周評車股 | 三季度業(yè)績疲軟，半數(shù)A股車企“虧”字當(dāng)頭

觀一周車股，察百態(tài)車市。

本周伴隨的是各大上市車企陸續(xù)發(fā)布的2019年第三季度（Q3）財報，在發(fā)布財報的同時，股市也對此做出快速回應(yīng)。同時在銷量承壓下，多數(shù)上市車企業(yè)績也敲響警報。

整體來看，全球需求低迷，跨國車企增速放緩；多家自主車企“虧”字當(dāng)頭，僅有少數(shù)車企“飄紅”；隨著今年新能源全產(chǎn)業(yè)鏈承壓，整體局勢不容樂觀。與年初相對高調(diào)的銷量目標(biāo)相比，前三季度僅5家車企銷量目標(biāo)完成率超70％，超過半數(shù)車企完成率不及六成。

盡管市場普遍表現(xiàn)不樂觀，但仍有觀點認(rèn)為汽車市場需求有望在今年四季度回暖。乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示：“終端消費(fèi)逐步恢復(fù)，乘用車市場呈現(xiàn)基數(shù)改善的增速企穩(wěn)特征，四季度增速有望正增長?！逼桨沧C券則認(rèn)為，未來十年進(jìn)入換購需求驅(qū)動增長期，類比日本1970～1979期間，換購需求滲透率將迅速提升。

截至收盤，上證指數(shù)漲0．99％，深證成指漲1．73％，創(chuàng)業(yè)板指漲0．94％。

長城汽車

本周五，長城汽車報收于23．85元，近5日內(nèi)該股資金總體呈流入狀態(tài)，高于行業(yè)平均水平，5日共流入27884．36萬元。

日前，長城汽車公布了今年三季報數(shù)據(jù)，當(dāng)季報告期內(nèi)，長城汽車實現(xiàn)營業(yè)總收入212．02億元，同比增長18．01％；歸屬于母公司股東的凈利潤14億元，同比增長達(dá)507％，經(jīng)營情況整體持續(xù)向好。截至2019年第三季度，長城汽車今年實現(xiàn)營業(yè)總收入超600億元，達(dá)625．78億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為29．17億元。

受財報利好消息的影響，10月28日早盤，長城汽車A股早盤大幅高開，期間雖然出現(xiàn)波折，但隨后股價出現(xiàn)了強(qiáng)勢的走勢，盤中漲幅最高觸及漲停。從港股市場來看，長城汽車的走勢更加迅猛。當(dāng)日早盤，長城汽車H股股價出現(xiàn)了快速的急升，盤中漲幅一度漲超14％。截至收盤，長城汽車H股報收6．23港元，漲幅13．89％。僅僅半日，長城汽車市值大漲超65億元。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，面對錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境，長城汽車三季度實現(xiàn)營收和利潤的雙增長，得益于長城汽車在“新四化”領(lǐng)域和全球化戰(zhàn)略方面的持續(xù)深耕。

長安汽車

由于受利多因素影響，長安汽車股價有所漲勢。本周五，長安汽車報收于7．47元，近5日內(nèi)該股資金總體呈流入狀態(tài)，高于行業(yè)平均水平，5日共流入27884．36萬元。

10月31日，長安汽車發(fā)布了第三季度財報，財報顯示，第三季度，長安汽車營收為152．4億元，同比增長7．25％，歸屬于上市公司股東的凈利潤為－4．2億元，同比增加5．61％。而今年前三季度，長安汽車?yán)塾嫚I收為451．15億元，同比下降9．5％，歸屬于上市公司股東的凈利潤則為－26．6億元，與上年同期相比較少328．83％。

長安汽車在財報中提到，年初至本報告其內(nèi)，公司投資收益大幅較少，主要是由于對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資減少所致；而歸屬于母公司所有者的凈利潤大幅減少，主要是由于公司銷量下滑所致。

值得注意的是，為了聚焦自主品牌業(yè)務(wù)，近日，長安汽車在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開預(yù)披露產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，該公司計劃轉(zhuǎn)讓旗下合資子公司長安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司（下稱“長安PSA”）50％股權(quán)。長安汽車并未在預(yù)披露信息中公開股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，根據(jù)公告內(nèi)容，截至今年前三季度，長安PSA總資產(chǎn)為72．03億元，總負(fù)債59．99億元，凈資產(chǎn)僅為15．04億元。

吉利汽車

雖然吉利上半年盈利大幅倒退了40％，但摩根士丹利發(fā)表研究報告指，有跡象顯示吉利汽車今季銷售可能開始復(fù)蘇，認(rèn)為公司最壞的時期已經(jīng)過去，遂將投資評級由減持上調(diào)至大市同步，將目標(biāo)價調(diào)高約56％至12．5元，但吉利仍非該行首選。

大摩預(yù)期，吉利10月份的汽車銷量有望錄得正增長，下個季度銷售或開始復(fù)蘇。該行指出，內(nèi)地乘用車市場2020年有機(jī)會按年增長1％至2％，吉利或因此受益，預(yù)期公司2020年和2021年的銷售增速及利潤率將有所改善，2022至2025年的自由現(xiàn)金流預(yù)計增長約18％至57％。

另外，吉利汽車公布，2019年10月29日，因集團(tuán)雇員根據(jù)購股權(quán)計劃（于2002年5月31日獲采納）行使購股權(quán)而發(fā)行299．4萬股股份，占已發(fā)行約0．03％，每股發(fā)行價為4．07港元，較上一個營業(yè)日的每股收市價14．68港元折讓72．28％。

廣汽集團(tuán)

廣汽集團(tuán)本周五報收于12．69元，近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，5日共流出－15672．24萬元。

10月29日，廣汽集團(tuán)發(fā)布財報顯示，今年前三季度廣汽集團(tuán)營收426．83億元，同比下降19．19％；歸屬于上市公司股東的凈利潤63．35億元，同比下降35．75％。

資產(chǎn)狀況方面，截至三季度末，廣汽集團(tuán)總資產(chǎn)為1256．64億元，與去年底相比減少4．89％；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)795．13億元，與去年底相比增長3．87％。財務(wù)狀況方面，今年前三季度，廣汽集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－91．1億元，同比減少74．59％。

值得關(guān)注的是，近期廣汽集團(tuán)旗下新車型接力發(fā)布、上市，將有力帶動集團(tuán)銷量上漲。同時，廣汽新能源實現(xiàn)突破，在補(bǔ)貼退坡的背景下，AionS實現(xiàn)了逆勢增長，7至9月均位居中國純電動轎車市場的銷量前二。

此外，廣汽集團(tuán)今年在調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)、降低庫存數(shù)量方面做了大量的努力，目前已經(jīng)實現(xiàn)庫存合理化，將有力促進(jìn)新車銷售。

力帆股份

本周五，力帆汽車報收于2．98元，較周五開盤價小幅下跌。近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，5日共流出－4348．49萬元。

力帆股份于2019年10月26日披露三季報，公司2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入66．9億，同比下降19．5％，降幅較去年同期擴(kuò)大；實現(xiàn)歸母凈利潤－26．3億，上年同期為1．3億元，未能維持盈利狀態(tài)。報告期內(nèi)，公司毛利率為4．8％，同比降低9．6個百分點，凈利率為－39．5％，同比降低41．1個百分點。

公司2019三季度營業(yè)成本63．7億，同比下降10．5％，低于營業(yè)收入19．5％的下降速度，毛利率下降9．6％。期間費(fèi)用率為30．3％，較上年升高16．4％，對公司業(yè)績形成拖累。經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下降256．2％至－7．8億。

力帆股份表示，受目前國內(nèi)汽車行業(yè)普遍下滑影響，公司汽車板塊業(yè)務(wù)受影響較大，融資環(huán)境仍未好轉(zhuǎn)，對公司短期經(jīng)營流動性造成一定壓力。若后續(xù)未有明顯改善，下一報告期可能會繼續(xù)虧損。

不久前，力帆股份被網(wǎng)傳“破產(chǎn)”消息，稱其年底將進(jìn)入破產(chǎn)程序。對此傳聞，力帆股份發(fā)布公告辟謠，表示公司沒有破產(chǎn)計劃。但力帆股份也承認(rèn)，目前公司負(fù)債較高，資金流動性壓力較大，根據(jù)目前中國汽車行業(yè)情況，未來發(fā)展可能面臨挑戰(zhàn)，公司也將積極采取多種應(yīng)對措施降低風(fēng)險。

比亞迪

本周五，比亞迪股價報收于47．04元，近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，共流出1152．63萬元。

10月24日，比亞迪旗下全新緊湊型車——比亞迪e3正式上市，新車共推出3款車型，其綜合補(bǔ)貼后售價為10．38－11．98萬元。同時，新車可以看做比亞迪e2的三廂版車型，歸屬比亞迪e網(wǎng)進(jìn)行銷售。值得一提的是，新車雖然并非屬于王朝系列車型，但其整體設(shè)計風(fēng)格依舊擁有“Dragon Face”設(shè)計元素在里面。

上汽集團(tuán)

近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，共流出24557．87萬元。不到一個月時間里，上汽集團(tuán)整體資金流出近5億。

作為國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司，上汽集團(tuán)在2019年《財富》世界500強(qiáng)中排名第39位，較2018年下滑3個身位。

同樣出現(xiàn)下滑的，還有利潤增速。在標(biāo)點財經(jīng)研究院聯(lián)袂《投資時報》推出的《2019上半年A股上市公司扣非凈利降幅榜》中，上汽集團(tuán)半年度扣非凈利增速僅為－27．61％，創(chuàng)近十年新低。

2019年10月23日，上汽紅巖與中集瑞江在上海舉辦了“強(qiáng)者更強(qiáng)”紅巖瑞江品牌發(fā)布會，上汽紅巖是專業(yè)的攪拌車底盤制造商；中集瑞江是國際最先進(jìn)的攪拌車生產(chǎn)技術(shù)及工藝專業(yè)的攪拌車上裝制造商，本次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將在專用車領(lǐng)域再次發(fā)力。

江淮汽車

十月以來，江淮汽車股價一直在5元附近震蕩。本周五，江淮汽車報收于5．09元，較周五開盤價小幅下跌。近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，5日共流出－1645．6萬元。

江淮汽車于2019年10月30日披露三季報，公司2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入372．4億，同比增長2．4％；實現(xiàn)歸母凈利潤1．2億，同比增長154．3％；每股收益為0．06元。報告期內(nèi)，公司毛利率為11％，同比提高2．3個百分點，凈利率為0．7％，同比提高1．1個百分點。

報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益合計2．1億元，對凈利潤影響較大。扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為－8382．3萬元，較上年同期－8．3億元的虧損大幅收窄。

值得注意的是，因獲巨額拆遷補(bǔ)償，江淮汽車同樣加入了“賣房大軍”。9月18日，江淮汽車發(fā)布公告稱，合肥市因地鐵規(guī)劃施工要求，向江淮汽車名下房產(chǎn)進(jìn)征收拆遷，征收補(bǔ)償金額約2．11億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這筆收入對原本經(jīng)營業(yè)績下滑的江淮汽車而言是重大利好，2億元補(bǔ)償款也將增厚公司未來的利潤空間。