市值突破4377億元！登陸資本市場(chǎng)的滴滴即將迎接下一個(gè)藍(lán)海

昨晚滴滴上市，可能是全球投資圈最關(guān)心一件大事。

美國(guó)時(shí)間6月30日美股午盤(pán)，全球領(lǐng)先的移動(dòng)出行平臺(tái)、滴滴出行以交易代碼“DIDI”正式登陸紐交所。

IPO首日，滴滴開(kāi)盤(pán)報(bào)16．65美元，較發(fā)行價(jià)14美元高開(kāi)近19％，隨后漲幅擴(kuò)大至逾28％，盤(pán)中市值一度超800億美元，日高上破18美元，最終收漲1％，報(bào)收14．14美元，市值接近678億美元，盤(pán)后股價(jià)再漲近1％。當(dāng)日收盤(pán)后，明晟公司宣布，將滴滴加入MSCI中國(guó)全股票指數(shù)，從7月15日起生效。

滴滴從創(chuàng)業(yè)到上市的全過(guò)程，幾乎成為中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“商業(yè)大戰(zhàn)”縮影，也是中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)最典型的案例之一。滴滴上市并非終點(diǎn)，而是一個(gè)全新的起點(diǎn)，滴滴未來(lái)3個(gè)最大看點(diǎn)無(wú)疑是，海外業(yè)務(wù)、電動(dòng)車(chē)和智能駕駛，能否再造一個(gè)滴滴，時(shí)間將會(huì)給出答案。

剛剛，滴滴正式登陸資本市場(chǎng)

從首次遞交招股書(shū)到完成上市，滴滴僅用了20天，效率不可謂不高，相比之下，美團(tuán)用了近三個(gè)月。

這背后是，滴滴出行受到美國(guó)投資者的瘋狂追捧。自遞交招股書(shū)以來(lái)，滴滴已獲得10倍超額認(rèn)購(gòu)，即獲得超過(guò)400億美元訂單，提前超額完成原計(jì)劃40億美元的募資目標(biāo)，提前結(jié)束認(rèn)購(gòu)。滴滴在啟動(dòng)路演3個(gè)工作日便明確發(fā)行價(jià)，這在近些年的IPO中屬于最快速度之一。

據(jù)6月25日更新的招股書(shū)顯示，滴滴此前更新招股書(shū)顯示，滴滴預(yù)計(jì)將發(fā)行2．88億股ADS，，比原計(jì)劃的 2．88 億股多了 10％，滴滴此次將最少募集資金 44 億美元，若承銷(xiāo)商完全行使綠鞋機(jī)制以發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)4752萬(wàn)股額外ADS，募資額或達(dá)46．4億美元，成為了僅次于2014年阿里巴巴上市的美國(guó)中概股第二大IPO。

對(duì)于此次募資的用途，滴滴在招股書(shū)中披露計(jì)劃將約 30％ 的募資金額用于擴(kuò)大中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；約 30％ 的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；約 20％ 用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類(lèi)以持續(xù)提升用戶(hù)體驗(yàn)；剩余部分可能用于營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

從用戶(hù)體量和交易規(guī)模來(lái)看，滴滴已是全球最大的共享出行科技平臺(tái)。截止至3月31日近一年中，全球年活躍用戶(hù)為4．93億，年活躍司機(jī)為1500萬(wàn)，其中在國(guó)內(nèi)擁有3．77億年活躍用戶(hù)和1300萬(wàn)年活躍司機(jī)。

另外，滴滴的交易金額也非?？捎^。截止至3月31日近一年中，滴滴全球日均交易量為4100萬(wàn)單，平臺(tái)交易總額（GTV）達(dá)到3410億元。近三年，為全球司機(jī)共帶來(lái)超過(guò)6000億的收入。

隨著招股書(shū)的披露，滴滴首次將公司財(cái)務(wù)狀況全面向外界公開(kāi)。滴滴的業(yè)務(wù)主要分三大類(lèi)，分別是中國(guó)出行業(yè)務(wù)（包括網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、代駕和順風(fēng)）、國(guó)際業(yè)務(wù)（網(wǎng)約車(chē)和外賣(mài)）、其他業(yè)務(wù)（共享單車(chē)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、自動(dòng)駕駛等）。

2018年、2019年、2020年，滴滴的營(yíng)收分別為1353億元、1548億元、1417億元。此外，在2021年一季度中，滴滴的營(yíng)收金額達(dá)到422億元，同比增長(zhǎng)超105％。

其中，中國(guó)出行業(yè)務(wù)是滴滴的基石。2018年、2019年、2020年，營(yíng)收分別為1332億元、1479億元、1336億元。隨著疫情得到控制，2021年第一季度，該業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到392．35億元，較2020年同期翻了一番。

滴滴的虧損一直是外界關(guān)心的重點(diǎn)，招股書(shū)顯示，在2018年、2019年和2020年滴滴虧損額分別為150億元、97億元、106億元。而在2021年一季度，滴滴的利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)正，盈利54．83億元。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)中，核心的網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)已能夠?qū)崿F(xiàn)小幅盈利。該項(xiàng)業(yè)務(wù)成本主要包含了司機(jī)車(chē)費(fèi)、司機(jī)激勵(lì)費(fèi)用，近三年分別為1278億元、1397億元和1258億元。扣除司機(jī)車(chē)費(fèi)、司機(jī)激勵(lì)費(fèi)用和其他運(yùn)營(yíng)支出三項(xiàng)核心成本，2019至2020兩年間，該業(yè)務(wù)調(diào)整后息稅前利潤(rùn)分別為38．4億元和39．6億元。

據(jù)最新的招股書(shū)顯示，滴滴創(chuàng)始人兼CEO程維、滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁柳青、滴滴高級(jí)副總裁朱景士合計(jì)持有9．8％的股權(quán)，按照1：10的超級(jí)投票權(quán)比例計(jì)算，不考慮IPO增發(fā)稀釋的情況下，程維、柳青和朱景士三人合計(jì)投票權(quán)為52％。

更新后的招股書(shū)也公布了滴滴上市公司的新董事會(huì)成員名單。經(jīng)股東大會(huì)決議，程維、柳青和朱景士三人被任命為執(zhí)行董事。

意味著，滴滴上市后，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)仍然保持著對(duì)滴滴的絕對(duì)控制權(quán)，這也保證了滴滴未來(lái)的核心戰(zhàn)略不會(huì)動(dòng)搖。

滴滴的下一個(gè)藍(lán)海

滴滴IPO并非終點(diǎn)，而是一個(gè)全新的起點(diǎn)。

滴滴的未來(lái)能講出的故事，才是資本市場(chǎng)最關(guān)心的。目前看來(lái)，滴滴短期內(nèi)最大的蛋糕大概率來(lái)自于海外業(yè)務(wù)。截止2021年一季度末，滴滴的國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)了6．6％的營(yíng)收，潛在的增長(zhǎng)空間巨大。

據(jù)招股書(shū)披露，滴滴計(jì)劃將約30％的募資額用于擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，很顯然，國(guó)際市場(chǎng)被放在了非常重要的位置。

滴滴發(fā)力海外市場(chǎng)，Uber無(wú)疑是繞不開(kāi)的對(duì)手。從覆蓋區(qū)域上來(lái)看，目前Uber已經(jīng)覆蓋了全世界80個(gè)國(guó)家，10000個(gè)城區(qū)。而滴滴覆蓋的國(guó)家數(shù)量?jī)H有15個(gè)，近4000個(gè)城鎮(zhèn)。

收入方面，滴滴招股書(shū)顯示， 2020年國(guó)際業(yè)務(wù)撮合的交易額（GTV）為255．84億元，實(shí)現(xiàn)收入為22．93億元。與Uber還有一定的差距，Uber扣除在北美地區(qū)的收入超過(guò)230億元。

另外，從目前全球出行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，幾乎各大區(qū)域都有本地的共享出行企業(yè)，印度有Ola，東南亞有Grab，Uber和滴滴在全球范圍內(nèi)通過(guò)投資或者直接進(jìn)入的方式進(jìn)行角力，但是目前來(lái)看，全球范圍內(nèi)的出行霸主還沒(méi)有真正出現(xiàn)，相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外的共享出行市場(chǎng)猶如一個(gè)藍(lán)海。

其實(shí)，滴滴在海外與Uber的爭(zhēng)奪戰(zhàn)其實(shí)早已經(jīng)打響，2020年三季度，Uber在拉美的市場(chǎng)份額萎縮了40％，而滴滴卻在快速增長(zhǎng)。另外，滴滴在多個(gè)國(guó)家反超Uber，除了北美、印度、東南亞幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈地區(qū)，滴滴將在其他地區(qū)如西歐、中東、非洲與Uber進(jìn)行全面的競(jìng)爭(zhēng)。

與此同時(shí)，全球出行市場(chǎng)的蛋糕仍然非常巨大，滴滴在招股書(shū)中預(yù)計(jì)，2020年全球出行市場(chǎng)規(guī)模為6．7萬(wàn)億美元（約人民幣42．8萬(wàn)億元），共享出行的全球滲透率為2％。到2040年全球移動(dòng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到16．4萬(wàn)億美元（約人民幣104．8萬(wàn)億元），屆時(shí)共享出行的滲透率將增加至23．6％。

這便是滴滴要拿出30％募資金額用于擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主要原因。

而更本質(zhì)的原因是，滴滴在中國(guó)目前的網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的布局基本完成，未來(lái)的增量只能有兩塊，一塊是中短期的海外擴(kuò)張，一塊是長(zhǎng)期的自動(dòng)駕駛時(shí)代的徹底革命。

如果在海外市場(chǎng)獲得了增量空間，那么用戶(hù)數(shù)量，交易額等核心指標(biāo)的增長(zhǎng)天花板將被打開(kāi)，互聯(lián)網(wǎng)的故事永遠(yuǎn)都害怕天花板，只要不到天花板，短期的虧損能夠喚回高速的增長(zhǎng)，資本就愿意配合，拼多多和美團(tuán)都很好的印證了這一點(diǎn)。

滴滴未來(lái)的新故事

短期來(lái)看，滴滴的能力圈或許仍在共享出行領(lǐng)域，而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，滴滴可以講述的故事還有哪些呢？

“滴滴遠(yuǎn)不止是一家出行公司，而是技術(shù)公司”，這是滴滴總裁柳青給予滴滴的定位。而這或許是滴滴更長(zhǎng)遠(yuǎn)的想象空間。

在招股書(shū)中，滴滴披露了四個(gè)核心戰(zhàn)略板塊，分別是共享出行平臺(tái)、車(chē)服網(wǎng)絡(luò)、電動(dòng)車(chē)以及自動(dòng)駕駛。

此次招股書(shū)提到的募資用途顯示，約30％的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力。

很明顯，滴滴不愿意也不會(huì)錯(cuò)過(guò)全球電動(dòng)汽車(chē)、自動(dòng)駕駛的大浪潮。

滴滴現(xiàn)在是國(guó)內(nèi)第一大出行平臺(tái)，它運(yùn)營(yíng)＂人與汽車(chē)＂，滿(mǎn)足出行需求，即將進(jìn)入網(wǎng)約車(chē)的3．0時(shí)代，也就是Robotaxi （自動(dòng)駕駛出租車(chē)）時(shí)代，讓自動(dòng)駕駛具備了天然的使用場(chǎng)景和商業(yè)化邏輯。

在完全無(wú)人駕駛的情況下，現(xiàn)在的家用車(chē)與網(wǎng)約車(chē)沒(méi)有明顯的區(qū)分意義。特斯拉創(chuàng)始人馬斯克曾表示，特斯拉未來(lái)會(huì)成為Uber，當(dāng)車(chē)主不再用車(chē)時(shí)，可以選擇讓汽車(chē)加入共享車(chē)隊(duì)，為車(chē)主創(chuàng)造營(yíng)收。

此前，滴滴在國(guó)內(nèi)設(shè)立了自動(dòng)駕駛子公司—上海滴滴沃芽科技有限公司，并獨(dú)立融資。據(jù)招股書(shū)披露，其自動(dòng)駕駛估值已經(jīng)達(dá)到34億美元。

據(jù)招股書(shū)顯示，截至2021年一季度，滴滴自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)人數(shù)已超500人，擁有超過(guò)100輛自動(dòng)駕駛汽車(chē)的車(chē)隊(duì)，并成為首批在上海獲得自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照的企業(yè)之一。截至目前，滴滴自動(dòng)駕駛已在上海、北京、美國(guó)加州等多個(gè)地方獲得自動(dòng)駕駛道路測(cè)試資格。

滴滴自動(dòng)駕駛公司首席運(yùn)營(yíng)官孟醒曾表示，到2030年，滴滴出行計(jì)劃通過(guò)其網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)超過(guò)100萬(wàn)輛自動(dòng)駕駛汽車(chē)。

造車(chē)、自動(dòng)駕駛都是相當(dāng)燒錢(qián)的業(yè)務(wù)，需要持續(xù)不斷的巨額投入，上市或?qū)⑹堑蔚螌?shí)現(xiàn)躍進(jìn)的必經(jīng)之路，也是滴滴追趕浪潮的絕佳機(jī)會(huì)。

滴滴把30％的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力，其實(shí)是在賭下一個(gè)出行時(shí)代，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)代已經(jīng)不像十年前遙不可及，電動(dòng)車(chē)技術(shù)已經(jīng)非常成熟，L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛也已經(jīng)民用，自動(dòng)駕駛的時(shí)代已經(jīng)一觸即發(fā)。