杭叉集團(tuán)逆市狂漲近1倍，關(guān)鍵行業(yè)即將迎來大反轉(zhuǎn)

這是新能源大爆炸的第504篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

最近杭叉集團(tuán)悄咪咪狂漲，從底部起來都快翻倍了，而且不只是它，同行業(yè)的安徽合力也走的非常不錯。

01  杭叉集團(tuán)悄悄狂漲

最近市場的整體行情并不是很好的情況下，這樣的走勢毫無疑問大大的優(yōu)于市場，為什么它們能逆勢大漲呢？ 

仔細(xì)分析下來，還是因?yàn)椴孳囆袠I(yè)的市場預(yù)期發(fā)生了改變。 

市場認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)叉車處于行業(yè)周期底部，預(yù)計(jì)4季度會逐步好轉(zhuǎn)，安徽合力和杭叉集團(tuán)10月份的月度銷量數(shù)據(jù)不錯，同比有望轉(zhuǎn)正。 

另外，大叉車鋰電化趨勢已經(jīng)確立，國內(nèi)滲透率有望從去年的20％，在未來5－8年快速提升至50％。并且從全球看，大叉車鋰電化后中國企業(yè)規(guī)避發(fā)動機(jī)變速箱的技術(shù)劣勢，對豐田、凱傲等全球巨頭彎道超車，在鋰電大叉車領(lǐng)域具備新的全球競爭力。安徽合力與杭叉集團(tuán)也都在擴(kuò)產(chǎn)鋰電大叉車（1類車）。 

原材料價格下降，安徽合力2021年毛利率才16．1％，歸母凈利率僅為5％，杭叉毛利率和凈利率也差不多。在叉車成本中，鋼材占比40％，鋼價從去年6000下跌到今年4000元，Q3開始給公司的利潤帶來向上彈性。 

以及非常重要的一點(diǎn)，估值低，反彈起來之前，兩個公司的估值水平也就十倍出頭，以明年的業(yè)績算，目前也是15倍左右的水平，非常合理。 

市場預(yù)期，會因?yàn)楦鞣N因素發(fā)生改變，核心還是要看企業(yè)的基本面情況。

02  小而美的杭叉集團(tuán)

先看一下2022年三季報(bào)的情況。 2022年前三季度，實(shí)現(xiàn)營收 113．6 億元，同比增長 3．3％；歸母凈利潤 7．5 億元，同比增長 1．1％?？鄯莾衾麧?．34億，同比增長2．08％。 

單季度看，2022Q3 營業(yè)收入 38．4 億元，同比增長 5．6％，環(huán)比下降 2．1％；歸母凈利潤 2．9 億元，同比增長 24．1％，環(huán)比增長 9．2％，單季度營收及歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。 

2022Q3 業(yè)績超預(yù)期，主要系國際化業(yè)務(wù)持續(xù)高增長對沖了國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋰電新能源叉車等高附加值產(chǎn)品銷量占比提升，疊加費(fèi)用管控等因素所致。 

相比其他工程機(jī)械企業(yè)，杭叉的這份三季報(bào)無疑是非常不錯了的。 此前新能源大爆炸已經(jīng)覆蓋過和追蹤過杭叉集團(tuán)了，leo個人還是蠻喜歡它的，因?yàn)樗幸粋€兄弟企業(yè)巨星科技，而巨星科技又是leo很喜歡的企業(yè)之一，也是新能源大爆炸追蹤過次數(shù)最多的公司之一。 

之所以說杭叉集團(tuán)和巨星科技是兄弟企業(yè)，是因?yàn)閮蓚€公司背后的實(shí)控人都是仇建平。 

企業(yè)就像人一樣，也都會有自己的特質(zhì)的，企業(yè)的特質(zhì)歸根到底是企業(yè)創(chuàng)始人身上特質(zhì)的體現(xiàn)，這就導(dǎo)致了杭叉集團(tuán)和巨星科技企業(yè)特質(zhì)方面，相似度非常高。 

無論是杭叉做的叉車，還是巨星科技做的手工具，都沒有多少技術(shù)含量，產(chǎn)品又不具備明顯的差異化，這從兩個公司的毛利率就可以看出來。中低端制造業(yè)的競爭壁壘主要看規(guī)模效應(yīng)，而規(guī)模效應(yīng)最終要靠企業(yè)扎扎實(shí)實(shí)的做管理和客戶拓展。 

誰能更沉得下心浸泡在行業(yè)里，誰就有望做的更好，而這方面，仇建平帶領(lǐng)的管理團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)證明了自己。 

從這兩個公司過往那么多年，也沒見到過什么負(fù)面新聞，也可以看出來，公司是非常靠譜的。 

相比巨星科技，杭叉集團(tuán)的周期性強(qiáng)一些。 

從大類上，叉車屬于工程基建類行業(yè)，只不過由于叉車的應(yīng)用范圍要更加廣泛，任何需要搬運(yùn)的領(lǐng)域都可以使用的，包括物流行業(yè)，還有各種商超等，決定了它的周期性相比挖掘機(jī)和起重機(jī)等典型的工程基建設(shè)備弱一些。

03  杭叉集團(tuán)的長期邏輯

這也是此前l(fā)eo長期看好它的核心邏輯之一：隨著中國人口出生率下降，中國進(jìn)入老齡化社會，人力資源越來越稀缺和珍貴，叉車這種替代人力的搬運(yùn)工具的需求，一定會逐步增加的。 

國內(nèi)的物流、倉儲行業(yè)還在持續(xù)大發(fā)展，尤其是冷鏈行業(yè)還在高速發(fā)展，對于叉車的使用量將繼續(xù)提升，公司作為雙龍之一，可以充分受益于這個過程。 

此外，叉車行業(yè)的國產(chǎn)替代化空間依然很大。 

目前安徽合力和杭叉雖然是國內(nèi)雙龍，但在全球范圍，那就是小弟弟級別了，全球銷量排行只能排第七和第八，相比行業(yè)龍頭的差距就更大了，比如全球行業(yè)龍頭豐田叉車去年?duì)I收高達(dá)159億美元，而杭叉去年也就22．5億美元，僅為豐田叉車的1／7 ，差距是巨大的。 

中國制造天下無敵，leo堅(jiān)信：除了一些少數(shù)技術(shù)含量極高，或者具有很強(qiáng)的銷售半徑的行業(yè)比較難以完成國產(chǎn)替代化外，其他絕大多數(shù)制造業(yè)都擁有足夠大的國產(chǎn)替代化空間。 

尤其是中高端制造業(yè)，國內(nèi)龐大的高素質(zhì)就業(yè)群體數(shù)量、完善的基建和產(chǎn)業(yè)集群，相對低廉的勞動力成本，相比歐美日韓等發(fā)達(dá)國家，中國產(chǎn)品，具備性價比優(yōu)勢，相比東南亞等勞動力成本更低的國家，又具備質(zhì)量和綜合成本上的優(yōu)勢。 

對于叉車這種具備一定技術(shù)含量，現(xiàn)在國產(chǎn)化率又比較低的行業(yè)，未來有足夠大的成長空間。 

事實(shí)上，這幾年，杭叉的出海開始加速了，2022年上半年，杭叉國外營收 20．5 億元，達(dá)到 2021 年全年的 69％，收入占比提升至 27．2％，國際化經(jīng)營成果顯著，國產(chǎn)替代化開始加速了。 

此外，鋰電化的大浪潮帶來的全新增量需求。 

今年上半年，杭叉行業(yè)電動產(chǎn)品銷量增長超 20％，內(nèi)燃產(chǎn)品銷量下降約 10％，就可以看出來，行業(yè)的鋰電化大趨勢已經(jīng)來臨。 

公司也早早做了布局，2018 年與寧德時代 CATL、杭州鵬成新能源等合作成立合資公司，開發(fā)工業(yè)車輛專用的異形鋰電池。2021 年，實(shí)施“年產(chǎn) 6 萬臺新能源叉車建設(shè)投資項(xiàng)目”，2022 年 6 月杭叉新能源先后與上海翼迅創(chuàng)能新能源、天津新氫動力簽訂共計(jì) 30 臺氫燃料電池叉車銷售合同，鋰電化持續(xù)推進(jìn)。  

在10月份，杭叉集團(tuán)智能物流板塊營收更是再次創(chuàng)下歷史新高，先后中標(biāo)汽車零部件行業(yè)智能立體倉儲項(xiàng)目和鋰電行業(yè)大型重載 AGV 項(xiàng)目（無人叉車），單月銷售額突破億元。 

后續(xù)，隨著人力成本的上升，以及商業(yè)活動帶來的物流倉儲需求的增加，對于AGV的需求還會持續(xù)增加，杭叉可以受益于這個量價齊升的過程。 

總的來看，杭叉就屬于進(jìn)可攻退可守的小而美。

       原文標(biāo)題 : 逆市狂漲近1倍，依然估值很低的小而美，關(guān)鍵行業(yè)即將迎來大反轉(zhuǎn)