zhàn)略有望打開成長空間，維持公司（A+H）“買入”評級。

新能源車、電池、云軌三大業(yè)務(wù)獲機(jī)構(gòu)看好

財通證券在此前研報中指出，2018年比亞迪已進(jìn)入強(qiáng)勢的新產(chǎn)品周期，年內(nèi)公司汽車銷量有望超過60萬臺，較2017年增長50%左右，將促使汽車業(yè)務(wù)盈利情況大幅改善。

動力電池業(yè)務(wù)下半年有望對外供貨，作為動力電池領(lǐng)域雙巨頭之一，該業(yè)務(wù)拆分對外供貨不僅可以帶來業(yè)績增長，更有望促使資本市場對其動力電池業(yè)務(wù)的價值進(jìn)行重估。

群益證券(香港)研究所此前分析指出，云軌作為新生代的產(chǎn)品,其性價比大幅優(yōu)于地鐵,市場空間廣闊，目前國內(nèi)有超百個城市計劃建設(shè)軌道交通，云軌單價約為2-3億/公里，未來將催生5萬億級的市場規(guī)模。

研究指出，比亞迪云軌進(jìn)入市場較早，技術(shù)領(lǐng)先,投入研發(fā)經(jīng)營等人員超千人，在市場中競爭的優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來三年公司云軌業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)出快速增長的格局。

展望2018年，王傳?？偨Y(jié):“2018年將是比亞迪重回高速增長軌道的一年，比亞迪對于各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展充滿信心，并將繼續(xù)以新能源汽車和云軌為重要戰(zhàn)略發(fā)展方向,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期持續(xù)成長。整體而言，我們將積極變革經(jīng)營策略，開放供銷體系，提高各產(chǎn)品線的市場化水平，打造更加高效的競爭文化，提升經(jīng)營效率和各業(yè)務(wù)的綜合競爭力，致力于實(shí)現(xiàn)比亞迪的長久繁榮和基業(yè)長青，將比亞迪打造成中國民族工業(yè)的百年老店，為股東帶來最佳的回報?！保▉碓矗海?/p>

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