陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)“踩剎車(chē)”，曹仁賢家族財(cái)富縮水

雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣度走低，光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源也承壓。

近日，陽(yáng)光電源披露2024年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.2億元，營(yíng)收增速多年來(lái)首次跌至個(gè)位數(shù)的8.38%；同期歸母凈利潤(rùn)為49.59億元，同比增長(zhǎng)13.89%，相比之下去年中報(bào)公司歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)383.55%。

除了增速放緩，今年上半年，陽(yáng)光電源毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊儲(chǔ)能系統(tǒng)收入同比減少了8.3%；公司一直加碼的海外業(yè)務(wù)，也在上半年?duì)I收突降，同比減少12.65%，為2013年以來(lái)首次。

陽(yáng)光電源的實(shí)控人、董事長(zhǎng)為現(xiàn)年56歲的曹仁賢，他一度被媒體稱為安徽首富。曹仁賢的事業(yè)起步于上世紀(jì)90年代，由于意識(shí)到清潔能源的發(fā)展前景，他辭去了合肥工業(yè)大學(xué)體面穩(wěn)定的教師崗位“下海”創(chuàng)業(yè)。

大學(xué)教師的能源冒險(xiǎn)之旅，在2011年迎來(lái)了高光時(shí)刻，這年陽(yáng)光電源成功登陸深交所成為“中國(guó)新能源電源行業(yè)第一股”。從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，陽(yáng)光電源在多年沉寂之后，受益于政策對(duì)新能源的支持，公司股價(jià)在2020年下半年拔地而起，從不足10元一直漲到2021年超過(guò)120元，曹仁賢也因此坐上安徽首富的寶座。

但光伏產(chǎn)業(yè)在一輪生產(chǎn)能力的快速擴(kuò)張后，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期，陽(yáng)光電源從業(yè)績(jī)?cè)鏊俚焦蓛r(jià)都受到了影響。伴隨著公司市值的回調(diào)，在2024年胡潤(rùn)全球富豪榜上，曹仁賢、蘇蕾夫婦的財(cái)富為415億元，排名第536位，相較前一年縮水160億。

從大學(xué)教師到安徽首富

在國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)中，現(xiàn)如今不少億萬(wàn)富，當(dāng)年曾是草根出身，他們通過(guò)自身多年堅(jiān)持不懈的努力，最終進(jìn)入億萬(wàn)富豪俱樂(lè)部。

但曹仁賢，是少有的棄教從商、被稱為學(xué)者型的企業(yè)家。公開(kāi)資料顯示，1968年，曹仁賢出生于杭州一個(gè)農(nóng)村家庭，本科考上合肥工業(yè)大學(xué)的工業(yè)電氣自動(dòng)化專業(yè)，一直讀到研究生，畢業(yè)后留校成為一名青年教師。

教學(xué)期間，曹仁賢的研究方向是可再生能源，曾發(fā)表過(guò)相關(guān)論文。在當(dāng)時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)還沒(méi)掀起浪潮，但對(duì)相關(guān)學(xué)科的研究讓曹仁賢成為最早看到清潔能源發(fā)展?jié)摿Φ囊慌恕?/span>

1997年，新婚伊始的曹仁賢決定辭去教職工中，在合肥成立了陽(yáng)光電源。但當(dāng)時(shí)贊同其創(chuàng)業(yè)的人并不多，曹仁賢曾回憶稱，“那時(shí)候，‘光伏發(fā)電’4個(gè)字對(duì)于大部分人是陌生的，再加上高校老師這份工作相對(duì)安逸，所以除了我自己，沒(méi)人支持我辭職創(chuàng)業(yè)。”

起步之初，曹仁賢湊了50萬(wàn)元作為啟動(dòng)資金，從合肥一個(gè)澡堂邊上租了兩間房，開(kāi)始了艱難的創(chuàng)業(yè)之旅。

公開(kāi)報(bào)道稱，創(chuàng)業(yè)前5年，陽(yáng)光電源基本上處于“吃了上頓沒(méi)下頓”的狀態(tài)，很少有太陽(yáng)能項(xiàng)目或者新能源業(yè)務(wù)。為了生存，曹仁賢只好生產(chǎn)一些UPS不間斷電源等傳統(tǒng)能源產(chǎn)品，賺到小錢(qián)之后再投入到光伏和風(fēng)能逆變器的研發(fā)。

盡管開(kāi)局不順利，但曹仁賢認(rèn)為新能源產(chǎn)業(yè)遲早會(huì)發(fā)展起來(lái)，機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人。直到2002年，西北開(kāi)始實(shí)施光明工程，曹仁賢等到了機(jī)會(huì)，陽(yáng)光電源承擔(dān)起國(guó)家“送電到鄉(xiāng)”工程，為西部無(wú)電地區(qū)送去太陽(yáng)能電力。

同時(shí)，曹仁賢多年在技術(shù)上的投入，也進(jìn)入了收獲期。從官網(wǎng)可知，2003年，由陽(yáng)光電源研制的中國(guó)首臺(tái)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的光伏并網(wǎng)逆變器，在上海奉賢成功并網(wǎng)發(fā)電，打破國(guó)外壟斷；2004年，陽(yáng)光電源“光伏/風(fēng)能發(fā)電控制逆變系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目獲得安徽省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

據(jù)了解，光伏逆變器是太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)的心臟，其主要功能為將太陽(yáng)電池組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為交流電，并入電網(wǎng)或供負(fù)載使用。

在光伏產(chǎn)業(yè)打開(kāi)局面后，也就是2004年，曹仁賢開(kāi)始大刀闊斧地改革，果斷砍掉了UPS和應(yīng)急電源領(lǐng)域兩塊現(xiàn)金流業(yè)務(wù)及其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，陽(yáng)光電源正式成為了一家光伏企業(yè)。

集中力量進(jìn)軍逆變器后，陽(yáng)光電源開(kāi)始走上坡路了。到2009年，這家公司掌握了中國(guó)新能源逆變器60%以上的市場(chǎng)份額。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光電源的營(yíng)收也從2008年的1億元，猛增至2010年的約6億元。

2011年，陽(yáng)光電源在深交所掛牌上市。10年后的2021年，陽(yáng)光電源股價(jià)觸及歷史高點(diǎn)，曹仁賢身家也在2021年的胡潤(rùn)百富榜上達(dá)到650億元，成為安徽首富。

不過(guò)，隨著陽(yáng)光電源股價(jià)從高位滑落，在2024年胡潤(rùn)全球富豪榜上，曹仁賢、蘇蕾夫婦的財(cái)富為415億元，排名第536位，相較前一年縮水160億。

陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/span>

回顧來(lái)看，過(guò)去20多年間，光伏產(chǎn)業(yè)從誕生到爆發(fā)幾經(jīng)跌宕，陽(yáng)光能源也曾數(shù)次陷入危機(jī)。

比如2008年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，歐洲部分國(guó)家的需求減退令光伏行業(yè)受挫。2011年，歐美“雙反”再次重創(chuàng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，尤其次年的行業(yè)低谷，令陽(yáng)光電源的歸母凈利潤(rùn)同比下滑了57.8%。

不久后，陽(yáng)光電源又遇到強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華為。2014年，華為首推智能光伏電站解決方案，它放棄了當(dāng)時(shí)以陽(yáng)光電源為代表的傳統(tǒng)集中式逆變器，選擇以組串式逆變器為核心，大幅提高了運(yùn)維效率。

有著強(qiáng)大技術(shù)和供應(yīng)鏈支持的華為，于一年后的逆變器銷(xiāo)售額占到中國(guó)市場(chǎng)的22.6％，與行業(yè)老大陽(yáng)光電源相比僅相差不到2個(gè)百分點(diǎn)。

目前，在全球光伏逆變器市場(chǎng)上，華為和陽(yáng)光電源已組成雙寡頭之勢(shì)。據(jù)伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）《全球光伏逆變器和組件級(jí)電力電子產(chǎn)品市場(chǎng)份額2024》數(shù)據(jù)顯示，2023年華為和陽(yáng)光電源持續(xù)領(lǐng)跑全球市場(chǎng)，分別蟬聯(lián)排名第一、第二。這兩家公司的光伏逆變器出貨量超過(guò)全球半數(shù)。

對(duì)此，德邦證券研報(bào)認(rèn)為，近年來(lái)組串式逆變器在大型電站中滲透率提升，并且組串式逆變器更適合分布式光伏，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)組串式應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng)。

但據(jù)陽(yáng)光電源半年報(bào)，根據(jù)構(gòu)標(biāo)普全球發(fā)布的 2023 年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量榜單，陽(yáng)光電源繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。

目前，陽(yáng)光電源的主要產(chǎn)品除了有光伏逆變器，還包括風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、水面光伏系統(tǒng)、智慧能源運(yùn)維服務(wù)等。

業(yè)績(jī)方面，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收310.2億元，同比增長(zhǎng)8.38%；歸母凈利潤(rùn)49.59億元，同比增長(zhǎng)13.89%。這一增長(zhǎng)速度較公司此前有所放緩，相比之下過(guò)去兩年陽(yáng)光電源營(yíng)收增速保持在兩位數(shù)，凈利潤(rùn)更是連續(xù)兩年翻倍。

單季度來(lái)看，今年二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收184.06億元，同比增長(zhǎng)14.74%；歸母凈利潤(rùn)28.63億元，同比微增0.57%。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?yáng)光電源的應(yīng)收賬款規(guī)模進(jìn)一步增加，截至上半年期末公司應(yīng)收賬款余額 240 億，較年初增加 29 億。在與機(jī)構(gòu)的電話交流中，管理層解釋稱原因之一是上半年國(guó)內(nèi)收入占比提升，國(guó)內(nèi)客戶付款周期一般比海外長(zhǎng)，也導(dǎo)致本期應(yīng)收賬款的增加。

財(cái)報(bào)顯示，上半年公司在中國(guó)大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.43億元，同比增長(zhǎng)32.97%；而海外地區(qū)方面，同期收入為134.76億元，同比減少12.65%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這也是公司中報(bào)海外收入自2013年以來(lái)首降。

在陽(yáng)光電源的兩大業(yè)務(wù)板塊中，光伏之外的儲(chǔ)能行業(yè)，也在上半年罕見(jiàn)出現(xiàn)收入減少，同比去年下降了8.3%。對(duì)此，太平洋證券稱，主要系電芯等原材料價(jià)格下降導(dǎo)致公司收入下降。

對(duì)于外界關(guān)注的儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模是否存在天花板的問(wèn)題，陽(yáng)光電源管理層表示，儲(chǔ)能需求場(chǎng)景比較多，包括用戶側(cè)場(chǎng)景也越來(lái)越多，所以暫時(shí)還沒(méi)有看到儲(chǔ)能天花板，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)保持較高增速。

然而，在行業(yè)內(nèi)卷的背景下，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)早已上演“價(jià)格戰(zhàn)”。中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)（CESA）對(duì)外發(fā)布的《中國(guó)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報(bào)告（2024年1-6月）》顯示，儲(chǔ)能電芯平均價(jià)格從2023年年初的0.9元/h至1元/h下降至2024年年中的0.3元/h至0.4元/h，價(jià)格跌至三分之一。

報(bào)告指出儲(chǔ)能領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)最先開(kāi)始來(lái)自結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的電芯領(lǐng)域，隨即引爆直流側(cè)系統(tǒng)價(jià)格持續(xù)走低，繼而交流側(cè)系統(tǒng)價(jià)格戰(zhàn)不斷下探。

財(cái)富版圖有望擴(kuò)張

新能源行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)眾多，曹仁賢的布局不只是光伏逆變器和儲(chǔ)能。

2023年12月，陽(yáng)光電源公告稱，擬啟動(dòng)分拆控股子公司陽(yáng)光新能源至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。公開(kāi)這一計(jì)劃前，陽(yáng)光電源還宣布擬向陽(yáng)光新能源增資10億元，所持股權(quán)比例由82%增加至82.94%。

天眼查App顯示，陽(yáng)光新能源成立于2014年，位于安徽省合肥市，注冊(cè)資本15.66億元，陽(yáng)光電源董事張?jiān)S成擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

2024年上半年，陽(yáng)光電源的新能源投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收89.55億元，同比增長(zhǎng)18.45%，占比微升至28.87%，該部分業(yè)務(wù)正是由子公司陽(yáng)光新能源負(fù)責(zé)。

據(jù)了解，目前陽(yáng)光新能源的估值已達(dá)到近200億元，一旦上市成功曹仁賢的身家預(yù)計(jì)將再增加。不過(guò)據(jù)5月27日陽(yáng)光電源在互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)，陽(yáng)光新能源分拆目前還處于早期。

除了從事新能源電站投資開(kāi)發(fā)的陽(yáng)光新能源，陽(yáng)光電源旗下專注于氫能板塊的子公司陽(yáng)光氫能，也在不斷融資。

天眼查App顯示，由陽(yáng)光電源直接持有74.29%股權(quán)的陽(yáng)光氫能科技有限公司，在今年2月份完成A+輪融資，投資方為高瓴資本和資乘投資。去年底，公司便已完成了6.6億A輪融資，投資方包括君聯(lián)資本、高瓴創(chuàng)投、鐘鼎資本、招商局創(chuàng)投等明星機(jī)構(gòu)。

2024年半年報(bào)顯示，陽(yáng)光氫能的柔性制氫系統(tǒng)適用于能源電力、工業(yè)、交通多種應(yīng)用場(chǎng)景，已在吉林、寧夏、內(nèi)蒙古、甘肅、湖北等多地風(fēng)光水可再生能源制氫項(xiàng)目中得到廣泛應(yīng)用。

從逆變器到儲(chǔ)能，再到新能源發(fā)電站和氫能領(lǐng)域，曹仁賢已為其一手打造的“陽(yáng)光系”構(gòu)建起一個(gè)龐大新能源生態(tài)圈。未來(lái)這些項(xiàng)目的回報(bào)如何，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

原文標(biāo)題:陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)“踩剎車(chē)”，曹仁賢家族財(cái)富縮水