中國(guó)新能源汽車行業(yè)下半年展望：整車高端化明確 供應(yīng)鏈量?jī)r(jià)齊升

新能源汽車上半年（H1）銷量高增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年1－6月新能源汽車?yán)塾?jì)銷售41．2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111．6％。對(duì)比2016和2017上半年銷量（16．94萬(wàn)輛和19．30萬(wàn)輛）和同比增速（133．23％和13．90％），上半年新能源汽車表現(xiàn)良好，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。受2月春節(jié)因素影響，1月同比增長(zhǎng)577．05％，2月增速下略有下滑，但仍維持同比95．61％的增長(zhǎng)?？紤]新能源汽車銷售季節(jié)性顯著，2015－2017年平均上半年銷售占比為26．77％，放量主要集中于下半年，預(yù)計(jì)2018年全年銷售可達(dá)110萬(wàn)輛。

1．1 緩沖期平穩(wěn)過(guò)度，需求持續(xù)釋放

1．1．1 乘用車高歌猛進(jìn)，向高端化切換

1）新能源汽車H1銷量猛增，乘用車仍是最大看點(diǎn)

乘用車為主要亮點(diǎn)，滲透率提升空間大。乘用車是新能源車增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露數(shù)據(jù)，目前我國(guó)新能源乘用車滲透率為2．25％，而2016年世界新能源乘用車滲透率最高的國(guó)家挪威已達(dá)28．76％，二者存在較大差距。挪威新能源汽車普及主要得益于面積較小和人口集中，對(duì)續(xù)航里程要求不高。隨著我國(guó)新能源乘用車?yán)m(xù)航里程不斷改進(jìn)（目前比亞迪E6和北汽EU系列車型續(xù)航里程已達(dá)400km以上），新能源乘用車滲透率將進(jìn)一步提高。以2017年乘用車銷量2471萬(wàn)輛為例，與挪威等國(guó)家的高滲透率相比，國(guó)內(nèi)新能源乘用車市場(chǎng)依然有很大空間。

2）乘用車5月銷量小高峰，A00型加速?zèng)_量

乘用車上半年表現(xiàn)亮眼，5月成銷量小高峰。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年1－6月新能源乘用車合計(jì)銷售35．39萬(wàn)輛，較17年H1同比增長(zhǎng)123．62％。除去1月受春節(jié)影響外，3－5月呈現(xiàn)明顯的加速銷售，月銷量分別為5．57萬(wàn)輛、7．31萬(wàn)輛和9．22萬(wàn)輛，同比增幅均在100％以上（3月102％、4月150％、5月142％）。6月銷量7．12萬(wàn)輛，同比增速放緩至73％。

新補(bǔ)貼政策影響，A00型加速?zèng)_量。2018年6月實(shí)施最新的新能源汽車國(guó)家補(bǔ)貼政策，增加續(xù)航里程分檔的同時(shí)降低各分檔補(bǔ)貼額，增加更為嚴(yán)格的能量密度和百公里電耗考核標(biāo)準(zhǔn)。其結(jié)果是，續(xù)航里程在300km以下的車型將面臨1萬(wàn)－2．1萬(wàn)元的基礎(chǔ)補(bǔ)貼額退坡，同時(shí)能量密度105 Wh／kg的車型將會(huì)得不到任何補(bǔ)貼金額，不足120Wh／kg的車型只能得到基礎(chǔ)補(bǔ)貼的60％。與A0型和A型相比，A00型車平均續(xù)航里程163km，是唯一300km以下的車型，受補(bǔ)貼退坡影響最大?？梢悦黠@看出，3－5月A00型車加速?zèng)_量，平均同比增速為130．21％，其中5月單月銷量達(dá)4．49萬(wàn)輛，環(huán)比增速51．88％，同比增速達(dá)182．25％。

3）插電混動(dòng)平穩(wěn)向上，純電動(dòng)車高端化切換

細(xì)分來(lái)看，補(bǔ)貼影響疊加需求端，新能源乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型：

1）插電混動(dòng)比例略有上升，下半年將有效放量。2018年1－6月PHEV銷量9．5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)211．31％，顯著放量。同時(shí)PHEV占比由2017年的19．33％上升至2018年H1的26．85％，呈現(xiàn)平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。主要系插電混動(dòng)兼具電動(dòng)和燃油動(dòng)力，能夠滿足消費(fèi)者遠(yuǎn)距離駕駛的需求，同時(shí)插電混動(dòng)車型以A型SUV為主，可提供足夠的車載空間?？紤]到新補(bǔ)貼政策實(shí)施，續(xù)航里程300km以下的純電動(dòng)車得到的補(bǔ)貼紅利大幅縮水，插電混動(dòng)下半年將持續(xù)有效放量。

2）A00級(jí)比例下調(diào)，A0型和A型份額巨增，體現(xiàn)高端化趨勢(shì)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1－6月A00型乘用車占比分別為85％、77％、67％、52％、62％和34％。除5月A00型車搶裝放量比例略有上升外，其余月份A00型車占比總體下滑。而A0型SUV和A型車占比則持續(xù)上升，A0型SUV銷量占比由年初6％上升至25％，增加19個(gè)點(diǎn)，A型車市場(chǎng)份額由1月的9％增至45％，體現(xiàn)高端化趨勢(shì)。具體來(lái)看，主要受政策影響，A0型SUV和A型車主力上量車型續(xù)航均達(dá)到了300km以上，帶電量超過(guò)40kWh，能夠在新補(bǔ)貼政策下獲得較高的補(bǔ)貼額，同時(shí)這類車型由于底盤(pán)一般來(lái)源于傳統(tǒng)車型，成本較低，在補(bǔ)貼退坡情況下能夠維持8－10萬(wàn)元價(jià)位，從而具備競(jìng)爭(zhēng)力。