馬斯克真要撕票 Model 2?

在10月23美股凌晨盤(pán)后，特斯拉發(fā)布了三季報(bào)（具體請(qǐng)移步《“畫(huà)餅王” 特斯拉終于王者歸來(lái)了！》，特斯拉由于汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率端超預(yù)期，以及提前宣布了一款新的便宜版本的車(chē)型，預(yù)計(jì)2025年上半年交付，并預(yù)計(jì)這款車(chē)型將帶動(dòng)2025年銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度達(dá)到20%-30%，無(wú)論是交付時(shí)間上還是對(duì)2025年的銷(xiāo)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)上都超市場(chǎng)預(yù)期，最后特斯拉一夜收漲21.9%。

而且馬斯克還在這次的電話(huà)會(huì)中說(shuō)了，單純出一款2.5萬(wàn)美金的車(chē)（智駕不到位）沒(méi)有意義；而且還說(shuō)了之前Robotaxi會(huì)議上宣布的Cybercab要2026年量產(chǎn)，每年可以生產(chǎn)200萬(wàn)輛，在多家超級(jí)工廠一起生產(chǎn)，最終的量可以達(dá)到400萬(wàn)。

這些信息一出來(lái)，很多人都傻眼了2025年的這款車(chē)到底是什么來(lái)頭，那么終極2.5萬(wàn)美金的便宜車(chē)還有沒(méi)有？這里海豚君理一下時(shí)間線(xiàn)，來(lái)說(shuō)一下自己的理解

（目前這款2025年上半年即將推出的便宜版本車(chē)型還沒(méi)有命名，海豚君為避免與后續(xù)表述發(fā)生歧義，先命名為Model 2.5）

先回想以下今年一季報(bào)時(shí)候（參考《FSD 貢獻(xiàn)神來(lái)之筆，誰(shuí)還說(shuō)特斯拉是 “紙糊的 “？》），特斯拉就說(shuō)過(guò)

“這些新車(chē)型，包括更便宜的版本，會(huì)用我們下一臺(tái)造車(chē)平臺(tái)，也會(huì)利用我們當(dāng)前的平臺(tái)，而且會(huì)在存量車(chē)型的產(chǎn)線(xiàn)來(lái)制造。這個(gè)更新，可能會(huì)導(dǎo)致原本預(yù)期的降本幅度要縮減，但可以讓我們?cè)诓淮_定時(shí)期，以更高的資本投入利用效率，來(lái)審慎提高銷(xiāo)量增長(zhǎng)。這也能讓我們最大限度地利用當(dāng)前接近300萬(wàn)的最大年產(chǎn)能，在投資新產(chǎn)線(xiàn)之前，保證產(chǎn)量比2023年能有超過(guò)50%的增長(zhǎng)。”

而最新電話(huà)會(huì)的信息，則是確認(rèn)了我們的判斷

相比于之前特斯拉在推出Model 3/Y時(shí)，通過(guò)死磕技術(shù)降本，帶來(lái)革命性的顛覆，從而成為了全球爆款車(chē)型不同，這次即將在2025年推出Model 2.5車(chē)型，可能這只是特斯拉一款位于特斯拉兩撥大成長(zhǎng)周期的轉(zhuǎn)換（青黃不接期）中間的處于過(guò)渡時(shí)期的車(chē)型，不是特斯拉技術(shù)降本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新的革命性車(chē)型（如X/S開(kāi)創(chuàng)電動(dòng)造車(chē)時(shí)代、3/Y宣告電動(dòng)流行時(shí)代。）

而我們的判斷理由如下

① 預(yù)計(jì)這款Model 2.5車(chē)型首先仍基于現(xiàn)有造車(chē)平臺(tái)

原先特斯拉對(duì)于Model 2的期望是一個(gè)超級(jí)大爆款，甚至給這款車(chē)型準(zhǔn)備的是500萬(wàn)的產(chǎn)能（墨西哥200萬(wàn)、中國(guó)和歐洲各100萬(wàn)，未來(lái)其他廠址可能還有100萬(wàn)）。

但從目前特斯拉的現(xiàn)有產(chǎn)能來(lái)看，原定于25年開(kāi)始投產(chǎn)的墨西哥工廠進(jìn)度延遲，或要推遲到2026年底或者2027年，也就是說(shuō)，特斯拉這款Model 2.5車(chē)型會(huì)利用當(dāng)前工廠/當(dāng)前產(chǎn)能，和現(xiàn)有的的造車(chē)平臺(tái)（Model 3/Y的造車(chē)平臺(tái)）。

根據(jù)我們的信息匯總，一輛車(chē)的生產(chǎn)成本基本上和一個(gè)造車(chē)平臺(tái)直接掛鉤（特斯拉Model S/X和Model 3/Y使用的造車(chē)平臺(tái)上也不一樣），而使用現(xiàn)有的造車(chē)平臺(tái)也注定了，這款Model 2.5車(chē)型的成本端降幅不會(huì)那么大，也對(duì)應(yīng)了特斯拉所說(shuō)的相比原本預(yù)期的降本幅度有所縮減。

② 技術(shù)降本之路受阻特斯拉推出爆款車(chē)型Model 3/Y一貫的思路是，通過(guò)技術(shù)降本，來(lái)實(shí)現(xiàn)更親民的定價(jià)，同時(shí)車(chē)型還具備一定的技術(shù)領(lǐng)先性，從而打造出爆款，如率先引入更高效的生產(chǎn)工藝一體化壓鑄技術(shù)和CTC技術(shù)來(lái)達(dá)到降本的目的。

而此次對(duì)于這款Model 2.5版本的車(chē)型，特斯拉剛開(kāi)始的思路也是一樣的

a. 在電車(chē)最關(guān)鍵的電池技術(shù)上，特斯拉之前想嘗試通過(guò)自研自產(chǎn)4680電池來(lái)實(shí)現(xiàn)電池性能的提升（提高電池密度和續(xù)航），同時(shí)將上游電池廠商的利潤(rùn)把控在自己手上，從而實(shí)現(xiàn)降本。

但4680電池一直被困于生產(chǎn)工藝-導(dǎo)致良率不高，生產(chǎn)出來(lái)也并不具備經(jīng)濟(jì)性，目前特斯拉4680電池生產(chǎn)的進(jìn)度仍然緩慢 ，大部分電池仍然是外采為主。

b. 通過(guò)更高效的生產(chǎn)工藝降本如特斯拉之前披露的革命性質(zhì)的“開(kāi)箱即用”的生產(chǎn)方式（unboxed manufacturing strategy）-車(chē)身在特定區(qū)域同時(shí)組裝，再將所有零部件組裝在一起。而目前根據(jù)三季報(bào)的最新產(chǎn)品規(guī)劃中，這項(xiàng)技術(shù)是將用在Robotaxi身上，并沒(méi)有提及用在Model 2.5車(chē)型的身上，預(yù)計(jì)這種生產(chǎn)工藝距離實(shí)際落地還需要時(shí)間。

所以無(wú)論是從自產(chǎn)電池進(jìn)度受阻，還是更高效的生產(chǎn)工藝難以馬上落地，都在說(shuō)明特斯拉的帶有革命性質(zhì)的技術(shù)降本之路受到阻礙。

③ 馬斯克戰(zhàn)略思路的變化

此次電話(huà)會(huì)議中，一個(gè)很重要但可能會(huì)被忽略的要點(diǎn)在特斯拉什么時(shí)候推出售價(jià)2.5萬(wàn)美元的非Robotaxi的普通版本車(chē)型時(shí)，馬斯克說(shuō)了一句“basically I think having a regular $25K model is pointless，it would be silly, it would be completely at odds with what we believe.”

其實(shí)隱含的意思是，單純推出一款售價(jià)2.5萬(wàn)美元的普通版車(chē)型是無(wú)意義的，未來(lái)的汽車(chē)都是以自動(dòng)駕駛所驅(qū)動(dòng)的，也反映了馬斯克戰(zhàn)略思路上的呈現(xiàn)

在電動(dòng)化技術(shù)路徑上基本已到頂，再具有顛覆性的電動(dòng)化技術(shù)變革是很實(shí)現(xiàn)的，單純的去卷成本和提供更低的價(jià)格本身并不能構(gòu)成車(chē)型的核心競(jìng)爭(zhēng)力（當(dāng)然也很難卷過(guò)比亞迪），而馬斯克認(rèn)為的真正的下一代車(chē)型一定是以高階的自動(dòng)駕駛技術(shù)驅(qū)動(dòng)的，具有技術(shù)革命性來(lái)推進(jìn)的大產(chǎn)品周期，這顯然沒(méi)有這么快能落地，至少在2025年上半年的Model 2.5車(chē)型上是難以看到的。

④ 銷(xiāo)量指引隱含的并非“爆款”車(chē)定義

從特斯拉對(duì)于明年銷(xiāo)量的指引中，雖然預(yù)計(jì)明年銷(xiāo)量增長(zhǎng)將達(dá)到20%-30%，如果假設(shè)現(xiàn)有車(chē)型銷(xiāo)量不變的情況下，隱含這款車(chē)型2025年的銷(xiāo)量在36-55萬(wàn)輛上下，雖然超出市場(chǎng)預(yù)期，但很明顯的不符合特斯拉一貫的對(duì)于“爆款車(chē)型”的定義（可以相比與之前對(duì)于Model 2 準(zhǔn)備400萬(wàn)輛產(chǎn)能）。

所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，這款Model 2.5車(chē)型在基于現(xiàn)有造車(chē)平臺(tái)，以及技術(shù)降本之路受阻的情況下，同時(shí)也不符合馬斯克對(duì)于下一代具有顛覆性爆款車(chē)型的定義，這款車(chē)大概率的目的只是一款用于穩(wěn)交付和股價(jià)的過(guò)渡性質(zhì)的產(chǎn)品，并且降本并不是由技術(shù)所驅(qū)動(dòng)，而更可能是一款選擇性減配的版本。

所以海豚君認(rèn)為特斯拉在明年的推車(chē)節(jié)奏上，大概率的可能性是這樣的

由于這款車(chē)是基于Model Y的造車(chē)平臺(tái)下生產(chǎn)的車(chē)，海豚君認(rèn)為這款車(chē)很可能就是類(lèi)似Model Y減配版本的變種車(chē)型，定價(jià)上自然也會(huì)低于Model Y的定價(jià)，但應(yīng)該不可能會(huì)低到之前所說(shuō)的2.5萬(wàn)美元。

同時(shí)由于這款減配版的車(chē)可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有的Model Y產(chǎn)生潛在的銷(xiāo)量蠶食，使現(xiàn)有的Model Y車(chē)主因?yàn)榈却七t購(gòu)買(mǎi)，這款車(chē)從正式發(fā)布到交付的節(jié)奏應(yīng)該會(huì)很快。

與此同時(shí)，特斯拉預(yù)計(jì)還將會(huì)推出一款更新版的Model Y （代號(hào)Juniper）來(lái)穩(wěn)定Model Y的銷(xiāo)量?；谀壳昂ｋ嗑私獾降男畔?，Juniper很可能是現(xiàn)有Model Y的升級(jí)版（軸距更長(zhǎng)，可能2排變3排，以及升級(jí)電池容量）。

但同時(shí)讓海豚君意外的是，特斯拉Robotaxi上的原型車(chē)Cybercab，特斯拉反而為這款車(chē)準(zhǔn)備了超額產(chǎn)能Cybercab能在2026年量產(chǎn)，每年可以生產(chǎn)200萬(wàn)輛，在多家超級(jí)工廠一起生產(chǎn)，最終的量可以達(dá)到400萬(wàn)！

海豚君認(rèn)為傾向于認(rèn)為，特斯拉真正意義上的下一代車(chē)型，很可能是這一款Cybercab, 海豚君認(rèn)為的理由如下

① 時(shí)間上量產(chǎn)時(shí)間在2026年，為特斯拉下一代車(chē)型留足了相對(duì)充足的時(shí)間準(zhǔn)備；

② 產(chǎn)能準(zhǔn)備上特斯拉為這款車(chē)最終的產(chǎn)能準(zhǔn)備達(dá)到了400萬(wàn)輛，和當(dāng)時(shí)特斯拉對(duì)下一代車(chē)型Model 2準(zhǔn)備的400萬(wàn)輛產(chǎn)能剛好能對(duì)應(yīng)，完全符合一個(gè)“爆款車(chē)”的定義。同時(shí)這個(gè)產(chǎn)能并不像是一個(gè)只為網(wǎng)約車(chē)生意準(zhǔn)備的產(chǎn)能，向C端銷(xiāo)售的可能性極大。

③ 技術(shù)準(zhǔn)備上在電動(dòng)化技術(shù)上，Cybercab在生產(chǎn)技術(shù)上采用了新一輪的unboxed manufacturing strategy，可以帶動(dòng)Cybercab在生產(chǎn)成本上進(jìn)一步下滑。

同時(shí)在智能化技術(shù)上，特斯拉的Cybercab能推出，也意味著特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)基本趨于成熟的狀態(tài)，也剛好符合馬斯克對(duì)于下一代車(chē)型的定義馬斯克認(rèn)為的真正的下一代車(chē)型一定是以高階的自動(dòng)駕駛技術(shù)驅(qū)動(dòng)的，具有技術(shù)革命性來(lái)推進(jìn)帶動(dòng)的大產(chǎn)品周期。

④ 定價(jià)上Cybercab發(fā)布時(shí)的定價(jià)是在3萬(wàn)美元以下，而下一代制造技術(shù)成本端的降本可能還能讓定價(jià)繼續(xù)下調(diào)，但一旦特斯拉軟硬一體化的閉環(huán)形成，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位鞏固，3萬(wàn)美元的定價(jià)也足以讓用戶(hù)買(mǎi)單。

而海豚君也將即將在對(duì)下篇對(duì)特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)的深度分析中，會(huì)詳細(xì)分析Robotaxi業(yè)務(wù)的本質(zhì)，和特斯拉布局這塊業(yè)務(wù)背后真正的目的，敬請(qǐng)期待！

特斯拉歷史文章財(cái)報(bào)解讀

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