特斯拉私有化逆轉(zhuǎn)的背后

$特斯拉(TSLA)$ 幾周前馬斯克說要考慮私有化，現(xiàn)在他推翻了自己的決定，這是價(jià)值數(shù)十億美元的決定。

By David Gelles From NYtimes Aug.25,2018

這個(gè)月，當(dāng)埃隆馬斯克宣布要將特斯拉私有化后，公司的董事會感到措手不及。而僅僅三周過后，馬斯克又告訴董事會他改變了注意。特斯拉會繼續(xù)保持現(xiàn)狀，放棄私有化。

就在剛剛過去的這個(gè)周五，馬斯克通過一篇公開信宣布了這一讓人震驚的消息。就在一天前，他與董事們討論了這個(gè)決定。這也引起了一系列華爾街最大的投資銀行們的連鎖反應(yīng)，同時(shí)也引發(fā)了管理機(jī)構(gòu)的調(diào)查并導(dǎo)致又一輪對馬斯克領(lǐng)導(dǎo)能力的質(zhì)疑。

據(jù)幾名知情人士透露，在那段時(shí)間里馬斯克開始意識到，他的想法過于簡單化了。雖然私有化可能會消除了一些問題，但它會引入新的問題。

他擔(dān)憂會在引入的私人投資者太多后喪失公司控制權(quán)，這其中包括一些傳統(tǒng)汽車公司以及沙特的主權(quán)基金，這都是石油行業(yè)的勢力。而且也無法保留那些小型的粉絲股東。

這些問題對于特斯拉來說既具有象征意義，也具有實(shí)質(zhì)性影響。特斯拉把自己的未來押注在電動(dòng)車和交通新選擇上，這樣的愿景使得特斯拉成為美國最高市值的上市公司。雖然市值高達(dá)550億美元，但是特斯拉被認(rèn)為過于年輕不夠可靠，包括經(jīng)常受到公開市場股東的各種影響。

就馬斯克個(gè)人而言，他也收到了新的審查，因?yàn)樗诠善苯灰走^程中沖動(dòng)的行為，有數(shù)十億美元的資金沖入了市場。而且就算決定足夠堅(jiān)定，馬斯克和特斯拉仍然會受到SEC的審查。

耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授Jeffrey Sonnenfeld說，“特斯拉的投資者必須意識到他們可能面對的是一個(gè)緊張的，不穩(wěn)定的甚至非常自我的CEO。作為CEO可不應(yīng)該是這個(gè)樣子?！?/p>

其實(shí)，馬斯克幻想特斯拉能夠私有化已經(jīng)很多年了，他曾多次公開表示。這樣做可以讓他能夠擺脫來自公開市場短期的經(jīng)營壓力，擺脫股價(jià)波動(dòng)的干擾，尤其最近，更能夠擺脫那些打賭特斯拉會失敗的賣空者。而且，馬斯克先生相信他能夠把特斯拉更聚焦于平民電動(dòng)車的制造上，降低世界對化石燃料的依賴。

不過，從8月7日那天他短短的九個(gè)詞的推特，并且說資金落實(shí)之后，很多問題反倒接踵而至。

他最新的聲明說特斯拉不再尋求私有化時(shí)，馬斯克主要考慮了四個(gè)主要因素：現(xiàn)有股東認(rèn)為，特斯拉作為一家上市公司的境況會更好；不是所有的現(xiàn)有投資者都能投資一家私營公司的股票；目前尚不清楚個(gè)人投資者將如何參與交易；整個(gè)私有化的過程可能會分散公司的注意力，使其無法正常生產(chǎn)第一個(gè)面向大眾市場的產(chǎn)品——Model 3，而這對其財(cái)務(wù)健康至關(guān)重要。

據(jù)熟悉馬斯克想法的人士的描述，加深與新私人投資者的聯(lián)系，也會帶來了自身的挑戰(zhàn)。通過從沙特阿拉伯的主權(quán)財(cái)富基金中獲取資金（馬斯克表示，他相信這是一件肯定的事情）——特斯拉面臨要將與一個(gè)以化石燃料為發(fā)展根基的國家合作，而且該國還經(jīng)常因人權(quán)問題遭到批評。

還會出現(xiàn)一種大眾的認(rèn)知不協(xié)調(diào)，如此知名的電動(dòng)車公司居然是由一家大型石油公司所支撐，這也被很多人提到了。

而且知情人說當(dāng)特斯拉的代表向沙特基金以及其他的主權(quán)基金提出私有化的要求時(shí)，很明顯的是對方要的不僅僅只是股權(quán)投資。有一些要求特斯拉要在對方國內(nèi)建設(shè)生產(chǎn)工廠。

還有一些大型的傳統(tǒng)汽車廠接近特斯拉希望參與私有化，也產(chǎn)生了一些問題。這些公司有他們自己的品牌和聲望。而馬斯克本人對于特斯拉是美國本土制造的車輛感到非常自豪，他不想讓這些外國資金在未來能夠支配他在生產(chǎn)上的決定權(quán)。

同時(shí)，更加清晰的是不是所有的特斯拉大機(jī)構(gòu)投資者能夠參與私有化。一些持有特斯拉股票的大型機(jī)構(gòu)只被允許持有可公開交易的股票。特斯拉除馬斯克之外最大的機(jī)構(gòu)投資者Baillie Gifford的合伙人James Anderson說，“總體來說，我們的客戶覺得這樣很難跟下去，我們也和馬斯克進(jìn)行了溝通。他理解這會產(chǎn)生一些問題。”

同樣的問題對于其他的機(jī)構(gòu)投資者也是一樣的，包括T.Rowe Price, BlackRock和Fidelity。而且馬斯克也聽到很多個(gè)人投資者希望特斯拉待在公開市場的呼聲。在星期四，特斯拉的一個(gè)小投資者還寫了一封公開信懇求馬斯克不要私有化。這些請求之所以引人注目，是因?yàn)樵S多個(gè)人投資者由于監(jiān)管的原因無法投資私有企業(yè)。

星期四早上，埃隆馬斯克和特斯拉的董事們聚在一起在Fremont工廠開了一個(gè)會。當(dāng)時(shí)參會的還有來自高盛和銀湖資本的代表，他們作為顧問打算參與這場交易。銀湖資本的代表發(fā)言表達(dá)了他們有能力有信心幫助特斯拉完成私有化——私有化大約需要240億美元以上的資金——華爾街的代表們后來退場了，決定權(quán)留給了馬斯克。

不過馬斯克并沒有告訴董事會，他為達(dá)成私有化以及爭取新的投資者做了多少工作。而在最后他決定收回之前的計(jì)劃。他不再認(rèn)為私有化是公司的最佳選擇，他也不會提出私有化的議案了。

他告訴董事會，畢竟，私有化會分散公司的注意力，大的機(jī)構(gòu)投資者又不能全部參與，也沒有一個(gè)合適的方式讓散戶投資者介入。董事們表達(dá)支持他的決定，不過有幾個(gè)也對馬斯克使用推特的方式表達(dá)了擔(dān)憂。會議期間，董事會投票決定解散了之前成立的特別委員會。午飯時(shí)間前，會議結(jié)束了。這個(gè)會議地點(diǎn)就是馬斯克有時(shí)睡在工廠的那間會議室。

當(dāng)天晚些時(shí)候，馬斯克起草了一份聲明，宣布不再進(jìn)行私有化，董事會周四晚上就批準(zhǔn)了。第二天，也就是上周五，在洛杉磯附近的SpaceX的辦公室里，馬斯克和他的團(tuán)隊(duì)又修改了一下這封公開信。

這封聲明中，即使講到公司將不再尋求私有化，但馬斯克仍然著重強(qiáng)調(diào)最早關(guān)于資金落實(shí)的聲明是真實(shí)的?！拔蚁嘈旁谶@一過程中，有足夠多的資金可以讓特斯拉私有化?！?/p>

當(dāng)然，SEC關(guān)于馬斯克最早的這個(gè)聲明是否違規(guī)還在調(diào)查，可能還會有更進(jìn)一步的消息。當(dāng)時(shí)的聲明導(dǎo)致特斯拉的股票飛漲，并導(dǎo)致交易暫停等待更完整的聲明。而隨后的幾周內(nèi)，股價(jià)不僅沒有上漲到馬斯克聲稱的420美元，還不斷的大跌，這都表明投資者對此計(jì)劃的懷疑。

“某種程度上這可能減輕了那條推特的影響，”韋恩州立大學(xué)法學(xué)教授Peter Henning說，“但是SEC看的是披露當(dāng)時(shí)發(fā)生了什么。過后查看并沒有什么影響。很明顯披露的信息不完整?！薄澳悴荒茈S便扔出個(gè)引發(fā)市場波動(dòng)的消息，然后說‘別介意’。這是我們的CEO，他說的就是公司的意思。問題是他們能舉出個(gè)別的例子嗎？”

盡管馬斯克可能已經(jīng)安撫好了一些股東，但管理專家們還是不能理解這個(gè)混亂的過程。這個(gè)過程就起始于那天早上馬斯克開著他的Model S發(fā)的那條推特。

“一個(gè)大型企業(yè)不應(yīng)該是由一個(gè)瘋狂的，公開的，極不穩(wěn)定的CEO來駕馭發(fā)展路徑和市值，更不要說披露有選擇性的大股東意見?！盨onnenfeld說。