年研發(fā)投入1億，如祺能否圓夢Robotaxi？

如祺出行準(zhǔn)備上市了。 

這是個珠三角之外的普通用戶可能很少聽說過的網(wǎng)約車品牌，因為如祺的業(yè)務(wù)范圍主要集中在大灣區(qū)的幾個城市。根據(jù)招股書的披露，今年上半年來自大灣區(qū)的交易額占到了如祺平臺總成交額的97%。 

專注于大本營的運(yùn)營戰(zhàn)略使得這家2019年才成立的公司快速起量，訂單總數(shù)從2020年的1670萬單增長到2022年的6600萬單，平臺的峰值日單量達(dá)到了36萬單。 

按照弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，如祺在大灣區(qū)的用戶滲透率超過了30%，市場占有率僅次于網(wǎng)約車頭號玩家滴滴。在交通運(yùn)輸部按月公布的Top10網(wǎng)約車合規(guī)率中，如祺出行有14次排在第一。 

對于一家成立僅四年的出行平臺，在保持較高合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的情況下做到這個單量，應(yīng)該算得上相當(dāng)不錯的成績。但在絕對規(guī)模上，如祺可能還是不夠看，起碼談上市似乎還是有點(diǎn)遠(yuǎn)。 

那如果加上Robotaxi呢？ 

01、接棒沖刺網(wǎng)約車“第一股”

在滴滴退市過后，國內(nèi)的網(wǎng)約車行業(yè)還沒有重新誕生過一家上市公司。而如祺出行此次向港交所的遞表，意味著其在成為網(wǎng)約車“第一股”的路上邁出了領(lǐng)先的一步。

但就諸多業(yè)務(wù)指標(biāo)和財務(wù)基本面來說，如祺出行似乎跟競爭對手們還存在明顯差距，更談不上領(lǐng)先一說。 

根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，截止2023年6月30日，如祺的注冊用戶總數(shù)為2160萬。出行服務(wù)的收入從2020年的4億元人民幣增長到2021年的10.12億，并進(jìn)一步增長到去年的12.5億。 

雖然招股書說出行服務(wù)的收入在過去三年里的年復(fù)合增長率達(dá)到了76.8%，但如果具體到時間線，增速在短短兩年里已經(jīng)從153%銳降到23.5%，后面這個數(shù)字顯然比76.8%更能反映如祺出行當(dāng)下業(yè)務(wù)的實際狀態(tài)。

作為對比，同樣背靠傳統(tǒng)汽車廠商的T3出行，官宣的注冊用戶數(shù)量突破兩億，日峰值訂單超過300萬，均接近如祺出行的十倍。而從資本運(yùn)作的方面看，后者也比如祺要更大手筆一些。兩家公司的A輪融資相差不過半年，如祺融到了10億元，T3則拿到了77億，是自2018年以來網(wǎng)約車企業(yè)獲得的國內(nèi)最大額度單筆融資。 

T3出行CEO崔大勇在上半年的一次媒體溝通會上還公布了所謂的“1521”戰(zhàn)略，即到2026年末，日訂單峰值突破1000萬單，營收達(dá)到500億元，全國覆蓋城市數(shù)量突破200座，L4自動駕駛車輛商業(yè)運(yùn)營1000輛。 

除T3出行以外，曹操出行和花小豬等多平臺在業(yè)務(wù)規(guī)模上也大大超過如祺。當(dāng)然，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)完成從增長到質(zhì)量的發(fā)展階段轉(zhuǎn)變后，單是體量本身并不足以評價一家公司是否是一個良好的投資標(biāo)的，是否已經(jīng)做好了登陸資本市場的準(zhǔn)備。 

公司小不重要，只要商業(yè)模式足夠健康，有持續(xù)自我造血能力，投資人看著也是美的。 

但國內(nèi)的網(wǎng)約車行業(yè)是出了名的資本絞肉場，即便滴滴也要到2020年左右才勉強(qiáng)實現(xiàn)盈利，并用3.1%的凈利率證明這是個比外賣還辛苦的生意。到目前為止，如祺還沒有證明自己在這方面有超越同行的特別之處。 

2020年到2022年，如祺出行的年度虧損分別為3億元、6.8億元和6.2億元。而2023年上半年的虧損同比則擴(kuò)大了14%，部分原因可能是為沖擊上市進(jìn)行了業(yè)務(wù)擴(kuò)張。 

持續(xù)的虧損給如祺出行帶來了突出的財務(wù)壓力。截止今年6月30日，如祺手上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有3.97億元人民幣，相較于去年底的5.54億減少了28%。 

而如果再往前一年，這個指標(biāo)當(dāng)時甚至堪稱神奇：2021年底如祺手里的現(xiàn)金居然只有8700萬。無論是橫向跟其他同行比，還是縱向跟其他時候的自己比，這都明顯偏離了正常軌道。 

這樣看起來，2021年12月21日文遠(yuǎn)知行對如祺的戰(zhàn)略投資可能對后者命運(yùn)攸關(guān)，因為此時如祺資金鏈估計已經(jīng)頗為捉襟見肘了，盡管當(dāng)時相關(guān)的媒體報道更多是落在“全球首例自動駕駛初創(chuàng)企業(yè)對出行平臺的投資”上面。 

另一個更能體現(xiàn)如祺出行如今面臨資金壓力的指標(biāo)是其目前的資產(chǎn)負(fù)債比。在截止到今年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表里，如祺的流動資產(chǎn)總額只有6.54億元人民幣，但對應(yīng)的流動負(fù)債卻高達(dá)18.24億，流動負(fù)債是流動資產(chǎn)的2.8倍，流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%）只有36%。

由于其他網(wǎng)約車沒有披露相關(guān)的信息，我們這里以滴滴作為參考。在去年年報里，滴滴的流動比率為252%。 

當(dāng)然，這個比較很不嚴(yán)謹(jǐn)，因為如祺出行采取的是“平臺統(tǒng)一配車、統(tǒng)一進(jìn)行司機(jī)培訓(xùn)”的重資產(chǎn)B2C模式，天然就比滴滴的包袱重。 

但從趨勢看，如祺自身的流動凈負(fù)債也一直在不斷上升。從去年底到今年6月30號，這半年里如祺的流動資產(chǎn)從6.8億微降至6.5億，但同期流動負(fù)債卻從14.9億大幅增長至18.2億?；蛟S，相較于同行，如祺有著更為迫切的上市需求。 

不過，就當(dāng)下的態(tài)勢來說，如祺出行要真正在港股掛牌面臨的困難不小。

一個可供參考的例子是嘀嗒出行。這家專門做順風(fēng)車的已經(jīng)做到了細(xì)分領(lǐng)域Top1，并從2019年開始就已經(jīng)連續(xù)多年盈利了。然而，自2020年10月以來，嘀嗒已經(jīng)三遞招股書。最近一次是在今年2月20號，目前港交所官方網(wǎng)站顯示該招股書已經(jīng)再次失效。 

02、拉幫結(jié)派押注Robotaxi

在如祺出行招股書概要部分的戰(zhàn)略一欄里，排在首位的是“以重點(diǎn)區(qū)域成功為始，發(fā)揮Robotaxi營運(yùn)建設(shè)先發(fā)優(yōu)勢，打造全球領(lǐng)先的出行服務(wù)平臺”。 

去年4月26日官宣的A輪融資里，如祺出行的股東里除了上輪進(jìn)入的文遠(yuǎn)知行，還出現(xiàn)了小馬智行的身影。如上面提到的，文遠(yuǎn)知行的上次融資創(chuàng)造了“自動駕駛初創(chuàng)企業(yè)投資出行平臺的首例紀(jì)錄”，而這次則是首次出現(xiàn)兩大自動駕駛公司同時參投一家出行平臺。 

這些事發(fā)生在如祺身上并非偶然，如祺也希望展示自己相較于競對跟自動駕駛行業(yè)的密切關(guān)系，因為Robotaxi正是如祺要講的關(guān)鍵故事。

CEO蔣華在接受媒體采訪時曾多次表示，出行行業(yè)的拐點(diǎn)在Robotaxi的商業(yè)化落地，而如祺最近在這方面動作頻頻。 

自2022年以來，如祺先后推出國內(nèi)首個全開放Robotaxi運(yùn)營科技平臺、監(jiān)管平臺、數(shù)據(jù)平臺和Robotaxi運(yùn)營車輛管理系統(tǒng)，與多家自動駕駛技術(shù)公司完成系統(tǒng)數(shù)據(jù)對接。 

這大概最能反映如祺面向Robotaxi時代的野心，傳統(tǒng)網(wǎng)約車即便當(dāng)下常有動靜，但要真正顛覆市場結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)對現(xiàn)有頭部玩家的逆襲，對如祺這樣的后來者已然不現(xiàn)實。但在Robotaxi方面，如祺搞運(yùn)營平臺，搞數(shù)據(jù)互通，搭生態(tài)基礎(chǔ)，顯然是沖著最大的那份蛋糕去的。

目前，如祺出行已成為粵港澳大灣區(qū)首個實現(xiàn)Robotaxi混合運(yùn)營的出行平臺，未來或成為粵港澳大灣區(qū)首家同時在廣深兩城提供Robotaxi與有人駕駛網(wǎng)約車混合運(yùn)營服務(wù)的出行平臺。 

雖然在最近的背景下，討論Robotaxi多少有點(diǎn)理想跟現(xiàn)實的割裂感，因為當(dāng)下的煩惱恰恰是司機(jī)過多運(yùn)力過剩而訂單不夠。 

滴滴的年報顯示，截止2023年3月31日，其國內(nèi)的活躍用戶為4.11億，活躍司機(jī)為1900萬。而兩年前滴滴招股書里提到的是，截止2021年3月31日，滴滴國內(nèi)市場有3.77億活躍用戶，和1300萬的活躍司機(jī)。兩年時間過去，活躍用戶只增長了9%，司機(jī)數(shù)量卻增加了42.6%，僧多粥少供需失衡的局面可見一斑。 

但從中長期角度說，Robotaxi仍然是網(wǎng)約車行業(yè)真正的game changer，問題只在于如祺出行能否摘到這個勝利果實。這取決于兩方面的因素，一是行業(yè)端，二是技術(shù)端。 

如祺出行在招股書中引用了弗若斯特沙利文的研報，當(dāng)下傳統(tǒng)網(wǎng)約車單公里成本仍然顯著低于Robotaxi，但在2026左右將迎來拐點(diǎn)。這跟其他多個機(jī)構(gòu)的分析類似，2026左右Robotaxi將開始大規(guī)模應(yīng)用。 

而在此之前，各個玩家的自動駕駛技術(shù)會呈現(xiàn)出不同的發(fā)展速度。跟當(dāng)前人工智能的其他細(xì)分領(lǐng)域一樣，優(yōu)質(zhì)充足的數(shù)據(jù)和領(lǐng)先的算法是決定誰能更快脫穎而出的關(guān)鍵，并且二者相互促進(jìn)構(gòu)成反饋循環(huán)。 

因此，行業(yè)內(nèi)市場份額更大的玩家，或許能夠憑借更大規(guī)模的應(yīng)用更快跨越技術(shù)變革的臨界點(diǎn)，并通過持續(xù)迭代和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)擴(kuò)大優(yōu)勢。 

當(dāng)然，Robotaxi的底色畢竟還自動駕駛，因此滴滴之外的技術(shù)派玩家，如百度或者頭部的自動駕駛初創(chuàng)公司也有機(jī)會。 

但如祺似乎跟這兩個方面都靠不太上。市場份額上不必說，如祺只有頭部網(wǎng)約車平臺的零頭。而技術(shù)方面，雖然有文遠(yuǎn)知行和小馬智行的入股，但以如祺的體量大概不足以獲得這方面的主導(dǎo)權(quán)。

如祺的招股書里，其在Robotaxi領(lǐng)域的布局和前景是支撐要素。 但坦率的說，這個故事它目前講的還不夠圓滿，也不夠真誠。 

03、寫在最后

自2021年中滴滴因合規(guī)問題停止新用戶并注冊以來，網(wǎng)約車行業(yè)近乎壟斷的格局便出現(xiàn)了松動，T3出行當(dāng)年十月那筆77億元的融資就是后者們野心的典型代表。 

從成績上說，這些二線網(wǎng)約車玩家的確通過較為激進(jìn)的獲客策略快速壯大了自身用戶規(guī)模。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，相較于此前約90%的市場占比，整改期間滴滴有20%的市場份額被T3出行、曹操出行等平臺拿走。 

如祺顯然也是這輪市場調(diào)整的受益者，它在2021年取得了153%的營收增速，在其主要運(yùn)營的大灣區(qū)范圍內(nèi)，滴滴的市場份額降到了57.2%。 

但某種程度上講，相較于部分同行，如祺在運(yùn)營策略上似乎也保持了克制，業(yè)務(wù)還是僅聚焦在九個城市（其中大部分在大灣區(qū)）。 

這大概是由于如祺自身也意識到了它在傳統(tǒng)網(wǎng)約車賽道已經(jīng)提煉不出多么性感的敘事。 

在如祺官網(wǎng)，“Robotaxi運(yùn)營”和“自動駕駛解決方案”都排在了“出行及生態(tài)服務(wù)”這一欄的前面。 

在畫了這么多年的餅過后，自動駕駛和Robotaxi的確在成為現(xiàn)實。只是對于一個年研發(fā)開支只有1億元人民幣的網(wǎng)約車公司來說，賣力談這個似乎還是太過樸素和單薄。

*題圖及文中配圖來源于網(wǎng)絡(luò)。 

       原文標(biāo)題 : 年研發(fā)投入1億，如祺能否圓夢Robotaxi？