中國(guó)為什么需要特斯拉？

特斯拉最近的好消息有點(diǎn)多。

2019年的1月7日，特斯拉位于上海臨港的超級(jí)工廠破土動(dòng)工。僅僅一年后的2020年1月7日，從特斯拉上海超級(jí)工廠下線的Model 3已經(jīng)交付到了社會(huì)車(chē)主手中。

2020年1月7日，是屬于特斯拉的Big Day。站在交付現(xiàn)場(chǎng)舞臺(tái)上的馬斯克，也興奮的飛掉了西裝外套，跟著節(jié)奏尬舞起來(lái)。

元旦當(dāng)天，特斯拉在其官方微信公眾號(hào)上發(fā)布了一條如下的宣言：

伴隨著這條宣言而來(lái)的，是1月3日特斯拉新一代主打車(chē)型Model 3的降價(jià)消息——

由中國(guó)工廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版Model 3（包含基礎(chǔ)版輔助駕駛功能）售價(jià)從原來(lái)的35．58萬(wàn)元降價(jià)至29．905萬(wàn)（含補(bǔ)貼后）。

特斯拉元旦祝福的對(duì)象，既是客戶(hù)，也是對(duì)手，信心滿(mǎn)滿(mǎn)，霸氣十足。這不禁讓人想起了當(dāng)年Iphone4發(fā)布時(shí)蘋(píng)果那句技驚四座的口號(hào)——

“再一次，改變一切”。

特斯拉的Model 3，是否有可能成為電動(dòng)車(chē)界的Iphone 4，改變整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的一切？而支撐其產(chǎn)量提速和售價(jià)下調(diào)的上海工廠，又是一個(gè)怎樣神奇的存在？

國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)和我們分享了他們的最新觀點(diǎn)：

“如此低位的價(jià)格誠(chéng)意，毫不掩飾地表現(xiàn)出特斯拉對(duì)中國(guó)這個(gè)全球最大潛在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的野心，同時(shí)也意味著特斯拉供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化，正在以超出大家預(yù)期的速度進(jìn)行著。＂

01

特斯拉速度

從上海浦東機(jī)場(chǎng)向西南，沿繞城高速行駛約40分鐘，一年多以前，這里還是一片農(nóng)田。

2018年10月17日，特斯拉官宣，以9．73億元人民幣的價(jià)格成功摘得上海臨港裝備產(chǎn)業(yè)區(qū)Q01－05地塊，面積為1297．32畝。

于是這片農(nóng)田，就此化身為特斯拉在上海的超級(jí)工廠。

建廠需要大量的資金，若要以超乎尋常的速度建廠，對(duì)資金的消耗量就更大了。

2019年3月，特斯拉宣布與中國(guó)多家銀行（包括中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、上海浦東發(fā)展銀行）簽署協(xié)議，共計(jì)貸款35億元人民幣。此后在10月份和12月份，特斯拉又接連從多家銀行以“最優(yōu)質(zhì)的國(guó)企才能拿到的最低利率”累計(jì)貸款150億元。

源源不斷的資金，讓特斯拉超級(jí)工廠得以將1－2年的工期壓縮至8個(gè)月。

馬斯克曾用“震驚”來(lái)表述眼前的一切，而這種速度，也被上海市官方定義為——“特斯拉速度”。

特斯拉的“運(yùn)氣”還不止于此。

去年8月30日，工信部發(fā)布新一期《免征車(chē)輛購(gòu)置稅新能源汽車(chē)車(chē)型目錄》，特斯拉全系車(chē)型入圍；2019年10月份，工信部又公示了《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第325批），尚未建成的特斯拉上海工廠赫然在列。

無(wú)論是土地、建設(shè)、資金、補(bǔ)貼、政策，特斯拉此次進(jìn)入中國(guó)，各個(gè)環(huán)節(jié)都如絲般順滑，于是才有了開(kāi)頭的故事：

2019年1月7號(hào)上海工廠開(kāi)始建設(shè)，同年12月30號(hào)就交付了第一批15輛汽車(chē)。

投桃報(bào)李，馬斯克在去年的公開(kāi)場(chǎng)合擲地有聲的說(shuō)：

“2020年年底，Model 3所有零部件全面國(guó)產(chǎn)化！”

02

中國(guó)為什么需要特斯拉？

那么，中國(guó)為什么要給特斯拉如此多的優(yōu)待？

在此前的報(bào)告《寧德時(shí)代、比亞迪們的下一個(gè)十年》（戳）中我們?cè)?jīng)提及，中國(guó)在電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上最薄弱的環(huán)節(jié)就是整車(chē)制造。

薄弱就得補(bǔ)，但整車(chē)制造難就難在，他需要一整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐和完善。

怎么辦？或許回顧中國(guó)自主手機(jī)品牌的崛起，可以給我們一點(diǎn)啟示和靈感。

中國(guó)手機(jī)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，實(shí)際上是伴隨著2011年蘋(píng)果公司的進(jìn)入才出現(xiàn)的。在此之前的波導(dǎo)、夏新等中國(guó)手機(jī)品牌，由于缺少先進(jìn)的技術(shù)和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)一不是“曇花一現(xiàn)”。

表面看來(lái)，蘋(píng)果利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力和完善的產(chǎn)業(yè)鏈，賺取了數(shù)以?xún)|計(jì)的利潤(rùn)，但在中國(guó)手機(jī)自主品牌的崛起之路上，它同樣“居功至偉”。

1、蘋(píng)果以自己超強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力，為其他手機(jī)公司整理好了國(guó)內(nèi)的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

在2011年之前，中國(guó)已經(jīng)擁有較為完整的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，但一直沒(méi)有得到有效的整理。富士康代工以及中國(guó)龐大的市場(chǎng)需求，結(jié)合蘋(píng)果公司的管理能力，讓中國(guó)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上升一個(gè)臺(tái)階。

2、蘋(píng)果為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)培育了大量的智能手機(jī)需求。

通過(guò)蘋(píng)果手機(jī)的普及，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)行業(yè)需求大爆發(fā)，首先給國(guó)產(chǎn)手機(jī)及產(chǎn)業(yè)鏈提供了做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)，最后開(kāi)始進(jìn)口替代。

得益于此，我們今天才可以在全球手機(jī)排行榜上，看到華為、OPPO、VIVO、小米等企業(yè)的名字。

如果特斯拉真的如允諾中所言，將所有零部件國(guó)產(chǎn)化，那么我們能否期待它能像當(dāng)年蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)的落地生根那樣，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看讓本土電動(dòng)車(chē)企業(yè)受益呢？

03特斯拉“國(guó)產(chǎn)化”大潮

哪些環(huán)節(jié)將受益？

如果我們深挖特斯拉超級(jí)工廠背后的供應(yīng)鏈公司會(huì)發(fā)現(xiàn)，和蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈相比，汽車(chē)在產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)度和深度上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)智能手機(jī)，有望持續(xù)受益的供應(yīng)商名單也更長(zhǎng)。

具體來(lái)看，其供應(yīng)鏈涉及包括動(dòng)力總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、充電、底盤(pán)、車(chē)身、其他構(gòu)件、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾和外飾等十個(gè)部分，涉及直接、間接供應(yīng)商一百余家。

▼ 特斯拉供應(yīng)鏈

圖片來(lái)源：直觀學(xué)機(jī)械，國(guó)泰君安證券研究

其中，特斯拉的核心技術(shù)供應(yīng)商大部分來(lái)自日本、美國(guó)和歐洲，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多作為二級(jí)原材料供應(yīng)商進(jìn)入供應(yīng)鏈體系。

▼ 舉例：特斯拉鋰電池組供應(yīng)商一覽

圖片來(lái)源：直觀學(xué)機(jī)械，國(guó)泰君安證券研究

比如目前特斯拉最核心的鋰電池組中，鋰電池PACK的制造商是日本松下、正極材料和隔膜供應(yīng)商為日本住友化學(xué)，負(fù)極材料的供應(yīng)商為日本日立化學(xué)，電解液由日本三菱化學(xué)生產(chǎn)。

電池組中，只有電池連接器是由中國(guó)的長(zhǎng)盈精密提供，而蓋板和保護(hù)殼由旭升股份提供。

然而事情正在起變化。

去年11月就傳出新聞，特斯拉已經(jīng)與寧德時(shí)代達(dá)成一項(xiàng)初步的非約束性協(xié)議，后者最早將從2020年開(kāi)始向特斯拉上海工廠供應(yīng)電池。

中國(guó)企業(yè)，正在一步步打進(jìn)特斯拉的核心供應(yīng)鏈之中。

就算在此之前，隨著特斯拉電動(dòng)車(chē)在中國(guó)的產(chǎn)能逐漸鋪開(kāi)，特斯拉Model 3的電池、電機(jī)、零件殼體也將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈原材料產(chǎn)生強(qiáng)需求——

上游原材料的鈷、錳、鎳、鋰、石墨，中下游的連接器，包括下游的整車(chē)環(huán)節(jié)，都會(huì)產(chǎn)生較大的動(dòng)能，讓整個(gè)動(dòng)力車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)大受裨益，我們的材料、裝備、鋰電池必然會(huì)有立訊精密這類(lèi)優(yōu)秀的長(zhǎng)牛誕生。

這其中，以下幾個(gè)環(huán)節(jié)必須重點(diǎn)關(guān)注：

1、電池和電池原材料

上游原材料是確定性最高的受益者。

除了潛在的電池供應(yīng)商寧德時(shí)代之外，特斯拉也正在考慮將電池從松下切換成LG南京工廠，而LG電池的上游材料基本都是中國(guó)產(chǎn)，成本會(huì)節(jié)約更多。

鈷、鋰、磁材及銅箔等有色板塊多個(gè)標(biāo)的將由此成為特斯拉的潛在供應(yīng)商。

▼ 特斯拉單車(chē)對(duì)應(yīng)上游原材料一覽

資料來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究

A股有色上市公司中，華友鈷業(yè)／洛陽(yáng)鉬業(yè)（鈷），贛鋒鋰業(yè)／天齊鋰業(yè)（氫氧化鋰），銅陵有色／諾德股份（鋰電銅箔），中科三環(huán)（電機(jī)磁材），南山鋁業(yè)（四門(mén)兩蓋）以及東睦股份（動(dòng)力器件殼體）等標(biāo)的值得關(guān)注。

2、充電樁

目前，特斯拉的21家直接供應(yīng)商中，11家為充電樁設(shè)備及運(yùn)營(yíng)企業(yè)，占比達(dá)50％。

▼ 特斯拉充電設(shè)備供應(yīng)商一覽

圖片來(lái)源：直觀學(xué)機(jī)械，國(guó)泰君安證券研究

隨著特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移，同時(shí)在充電設(shè)施新國(guó)標(biāo)下，中國(guó)充電設(shè)備的制造商、運(yùn)營(yíng)商、集成商等有望在特斯拉中國(guó)化中進(jìn)一步提高參與程度。

我們篩選了已經(jīng)與特斯拉充電站形成合作的A股充電樁相關(guān)公司，其在未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)拓中，有望與特斯拉進(jìn)一步加深合作。

▼  我國(guó)有部分廠家打入特斯拉充電設(shè)備供應(yīng)商目錄

數(shù)據(jù)來(lái)源：Tesla，Inside Evs，HMPOWER，“快科技”，國(guó)泰君安證券研究

3、其他受益標(biāo)的：

先導(dǎo)智能曾在2018年底公告，與特斯拉簽訂了卷繞機(jī)、圓柱電池組裝線及化成分容系統(tǒng)等鋰電池生產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)合同，合同金額約4300萬(wàn)。

國(guó)泰君安高端裝備團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管設(shè)備金額較少，但直接與特斯拉簽訂設(shè)備合同意義重大，標(biāo)志著公司設(shè)備獲得全球范圍認(rèn)可。特斯拉超級(jí)工廠對(duì)應(yīng)鋰電需求超30GWh，設(shè)備需求達(dá)100億級(jí)，公司作為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，有望持續(xù)獲得訂單，并有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓鋰電設(shè)備的替代。

中科三環(huán)是特斯拉電機(jī)磁材的主要供應(yīng)商。國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，特斯拉超級(jí)工廠將直接拉動(dòng)毛坯釹鐵硼需求量超過(guò)1500萬(wàn)噸。

南山鋁業(yè)是特斯拉汽車(chē)板的核心供應(yīng)商。國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，公司目前具備汽車(chē)板產(chǎn)能10萬(wàn)噸，2019年8月公告將新建10萬(wàn)噸產(chǎn)能，特斯拉上海工廠的投產(chǎn)將直接帶動(dòng)公司汽車(chē)板業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。