韓彥：在這個(gè)熵增的世界中，希望通過(guò)「以少為多」來(lái)取勝

堅(jiān)信自己相信的，勇敢地在最早的時(shí)候賭進(jìn)去。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin

2021年，是光速中國(guó)獨(dú)立運(yùn)作的第十個(gè)年頭。

在這一年中，光速中國(guó)迎來(lái)了自己的又一個(gè)收獲季：光速中國(guó)作為最早機(jī)構(gòu)投資人（運(yùn)滿滿）、并連續(xù)7輪加注的滿幫，于6月成功完成上市；7月，小鵬汽車成為三年內(nèi)首家在紐約和香港雙重主要上市的中概股，光速中國(guó)同樣是其早期投資方；而在激光雷達(dá)制造商「禾賽科技」背后，光速中國(guó)已為其注入超1億美元，前不久，禾賽科技獲得了高瓴、小米、美團(tuán)的青睞。

對(duì)于光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人韓彥而言，這也是他步入VC行業(yè)、加入光速的第13年。

然而，現(xiàn)自詡“老投資人”的韓彥坦言，都說(shuō)老司機(jī)開(kāi)車越開(kāi)越恐懼，他自己也是越投越覺(jué)得自己的渺小，“原來(lái)覺(jué)得很多事情自己都能判斷的，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)可能99％都不是自己判斷出來(lái)的，都是天時(shí)、地利、人和?！?/p>

頗為巧合的是，韓彥在入行的2008年遇到了金融危機(jī)；12年后則再次碰上了極其嚴(yán)重的疫情。

“當(dāng)這個(gè)世界遇到所有危險(xiǎn)的時(shí)候，你不要做那個(gè)恐懼的人，你要成為那個(gè)積極向上、在危里面找機(jī)會(huì)的人；當(dāng)這個(gè)世界都在為機(jī)而翻騰、雀躍、歡呼的時(shí)候，你反而要冷靜下來(lái)思考一下，下一件事情你需要注意的是什么？”韓彥表示，“2008年我沒(méi)有太懂這個(gè)道理，當(dāng)時(shí)太年輕；2020年我非常明顯地感覺(jué)到疫情和各種出乎意料的事情很難、很苦，但很有可能這是一個(gè)更大機(jī)會(huì)的開(kāi)端。”

基于這一點(diǎn)，畢業(yè)于上海交大電子工程專業(yè)的韓彥，也開(kāi)始慢慢補(bǔ)國(guó)學(xué)、補(bǔ)歷史；并且在尋找更具世界觀和世界格局的創(chuàng)始人，期待能夠遇見(jiàn)未來(lái)可以寫進(jìn)中國(guó)歷史、MBA教科書的世界級(jí)公司。

稍早前，《IPO早知道》與韓彥展開(kāi)了一次對(duì)話。在本次交流中，韓彥分享了自己在投到明星案子時(shí)的激動(dòng)與恐懼、從業(yè)13年的體會(huì)與感悟，以及對(duì)于VC行業(yè)的認(rèn)知和理解。

以下系經(jīng)精編整理的對(duì)話節(jié)選：

投資小鵬汽車，有激動(dòng)、也有恐懼

Q：今天的小鵬汽車已經(jīng)完成了雙重上市，未來(lái)有著更多業(yè)務(wù)上和資本運(yùn)作上的可能；回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)決定投資小鵬汽車時(shí)最大的感覺(jué)是什么？

韓彥：在小鵬起來(lái)的時(shí)候，其他幾家（造車新勢(shì)力）也都在創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)我看到這些公司產(chǎn)生的時(shí)候，第一是激動(dòng)，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域這么成功的人出來(lái)做汽車，這非常新奇；第二其實(shí)也有恐懼，一上來(lái)就融這么多錢，第一輪就已經(jīng)好幾十億人民幣了，這在那個(gè)時(shí)代還是比較特別的。

后來(lái)我說(shuō)服自己的一點(diǎn)是，如果VC真要進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，要去支持到一個(gè)新型的造車廠，這可能是唯一的一次、兩次機(jī)會(huì)。這也是為什么我聽(tīng)到何小鵬要做這件事情的時(shí)候，我義無(wú)反顧地找到他，當(dāng)天就和他說(shuō)能不能我們來(lái)支持你。那個(gè)時(shí)候我都沒(méi)有去見(jiàn)過(guò)他們?cè)燔嚨娜恕?/p>

我心里告訴自己，這可能是VC能夠支持到EV Startup的唯一一次機(jī)會(huì)。

Q：為什么是何小鵬？

韓彥：我們有一種感覺(jué)，要顛覆一個(gè)行業(yè)的人，往往不是這個(gè)行業(yè)里面的人，是行業(yè)外面的人——他沒(méi)有思維慣性；他沒(méi)有行業(yè)內(nèi)那些人的知識(shí)桎梏；他可能有其他行業(yè)帶給他的那種勇氣。

Q：然而你們并沒(méi)有繼續(xù)加注？

韓彥：內(nèi)因我覺(jué)得是恐懼。對(duì)于一個(gè)VC來(lái)說(shuō)， VC的資金要支持一個(gè)造車廠，總的來(lái)說(shuō)還是杯水車薪。

坦率說(shuō)，在小鵬汽車比較成熟的時(shí)候，我們也認(rèn)真地考慮過(guò)、研究過(guò)，曾經(jīng)想注入更大一筆資金，可能是最早投資金額的上百倍。但這是我們第一次用人民幣基金，也是光速的第一支人民幣基金，規(guī)模并不大，所以我們還是選擇保持了自己最早投資人的身份。

其實(shí)，我們覺(jué)得這個(gè)路還很長(zhǎng)，我們還會(huì)在EV這個(gè)賽道里繼續(xù)布局，小鵬只是一個(gè)開(kāi)始，也是一個(gè)非常不錯(cuò)的開(kāi)始。

Q：未來(lái)呢，對(duì)于小鵬汽車以及這幾家“造車新勢(shì)力”的期待是什么？

韓彥：相較于二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，我更愿意關(guān)心和看到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的日趨成熟——有幾棵樹(shù)長(zhǎng)得還不錯(cuò)，并不能稱之為森林；只有當(dāng)草坪旁邊的小樹(shù)苗都開(kāi)始發(fā)芽，這個(gè)生態(tài)才會(huì)慢慢起來(lái)。當(dāng)然，現(xiàn)在這幾家“造車新勢(shì)力”的銷量也都相當(dāng)不錯(cuò)。

我相信，未來(lái)10年是油電共存的一個(gè)10年。我也許很難去估量2030年的市場(chǎng)占有率，但我有理由期待，在未來(lái)的十年、二十年，中國(guó)將有一半甚至更多的人擁有電動(dòng)汽車，并且與電動(dòng)汽車相關(guān)的領(lǐng)域也會(huì)得到飛速發(fā)展。

戰(zhàn)勝自己的恐懼，是一輩子的課程

Q：相較于新能源汽車，你們似乎對(duì)無(wú)人駕駛更有信心？（注：光速中國(guó)在激光雷達(dá)制造商「禾賽科技」身上已注入超1億美元，是最大機(jī)構(gòu)投資方）

韓彥：光速全球，包括中國(guó)、美國(guó)、以色列、印度，都相信無(wú)人駕駛這件事情，但最大的爭(zhēng)議是什么時(shí)候發(fā)生？以怎么樣的速度發(fā)生？而誰(shuí)又能成為這里面的贏家？

今天回頭來(lái)看，我們感覺(jué)這個(gè)事情要有耐心，真正的L4無(wú)人駕駛不是一蹴而就的，這也印證了我們當(dāng)時(shí)的判斷。我們?cè)诓煌膰?guó)家對(duì)這個(gè)領(lǐng)域都有布局，比如我們?cè)诿绹?guó)投了Aurora，這是無(wú)人駕駛解決方案的頭部企業(yè)。我們?cè)趪?guó)內(nèi)其實(shí)也看過(guò)幾家類似的企業(yè)。

我們選擇禾賽，是因?yàn)榭春眠@個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。雖然在判斷何時(shí)才能真正達(dá)到L4時(shí)，我們感覺(jué)還有挺長(zhǎng)的時(shí)間，但這個(gè)行業(yè)里核心器件的投資機(jī)會(huì)一定存在。

無(wú)論是硬件還是軟件，以及在生產(chǎn)協(xié)同上，禾賽已經(jīng)是全球最好的機(jī)械式激光雷達(dá)企業(yè)之一。

Q：能不能理解為，你們賭對(duì)了？

韓彥：這個(gè)行業(yè)里同樣存在“8020原則”、“9010原則”，不是所有人都敢去賭沒(méi)有發(fā)生的事情，小鵬與禾賽這兩個(gè)案子都代表了光速的一種風(fēng)格，也是光速在中國(guó)這十幾年時(shí)間里，做得最好的一點(diǎn)——我們想通過(guò)自己的分析、思考，敢于想未來(lái)，并且堅(jiān)信自己相信的，勇敢地在最早的時(shí)候賭進(jìn)去。

Q：萬(wàn)一賭錯(cuò)了呢？

韓彥：有成功，當(dāng)然也會(huì)有失敗，這里面自然也有恐懼。怎么去戰(zhàn)勝自己的恐懼，這是整個(gè)基金的一個(gè)課題，也是每個(gè)投資人的課題。小鵬、禾賽我們也都有恐懼，但這是可以理解的，這是人性，這是一個(gè)一輩子的課程。

大行業(yè)是有周期性的，要遵循發(fā)展規(guī)律

Q：從結(jié)果來(lái)看，光速在這兩年收獲了小鵬、滿幫等幾個(gè)大的IPO；往早期來(lái)看，有什么新的感受？

韓彥：最大的感覺(jué)，特別在過(guò)去的一、兩年里，我感覺(jué)整個(gè)創(chuàng)業(yè)還是太浮躁。整個(gè)社會(huì)是一個(gè)熵增的過(guò)程，這個(gè)熵增也影響到了創(chuàng)業(yè)者的焦慮。很多領(lǐng)域值不值得做，該怎么做。創(chuàng)業(yè)者最初的動(dòng)機(jī)和初心有的都不是那么對(duì)或者那么準(zhǔn)。

舉個(gè)例子，這兩年大家都在看企業(yè)服務(wù)。這個(gè)行業(yè)從來(lái)不是個(gè)熱點(diǎn)，一直是一個(gè)有自己發(fā)展規(guī)律、速度的行業(yè)。我有一個(gè)比較明顯的感觸是，在這么多創(chuàng)業(yè)公司里，可能只有有限的一些點(diǎn)是值得創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)去花大力氣做的，某些方向可能值得商榷究竟是不是應(yīng)該這么去做。

當(dāng)然，這是中國(guó)創(chuàng)業(yè)者從新手到老手成長(zhǎng)過(guò)程中必須要交的學(xué)費(fèi)。

Q：消費(fèi)很熱，你們也投了不少？

韓彥：我覺(jué)得這兩年大家都在說(shuō)品牌，最大的原因是二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，反射到一級(jí)市場(chǎng)，大家覺(jué)得原來(lái)品牌可以這么賺錢。

但在我們看來(lái)，之所以投資品牌更是從中國(guó)品牌的國(guó)運(yùn)這個(gè)角度來(lái)考慮。2020年雖然是非常難的一年，但也有可能是中國(guó)進(jìn)入下一波繁榮發(fā)展階段的元年。此外，也有很多信號(hào)讓我們有理由相信，中國(guó)的民族自信逐步起來(lái)了，中國(guó)該有自己的品牌。

同時(shí)，我們欣喜地看到了充滿安全感、真善美、向往中國(guó)優(yōu)秀品牌的年輕消費(fèi)者，這和之前的80后、70后、60后是不一樣的。他們期待看到更多中國(guó)的洗發(fā)水、中國(guó)的護(hù)膚品，而不是歐美品牌。

這是我們?yōu)槭裁催@么看好消費(fèi)品牌，在某些品類里中國(guó)有能誕生世界級(jí)大品牌的機(jī)會(huì)。

Q：這些品類有沒(méi)有具體所指？

韓彥：很難去涵蓋，從我們的角度，所有當(dāng)年從西方進(jìn)口到中國(guó)的這些大品類里，如果還沒(méi)有足夠強(qiáng)的具有新產(chǎn)品力和品牌力的品類，都有被重做的機(jī)會(huì)，而且這是一個(gè)幾十年的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

另外我想強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者和以前的創(chuàng)業(yè)者不一樣，現(xiàn)在的品牌創(chuàng)業(yè)者往往不是品牌出身。這兩年在各個(gè)品類里面做得非常成功的那幾家，有一個(gè)驚人的共性是，大多數(shù)都不是做傳統(tǒng)品牌出身的，而是做互聯(lián)網(wǎng)出來(lái)的，因?yàn)樗麄兙哂谢ヂ?lián)網(wǎng)思維的優(yōu)越性，這種優(yōu)越性又和做品牌的思路有異曲同工之妙。這些新的品牌創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)，也存在較大的顛覆性。

Q：還有什么賽道是反差比較大的？

韓彥：我們?cè)谙到y(tǒng)性地投航天，放在10年前，衛(wèi)星和火箭大家碰都不敢碰，主要基于幾個(gè)邏輯：

第一，我們對(duì)航天的認(rèn)知是一個(gè)從二維到三維的進(jìn)步，過(guò)去無(wú)論是通訊還是遙感，都是在二維世界上。在有了航天這個(gè)天上的維度后，所有的事情都是三維的，所以這個(gè)想象空間很大；

第二，從市場(chǎng)的角度來(lái)看，中國(guó)和美國(guó)無(wú)疑是未來(lái)全球航天競(jìng)爭(zhēng)的兩大極；

第三，中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)逐步開(kāi)放的、市場(chǎng)化的、非常大的航天機(jī)會(huì)，這也是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)倒逼著必須要有市場(chǎng)化來(lái)促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展，不然就無(wú)法在世界舞臺(tái)上比拼。

世界上所有大行業(yè)的發(fā)展，都存在幾個(gè)特點(diǎn)：一是必然存在一定的市場(chǎng)紅利或政策支持；二是要有很多錢，無(wú)論是來(lái)自政府還是來(lái)自民營(yíng)企業(yè)，或是VC往里面注入；三是基本上來(lái)講一個(gè)小周期就是20年，航天就是如此。

以少為多，獲得更多的專注

Q：從業(yè)績(jī)上來(lái)看，光速完全有能力、也有資格募更大規(guī)模的基金，但現(xiàn)在你們依然沒(méi)有那么激進(jìn)？即使這5年光速已經(jīng)開(kāi)始做了人民幣基金，也開(kāi)始投中后期項(xiàng)目了。

韓彥：這是我們基金的一個(gè)哲學(xué)，我覺(jué)得未來(lái)的世界你要贏是以少為多，而不是以多為多。

以少為多的意思是說(shuō)我們要專注在我們專注的領(lǐng)域，我們要專注在我們相信的人和事情上。要做到這點(diǎn)，你必須有所取舍；什么都做的話，一定做不到專注。

所以無(wú)論我們的美元基金還是人民幣基金，我們心中都有一個(gè)節(jié)奏和規(guī)模的限制，只有我們?cè)谟邢薜哪攴堇锟刂莆覀兊囊?guī)模和節(jié)奏，我們才能獲得更多的專注。

當(dāng)然，VC／PE大體可以分為兩類，一類是走AUM路線、以規(guī)模打規(guī)模的，這種模式同樣可行，也可以做得非常不錯(cuò)。他們追求經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而非追求倍數(shù)來(lái)勝出；另一類就是團(tuán)隊(duì)不大、規(guī)模不大，但投到的企業(yè)的回報(bào)倍數(shù)是驚人的，而且他們是有選擇的支持，我們想做的就是后者。

未來(lái)十年我們?nèi)匀粚⒆非蟆耙陨贋槎唷?，控制在有限的金額里面，每?jī)?、三年投好我們覺(jué)得該投的人、支持好我們?cè)撝С值娜撕褪戮妥銐蛄恕?/p>

越是非共識(shí)的事，越需要深入思考

Q：08年你入行的時(shí)候遇到了金融危機(jī)，12年后又碰上了這么嚴(yán)重的疫情，兩次有何不同的體會(huì)？

韓彥：當(dāng)這個(gè)世界遇到所有危險(xiǎn)的時(shí)候，你不要做那個(gè)恐懼的人，你要成為那個(gè)積極向上、在危里面找機(jī)會(huì)的人；當(dāng)這個(gè)世界都在為機(jī)而翻騰、雀躍、歡呼的時(shí)候，你反而要冷靜下來(lái)思考一下，下一件事情你需要注意的是什么？

2008年我沒(méi)有太懂這個(gè)道理，當(dāng)時(shí)太年輕；2020年我非常明顯地感覺(jué)到疫情和各種出乎意料的事情很難、很苦，但很有可能這是一個(gè)更大機(jī)會(huì)的開(kāi)端。

因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都能感覺(jué)這個(gè)苦，大多數(shù)人都沉浸在恐懼、猶豫、徘徊中的時(shí)候，可能是你該真正思考未來(lái)機(jī)會(huì)在哪里的最好時(shí)機(jī)，這是我在這12年里學(xué)到、感受到的，這真的需要跨越12年才能感受到。

Q：這13年走下來(lái)，悟到了哪些本質(zhì)？

韓彥：都說(shuō)老司機(jī)開(kāi)車越開(kāi)越恐懼，我這個(gè)“老投資人”越投越覺(jué)得自己的渺小——原來(lái)覺(jué)得很多事情自己都能判斷的，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)可能99％都不是自己判斷出來(lái)的，都是天時(shí)、地利、人和。

歸根結(jié)底，還是要兢兢業(yè)業(yè)，勤勤懇懇放下自己，面對(duì)每一件事情、每一個(gè)人，碰到所有的問(wèn)題，都往內(nèi)心看一看。看外界都是假的，都是無(wú)畏的。而在內(nèi)心修煉這件事情上，無(wú)論每個(gè)人的成就、地位如何，大家的起點(diǎn)都是一樣的。

Q：運(yùn)氣的成分挺大的？

韓彥：運(yùn)氣非常非常重要。作為一個(gè)學(xué)工程的腦子，我可能這么來(lái)解釋運(yùn)氣：運(yùn)氣是一個(gè)人所有的好的因或者不好的因的微積分，運(yùn)氣就是很多危機(jī)因果的微積分結(jié)果。所以要多做善事，每天支持真善美，積累好的因應(yīng)該會(huì)有好的果，但也不期待有好的果，果只是自然而然來(lái)的，做好每個(gè)因就可以了。

Q：運(yùn)氣的背后，說(shuō)到底還是要找到“非共識(shí)”？

韓彥：所有的大事情一定是非共識(shí)的，以及獲得非常少量人認(rèn)可和支持的，這是真理。

所以越是我們看不懂和不看好的事情，或者非共識(shí)的事情，可能越是需要獲得我們關(guān)注和當(dāng)心的，因?yàn)楹苋菀拙妥屗鼜哪闵磉吳那牧镒吡?；反而是?dāng)整個(gè)社會(huì)都在對(duì)這件事情有非常強(qiáng)共識(shí)的時(shí)候，你要問(wèn)問(wèn)自己什么視角是你忽略的，是大家忽略的。

更加關(guān)注創(chuàng)始人的世界觀與世界格局

Q：落到具體看項(xiàng)目上，這兩年有沒(méi)有比較明顯的轉(zhuǎn)變？

韓彥：從20年開(kāi)始，我看創(chuàng)始人的時(shí)候，我會(huì)特別關(guān)注他的世界觀和世界格局——他是不是一個(gè)想做全世界生意的人或者有這個(gè)野心的人。

當(dāng)然，這不代表他今天這個(gè)生意就是要賣給全世界，但他是不是有這樣一個(gè)世界觀，把自己的創(chuàng)業(yè)放在世界的格局里，而不是只要做上海的第一、北京的第一、中國(guó)的第一；另外，在招募人才的時(shí)候，他是不是選擇在全球的華人里去尋找最優(yōu)秀的人加入。在某些領(lǐng)域，我會(huì)特別去觀察在這個(gè)創(chuàng)始人身上有沒(méi)有這種元素。

Q：為什么在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)會(huì)特別關(guān)注“世界觀”？

韓彥：我作為一個(gè)交大工科生，我現(xiàn)在在補(bǔ)國(guó)學(xué)、補(bǔ)歷史。我可以分享幾點(diǎn)感受：

第一、中國(guó)作為這個(gè)世界非常重要的一個(gè)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)體，它的重要地位幾乎已經(jīng)確立；第二，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果要存活下去，必須做的事情就是要更全球化；第三，在我過(guò)去13年接觸創(chuàng)業(yè)者的過(guò)程中，很清晰地感知到世界級(jí)的創(chuàng)業(yè)者開(kāi)始出現(xiàn)了。

多年前我看到大疆會(huì)非常驚喜；在麥肯錫工作的時(shí)候我看到華為、青島海爾會(huì)非常驚喜，但在今天光速的被投企業(yè)里，你可以非常清晰地看到擁有全球視野的創(chuàng)業(yè)者的數(shù)量在激增，并且中國(guó)過(guò)去很多的積累已經(jīng)適合全球化，以及在中國(guó)的年輕一代里，對(duì)中國(guó)文化的自信已經(jīng)很明顯地站起來(lái)了。

這幾個(gè)因素加在一起，讓我非常明確地看到“往全球化走”是一個(gè)非常確定的趨勢(shì)和機(jī)遇。

我篤信，2020年到2030年間，中國(guó)能夠誕生若干個(gè)、十幾個(gè)甚至幾十個(gè)，未來(lái)可以寫進(jìn)中國(guó)歷史、MBA教科書的世界級(jí)公司。