【財(cái)報(bào)深度解讀】零跑，流血降價(jià)換領(lǐng)跑？

作 者 | 游璃

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零跑正在殺入造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)。

討論造車(chē)新勢(shì)力，路人皆知“蔚小理”，比起風(fēng)頭正勁的御三家，新能源賽道里第四名上市玩家零跑，此前的名氣要小上許多。

但隨著時(shí)間推移，“蔚小理”的排名逐漸撲朔迷離，后來(lái)者零跑卻在跑步上位。

根據(jù)零跑官方發(fā)布的6月交付數(shù)據(jù)，上個(gè)月其整體交付量為13209輛，同比環(huán)比均有提升，創(chuàng)下歷史新高。橫向?qū)Ρ仍燔?chē)新勢(shì)力的表現(xiàn)，零跑目前銷(xiāo)量僅次于理想，位列第二的它毫無(wú)疑問(wèn)殺入了造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)，哪怕放在所有新能源汽車(chē)行列里（包括傳統(tǒng)車(chē)企新能源車(chē)業(yè)務(wù)），零跑也排在了第六名，與理想汽車(chē)中間，只隔了一個(gè)五菱。

當(dāng)然，必須要看到的是，新能源領(lǐng)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，前排與后排的鴻溝依然巨大。

和訊網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，6月霸主比亞迪售出24萬(wàn)輛，9.37萬(wàn)輛的亞軍特斯拉與其就差了一個(gè)身位，再到下一個(gè)分界線，第五名上汽通用五菱尚有3萬(wàn)+銷(xiāo)量，第六名零跑就斷崖下跌至1.3萬(wàn)，隨后的哪吒、騰勢(shì)、蔚來(lái)則分別以1.2萬(wàn)輛、1.1萬(wàn)輛及1.07萬(wàn)輛的微弱差距緊跟。

換句話說(shuō)，零跑此時(shí)的確具有優(yōu)勢(shì)，只不過(guò)這壁壘并非牢不可破，要想鞏固地位，后續(xù)依舊需要漫長(zhǎng)努力。用流血降價(jià)換來(lái)的所謂“領(lǐng)先”，真的能夠長(zhǎng)久維系嗎？

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打響價(jià)格戰(zhàn)

看到零跑如今漲勢(shì)火熱，不少人都有種“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的割裂感。

回首今年1月，零跑還深陷輿論風(fēng)波，彼時(shí)面對(duì)主動(dòng)掀起降價(jià)潮的特斯拉，零跑沒(méi)有復(fù)刻大佬的腳步，反而選擇了逆勢(shì)漲價(jià)。

1月初，零跑官宣旗下T03全系漲價(jià)3000元，C11全系漲價(jià)6000元，之后就不出意外地迎來(lái)了銷(xiāo)量滑鐵盧，整個(gè)1月只售出了1139臺(tái)，同比環(huán)比均大跌超過(guò)8成，2月略有回暖，也不過(guò)是3100多的銷(xiāo)量。

在這種情況下看零跑3月發(fā)布會(huì)上喊出的降價(jià)口號(hào)，業(yè)內(nèi)多少有種看熱鬧的心理。再思及2022年報(bào)后電話會(huì)上高級(jí)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)敬華提出的“2023年毛利率轉(zhuǎn)正”目標(biāo)，投資界態(tài)度更是曖昧。

但事實(shí)證明，性價(jià)比為王的打法屢試不爽。

3月啟動(dòng)降價(jià)后，零跑的銷(xiāo)量迎來(lái)飛速增長(zhǎng)，當(dāng)月交付量就回升至6172輛。4、5月分別為8726輛及12058輛，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算可知，零跑6月交付量環(huán)比增長(zhǎng)9.5%，同比增長(zhǎng)17.3%，回歸到去年正常銷(xiāo)售水準(zhǔn)的同時(shí)，也超越了蔚來(lái)與小鵬。某新能源車(chē)企從業(yè)者Andy表示，越來(lái)越多朋友開(kāi)始詢問(wèn)零跑C11的產(chǎn)品力，“價(jià)格配置性價(jià)比就是十幾萬(wàn)區(qū)間的王道。”

二級(jí)市場(chǎng)投資人迅速用腳投票，截至7月14日收盤(pán)，零跑汽車(chē)股價(jià)定格在43.5港元，距年內(nèi)最高點(diǎn)48.25元僅一步之遙，從底部反彈幅度高達(dá)146%。

反觀“蔚小理”三家，理想狀況稍好，7月14日?qǐng)?bào)收144元，比年內(nèi)最低點(diǎn)52元翻了將近三倍。蔚來(lái)受困于不及預(yù)期的銷(xiāo)量，從最高點(diǎn)回落了52.9%。小鵬則更為萎靡，在全村的希望G6車(chē)型正式交付前，小鵬股價(jià)只有56.5元，港股市值萎縮至781.28億元。

不求盈利只求走量的競(jìng)速下，零跑401.14億的港股市值，已經(jīng)超過(guò)小鵬市值的一半。可價(jià)格戰(zhàn)畢竟不是長(zhǎng)久之計(jì)，保障現(xiàn)金流的同時(shí)，融資寒冬境況下的新勢(shì)力們，更應(yīng)當(dāng)保障自我造血的能力，翻看零跑一季度財(cái)報(bào)可知，它沒(méi)能做到這點(diǎn)。

截至2023年3月31日，零跑虧損11.33億元，在去年同期虧損10.42億元的基礎(chǔ)上繼續(xù)開(kāi)閘放水。一季度總營(yíng)收為14.43億元，同比減少28%，環(huán)比減少52%，2022年一季度時(shí)零跑毛利率為-26.6%，如今雖改善至-7.8%，越賣(mài)越虧的總體情況卻依然如故。

從業(yè)績(jī)上看，只要毛利率沒(méi)能轉(zhuǎn)正，售出越多虧損缺口越大的問(wèn)題就難以解決。一季度結(jié)束，零跑賬上剩余的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物還有88億元，按照目前的燒錢(qián)速度，不啟動(dòng)外部輸血的前提下，留給零跑的時(shí)間只有兩年出頭。

對(duì)于原本的零跑，漲價(jià)以拉升毛利率或許還是一條出路，但自打踏入價(jià)格戰(zhàn)這一秒起，零跑就邁入了自絕后路的旅程。

Andy分析，年初漲價(jià)已經(jīng)讓零跑吃了大虧，此后降價(jià)已是不得已而為之，現(xiàn)在也難以退縮。“零跑的品牌認(rèn)知就是弱項(xiàng)，消費(fèi)者下單就是沖著性價(jià)比，在沒(méi)能培養(yǎng)出忠誠(chéng)度以前，一旦漲價(jià)，唯一的結(jié)果就是銷(xiāo)量再陷低谷。”

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自研靠譜嗎？

不過(guò)客觀來(lái)說(shuō)，零跑的銷(xiāo)量回暖，或許也不止是降價(jià)的因素。

目前零跑汽車(chē)銷(xiāo)量中，有近70%都是由C11車(chē)系貢獻(xiàn)。5月交付的1.2萬(wàn)臺(tái)車(chē)，C系列交付超一萬(wàn)，C11交付量超7100臺(tái)；6月交付的1.3萬(wàn)臺(tái)，C系列交付11600+，C11系列超過(guò)8900臺(tái)。比起S01、T03、C11（純電版）、C01（純電版）等車(chē)型，備受關(guān)注的C11增程版才是真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

新能源賽道投資人盧明風(fēng)說(shuō)，純電確實(shí)是必然趨勢(shì)，但在電池貴、充電慢等問(wèn)題得到妥善解決以前，大多數(shù)消費(fèi)者還是更傾向于選擇增程式來(lái)解決電量焦慮。

同為增程式受益者，6月銷(xiāo)量3.2萬(wàn)輛的理想也突破了自己的單月銷(xiāo)量，達(dá)到歷史新高，并成功把車(chē)輛單價(jià)提高至30萬(wàn)元，Andy說(shuō)：“這一次的理想，創(chuàng)造了中國(guó)豪華品牌的歷史記錄。”

比起強(qiáng)調(diào)豪華的理想，零跑更愿意把自己的賣(mài)點(diǎn)定位在“全棧自研”。有趣的是，零跑所說(shuō)的自研中包含“大量水分”，幾乎是業(yè)內(nèi)不言自明的共識(shí)。

按照零跑的最新財(cái)報(bào)，2023年Q1零跑研發(fā)開(kāi)支為4.12億元，較2022年同期增加70%，但比2022年Q4減少了14%。有據(jù)可查的2019至2022年間，零跑在研發(fā)方面投入的費(fèi)用分別為3.58億元、2.89億元、7.40億元和14.11億元，四年累計(jì)約30億元，對(duì)比在造車(chē)新勢(shì)力一梯隊(duì)盤(pán)踞已久的“蔚小理”，僅2022年一年，它們的研發(fā)支出就達(dá)到了108.4億元、52.1億元和67.8億元。

從專(zhuān)利數(shù)量上看，零跑的2004條專(zhuān)利信息，完全比不上2946條的小鵬和早已擁有專(zhuān)利信息5000條的蔚來(lái)。

依照招股書(shū)披露的信息，零跑2019年、2020年、2021年研發(fā)費(fèi)用分別占總營(yíng)收的306.4%、45.8%、23.6%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。在全球車(chē)企新能源領(lǐng)域?qū)＠夹g(shù)Top1擁有者比亞迪，都沒(méi)有大肆宣揚(yáng)“全棧自研”的對(duì)比下，市場(chǎng)對(duì)零跑的自研能力更是問(wèn)號(hào)頻現(xiàn)。

不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，哪怕是真正屬于零跑的所謂研發(fā)技術(shù)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)也并沒(méi)有構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的能力。

舉例來(lái)說(shuō)，零跑自研的自動(dòng)駕駛芯片凌芯01算力只有8.4TOPS，放到中低端車(chē)型中尚且夠用，但上探至15到25萬(wàn)乃至更高的價(jià)格區(qū)間，特斯拉的自研芯片總算力已經(jīng)達(dá)到144Tops，智己和蔚來(lái)也推出了1000Tops的產(chǎn)品，算力間的差距，很難滿足向著智能化、精細(xì)化發(fā)展的行業(yè)趨勢(shì)。

再者說(shuō)來(lái)，全棧自研的優(yōu)勢(shì)很突出，一是生產(chǎn)成本可控，外部環(huán)境影響降到最低，二是技術(shù)握在自己手中，產(chǎn)品再升級(jí)時(shí)擁有足夠主動(dòng)。劣勢(shì)卻也同樣明顯，那就是風(fēng)險(xiǎn)高穩(wěn)定性低，想要分?jǐn)偢哳~研發(fā)成本，規(guī)?；俏ㄒ坏慕?。

6月時(shí)，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想在其微博公開(kāi)表示，毛利率15%是車(chē)企健康生存基準(zhǔn)，維持較高的毛利率，才能保證研發(fā)投入。零跑創(chuàng)始人朱江明自己也坦言，銷(xiāo)量規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)輛以上，才能覆蓋全域自研所有的研發(fā)成本。這些要求，對(duì)于現(xiàn)在的零跑來(lái)說(shuō)，都還屬于遙遠(yuǎn)的奢望。

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壓迫經(jīng)銷(xiāo)商

4月10日，零跑汽車(chē)濟(jì)南融創(chuàng)茂零跑店店長(zhǎng)張某錄制視頻揭秘，稱(chēng)零跑要求經(jīng)銷(xiāo)商在2022年結(jié)束前，以自行上牌的方式?jīng)_高交付量。

有媒體接到消息后進(jìn)行了線下走訪，證實(shí)北京市部分零跑汽車(chē)門(mén)店確實(shí)存在以折扣價(jià)銷(xiāo)售“于2022年上過(guò)牌照”的產(chǎn)品。盡管零跑發(fā)布聲明稱(chēng)上述信息不實(shí)，但經(jīng)銷(xiāo)商所說(shuō)的“交付8493輛，其實(shí)有4916輛是刷單”，坊間已經(jīng)得到了更多印證。

另外還有經(jīng)銷(xiāo)商繼續(xù)公開(kāi)爆料，表示零跑新車(chē)質(zhì)量管控不佳，大量消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)后短期內(nèi)多次出現(xiàn)維修售后問(wèn)題，車(chē)主們不間斷的抱怨，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商造成了極大困擾。上述說(shuō)法，正吻合了消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)零跑的指控。

查詢黑貓投訴官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿，有關(guān)“零跑汽車(chē)”的投訴有1471條，其中138條出現(xiàn)于近30天。

7月10日購(gòu)入零跑汽車(chē)T03的消費(fèi)者投訴道，提車(chē)后只開(kāi)了不到3公里，滿電狀態(tài)下的新車(chē)就出現(xiàn)了踩油門(mén)無(wú)反應(yīng)，儀表盤(pán)自動(dòng)報(bào)警等現(xiàn)象。銷(xiāo)售及技術(shù)人員到場(chǎng)查看后沒(méi)能給出合理解釋?zhuān)詈笤噲D以軟件問(wèn)題為由誘使用戶簽署保密協(xié)議，罔顧儀表盤(pán)出現(xiàn)紅色警示燈代表的“動(dòng)力系統(tǒng)故障”隱憂。

《第一財(cái)經(jīng)》獲取的零跑汽車(chē)內(nèi)部資料也顯示，發(fā)售新車(chē)存在的質(zhì)量問(wèn)題，已經(jīng)在多個(gè)城市顯現(xiàn)。如行駛里程只有30多公里的C11左后組燈縫隙大，又如一輛行駛里程只有7km的T03進(jìn)店檢測(cè)發(fā)現(xiàn)天窗膠條破損，為保證達(dá)到交車(chē)條件，經(jīng)銷(xiāo)商只能請(qǐng)求更換總成。

除了品控問(wèn)題，零跑混亂的定價(jià)體系也是造成經(jīng)銷(xiāo)商怨聲載道的重要原因。

過(guò)去一年時(shí)間，零跑主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷了“三升一降”的過(guò)山車(chē)歷程，去年3月T03入門(mén)版的價(jià)格從5.98萬(wàn)元漲至7.39萬(wàn)元，8月時(shí)繼續(xù)上調(diào)至7.95萬(wàn)元，跨完年后漲至8.25萬(wàn)元，卻又緊接著在3月1日大幅回落至5.99萬(wàn)元。

雖然整體價(jià)格區(qū)間仍然控制在5至10萬(wàn)，但按照Andy及盧明風(fēng)的說(shuō)法，這個(gè)價(jià)格帶動(dòng)的主要消費(fèi)群體對(duì)售價(jià)十分敏感，短時(shí)間內(nèi)不斷浮動(dòng)的定價(jià)很影響品牌調(diào)性，也不利于交易達(dá)成。

如果說(shuō)以“全棧自研”為營(yíng)銷(xiāo)噱頭，反映了零跑技術(shù)內(nèi)核的空白，那么經(jīng)銷(xiāo)商的集體反撲，則證明了零跑對(duì)外維護(hù)銷(xiāo)售體系的能力欠缺。

內(nèi)憂外患之下，零跑更需要用銷(xiāo)量來(lái)補(bǔ)足短板，但在長(zhǎng)安旗下深藍(lán)S7、吉利旗下銀河L7、長(zhǎng)城哈弗曉龍以及比亞迪宋PLUS DM-i的圍攻下，雖然不求盈利只求走量的模式下零跑交付量一騎絕塵，但是能否穩(wěn)住領(lǐng)跑勢(shì)頭，依然是個(gè)未知數(shù)。

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