協(xié)和電子：營收同比增長19.20% 新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張

　　近日，協(xié)和電子(605258.SH)發(fā)布2021年年報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收7.34億元，同比增長19.20%，歸母凈利潤7812.21萬元，較上年同期下降14.75%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流6240.71萬元，同比增長55.44%，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元(含稅)。盡管有新冠疫情持續(xù)、行業(yè)上游主要原材料價(jià)格上漲、人工成本上升等不利因素影響，但公司營收及現(xiàn)金流仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，業(yè)績表現(xiàn)良好。

　　印制電路板產(chǎn)銷量雙增

　　公司盈利及估值或有上行空間

　　協(xié)和電子主要從事剛性、撓性印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及印制電路板的表面貼裝業(yè)務(wù)(SMT)，主要應(yīng)用于汽車電子、高頻通訊等中高端領(lǐng)域。目前公司主要產(chǎn)品包括印制電路板(PCB)、SMT等，其中印制電路板是公司的核心產(chǎn)品。

　　據(jù)年報(bào)披露，2021年全年，公司印制電路板產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7.03億元，較去年同期增長17.56%，占公司總營收的95.86%，是公司整體業(yè)績?cè)鲩L的主要來源。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司印制電路板當(dāng)年的產(chǎn)銷量分別達(dá)到791,060.59㎡和758,400.63㎡，增幅為27.76%和27.50%，伴隨行業(yè)景氣度的持續(xù)上升，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)快速增長。

　　近年來，全球PCB產(chǎn)值整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，2021年的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到705.1億美元。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著5G通訊、消費(fèi)電子以及汽車電子等下游增長拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2026年全球PCB產(chǎn)值將提升至912.77億美元，而中國大陸的PCB產(chǎn)值占比將繼續(xù)保持在50%以上，預(yù)計(jì)未來伴隨車用PCB使用范圍的日益廣泛、以及移動(dòng)通信業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，PCB行業(yè)將繼續(xù)處于上行周期。

　　作為PCB行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，協(xié)和電子目前已與東風(fēng)科技、星宇股份、康普通訊、偉時(shí)電子、羅森伯格、東科克諾爾、晨闌光電、安弗施、艾迪康等國內(nèi)外知名汽車、通訊企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，市場(chǎng)認(rèn)可度較高。同時(shí)，公司利用自身的SMT業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為部分客戶提供PCB產(chǎn)品及SMT貼片加工一站式服務(wù)，進(jìn)一步深化了與客戶的合作，收獲客戶廣泛好評(píng)。較高的行業(yè)認(rèn)可度將是公司在行業(yè)上行周期加速成長的助推劑。

　　市場(chǎng)人士分析表示，2021年在供需兩端的作用下，全球PCB行業(yè)同比增速達(dá)到22.6%，是近11年以來增幅最大的一年，但是主要原材料覆銅板和化工輔料的價(jià)格上漲侵蝕了部分行業(yè)利潤空間。預(yù)計(jì)2022年，盈利修復(fù)將成為整個(gè)PCB行業(yè)投資的關(guān)鍵主線。協(xié)和電子作為行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)PCB公司，公司在盈利及估值或有上行空間可值得期待。

　　新能源汽車領(lǐng)域客戶拓展順利或?qū)楣編砜捎^業(yè)績?cè)隽?/p>

　　在原有汽車客戶保持穩(wěn)定的同時(shí)，協(xié)和電子亦與新能源汽車領(lǐng)域客戶建立了良好的合作關(guān)系。年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司已先后拓展了新能源充電樁領(lǐng)域龍頭企業(yè)、新能源電池企業(yè)、新能源汽車企業(yè)的客戶。

　　據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛，同比分別增長159.5%和157.5%，預(yù)計(jì)2022年新能源汽車銷量將突破500萬輛。相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的電池、電機(jī)和電控三大核心系統(tǒng)增加了對(duì)PCB的需求，電動(dòng)汽車電子化程度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)動(dòng)力汽車。預(yù)計(jì)在汽車電動(dòng)化大背景下，2020-2030年間汽車電子化率將提升15.2%至49.55%，遠(yuǎn)高于2010-2020年期間的4.8%的提升幅度。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，汽車PCB目前已經(jīng)成為PCB下游應(yīng)用增長最快的領(lǐng)域之一。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，在新能源車滲透率不斷提升的背景下，單車PCB的用量不斷增大。單車PCB價(jià)值量也從傳統(tǒng)燃油車的400元人民幣激增至智能電動(dòng)車的2000-3000元人民幣。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)汽車缺芯潮將在今年二季度逐漸緩解，22年汽車市場(chǎng)一大掣肘因素有望消除。根據(jù)Prismark的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2020年全球汽車PCB市場(chǎng)為61.32億美元，2020—2024年間將以9%的復(fù)合增速增長，到2024年全球車用PCB市場(chǎng)將達(dá)到87.36億美元。在此趨勢(shì)下，隨著公司在新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，公司或?qū)⒂瓉砜捎^業(yè)績?cè)隽俊?/p>

　　值得關(guān)注的是，除現(xiàn)有規(guī)模外，協(xié)和電子的產(chǎn)能擴(kuò)張同時(shí)亦在持續(xù)推進(jìn)。據(jù)公告顯示，截止2021年末，公司募投項(xiàng)目實(shí)際已經(jīng)累計(jì)投入資金3.11億元，2021年新增設(shè)備固定資產(chǎn)1億元以上，募投項(xiàng)目一期已經(jīng)全面投入使用，產(chǎn)能的短期瓶頸已得以緩解。據(jù)悉，目前公司產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到90萬平米以上，預(yù)計(jì)隨著后期產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，將為公司持續(xù)增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并對(duì)公司新老業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來量級(jí)上的支撐。

文章來源：證券市場(chǎng)紅周刊