上海領(lǐng)投100億的威馬汽車，赴港IPO錢途幾何？

北京時間6月1日，國際兒童節(jié)、上海復(fù)工日，威馬汽車上市主體威馬控股給上海、以及所有的股東和員工送上了一份兒童節(jié)禮物——正式公布了赴港IPO的消息。但是，關(guān)于IPO的核心信息，如估值、擬募資金額尚未公布。 根據(jù)港交所的文件顯示，威馬汽車?yán)塾嬩N售8．35萬輛，累計收入91．76億，收入增長的同時虧損也在增加，近三年累計虧損為174．35億元。但，2015年成立的威馬累計融資超過350億元，最重磅的融資莫過于2020年9月上海地方國資領(lǐng)投的100億D輪融資。

對于威馬汽車來說，這個IPO可謂是來之不易。此前，威馬汽車全力沖刺A股科創(chuàng)板，2021年2月完成上市輔導(dǎo)，當(dāng)時有希望成為首家在A股上市的造車新勢力，但是，最終還是要轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。 雖然都是IPO，但A股首家造車新勢力的光環(huán)和標(biāo)的稀缺性，不是港股IPO能夠比擬的，對于威馬來說，赴港IPO的錢途如何呢？威馬汽車的赴港IPO和前不久吉利系億咖通的赴美通過SPAC方式IPO，讓自動駕駛、激光雷達等汽車科技公司，又到了思考赴港IPO，還是等待赴美IPO的時機。

01赴港IPO挑戰(zhàn)大于機遇

威馬在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)車輛平臺和下一代智能電動汽車、擴大銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并進行品牌推廣活動、投資生產(chǎn)等。但，并沒有透露募資金額，或者是目標(biāo)募資金額。 實際上，在無法成為A股首家上市的造車新勢力后，擺在威馬面前的IPO道路理論上有很多，包括赴美IPO、赴港IPO，甚至還可以跟著蔚來去新加坡IPO，但是，鑒于種種客觀原因，對于威馬來說，能夠選擇的也就只有赴港IPO了。

相比更活躍的A股或者美股市場，港股的弊端是很明顯的，最大的弊端有兩個：1、流動性不足；2、估值偏低。這對于威馬這樣尚未表現(xiàn)盈利能力的公司而言，赴港IPO的挑戰(zhàn)甚至是大于機遇。 但是，2015年成立的威馬，不得不走向二級市場。同期成立的蔚來在2019年就赴美IPO了，理想和小鵬也在2020年相繼成功赴美IPO。威馬2021年沖刺A股科創(chuàng)板第一家上市的造車新勢力的策略也是對的，但是，結(jié)果不盡如人意，只能選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外資本市場。

從威馬提交給港交所的文件來看，威馬汽車和造車新勢力的蔚小理差距比較大，主要體現(xiàn)在銷量上，三年累計銷量僅為8．35萬輛，不如蔚小理2021年一年的銷量，對于汽車這樣講究規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)來說，就有巨大的問題，也能解釋為何蔚小理能夠成功赴美IPO并且獲得資本市場的認(rèn)可。

對于威馬來說，更大的挑戰(zhàn)在于零跑、哪吒兩位勢頭兇猛，月銷量穩(wěn)定在1萬輛了，而這兩家企業(yè)也有意赴港IPO，加上高合汽車，屆時，流動性不高的港股將會至少6－7家造車新勢力上市，對于每一個在港股IPO的新勢力都不是一個好消息。

失去了科創(chuàng)板首家上市的造車新勢力的光環(huán)，被迫選擇赴港IPO，對威馬汽車來說，挑戰(zhàn)大于機遇。香港資本市場能夠給予威馬什么樣的估值，拭目以待。對于其他汽車科技公司而言，將會基于威馬的表現(xiàn)而選擇赴港IPO還是等待赴美IPO的機會。畢竟，億咖通前不久被爆出要赴美IPO。

02赴港IPO，還是等赴美IPO

在威馬汽車正式宣布赴港IPO的前幾天，吉利系的億咖通被媒體報道稱將要赴美IPO，方式是通過SPAC的方式，估值達到38．2億美元，預(yù)計在年底前完成。 車智君認(rèn)為，億咖通在這個時間節(jié)點還能赴美IPO，疊加最近包括各種吹風(fēng)會、以及中美就中概股審計底稿的談判進展，都意味著赴美IPO可能又在滴滴退市后會出現(xiàn)新的機會。

這就出現(xiàn)一個問題，對于汽車科技公司來說，包括一眾的自動駕駛公司、激光雷達公司等等，究竟是選擇赴港IPO，還是等待赴美IPO。

就現(xiàn)階段而言，赴港IPO的難度會比赴美IPO的難度要低，畢竟億咖通能去美國通過SPAC的方式IPO，并不意味別的企業(yè)就一定可以走同樣的道理，畢竟每個企業(yè)所能帶動的資源是不一樣的。

但是，赴美IPO的好處是明顯的，美股對于汽車科技這類的硬科技公司的接納程度會更高，投資人更愿意相信汽車科技這類的成長股，而港股的投資人風(fēng)格反而是更傾向于有穩(wěn)定收益的價值股。更重要的是，美股的流動性可能會優(yōu)于港股，這是所有公司需要考慮的問題。

一旦一個公司上市了，但是流動性是匱乏的，例如最近在港股IPO的瑞科生物，市值21．54億港幣的公司，一天成交額才幾百萬港幣，這樣的流動性和沒有上市是沒有區(qū)別的。舉這個例子，是因為作為生物科技公司的瑞科，和大多數(shù)汽車科技公司類似，目前營收規(guī)模不大、虧損狀態(tài)，因此在港股估值低、流動性匱乏。

當(dāng)然了，美股也有類似的情況，IPO后市值一路下跌，成交額一天幾十萬的公司比比皆是。因此，歸根到底，還是要把公司的業(yè)務(wù)做好，業(yè)務(wù)好了，基本面也就會好，這對于機構(gòu)投資者，還是個人投資者，都會有更高的投資價值。這也是所有希望IPO公司需要做的，記住，IPO只是新的起點，而不是終點。

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