創(chuàng)辦五年、市值最高300億，這家科創(chuàng)板“新貴”如何逆襲？

科創(chuàng)板開板后第一個中報季已落下帷幕，白厚善所創(chuàng)辦的公司成為這個新舞臺的“明星”。

半個月多前，他所執(zhí)掌的寧波容百新能源科技股份有限公司（下稱“容百科技”，688005）公布科創(chuàng)板史上首份半年報，吸引整個資本市場的關(guān)注。

容百科技半年報顯示，今年上半年，該公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19．49億元，同比增長45．12％，在首批25家企業(yè)中排名第二；凈利潤達到1．15億元，同比增長2．92％。

這份財報多少回應(yīng)了外界對科創(chuàng)板的質(zhì)疑。這家鋰電池上游供應(yīng)商主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

鋰電池核心關(guān)鍵材料包括正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜。其中，正極材料在電池成本中占比高達40％，是整個動力電池產(chǎn)業(yè)最重要的環(huán)節(jié)。

在競爭激烈的正極材料這個細(xì)分領(lǐng)域里，容百科技能夠脫穎而出實屬不易，它的競爭對手大多有國資背景。但這個被外界稱為“沒傘的孩子”的民企成功突圍，上演了一場逆襲大戲。

白厚善的底氣來自一支特殊的研發(fā)隊伍，由來自中、韓兩國的研發(fā)人員組成。在他們的努力下，該公司成為國內(nèi)首家實現(xiàn)高鎳NCM811大規(guī)模量產(chǎn)的正極材料企業(yè)，并在全球范圍內(nèi)率先將該產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車動力電池。

憑借這項核心技術(shù)，容百科技在科創(chuàng)板的新賽道上不斷向市值制高點發(fā)起沖刺。

“三元”突圍

在行業(yè)發(fā)展初期，企業(yè)家對技術(shù)路線的選擇一定程度上決定了該公司的未來。

白厚善毅然選擇三元材料技術(shù)路線。彼時，動力電池領(lǐng)域還是磷酸鐵鋰的天下。

鋰電池一般按照正極材料體系來劃分，可以分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等多種技術(shù)路線。由于鈷價高昂，鈷酸鋰作為第一代商品化的鋰電池正極材料，逐漸被后起之秀磷酸鐵鋰所取代。

彼時，三元材料的安全性尚未獲得行業(yè)認(rèn)可。

但白厚善仍然決定押注三元材料。長期以來，續(xù)航里程難以實現(xiàn)突破，被業(yè)界視為制約電動汽車發(fā)展的“阿喀琉斯之踵”。相較于磷酸鐵鋰等正極材料，三元材料具有能量密度更高、續(xù)航里程更長的優(yōu)勢。

在白厚善的帶領(lǐng)下，劉相烈、李琮熙、孫保國、田光磊、袁徐俊、陳明峰等6名中韓核心技術(shù)骨干相繼加入團隊。

此前，容百“七君子”曾分別就職于中科院、韓國能源研究所、三星SDI、當(dāng)升科技等中外著名研究機構(gòu)和行業(yè)龍頭企業(yè)。

事實上，早在2014年9月容百科技初創(chuàng)時，該公司就已擁有初步的NCM811技術(shù)基礎(chǔ)。

NCM又稱鎳鈷錳酸鋰，是目前國內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的三元材料，其中鎳含量越高，比容量就越高。NCM811便是一種高鎳正極材料。

當(dāng)年年底，容百科技完成第一代NCM811產(chǎn)品的實驗室開發(fā)。次年，該公司通過技術(shù)革新，使工藝流程大幅簡化，從而形成NCM811第一代產(chǎn)品。

在此過程，白厚善主導(dǎo)建立起一套較為完備的研發(fā)體系。招股說明書顯示，該公司新產(chǎn)品開發(fā)項目管理分為立項、小試、中試、試生產(chǎn)、量產(chǎn)五個階段。

由市場和銷售部門提出產(chǎn)品開發(fā)需求并進行立項，電池材料研究院完成產(chǎn)品的工藝開發(fā)并打通從小試到試生產(chǎn)流程，工程研究院參與產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)化工作并負(fù)責(zé)相應(yīng)的裝備開發(fā)。生產(chǎn)、品質(zhì)、采購等部門給予相應(yīng)的配合。

在這個擁有300余人的科研機器持續(xù)運作下，NCM811產(chǎn)品研發(fā)不斷取得突破。2016年，研發(fā)團隊在對一代產(chǎn)品進行改良的基礎(chǔ)上，又完成第二代、第三代NCM811產(chǎn)品的小試和中試。

但白厚善仍然沒有等來屬于三元路線的春天。當(dāng)年，中國動力電池出貨量28GWh，其中磷酸鐵鋰動力電池出貨量20．3GWh，占比高達72．5％；三元電池出貨量6．29GWh，僅占比22．4％。

不過，行業(yè)也開始出現(xiàn)一些新的動向。特斯拉銷量從2012年的2650輛飆升至當(dāng)年的7．8萬輛，增長了28倍。而特斯拉采用的恰恰是松下的三元電池技術(shù)路線。

特斯拉的成功，為國內(nèi)三元技術(shù)路線注入一針強心劑。

次年，容百科技再傳捷報，其量產(chǎn)工藝實現(xiàn)突破，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)NCM811大規(guī)模量產(chǎn)的正極材料企業(yè)。這項新技術(shù)很快獲得市場認(rèn)可，并在比克動力、天津力神等動力電池客戶中形成商業(yè)化應(yīng)用。

截至今日，國內(nèi)宣布可實現(xiàn)NCM811量產(chǎn)的正極廠商仍屈指可數(shù)。

除容百科技之外，還有白厚善曾經(jīng)任職的北京當(dāng)升材料科技股份有限公司（下稱“當(dāng)升科技”，300073．SZ），以及天津巴莫科技股份有限公司（下稱“天津巴莫”）和湖南杉杉能源科技股份有限公司（下稱“杉杉能源”，835930）。

不過，面對以老東家為代表的競爭對手，去年，白厚善以74％的市場份額在NCM811領(lǐng)域獨占鰲頭。他的進擊之路，隨著三元技術(shù)路線的成功逆襲而日漸開闊。

進擊科創(chuàng)板

如果沒有橫空出世的科創(chuàng)板，容百科技或許還會繼續(xù)隱藏在寧德時代、比亞迪等明星客戶身后，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中隨波逐流。

一個月以前，伴隨證監(jiān)會一紙批文順利下發(fā)，容百科技作為首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)之一，從幕后走上前臺接受資本市場熱捧，其市值一度飆升至300億元。

在那份長達488頁的招股說明書中，詳細(xì)記載著這家正極材料龍頭企業(yè)的創(chuàng)業(yè)史。

2014年9月，容百科技在浙江省余姚市成立。當(dāng)年，國家高層在上?？疾鞎r曾作出指示：“發(fā)展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路?！?/p>

此前一年，中國為大力推廣新能源汽車，開始執(zhí)行補貼政策。最初，僅政策補貼就占據(jù)車輛價值的50％以上。巨大政策紅利下，新能源企業(yè)產(chǎn)業(yè)和上游動力電池產(chǎn)如雨后春筍般茁壯成長。

彼時，白厚善正走到人生的十字路口。此前，他曾掌舵當(dāng)升科技駛?cè)胭Y本市場，使之成為首家正極材料上市公司。但由于業(yè)績不振，他于2012年突遭罷免，并于次年被迫離開這家效力了20多年的老東家。

辭職后，這位鋰電池材料行業(yè)的教授級高級工程師決定自立門戶?！皠?chuàng)辦容百科技時，我其實是帶有一點‘私心’的，想建立一家真正有原創(chuàng)能力的公司?！卑缀裆普f。

但白厚善面對的是一個群雄環(huán)伺的江湖。

老東家當(dāng)升科技是央企北京礦冶科技集團的下屬企業(yè)；競爭對手長遠(yuǎn)鋰科系央企中國五礦集團直管企業(yè)；振華新材則為央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團旗下公司；天津巴莫第一大股東是央企中國節(jié)能環(huán)保集團；杉杉能源背后則是跨界服裝巨頭。

不過，白厚善很快找來一位實力強勁的盟友。容百科技成立一個月后，劉相烈赴任該公司副董事長兼總經(jīng)理。這位曾效力三星SDI近20年的韓國科學(xué)家，同時還擔(dān)任該公司研究院院長，負(fù)責(zé)制定研發(fā)戰(zhàn)略，組織制定和實施重大產(chǎn)品決策。

在磷酸鐵鋰稱霸的時代，白厚善堅守三元技術(shù)路線，埋頭鉆研NCM811。三年后，他終于迎來事業(yè)轉(zhuǎn)機。

當(dāng)年，國家為引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級而調(diào)整補貼策略，高技術(shù)指標(biāo)的產(chǎn)品才能拿到高補貼。其中，動力電池能量密度成為最重要的考核指標(biāo)。三元技術(shù)路線在能量密度指標(biāo)上具有天然優(yōu)勢，因而在新一輪技術(shù)之爭中實現(xiàn)逆襲。

就在這一年，磷酸鐵鋰動力電池結(jié)束長達6年的迅猛增長，出貨量跌至18GWh，同比下滑10％。三元動力電池開啟逆襲之旅。去年，其出貨量已占據(jù)中國整個動力電池市場的大半壁江山。

政策利好中，容百科技終于攻克研發(fā)的最后一座堡壘。2017年，該公司在全國范圍內(nèi)率先實現(xiàn)NCM811大規(guī)模量產(chǎn)，并在比克動力、天津力神等動力電池客戶中形成商業(yè)化應(yīng)用。

如今，高續(xù)航能力已成為決定下游新能源車企競爭力的重要因素。若乘用車想達到500km以上的綜合續(xù)航，目前僅有NCM811或NCA可實現(xiàn)。

但白厚善并不滿足于此。登陸資本市場成為他希望攻克的下一座堡壘。

去年11月，首屆進博會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板，在國內(nèi)率先進行注冊制試點。

這個獨立于主板的新設(shè)板塊，將重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

容百科技如愿成為首批25家科創(chuàng)板企業(yè)之一。在開板不足一個月時，白厚善又以全板營收第二的佳績，交出科創(chuàng)板史上首份半年報。

“在這個時代，市場競爭的本質(zhì)就是企業(yè)的創(chuàng)新能力。而企業(yè)達成戰(zhàn)略目標(biāo)的過程，其實就是一系列的創(chuàng)新項目?！卑缀裆普f。