寧德時(shí)代高估值反思：動(dòng)力電池優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能面臨過(guò)剩？

業(yè)內(nèi)擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，甚至在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能方面，也會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。

不斷提升的市值和業(yè)內(nèi)名氣，讓動(dòng)力電池生產(chǎn)商寧德時(shí)代具備了IPO的信心。6月15日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（CATL）在福建日?qǐng)?bào)刊登上市輔導(dǎo)公告，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，意味著這家新能源電池巨頭正式啟動(dòng)IPO。而寧德時(shí)代與上汽成立合資企業(yè)，成為新能源汽車(chē)領(lǐng)域“整零互信”的典范。

6月19日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向?qū)幍聲r(shí)代相關(guān)人員求證，目前寧德時(shí)代的市值已超越840億元人民幣。寧德時(shí)代日益高漲的市值，讓他的同行按捺不住。

整個(gè)五月，比亞迪動(dòng)力電池外銷(xiāo)的消息持續(xù)不斷。這一傳聞在6月6日比亞迪股東大會(huì)上得到證實(shí)。比亞迪總裁王傳福表示，動(dòng)力電池外銷(xiāo)已與幾大乘用車(chē)企在談，已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

外界將原因歸結(jié)為，比亞迪不愿看到自己的市場(chǎng)份額被搶占，并漸漸意識(shí)到在與寧德時(shí)代A股的對(duì)決中，需要更多力量支持，決定將其動(dòng)力電池面向市場(chǎng)所有車(chē)企供貨。

值得注意的是，半年來(lái)非?；钴S的深圳市沃特瑪電池有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃特瑪”）卻沒(méi)有這么幸運(yùn)。6月13日，因其業(yè)績(jī)?cè)銮П?，被外界質(zhì)疑涉嫌隱性關(guān)聯(lián)方操巨額訂單，目前其所屬上市公司堅(jiān)瑞沃能正接受深交所問(wèn)詢，尚處在停牌調(diào)查之中。

問(wèn)題隨之而來(lái)，寧德時(shí)代準(zhǔn)備上市，市值與能力是否相匹配？比亞迪將其動(dòng)力電池進(jìn)行外銷(xiāo)，供應(yīng)鏈體系建設(shè)尚需時(shí)日，主機(jī)廠能否愿意等待？沃特瑪?shù)年P(guān)聯(lián)交易尚未坐實(shí)，關(guān)聯(lián)交易，算是模式創(chuàng)新，還是違法亂紀(jì)？

從大環(huán)境來(lái)講，動(dòng)力電池技術(shù)是否尚存不足？隨著我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)的快速收割市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題如何解決？產(chǎn)業(yè)如何得以快速融合，又如何能夠增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力？隨著新能源補(bǔ)貼的退坡，動(dòng)力電池如何降低成本？

喜憂參半的動(dòng)力電池企業(yè)

當(dāng)記者查閱寧德時(shí)代的資料時(shí)，往往相伴的是“高市值”和“技術(shù)優(yōu)勢(shì)”。這并不難理解，一家僅成長(zhǎng)6年的國(guó)內(nèi)電池企業(yè)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新以及寶馬技術(shù)的加持，坐擁近千億市值，受到資本市場(chǎng)熱捧的同時(shí)，也在不斷提醒外界，汽車(chē)電動(dòng)化的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

早在今年3月，全球最大電子產(chǎn)業(yè)專業(yè)制造商鴻海集團(tuán)發(fā)布公告稱，子公司富泰華工業(yè)（深圳）有限公司以10億元的代價(jià)獲得寧德時(shí)代1.19%的股權(quán)。到目前為止，寧德時(shí)代的估值已經(jīng)超過(guò)840億元，似乎只有上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪和長(zhǎng)城汽車(chē)等整車(chē)廠市值以及螞蟻金服、滴滴、摩拜的市值在此之上。

“資本市場(chǎng)很瘋狂，相對(duì)滴滴和摩拜，CATL的估值并不是很高。但作為成立只有6年的企業(yè)，高估值背后肯定面臨一定挑戰(zhàn)。一位新能源領(lǐng)域投資人在6月18日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱。

他告訴記者，市值與盈利能力有關(guān)，2016年寧德時(shí)代的利潤(rùn)達(dá)30億元人民幣。不過(guò)由于政府政策趨緊，補(bǔ)貼退坡，產(chǎn)品質(zhì)量要求趨嚴(yán)，2020年財(cái)政補(bǔ)貼取消后，動(dòng)力電池企業(yè)的盈利能力會(huì)減弱，這對(duì)估值也是很大挑戰(zhàn)。

當(dāng)所有的動(dòng)力電池企業(yè)都在擴(kuò)張，比亞迪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，卻由于長(zhǎng)期的封閉供貨，缺乏競(jìng)爭(zhēng)能力。盡管2016年比亞迪奪得全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍，但今年以來(lái)，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，其動(dòng)力電池裝機(jī)量也受到影響，在這種情況下，對(duì)外供貨，幾乎已經(jīng)成為比亞迪動(dòng)力電池的明智選擇。

除動(dòng)力電池的外銷(xiāo)以外，王傳福還在股東大會(huì)上表示，比亞迪汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈需要市場(chǎng)化?！按蠹抑溃姵睾挠米畲蟮氖巧逃密?chē)，包括大巴和卡車(chē)。一輛大巴電池大約是300度電，雙模車(chē)才15度電。電池外銷(xiāo)匹配同樣有個(gè)周期時(shí)間問(wèn)題，沒(méi)那么快。無(wú)論是磷酸鐵鋰電池，還是三元電池，我們電池產(chǎn)能、品質(zhì)、技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)很明顯。”王傳福在股東大會(huì)上表示。

只是，比亞迪是電池供應(yīng)商，也是整車(chē)廠商，與其他的整車(chē)企業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，選擇比亞迪為動(dòng)力電池核心零部件供應(yīng)商，整車(chē)廠商將會(huì)疑慮，比亞迪進(jìn)入整車(chē)供應(yīng)鏈體系，并不容易。

值得注意的是，輿論漩渦中的沃特瑪，在13日晚立刻做出了澄清聲明。聲明稱，沃特瑪在2016年9月與堅(jiān)瑞沃能并表后，上市公司按照有關(guān)規(guī)定、規(guī)范對(duì)沃特瑪簽訂的重大合同進(jìn)行了公告。所簽署的合同合法合規(guī)，具有法律效力，合同各方基于公平的原則，經(jīng)過(guò)了充分協(xié)商，沒(méi)有價(jià)格操縱的現(xiàn)象。

關(guān)于車(chē)輛閑置等的情況，新沃運(yùn)力為中國(guó)沃特瑪新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副理事長(zhǎng)單位，在全國(guó)范圍開(kāi)展電動(dòng)物流車(chē)運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)采取車(chē)輛共享、分時(shí)租賃、包月租賃相結(jié)合的模式。即便如此，業(yè)內(nèi)關(guān)于沃特瑪不斷自我炒作，做高市值的質(zhì)疑并沒(méi)有平息。

優(yōu)質(zhì)電池產(chǎn)能面臨過(guò)剩？

一度，寧德時(shí)代、比亞迪、沃特瑪都是業(yè)績(jī)推崇的代表企業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展正為動(dòng)力電池企業(yè)帶來(lái)政策和市場(chǎng)紅利，對(duì)它們來(lái)說(shuō)，目前已經(jīng)進(jìn)入洗牌期。

“到2020年，動(dòng)力電池企業(yè)龍頭位置就已經(jīng)確立，而未來(lái)的前五家動(dòng)力電池企業(yè)占市場(chǎng)份額70%以上?！?月18日，國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化基金新能源汽車(chē)創(chuàng)業(yè)投資子基金合伙人兼總裁方建華在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱。

只是，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，甚至在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能方面，也會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。

“雖然寧德時(shí)代聲稱2020年鋰電總產(chǎn)量將達(dá)到50GWh，我認(rèn)為肯定會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩。今年年底，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到120GWH，甚至是180-200GWH，但我認(rèn)為總體銷(xiāo)售量不會(huì)超過(guò)40GWh，所以目前已經(jīng)過(guò)剩?！狈浇ㄈA說(shuō)。

但他告訴記者，寧德時(shí)代50GWh并非全部用于動(dòng)力電池供應(yīng)商，2020年技術(shù)不斷進(jìn)步，現(xiàn)在的動(dòng)力電池有可能應(yīng)用到儲(chǔ)能領(lǐng)域。

所以，動(dòng)力電池行業(yè)依然需要防范未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是電池企業(yè)還是整車(chē)企業(yè)都應(yīng)該清醒認(rèn)識(shí)到的是，當(dāng)政府購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼淡出之時(shí)，就是外資與合資品牌大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之日。

對(duì)此，國(guó)家新能源汽車(chē)技術(shù)創(chuàng)新工程專家組組長(zhǎng)王秉剛在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)曾呼吁，面對(duì)嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)與整車(chē)產(chǎn)業(yè)之間應(yīng)該建立起共同發(fā)展的緊密聯(lián)盟，不重蹈?jìng)鹘y(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的覆轍，不要再吃“不掌握核心零部件技術(shù)”的苦。

那么，我國(guó)動(dòng)力電池技術(shù)是否面臨空心化的境地？為了嚴(yán)防新能源領(lǐng)域核心零部件企業(yè)空心化的問(wèn)題，有關(guān)專家認(rèn)為，動(dòng)力電池企業(yè)要全力布局下一代電池技術(shù)上。

“首先我并不贊同技術(shù)空心化理論，我國(guó)動(dòng)力電池技術(shù)與日韓的差距并不大，技術(shù)本身沒(méi)有區(qū)別，而是在制造和管理水平上，與日韓還有些差距?！狈浇ㄈA說(shuō)。

而在技術(shù)材料方面，磷酸鐵鋰和三元材料的能量密度都有所提升?！半m然三元材料儲(chǔ)備比較少，現(xiàn)在能量密度幾乎在180Wh/kg，兩三年后250-300Wh/kg也會(huì)實(shí)現(xiàn)?！狈浇ㄈA強(qiáng)調(diào)，我國(guó)動(dòng)力電池技術(shù)路線不落后，甚至在固態(tài)電池、鋰硫電池等下一代電池的儲(chǔ)備，也很豐富。

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2017中國(guó)新能源汽車(chē)測(cè)試評(píng)價(jià)技術(shù)發(fā)展高峰論壇，7月26日深圳坪山金茂園酒店開(kāi)幕。屆時(shí)云集宇通、比亞迪、湖南中車(chē)、北汽、吉利、東風(fēng)、江淮、奇瑞、長(zhǎng)安、南京金龍、安凱汽車(chē)、北汽福田、成都雅駿、申龍客車(chē)、大小金龍、河北長(zhǎng)安、猛獅、國(guó)軒高科、億緯鋰能、微特利、英威騰、力朗電池等企業(yè)技術(shù)總工和重慶車(chē)檢院專家就整車(chē)、關(guān)鍵零部件測(cè)試評(píng)價(jià)及技術(shù)研討；整車(chē)EMC測(cè)試評(píng)價(jià)系統(tǒng)解決方案！；點(diǎn)擊此處查看詳情與報(bào)名》》