2.63億入股上海重塑，大洋電機燃料電池產(chǎn)業(yè)布局窺探

電車匯消息：大洋電機（002249）7月2日晚間發(fā)布公告稱，為加強與上海重塑能源集團有限公司（簡稱“重塑集團”）在氫燃料電池整車動力系統(tǒng)集成匹配方面的技術(shù)交流，進一步提高公司氫燃料電池業(yè)務(wù)的技術(shù)實力，公司決定以現(xiàn)金方式出資2．63億元收購重塑集團4名股東持有的合計14．59％股份。

大洋電機新能源產(chǎn)業(yè)布局卻未能拉動業(yè)績

大洋電機前身成立于2000年，由魯楚平、徐海明二人出資300萬投資設(shè)立。經(jīng)過歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，2008年6月19日，大洋電機上市后，徐海明、實際控制人魯楚平、彭惠夫婦及其親屬魯三平、熊杰明均是上市公司前十大股東。

大洋電機自設(shè)立以來一直致力于微特電機產(chǎn)品的研發(fā)，公司營業(yè)收入主要來源于微特電機產(chǎn)品的銷售。

2013年起，大洋電機開始大量收購，子公司數(shù)目逐步增加。2014年，大洋電機合并報表范圍僅有24家子公司，2015年達到32家，2016年61家，2017年64家，2018年，子公司總數(shù)增至72家。

2009年起，大洋電機開始開展新能源車輛動力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2015年，啟動收購上海電驅(qū)動100％股權(quán)項目。收購完成后上海電驅(qū)動僅完成2015年的業(yè)績承諾，且完成率僅為102．98％。其余三年，上海電驅(qū)動實現(xiàn)業(yè)績與目標相去甚遠，完成率分別只有83．43％、67．03％；2018年，上海電驅(qū)動直接虧損1．6億。

啟動燃料電池源于巴拉德

事實上，我們有理由相信，大洋電機投資并購的部分項目則非常早期且較為成功。2016年7月，大洋電機參股全球最大燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè) – 巴拉德9．9％的股權(quán)，且成為巴拉德的最大單一股東，并于2017年初與巴拉德達成燃料電池模組組裝授權(quán)協(xié)議，構(gòu)建“電機＋電控＋電池”完整產(chǎn)業(yè)鏈。正式涉足燃料電池產(chǎn)業(yè)。

2018年以來，包括北京、上海、廣東、武漢、重慶等省市已經(jīng)出臺相關(guān)氫燃料電池汽車地方補助政策，并提出加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)安排；廣東、湖北等地成立氫能與燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)基金；蘇州、武漢等地出臺專門的氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策；上海、大同、濟南、鎮(zhèn)江、武漢等十多個城市規(guī)劃建設(shè)了氫能產(chǎn)業(yè)園。

然而在電車匯看來，之所以兩年前就能夠順利完成對巴拉德的投資與入股，除了大洋電機敏銳商業(yè)嗅覺外，更重要的則源于其上三年穩(wěn)定的市場業(yè)績，而在這個過程中，通過收購上海電驅(qū)動，則為充實大洋電機2015年度經(jīng)營業(yè)績起到了關(guān)鍵性作用。

官方資料顯示，2014年至2017年期間，大洋電機實現(xiàn)凈利潤金額分別為2．97億、3．41億、5．09億和4．18億，累計實現(xiàn)凈利潤金額為15．65億元，但是2018年則凈虧損23．76億元。根據(jù)大洋電機2018年年報顯示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入86．38億元，同比增長0．38％；歸屬于上市公司股東的凈虧損23．76億元，上年盈利4．18億元；每股虧損1．00元。2018年，大洋電機前三大業(yè)務(wù)分別是空調(diào)用電機、起動機及發(fā)電機、新能源車輛動力總成系統(tǒng)，占營收比分別為38．50％、23．69％、16．29％，由此可見，因上海電驅(qū)動的業(yè)績拖累，大洋電機不但在2018年經(jīng)營慘淡，進而又拿出了自己的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以充實上市公司業(yè)績。

重塑或成為巴拉德系統(tǒng)供應商

燃料電池領(lǐng)域無人不知，我國燃料電池的研發(fā)，目前尚處于科技專項和研發(fā)攻關(guān)階段，以上海重塑，浙江百應，億華通為首的企業(yè)，都將產(chǎn)品方向聚焦在了燃料電池動力系統(tǒng)層面，高效穩(wěn)定的電堆和鼓風機等核心零部件開發(fā)尚處于產(chǎn)業(yè)化早期。不過，對于專注于燃料電池電堆及核心零部件研發(fā)的巴拉德而言，核心的產(chǎn)業(yè)價值則暴露無遺。電車匯猜測，排除大洋電機與上海重塑收購的關(guān)聯(lián)交易，逐步將巴拉德核心零部件資源導入專注于系統(tǒng)解決方案的上海重塑，則是目前較為完美的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈布局。

根據(jù)上海重塑據(jù)公告顯示，其主要專注于車用燃料電池系統(tǒng)及其核心零部件產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)，同時向車企提供氫燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品及燃料電池汽車動力系統(tǒng)工程服務(wù)，具有豐富的整車動力系統(tǒng)開發(fā)項目經(jīng)驗，系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗，標準化的開發(fā)流程和質(zhì)量、驗證體系，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。目前重塑集團已為全國多家汽車企業(yè)配套燃料電池客車、物流車動力系統(tǒng)設(shè)計，截至2018年已完成43款氫燃料電池汽車的車型開發(fā)。

此外，重塑集團與同濟大學和北京理工大學分別共建聯(lián)合實驗室，開展燃料電池相關(guān)攻關(guān)課題研究；與廣東國鴻成立合資公司，并通過母公司掌握了電堆資源；在廣東佛山南海和蘇州常熟建立氫能產(chǎn)業(yè)基地，布局長三角和珠三角區(qū)域；聯(lián)合國富氫能（原富瑞氫能）和氫車熟路等業(yè)內(nèi)企業(yè)成立從事加氫站業(yè)務(wù)的嘉氫實業(yè)，與一汽解放、宇通客車、飛馳客車、東風等整車廠建立了良好的合作關(guān)系，形成了良好的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

另據(jù)大洋電機官方透露，鑒于氫燃料電池市場規(guī)模未來幾年將持續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，本次投資有助于公司在氫燃料電池領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開拓和深耕，為公司帶來中長期的投資收益，預計對公司長期整體盈利形成積極影響。

值得注意的是，在大洋電機準備收購重塑集團股份的同天，公司決定以自有資金向全資子公司上海電驅(qū)動增資11．25億元。上海電驅(qū)動增資完成后，再由上海電驅(qū)動以11．25億元向其全資子公司汽車電驅(qū)動進行增資。

另據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上海電驅(qū)動2018年度共計23家企業(yè)的1619輛氫燃料電池車提供配套服務(wù)，上海電驅(qū)動股份有限公司、北京億華通科技股份有限公司、廣東國鴻重塑能源科技有限公司總裝機數(shù)量占據(jù)前三位，達38．60MW，占總裝機量比重為75．83％。