融資能力一度強過“蔚小理”，威馬為何“駛?cè)搿必攧瘴C？

文：鄭開車＠談擎說AI主編

最近的威馬汽車正在經(jīng)歷多事之秋。

在威馬汽車創(chuàng)始人兼CEO沈暉12億天價薪酬登上熱搜后，近日，有消息稱威馬汽車從10月開始實行新的財務政策，其員工工資將按照7折發(fā)放，管理層工資按照5折發(fā)放，以期度過資本寒冬。

值得一提的是，這并不是威馬汽車首次被爆降薪。早在2020年就有消息稱，威馬在未給出具體KPI考核標準的情況下，大范圍停發(fā)數(shù)額相當于員工一年總薪水40％的年終獎金。

威馬已經(jīng)到了需要基層員工勒緊褲腰帶共克時艱的地步了嗎？

從過往融資的投資方來看，這家德語名為“世界冠軍”（Weltmeister）的新勢力曾獲得很多投資機構(gòu)的青睞。據(jù)天眼查APP顯示，威馬累計融資已達12輪次，總?cè)谫Y額超過300億元。

從融資能力來看，威馬不僅超過哪吒和零跑，也超過了IPO前的“蔚小理”。然而如今威馬的財務狀況已經(jīng)到了給員工降薪的地步。

或許更令投資人擔憂的是，威馬到了給員工降薪的地步，汽車銷量卻已經(jīng)掉隊，三年以來的累計銷量卻還未突破10萬輛。

從當初的“新造車四小龍”，到如今的這般窘境，威馬究竟出了什么問題？又走了怎樣的彎路？

資金狀況長期緊張，降薪或許是不得已

威馬發(fā)不出全額工資的背后，是因為緊張的資金狀況長期得不到緩解。

2019年，威馬一方面投資建廠，一方面造車賣車，年底公司賬上只剩下4億元。接下來的兩年，威馬又融資到賬一百多億，去年年底賬上剩下41．6億元。

但是威馬一邊經(jīng)營一邊投資，燒錢的速度非?？?。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年威馬收入47．4億元，但是經(jīng)營層面的虧損高達66．7億元。所以去年威馬威馬已經(jīng)有赴港上市的準備。

為了上市，威馬進行了股權(quán)架構(gòu)重組，并與境內(nèi)投資者簽了股東協(xié)議。行業(yè)投資者每年有權(quán)要求威馬回購25％的股份，回購時在原價基礎(chǔ)上加上每年12％的利息。財務投資者則可以在一年后，隨時要求威馬回購，而且比例不限。

未來的幾年中，早期的投資機構(gòu)如果要求威馬回購股份，無疑會對威馬的資金流動性造成極大影響?？梢娺@時的威馬要想繼續(xù)維持經(jīng)營只有兩條路：一是通過二級市場融資，二是多賣車增加收入。

然而，在科創(chuàng)板上市計劃擱淺后，威馬汽車于今年6月向港交所遞交招股書，并表明“運營需要大量資金。如果未能按可接受條款獲得充足融資，則可能對我們的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響”。

但遺憾的是，截止目前，威馬上市進程仍停留在審核階段，尚無新的進展?；蛟S在IPO之前，威馬已經(jīng)沒有太好的辦法，所以只得通過給員工降薪來度過資本寒冬。

事實上，從威馬向港交所遞交的招股書中可以發(fā)現(xiàn)，威馬的經(jīng)營效率存在較大提升空間。

去年，威馬的銷售和營銷、行政、研發(fā)這幾項日常經(jīng)營費用合計高達46．7億元，而去年威馬的收入雖然有明顯提升，但是也只有47．4億元。

值得注意的是，日常經(jīng)營費用的大頭主要在行政開支。根據(jù)其招股書，去年威馬的行政開支約為21億元，占總收入的近一半（44．4％）。

另外，據(jù)招股書的信息，截止去年年底，威馬員工總數(shù)為3952人，其中研發(fā)人員1141人的合計薪酬為2．74億元，一般行政管理人員374人的薪酬是21億元。平均下來，一個行政人員的薪酬大概相當于23個研發(fā)人員薪酬，威馬對研發(fā)的重視程度可見一斑。

整體來看，威馬的資金狀況一直是偏緊張的狀態(tài)。去年底，威馬賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是41．6億元，遠遠落后于“蔚小理”，甚至比不上零跑（43．4億元）。

然而零跑最近已經(jīng)趕在威馬之前上市，月銷量也突破萬臺。對威馬來說，原來融資能力相當強，曾一度與蔚小理并稱為“新造車四小龍”，而今無論上市進度還是銷量均被第二梯隊的零跑趕超，究竟是何原因呢？

自建工廠是威馬走過的“彎路”嗎？

威馬究竟走了什么彎路，才導致現(xiàn)在的資金緊張。其實從威馬聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛對《晚點 LatePost》的交談中可以得知一些端倪：

“過早投第二工廠致產(chǎn)能長期閑置和資金空轉(zhuǎn)。如果再晚兩年，我的資金負擔可能就小一點了。”

事實上，威馬早期建了兩座設計總產(chǎn)能25萬輛的工廠。不過，到目前為止，自建工廠對一家初創(chuàng)的新勢力車企到底是否必要，其實已經(jīng)不難判斷。我們不妨先對比采用這兩種模式的車企現(xiàn)狀如何：

首先看“代工派”。國內(nèi)最風光的新勢力車企要數(shù)“蔚小理”了，而“蔚小理”都是“代工派”起步。蔚來當初和江淮汽車合作，理想ONE是重慶力帆常州分公司代工的，小鵬汽車是由海馬代工。

“新的創(chuàng)業(yè)公司花那么多的錢和精力去建廠，事實上不一定是對的。我們還是專注在研發(fā)、用戶服務、供應鏈管理、質(zhì)量的控制、工藝的創(chuàng)新等方面?！睂τ谛聞萘σ灰越üS，蔚來李斌曾給出這樣的見解。

事實證明，李斌的決策沒錯的，因為現(xiàn)在大家都看到一個事實：最先被新能源汽車市場和二級市場認可的“御三家”無一例外都是和傳統(tǒng)廠商合作。這其實說明自建工廠并不是新能源汽車大賣的決定要素。

再看“自建工廠派”的威馬，如今的業(yè)績并不突出。前三季度，威馬汽車總銷量為3．1萬輛，而同期蔚來、小鵬、理想、零跑等廠商銷量均在8萬臺以上。按照前三季度的銷量成績，2022年也難以突破10萬臺年銷量。

另一家自建工廠愛馳汽車，累計銷量甚至遠不如威馬。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，自2020年9月愛馳U5上市至今，22個月的累計銷量僅4989輛。

跟威馬相似的是，被市場冷落的愛馳，在建廠方面也是下了血本的。

早在2018年11月，愛馳就與西門子簽署戰(zhàn)略合作，建成了國內(nèi)首家真正實現(xiàn)工業(yè)4．0標準的超級智慧工廠。在這座工廠里，按照愛馳的規(guī)劃是項目總投資133億元，計劃年產(chǎn)30萬臺純電動車。

據(jù)《財經(jīng)》報道稱，華為在選擇與賽力斯合作之前，當時曾考慮過愛馳，主要就是看中了這條工業(yè)4．0智能制造生產(chǎn)線。

現(xiàn)在回顧愛馳的造車邏輯，把智能的天賦點加在工廠上，結(jié)果造出了一款智能體驗比現(xiàn)在許多新款燃油車還樸素的U5，這可能就是愛馳遭到市場冷遇的關(guān)鍵原因。

再看和愛馳擦肩而過的華為，雖然不是一家真正意義上的車企，但是不能否認，問界之所以熱銷，主要是因為賽力斯抱上了華為這條大腿。

賽力斯的崛起似乎證明，如果一個名不見經(jīng)傳的小廠，依靠智能技術(shù)方案提供商和賣車渠道的加持就能迅速破繭成蝶，這其實說明現(xiàn)在有不少用戶買車更關(guān)注智能體驗。

對威馬來說，在自建工廠上投入了太多的資金，而在智能化方面，威馬雖然依賴百度，但是威馬汽車的智能駕駛和座艙似乎并沒有得到太多百度的真?zhèn)鳎炊驗榘俣葟妱莸母倶I(yè)條款限制了其自動駕駛技術(shù)的研發(fā)。

而現(xiàn)在，隨著新能源汽車滲透率快速上升，智能配置的比拼進一步內(nèi)卷升級，而一級市場融資的難度已經(jīng)今非昔比。所以威馬把大量投資用于建廠，其實是重大的戰(zhàn)略誤判，同時也是目前威馬深陷資金困境的重要原因。

“好賭”的沈暉，還沒贏過一次

威馬雖然因執(zhí)著于建廠走了彎路，但在當初沈暉對自建工廠的決策是相當自信的。而且不止是沈暉，包括威馬其他高層都認為，必須自己建廠才能對產(chǎn)品有最好的把控。沈暉甚至說過，“如果選擇代工生產(chǎn)，我會天天睡不著覺。”

值得一提的是，威馬起初甚至還嘗到了建廠的短暫甜頭。2019年，威馬EX5以16，683輛的成績奪得國內(nèi)新勢力單車型銷量第一名。彼時的沈暉意氣風發(fā)，喜歡跟人打賭。

據(jù)多家媒體公開的信息，沈暉自創(chuàng)辦威馬以來，曾有過三次主動“約賭”：

第一次約賭，是和美團創(chuàng)始人王興賭銷量。

2019年初，王興點評中國車企格局，稱最看好的三家造車新勢力是“理想蔚來小鵬”，威馬并不在王興看好的“新勢力三強”之中，這讓沈暉很不服氣，試圖和王興打賭。

所以在微博上，沈暉回復了王興，想請眾網(wǎng)友做見證，威馬一定會是Top3之一，并強調(diào)自己也看好理想。

第二天沈暉想好了賭注，公開表示：“如果威馬在2020年的新造車勢力中銷量不是第一，沈暉將送給王興一輛車，品牌不限，價格不限；若威馬達成目標，王興則要給沈暉送外賣，產(chǎn)品和地點自選?！?/p>

事實上，2020年威馬銷量在國內(nèi)新造車勢力中排名第四，前三名果然是王興預測中的“蔚小理”。

不過，王興自始至終都沒有對沈暉的賭約發(fā)表任何評論，更未表明自己是否參與。最終，這場由沈暉單方面發(fā)起的賭約淪為獨角戲。最后年度銷量出爐，沈暉也沒再提起此事。

第二次約賭的對象，是前錘子科技創(chuàng)始人羅永浩。

2020年3月，威馬汽車新浪微博官方號主動＠羅永浩，“ 要不要來battle一下剛剛在東方購物一小時賣出120臺威馬的＠威馬汽車沈暉Freeman？”

彼時羅永浩剛官宣進入電商直播領(lǐng)域不久，沈暉想和羅永浩比拼一下誰在線上帶貨賣車的能力更強。

尷尬的是，等到正式直播帶貨時，威馬EX5 2020款并未經(jīng)由羅永浩之口給觀眾講解，雙方合作擱淺。沈暉與羅永浩的帶貨PK暫時落空。

事實上，線上賣車面臨諸多實際難題。其中最主要的原因是，汽車的高客單價決定買車不是沖動消費行為，線上服務只能滿足用戶很少一部分訴求，傳統(tǒng)的4S店和官方直營店具有不可替代的作用。

對羅永浩而言，不敢應約還有一個關(guān)鍵原因：對一個新品牌電動車的品控難以判斷，怕出了問題傷害直播間口碑。

事實上，威馬產(chǎn)品質(zhì)量確實有很多問題，在2020年10月份集中爆發(fā)的多起車輛自燃事件，2020年10月－2021年1月，由于第三方供應商提供的電池電芯存在質(zhì)量問題，威馬汽車不得不召回受影響的1282輛電動汽車，通過更換電池的方式規(guī)避自燃風險。

后來發(fā)生的電池故障、連續(xù)自燃以及鎖電等一系列糟心問題，讓威馬的品牌聲譽直線下降。羅永浩沒有幫沈暉賣車，果然是非常明智的。

第三次打賭，是沈暉跟自己賭。

今年9月份，威馬被多家媒體爆出猛料：CEO沈暉拿12．6億元的薪酬。沈暉在朋友圈發(fā)文回應此事：“有些事情，腳趾頭想想就知道真假，不值得花時間解釋。”

由于這件事造成的輿論影響很大，雖然威馬沒有官方正式回應，但很快有媒體對這件事的原委做出了合理的解釋。

其大意是，“沈暉的天價年薪只是表象，威馬正在經(jīng)歷一場賭局。賭局的核心人物是沈暉，他需要帶領(lǐng)威馬敲開港交所的大門，給公司帶來更多現(xiàn)金流，更重要的是給真金白銀投資了威馬的人一個退出渠道?！?/p>

然而，從員工降薪這件事來看，威馬目前的財務狀況已經(jīng)非常緊張，港股的IPO雖然值得奔赴，但是遠水解不了近渴。

有意思的是，沈暉原來是和別人對賭，可惜沒人接招，現(xiàn)在為了公司的前途，不得不跟自己賭。

值得一提的是，本季度即將上市的威馬M7已經(jīng)獲得三個國際獎項，或許在新車交付后，威馬銷量低迷的態(tài)勢能有所改觀，上市進度也能更加順利。

愛打賭的沈暉這次到底有沒有勝算的可能，我們拭目以待。

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