不到兩月市值腰斬！三季度巨虧13.4億，零跑難覓“解藥”

零跑汽車交出了上市以來(lái)的首份三季報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年三季度零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42．88億元，同比增長(zhǎng)398．5％；凈虧損13．4億，較去年同期的虧損7．4億相比擴(kuò)大了86．11％，業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?/p>

很顯然，零跑汽車的這份三季報(bào)并不出彩，雖然營(yíng)收大增398．5％，但現(xiàn)在早已過(guò)了“燒錢換銷量”的時(shí)代，如今的投資者更看重的是凈利潤(rùn)，是否有希望盈利才是關(guān)鍵。對(duì)于零跑汽車來(lái)說(shuō)，面對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的虧損，想要盈利顯然還很遙遠(yuǎn)。

股價(jià)方面，自9月29日上市以來(lái)，零跑汽車的股價(jià)便跌跌不休；截至11月18日收盤(pán)，零跑汽車股價(jià)報(bào)收19．28港元／股，和發(fā)行價(jià)48港元／股相比，不到兩個(gè)月的時(shí)間零跑汽車的股價(jià)已經(jīng)腰斬，市值更是蒸發(fā)328億港元，約合人民幣300億元。

作為新勢(shì)力第二梯隊(duì)的領(lǐng)軍企業(yè)，今年以來(lái)零跑汽車的銷量確實(shí)突飛猛進(jìn)，很多人也認(rèn)為上市后的零跑汽車能夠再進(jìn)一步，但現(xiàn)在來(lái)看上市顯然不是零跑汽車的“解藥”，面對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的虧損以及跌跌不休的股價(jià)，零跑汽車的出路到底在哪？

不到四年虧了86．31億

對(duì)于新能源車企而言，能否盈利成了當(dāng)下最為重要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

而如果從盈利的角度來(lái)看，目前零跑汽車顯然還達(dá)不到合格線。根據(jù)其披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年2年第三季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為42．88億元，同比增長(zhǎng)398．5％；凈虧損13．4億元，同比擴(kuò)大86．37％；而在前三季度，零跑汽車的虧損總額已經(jīng)達(dá)到了37．84億元。

值得一提的是，今年已經(jīng)是零跑汽車連續(xù)第四年出現(xiàn)巨額虧損，這家成立于2015年的車企，在2019～2021年分別虧損9．01億元、11．00億元、28．46億元，三年虧損總金額達(dá)到48．47億元，若加上今年前三個(gè)季度虧損的37．84億，不到四年零跑汽車已虧去了86．31億。

毛利率方面，零跑汽車今年三季度毛利率為－8．9％，雖然相較于去年同期－44．5％的毛利率有所改善，但仍未轉(zhuǎn)正，而且零跑汽車也是上市的四家造車新勢(shì)力中唯一一家毛利率為負(fù)的車企，和理想、蔚來(lái)等車企的毛利率基本保持在15％左右相比，零跑汽車的差距顯然還很大。

此外，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，零跑汽車在研發(fā)投入上過(guò)少的問(wèn)題也愈發(fā)突出。

在上市時(shí)，零跑汽車在招股書(shū)中對(duì)外宣稱自己是中國(guó)唯一一家全域自主研發(fā)的新型電動(dòng)汽車公司，除電芯、底盤(pán)、汽車電子電器、內(nèi)外飾外，其他零部件都是自產(chǎn)自研，但從研發(fā)費(fèi)用來(lái)看，三季度零跑汽車的研發(fā)開(kāi)支僅為4．04億元，和“蔚小理”相差甚遠(yuǎn)。

以蔚來(lái)汽車為例，這家主打產(chǎn)品力的新能源車企，今年第三季度的研發(fā)投入為29．4億元，研發(fā)占比占當(dāng)季營(yíng)收的比例高達(dá)22．62％，是零跑汽車的7倍有余；即便是在過(guò)去這3年，零跑汽車2019～2021年的研發(fā)支出分別為3．58億元、2．89億元、7．4億元，3年時(shí)間加起來(lái)的研發(fā)投入還不夠蔚來(lái)汽車一個(gè)季度在研發(fā)上的投入高。

當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大以及新產(chǎn)品的推出，零跑汽車的營(yíng)收和銷量都出現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為42．88億元，同比增長(zhǎng)398．5％，2022年第三季度公司的總交付量為35608輛，較2021年同期的12471輛增加186％。

不過(guò)，正如開(kāi)頭所說(shuō)，對(duì)于新能源車企而言，能否盈利成了當(dāng)下最為重要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，從這一點(diǎn)來(lái)看，零跑汽車營(yíng)收和銷量的增長(zhǎng)多少有點(diǎn)“失色”。

難以打破的低端困局

除了持續(xù)擴(kuò)大的虧損之外，如何打破低端品牌的“桎梏”則是零跑汽車面臨的另一大難題。

上面有提到，2022年第三季度零跑汽車的總交付量為35608輛。而在具體車型方面，第三季度零跑T03交付17790輛，同比增加48％；零跑C11交付量為17257輛，2021年同期該車型交付量?jī)H為253輛；9月份正式開(kāi)啟交付的零跑C01當(dāng)季交付量為561輛。

從三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，零跑汽車主要走量的車型為T(mén)03和C11，其中T03的占比超過(guò)了50％。

眾所周知，零跑T03是一款純電動(dòng)微型車，是零跑汽車“發(fā)家”的車型，但這款低端車型由于價(jià)格較低，不但不賺錢還讓零跑汽車在消費(fèi)者的心中打上了“低端品牌”的標(biāo)簽，而零跑汽車近兩年推出的“C11”和“C01”甚至是上市區(qū)屬都是為了打破其在消費(fèi)者心中低端品牌的印象。

不過(guò)，從現(xiàn)在來(lái)看，零跑汽車想要打破低端品牌的“桎梏”并沒(méi)有那么容易。以其在9月份才正式上線的零跑C01為例，根據(jù)10月份的銷售數(shù)據(jù)顯示，零跑C01銷量?jī)H為1303臺(tái)，跟之前披露的“大定”5000臺(tái)訂單的數(shù)字相差甚遠(yuǎn)，更不要提此前披露的超10萬(wàn)預(yù)訂單了。

而在零跑C11方面，作為三季度走量的車型，10月份零跑 C1的1上險(xiǎn)量銳減至2592輛，環(huán)比暴跌48．45％，受到零跑C11銷量大跌的影響，10月份零跑汽車交付量為7026臺(tái)，較今年9月的11039臺(tái)環(huán)比下降了36．4％，直接遭遇“滑鐵盧”。

除了兩款高端車型銷量慘淡之外，零跑汽車在上市后股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)?shù)牟焕硐搿?/p>

自9月29日上市以來(lái)，零跑汽車的股價(jià)便跌跌不休；截至11月16日收盤(pán)，零跑汽車股價(jià)報(bào)收20港元／股，和發(fā)行價(jià)48港元／股相比，不到兩個(gè)月的時(shí)間零跑汽車的股價(jià)已經(jīng)腰斬，市值更是蒸發(fā)328億港元，折合人民幣約300億。

從目前來(lái)看，零跑汽車的處境頗為尷尬——本來(lái)上市是為了提高知名度，但慘淡的股價(jià)表現(xiàn)不但沒(méi)能起到作用，反倒讓大家對(duì)零跑汽車多了一份擔(dān)憂，而股價(jià)的下跌又進(jìn)一步對(duì)兩款高端車型C11和C01造成了影響，零跑汽車由此陷入了“負(fù)循環(huán)”當(dāng)中。

增程式車型會(huì)是零跑汽車的“解藥”嗎？

面對(duì)持續(xù)虧損的情況，別無(wú)他法的零跑汽車選擇了進(jìn)軍增程式車型。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，零跑汽車公開(kāi)表示，將大幅拓寬產(chǎn)品線，于2022年第四季度推出增程式新能源車型，并計(jì)劃于明年推出C01增程版；2025年年底前，零跑汽車未來(lái)開(kāi)發(fā)的所有全新車型都將同時(shí)有純電和增程版本。同時(shí)，每種新能源車型都會(huì)增加減配版本和高配版本。

一般來(lái)說(shuō)，如果新能源車企要使用增程式車型，往往在最開(kāi)始的時(shí)候就會(huì)使用，然后再向純電模式慢慢過(guò)渡；而對(duì)于零跑汽車這樣先從純電再到增程式的模式還是較為少見(jiàn)，不難看出，開(kāi)發(fā)增程式車型其實(shí)更多只是零跑汽車的無(wú)奈之選。

此外，零跑汽車能否在增程式車型上取得成功，同樣需要打一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。

從最近幾年來(lái)看，開(kāi)發(fā)增程式汽車的車企并不少，最知名的莫過(guò)于理想汽車的理想ONE，但其實(shí)也有許多的車企在增程式汽車上失敗，例如小康汽車，在與華為合作之前銷量慘淡，還有東風(fēng)旗下的嵐圖品牌，推出的增程式汽車產(chǎn)品同樣銷量慘淡。

而且，目前其實(shí)已經(jīng)不是發(fā)力增程式汽車最好的時(shí)機(jī)，作為邁向電動(dòng)化時(shí)期的一種過(guò)渡方案，增程式汽車確實(shí)有其優(yōu)點(diǎn)，但目前隨著新能源汽車技術(shù)的不斷進(jìn)步，例如充電樁越來(lái)越多，純電新能源車續(xù)航越來(lái)越長(zhǎng)，增程式汽車的優(yōu)勢(shì)也越來(lái)越少。

更為重要的是，根據(jù)上海市最新出臺(tái)的《上海市鼓勵(lì)購(gòu)買和使用新能源汽車實(shí)施辦法》，自2023年1月1日起，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買或受讓插電混動(dòng)汽車（含增程式）的，不再發(fā)放專用牌照額度，而這對(duì)于增程式汽車來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的利空，一旦未來(lái)其他城市選擇跟進(jìn)，增程式汽車將會(huì)受到巨大的影響，由此來(lái)看，零跑汽車此時(shí)發(fā)力增程式車型時(shí)機(jī)并不好。

目前，零跑汽車正深陷困境——對(duì)內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)外銷量下滑，還有股價(jià)跌跌不休給品牌帶來(lái)的不利影響，零跑汽車無(wú)奈地選擇了發(fā)力增程式車型。不過(guò)，增程式車型顯然不是零跑汽車最好的“解藥”，除了押注增程式車型之外，零跑汽車或許還要想想其他辦法才行。

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