燒錢換市場，小鵬汽車走不出的魔咒

“我們Q1業(yè)績?yōu)?022年強勢開局?！睂τ谛※i汽車23日披露的一季度成績單，公司董事長、CEO何小鵬話語間透露著滿意。但，資本市場似乎并不這么認為。

北京時間23日晚間，XPEV．N跌5．54％，報收于21．980美元／股，總市值188．42億美元；昨日，小鵬汽車－W暴跌9．14％，市值僅剩1417億港元。

交付量和收入的增長，以燒錢為代價，導(dǎo)致虧損額加大。這也成為了小鵬汽車始終無法出走的魔咒。

公司向高端延伸要利潤，中低端大眾市場又遭受眾多對手的圍追堵截。要想實現(xiàn)中長期目標(biāo)，并不容易。

虧損加大

車子賣得越多、虧得越多，小鵬汽車始終無法走出燒錢換市場的魔咒。

23日，公司披露未經(jīng)審計2022年Q1財務(wù)業(yè)績。當(dāng)季，新車交付3．46萬輛，同比增159％，實現(xiàn)總營收74．5億元，同比增長152．6％。

小鵬汽車的銷量，主要由P7和P5兩款車型擔(dān)綱。其中P7定位于智能運動型轎車，2022年一季度交付1．94萬輛，并在3月份首次單月交付突破9000輛；定位于智能家庭型轎車的P5，于2021年10月開始量產(chǎn)，今年一季度交付過萬輛；公司率先實現(xiàn)量產(chǎn)的G3（含G3i），單季度交付4000余輛。

不過，無論是交付量還是銷售收入，較2021年Q4環(huán)比均有較大幅度的下降，公司將此歸結(jié)于受與春節(jié)有關(guān)的季節(jié)性因素影響，導(dǎo)致新車交付量減少。

在財報中，公司董事長、CEO何小鵬，毫不掩飾自己的滿意和興奮：“我們的第一季度業(yè)績?yōu)?022年強勢開局，對我們高品質(zhì)電動車產(chǎn)品的需求強勁，而我們的自研技術(shù)繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。盡管受半導(dǎo)體短缺等因素影響，我們?nèi)杂行判臄U大市場份額?！?/p>

但是，資本市場表現(xiàn)出了截然不同的態(tài)度。23日晚間－昨日，小鵬汽車在美股和港股雙雙大跌。

投資者不會忽視，小鵬汽車增長的代價極為沉重，虧損加大，且短期內(nèi)看不到盈利的可能。

今年一季度，公司凈虧損17億元，虧損額同比增加116．2％、環(huán)比增加32．1％。

那么，小鵬汽車的錢都花到了哪里？

首先是銷售成本。隨著交付量的增加，這一塊支出同比增長149．7％至65．44億元；

其次，是16．42億元的銷售、一般及行政開支，同比上升127．7％；

第三塊就是研發(fā)費用12．21億元，同比增長128．2％。

毛利率墊底“三傻”

蔚來、理想、小鵬，是中國同時期崛起的造車新勢力，且三個公司創(chuàng)始人互動頻繁，被外界戲稱為“造車三傻”，因此，它們經(jīng)常會被拿出來作比較。

蔚、理兩家，高舉高打，分別以ES8和ONE，率先搶占售價30萬以上的高端新能源汽車市場。小鵬則以售價15萬左右的G3打入市場，走了一條親民化的路線。

發(fā)展戰(zhàn)略的不同，讓三家公司在發(fā)展道路上分道揚鑣。

當(dāng)前，小鵬汽車的三款車型：G3售價16．89－20．39萬元、P5售價17．79－24．99萬元，P7價格最高23．99－42．99萬元，基本覆蓋了15萬元－40萬元價格帶，給不同需求的客戶留足了選擇空間，也決定了它擁有相對廣泛的客戶群體。

借助這一相對優(yōu)勢，小鵬汽車交付量快速增長，已連續(xù)三個季度超過蔚來和理想。

不過，硬幣總有正反兩面。

因為產(chǎn)品銷售價格相對較低，小鵬汽車的銷量優(yōu)勢，并沒有轉(zhuǎn)變成收入優(yōu)勢。

今年一季度，理想汽車仍于93．09億元收入，超過小鵬汽車。

大多數(shù)行業(yè)，都有一個亙古不破的規(guī)律，高端市場吃肉、中低端市場喝湯，突出表現(xiàn)在盈利水平上。

今年前三個月，小鵬的汽車毛利率僅為10．4％，同比微增、環(huán)比略降。同期，理想的車輛毛利率則高達22．4％。蔚來汽車尚未披露Q1業(yè)績，不過，該公司在去年Q4的毛利率也已突破20％。

在財報電話會議上，何小鵬給出了公司中長期盈利水平目標(biāo)，整體毛利率達到25％以上，這恐怕還需要一個很長的過程。

為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司選擇向高端市場發(fā)力。

去年底，小鵬旗艦車型G9在廣州車展首次亮相，將在今年第三季度上市發(fā)售和量產(chǎn)。這款5座中大型SUV，預(yù)計售價在30萬以上，將與理想L9和蔚來ES7形成正面競爭。

爭奪大眾市場

當(dāng)“造車三傻”齊齊向高端市場要利潤之時，用戶群體更為龐大的中低端市場，格局正在快速發(fā)生變化。

二線梯隊中，為人民造車的哪吒以及以低端起家的零跑，銷量均表現(xiàn)不俗，處于高速增長期，部分月份交付量甚至超過了第一梯隊。

目前，零跑汽車正在向聯(lián)交所發(fā)起沖擊，以期獲得資本市場的支持。

零跑汽車招股書中披露，以2021年的銷量計，公司已在全球純電動汽車公司中排行第五、中國第四。不過，公司的銷量均由10萬元以下微車支撐，整體含金量不高。

哪吒汽車則在自己的官網(wǎng)赫然宣布，今年1－2月交付量同比增長332％，達到1．81萬輛。

零跑汽車不甘于只做低端車。定位于中型SUV、補貼后售價15．98萬元－19．98萬元的C11，已于去年11月開始交付；與C11同平臺打造的中大型智能純電轎車C01，預(yù)售價18萬元－27萬元，已與小鵬P5和P7形成部分重疊。

當(dāng)前，哪吒汽車以V、U兩款車型，主打年輕人市場，售價分別為7．49萬起和11．78萬起。不過，其沖擊中端市場的哪吒S已呼之欲出，該車型定位于B級數(shù)字電動轎跑，價格大概率會上探至20萬級。

在哪吒、零跑、小鵬等品牌奮力向上之時，蔚來和理想則俯身向下，覬覦下沉市場。蔚來選擇了多品牌路線，主品牌聚焦高端，將全新打造子品牌，以覆蓋15萬－30萬元大眾市場。

理想汽車則認為，“LI”這個車標(biāo)，還可以承載更多價格帶上的產(chǎn)品。

當(dāng)然，在20萬這個級別上，還有一個誰都無法忽視的對手特斯拉Model 3，它牢牢把守中端到高端的關(guān)口，讓眾多同行將同級別車型定價都鎖定在了27萬以下。

       原文標(biāo)題 : 小鵬汽車走不出魔咒