中特估砸盤(pán)，新能源大反彈！A股將迎巨變？

大盤(pán)全天震蕩分化，滬指繼續(xù)調(diào)整跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)年內(nèi)新低后觸底反彈。

盤(pán)面上，賽道股集體反彈，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲，通合科技、凱龍高科、中通客車(chē)、伯特利、亞星客車(chē)等近20只個(gè)股漲停。復(fù)合集流體概念股大漲，東威科技20CM漲停，英聯(lián)股份、寶明科技漲停。AI概念股走勢(shì)分化，中國(guó)高科、視覺(jué)中國(guó)、中國(guó)出版漲停，久遠(yuǎn)銀海、返利科技跌停。板塊方面，汽車(chē)整車(chē)、復(fù)合集流體、一體化壓鑄、充電樁等板塊漲幅居前。

下跌方面，大金融、中字頭個(gè)股集體調(diào)整，中國(guó)銀河、秦港股份跌停，中信銀行跌超7%。銀行、證券、港口、油氣等板塊跌幅居前?？傮w上個(gè)股漲多跌少，兩市超2900只個(gè)股上漲。

截至收盤(pán)，滬指跌1.15%，深成指漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.73%。滬深兩市今日成交額10201億，較上個(gè)交易日縮量2017億。北向資金全天凈買(mǎi)入55.71億元，其中滬股通凈買(mǎi)入48.07億元，深股通凈買(mǎi)入7.65億元。

01

新能源板塊強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤(pán)

隨著人工智能、中特估兩大概念短期情緒過(guò)熱引發(fā)回落，今年以來(lái)跌跌不休的新能源板塊今日重新占據(jù)“主舞臺(tái)”。其中，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲，通合科技、凱龍高科、中通客車(chē)、伯特利、亞星客車(chē)等近20只個(gè)股漲停；風(fēng)電設(shè)備板塊中禾望電氣漲停，泰勝風(fēng)能、大金重工等大幅跟漲。

回顧新能源板塊的歷史，自2019年起開(kāi)始狂飆至2022年上半年，新能源汽車(chē)、光伏和風(fēng)電板塊內(nèi)眾多個(gè)股走出一波大牛市。但隨著今年一季度A股風(fēng)格切換，市場(chǎng)從新能源題材向TMT(計(jì)算機(jī)、媒體和通信)科技方向調(diào)整，新能源板塊今年以來(lái)的表現(xiàn)，稱(chēng)得起“慘烈”二字。

其中，光伏設(shè)備、電池等板塊指數(shù)年內(nèi)最大回調(diào)幅度超過(guò)20%，風(fēng)電設(shè)備、汽車(chē)整車(chē)板塊指數(shù)最大跌幅也超10%。新能源板塊的回調(diào)，也帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板指頻頻創(chuàng)下年內(nèi)新低。

受風(fēng)格切換影響，今年一季度，基金也是大幅減倉(cāng)新能源。

據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，180只新能源高倉(cāng)位的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（一季度末新能源持倉(cāng)比例均達(dá)到60%）的歷史配置占比，在2021年底至2022年底一直維持在80%以上的高位，但一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%，行業(yè)籌碼松動(dòng)明顯。同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金一季度減持最多的一級(jí)行業(yè)也集中在電力設(shè)備和新能源（鋰電、光伏），幅度達(dá)-1.94%。

在板塊回調(diào)、基金減倉(cāng)的情況下，新能源今日的大漲是“王者歸來(lái)”還是“一日游行情”？

不可否認(rèn)的是，“雙碳”背景下，新能源依舊是長(zhǎng)期方向。以車(chē)市為例，回顧2023年一季度，補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致2022年底需求部分透支，疊加碳酸鋰價(jià)格急劇下跌、車(chē)企降價(jià)、消費(fèi)者持幣觀望等因素，新能源汽車(chē)整體銷(xiāo)量增速放緩。展望二季度，中信證券預(yù)計(jì)，二季度隨著碳酸鋰價(jià)格趨穩(wěn)，新能源汽車(chē)需求均有望回升。

但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，趨勢(shì)的力量短期內(nèi)是難以改變的，目前AI、中特估的趨勢(shì)是向上的，新能源的趨勢(shì)是向下的。因此，今日新能源的反攻大概率是超跌反彈，對(duì)于指數(shù)的帶動(dòng)效應(yīng)相對(duì)有限，風(fēng)格持續(xù)性還有待觀察。

02

中特估行情“援軍”將至？

另一方面，近期與新能源表現(xiàn)正相反的“中特估”概念，依然是A股的中長(zhǎng)期邏輯所在。

雖然今日銀行、證券、保險(xiǎn)三大板塊領(lǐng)跌，昨日強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)銀河更是直接跌停，但中特估作為市值體量大、覆蓋范圍廣的超級(jí)風(fēng)口，不宜因半日的大跌而過(guò)度恐慌，站在中長(zhǎng)期維度依然值得期待。

事實(shí)上，今年行情主要圍繞著TMT和中特估兩大主題展開(kāi)。以申萬(wàn)行業(yè)來(lái)看，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)三大板塊領(lǐng)漲，累計(jì)漲幅均超20%；緊隨其后的就是中特估相關(guān)板塊，建筑裝飾指數(shù)大漲超23%，石油石化、非銀金融等板塊均漲超10%。

雖然短期情緒過(guò)于火熱引發(fā)短線回調(diào)，但興業(yè)證券提出了輪動(dòng)強(qiáng)度、經(jīng)濟(jì)預(yù)期差、估值-漲跌幅匹配度、“中特估”與TMT相對(duì)偏離度、破凈比例五大核心指標(biāo)，對(duì)“中特估”行情后續(xù)表現(xiàn)有一定指示作用。

第一，“中特估”輪動(dòng)強(qiáng)度。隨著輪動(dòng)強(qiáng)度收斂、主線形成，“中特估”指數(shù)往往迎來(lái)一波上漲；而當(dāng)輪動(dòng)強(qiáng)度開(kāi)始從底部上行，板塊則往往會(huì)經(jīng)歷一段主線發(fā)散、快速輪動(dòng)的過(guò)程。經(jīng)歷4月以來(lái)的輪動(dòng)收斂、主線領(lǐng)漲后，當(dāng)前“中特估”輪動(dòng)強(qiáng)度已再次自底部開(kāi)始回升，板塊或?qū)⒃俣炔饺胫骶€發(fā)散、快速輪動(dòng)的階段。

第二，經(jīng)濟(jì)預(yù)期差。以花旗中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)表征經(jīng)濟(jì)超預(yù)期程度，以經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)與弱相關(guān)行業(yè)股價(jià)的相對(duì)強(qiáng)弱刻畫(huà)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，二者差值衡量經(jīng)濟(jì)預(yù)期差水平。興業(yè)證券4月曾指出，經(jīng)濟(jì)預(yù)期差一度達(dá)到歷史極致水平，判斷“中特估”有望迎來(lái)修復(fù)。

第三，“中特估”估值-漲跌幅匹配度。4月以來(lái)，板塊標(biāo)的基本呈現(xiàn)出PB估值越低、漲幅越高的特征，而當(dāng)前“中特估”標(biāo)的估值與漲跌幅匹配度已升至歷史高位，指向多數(shù)低估值標(biāo)的已有所修復(fù)，行情階段性在廣度上已演繹的較為充分。

第四，“中特估”與TMT相對(duì)偏離度。“中特估”與TMT作為今年最為重要的兩條主線，在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下二者呈現(xiàn)出較強(qiáng)的輪動(dòng)特征。經(jīng)歷4月以來(lái)的上漲，“中特估”相對(duì)TMT偏離度已突破均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限閾值。

第五，“中特估”破凈比例。當(dāng)前“中特估”指數(shù)PB為0.92，處于2010年以來(lái)的25.4%較低分位，而從破凈比例看，“中特估”中PB＜1的標(biāo)的數(shù)量占比為29.1%，經(jīng)歷近期估值修復(fù)破凈比例已有所降低，但仍處于歷史較高水平，從中長(zhǎng)期看，估值仍具修復(fù)空間。

整體而言，“中特估”的主線方向已然明朗，除了上述五大核心指標(biāo)外，中特估在消息面、資金面也有望迎來(lái)“援軍”。

消息面上，據(jù)中證報(bào)消息，上交所擬于11日下午舉辦“發(fā)現(xiàn)央企投資價(jià)值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會(huì)暨國(guó)新央企股東回報(bào)ETF宣介會(huì)。會(huì)議主旨為進(jìn)一步探索建立中國(guó)特色估值體系，引導(dǎo)央企投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)，推動(dòng)央企估值回歸合理水平。

資金面上，日前獲批的央企股東回報(bào)ETF即將于5月15日起發(fā)行。當(dāng)下，中特估有望迎來(lái)三類(lèi)資金入市：一是各路新發(fā)的國(guó)企、央企ETF；二是存量國(guó)企、央企ETF的凈申購(gòu)；三是通過(guò)“更改簡(jiǎn)稱(chēng)”加入國(guó)企、央企ETF行列，并著手營(yíng)銷(xiāo)的公募產(chǎn)品。新入資金的短期建倉(cāng)效應(yīng)未必會(huì)凸顯，但對(duì)于整個(gè)板塊依舊會(huì)產(chǎn)生積極影響。

03

A股風(fēng)格將有巨變？

對(duì)于A股而言，季度級(jí)別的勝負(fù)手在于資金面能否形成正反饋，往后看，東吳證券推演了A股三種可能情形：

第一，本輪中特估帶動(dòng)指數(shù)上行，觸發(fā)因素可能是5月以后一帶一路主題的諸多催化，資金面正反饋在賺錢(qián)效應(yīng)的好轉(zhuǎn)下形成.

第二，外資開(kāi)始快速流入，5月以后，北上資金可能會(huì)從年初交易國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇向交易內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速差的邏輯轉(zhuǎn)變，外資流入帶動(dòng)公募重倉(cāng)品種的上漲也將會(huì)帶來(lái)的資金面正反饋效應(yīng)。

第三，正反饋效應(yīng)無(wú)法形成，則兩大主線——科技和中特估都無(wú)法形成更大級(jí)別行情。

目前來(lái)看，情形一、二各自單獨(dú)發(fā)生或者同時(shí)發(fā)生的累計(jì)概率更大，情形三可能性較小。在2023年剩余時(shí)間內(nèi)，科技股更大級(jí)別行情高度的大小取決于資金面正反饋能否形成，以及形成后增量資金流入的規(guī)模。而中特估在完成帶動(dòng)指數(shù)上行的角色前，從估值增速匹配的角度看，可能仍然擁有較為可觀的上漲空間。

中郵證券在5月9日研報(bào)中，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注“中特估”下的七大機(jī)會(huì)：

一是壓制因素逐漸消除，更注重股東回報(bào)的券商，其中，央國(guó)企券商估值處于低位，業(yè)績(jī)修復(fù)確定性強(qiáng)；二是三大運(yùn)營(yíng)商，不僅業(yè)績(jī)有望在中長(zhǎng)期保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，疊加央國(guó)企重估的大背景，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)估值重塑；三是軍工；四是新考核體系的要求下，盈利質(zhì)量提升、估值迎來(lái)重塑趨勢(shì)確定的建筑央企；五是交運(yùn)；六是市場(chǎng)化改革潛力仍大的國(guó)資酒企；七是圍繞資源整合、價(jià)值重估、技術(shù)進(jìn)步三方面關(guān)注有色板塊。

       原文標(biāo)題 : 中特估砸盤(pán)，新能源大反彈！A股將迎巨變？