民生鄧永康：中國(guó)新能源車(chē)滲透率50%前或不降速

　　 【編者按】

　　剛剛過(guò)去的2022年上半年，國(guó)內(nèi)外宏觀熱點(diǎn)頻出，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，熱門(mén)賽道深度調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換。

　　本期刊出的是與民生證券研究院院長(zhǎng)助理、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師鄧永康的對(duì)話(huà)。鄧永康曾在能源和新能源行業(yè)工作多年，產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。2019年，鄧永康獲評(píng)新財(cái)富最佳分析師第六名。

　　今年新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)600萬(wàn)輛附近，新車(chē)型是核心驅(qū)動(dòng)

　　“今年上半年，新能源車(chē)行業(yè)并不平靜，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)表現(xiàn)主要有三點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)。”鄧永康表示，一是上游的鋰資源價(jià)格是大幅上漲的，市場(chǎng)擔(dān)心鋰資源會(huì)不會(huì)影響行業(yè)的需求。二是車(chē)廠在1月至3月期間，進(jìn)行了密集提價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心二季度的需求是不是會(huì)受影響。三是生產(chǎn)端受到的影響，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)的時(shí)間有擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)力產(chǎn)生影響。

　　不過(guò)，鄧永康指出，進(jìn)入到下半年，上述幾方面都出現(xiàn)了較為確定的事項(xiàng)，給予了市場(chǎng)一定程度的信心。

　　“首先，今年新能源車(chē)的銷(xiāo)量是肯定沒(méi)問(wèn)題，從目前數(shù)據(jù)看，6月份國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量突破50萬(wàn)輛是大概率的。雖然7月和8月正常情況下，是每年新車(chē)銷(xiāo)售的淡季。但從9月開(kāi)始，將進(jìn)入新一輪的旺季?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康表示，按照上半年推算數(shù)據(jù)來(lái)看，今年全年中國(guó)市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量，大概率會(huì)到600萬(wàn)輛附近，而全球的需求可能會(huì)超過(guò)1000萬(wàn)輛。這也代表著，全球新能源車(chē)的滲透率，有望達(dá)到10%以上。

　　“其次，雖然2018和2019年這兩年，新能源車(chē)的銷(xiāo)量是不及預(yù)期的，但進(jìn)入2020年后，電動(dòng)車(chē)開(kāi)始逐步進(jìn)入車(chē)型驅(qū)動(dòng)時(shí)代。今年，陸陸續(xù)續(xù)推出了很多新的車(chē)型，而今年下半年新能源車(chē)銷(xiāo)量的核心驅(qū)動(dòng)因素，就是這些新車(chē)型?！编囉揽抵赋觥?

　　再次，鄧永康表示，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)有一些變化。由于上游的材料價(jià)格很高，廠商要想盡辦法去降成本。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，核心動(dòng)力電池的成本，還是會(huì)持續(xù)下降的，而這方面成本的下降，不是靠規(guī)模生產(chǎn)完成的，而是靠技術(shù)迭代。因此，下半年產(chǎn)業(yè)鏈有望看到非常多的技術(shù)迭代。

　　中國(guó)新能源汽車(chē)滲透率在達(dá)到50%以前，或不會(huì)出現(xiàn)降速

　　滲透率方面，鄧永康表示，中國(guó)市場(chǎng)是電動(dòng)車(chē)發(fā)展最快的市場(chǎng)，中國(guó)電動(dòng)車(chē)的滲透率，一定會(huì)比海外市場(chǎng)的滲透率要高很多，未來(lái)可能會(huì)快速上升到50%甚至更高的一個(gè)水平。

　　“可以看到，包括智能手機(jī)在內(nèi)的很多新興消費(fèi)電子產(chǎn)品，最容易接受的市場(chǎng)就是亞洲，最難接受的地方在歐洲，汽車(chē)也一樣?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康指出，一方面，歐洲是全球燃油車(chē)工業(yè)的大本營(yíng)。另一方面，歐洲消費(fèi)者對(duì)燃油車(chē)有很深的情節(jié)。但在電動(dòng)化時(shí)代，中國(guó)成為了全球電動(dòng)車(chē)的大本營(yíng)。中國(guó)并沒(méi)有經(jīng)過(guò)百年的汽車(chē)工業(yè)，很多年輕人的第一部車(chē)可能就是一臺(tái)電動(dòng)車(chē)。

　　“就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，我覺(jué)得，新能源汽車(chē)滲透率在達(dá)到50%以前，不會(huì)出現(xiàn)降速?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康進(jìn)一步指出，海外市場(chǎng)方面，新能源車(chē)滲透率也會(huì)繼續(xù)趨于擴(kuò)散。因此，整體來(lái)看，未來(lái)十年甚至更久，全球都將處于新能源汽車(chē)滲透率往上提升的過(guò)程中。

　　動(dòng)力電池企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況會(huì)逐步往上走

　　電池方面，鄧永康表示，今年上半年整個(gè)動(dòng)力電池企業(yè)的盈利能力一般，主要原因是上游金屬價(jià)格的跳漲。

　　“首先，是上游碳酸鋰從去年12月份左右開(kāi)始，出現(xiàn)了跳漲。去年年末和今年年初，市場(chǎng)對(duì)今年電動(dòng)車(chē)的需求預(yù)測(cè)，大概在1000萬(wàn)輛附近。而如果按照1000萬(wàn)輛去估算，碳酸鋰是非常緊張的，這就導(dǎo)致了碳酸鋰的價(jià)格，維持在高位?！编囉揽抵赋?。

　　鄧永康進(jìn)一步指出，這就導(dǎo)致去年四季度時(shí)簽的價(jià)格，和今年一季度執(zhí)行的價(jià)格，出現(xiàn)了不小的偏差。同時(shí)，很多電池廠商當(dāng)時(shí)和車(chē)企簽的并不是金屬聯(lián)動(dòng)價(jià)格的合同。

　　“海外廠商一般都會(huì)簽幾種金屬聯(lián)動(dòng)，正常情況下，當(dāng)金屬價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，會(huì)觸發(fā)調(diào)價(jià)機(jī)制，但國(guó)內(nèi)廠商很少簽這種這種協(xié)議，基本都是按訂單去判斷。因此，金屬價(jià)格漲起來(lái)后，就對(duì)盈利端產(chǎn)生了影響?！编囉揽当硎?。

　　不過(guò)，鄧永康指出，這方面影響是比較短暫的。四、五月份的時(shí)候，一些電池企業(yè)已經(jīng)把價(jià)格提上來(lái)了。

　　展望下半年，鄧永康認(rèn)為，動(dòng)力電池企業(yè)后幾個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)情況，都會(huì)逐步往上走。

　　“下半年電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量，肯定是遠(yuǎn)超于上半年的。同時(shí)，從成本和價(jià)格的角度看，成本端下半年應(yīng)該是屬于一個(gè)平穩(wěn)的狀態(tài)，不會(huì)漲得太多，屬于在可容忍的范圍內(nèi)。產(chǎn)品價(jià)格方面，提價(jià)基本上也都已完成?！编囉揽当硎?。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，鄧永康判斷，4月份后，成長(zhǎng)股表現(xiàn)是非常好的，悲觀情緒基本完成修復(fù)。下半年，如果動(dòng)力電池相關(guān)企業(yè)的基本面很好，其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)該也會(huì)隨著基本面繼續(xù)往上走。

　　龍頭電池企業(yè)優(yōu)勢(shì)仍比較明顯

　　具體到動(dòng)力電池的企業(yè)層面，鄧永康表示，整體而言，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。

　　“電池產(chǎn)品和一般的制造業(yè)產(chǎn)品，還是有所不同。具體而言，一般制造業(yè)把設(shè)備、工業(yè)路線(xiàn)做好，基本上開(kāi)機(jī)以后生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品，一定是非常標(biāo)準(zhǔn)的。但是電池不一樣，電池的很多定制化和技術(shù)要求，還是很高的?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康進(jìn)一步指出，電池本身就是電化學(xué)的產(chǎn)品，它的活性物質(zhì)，可能會(huì)起各種各樣的反應(yīng)。這方面帶來(lái)的結(jié)果，就是良品率的不同。其中的差別，在出廠的那一刻可能感覺(jué)不到，但是在使用了三年到四年后，就會(huì)感覺(jué)到這種差異。

　　“因此，雖然從長(zhǎng)期趨勢(shì)上來(lái)看，二線(xiàn)企業(yè)有往上追趕的趨勢(shì)，但整體上來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)還是很明顯的?！编囉揽当硎?。

　　此外，鄧永康強(qiáng)調(diào)，由于明年是動(dòng)力電池新產(chǎn)品集中推出的時(shí)間點(diǎn)，因此這種優(yōu)勢(shì)，可能在明年會(huì)展示得更加淋漓盡致。

　　鋰價(jià)或在明年底出現(xiàn)回落

　　原材料方面，鄧永康表示，明年下半年、最晚明年年底，鋰等資源品的價(jià)格應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)回落。

　　“鋰的供給和需求之間，應(yīng)該是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的過(guò)程。雖然下半年隨著下游需求的繼續(xù)向好，其價(jià)格還有可能繼續(xù)往上走。但長(zhǎng)期看，資源品的價(jià)格應(yīng)該不會(huì)漲的太過(guò)?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康指出，這個(gè)判斷其實(shí)跟電動(dòng)車(chē)發(fā)展歷程，有一定的關(guān)系。很長(zhǎng)一段時(shí)間，全球電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)都是依賴(lài)中國(guó)的，而中國(guó)此前依賴(lài)補(bǔ)貼政策。隨著2017年補(bǔ)貼政策出現(xiàn)了重大調(diào)整，2018年至2020年，中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)低于預(yù)期。

　　“而鋰的開(kāi)發(fā)也是一個(gè)道理，如果需求增速比較穩(wěn)定，上游企業(yè)便會(huì)有一個(gè)非常明確的開(kāi)發(fā)節(jié)奏，因?yàn)檎５拈_(kāi)發(fā)需要兩年到三年的時(shí)間。在需求不及預(yù)期中，鋰企業(yè)減產(chǎn)了資本開(kāi)支?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康進(jìn)一步指出，2021年，新能源汽車(chē)前幾年沒(méi)有完成的量，出現(xiàn)了集中釋放，帶動(dòng)了鋰資源的需求。但上游企業(yè)，其實(shí)是來(lái)不及做產(chǎn)能規(guī)劃的。

　　“因此，從時(shí)間角度而言，產(chǎn)業(yè)鏈可能需要承受近兩年時(shí)間左右鋰等資源品的高價(jià)位。明年下半年或者是到后年，鋰等相關(guān)資源品的價(jià)格，或?qū)㈤_(kāi)始往下回落。”鄧永康表示。

　　刺激政策不會(huì)透支明后年汽車(chē)消費(fèi)需求

　　政策方面，鄧永康認(rèn)為，目前的汽車(chē)刺激政策，并不會(huì)透支明年和后年的消費(fèi)需求。

　　“過(guò)去三年，汽車(chē)消費(fèi)者的需求其實(shí)是壓抑的。疊加汽車(chē)本來(lái)就屬于耐用消費(fèi)品，因此其整體的需求，也是處于一個(gè)壓抑的狀態(tài)。”鄧永康表示。

　　鄧永康指出，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量高點(diǎn)達(dá)每年2800萬(wàn)輛。而近幾年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量大概只有2200萬(wàn)輛至2300萬(wàn)輛。即使再加上商用車(chē)，銷(xiāo)量也只能到達(dá)2400萬(wàn)輛至2500萬(wàn)輛車(chē)左右，距離此前的銷(xiāo)售高點(diǎn)還有很大空間。

　　“接下來(lái)，隨著消費(fèi)逐步走上正軌，汽車(chē)消費(fèi)也有望出現(xiàn)快速上升。因此，即使今年有刺激政策，對(duì)于明后年的汽車(chē)消費(fèi)需求，可能也沒(méi)有太大影響。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，汽車(chē)消費(fèi)需求有望會(huì)進(jìn)一步釋放出來(lái)?！编囉揽抵赋?。

　　新能源汽車(chē)補(bǔ)貼延期存在不確定性

　　補(bǔ)貼方面，鄧永康表示，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼延期，還存在一定的不確定性。

　　“2019年，國(guó)家制定了新能源汽車(chē)補(bǔ)貼三年逐步退出的政策。其中，每年退出10%，今年剛好是最后一年。因此，退完以后，大概率將不會(huì)再延期?！编囉揽嫡f(shuō)。

　　鄧永康進(jìn)一步指出，現(xiàn)在新能源車(chē)企已經(jīng)發(fā)展到了一定的體量規(guī)模。在汽車(chē)工業(yè)里，1萬(wàn)、10萬(wàn)和100萬(wàn)的銷(xiāo)量，其實(shí)是很重要的數(shù)據(jù)。今年，有些新能源車(chē)企已經(jīng)開(kāi)始邁向了100萬(wàn)，如特斯拉和比亞迪。同時(shí)，很多造車(chē)新勢(shì)力按照現(xiàn)在的月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，有望達(dá)到15萬(wàn)至20萬(wàn)的銷(xiāo)量。因此，這些企業(yè)已經(jīng)過(guò)了盈虧平衡點(diǎn)，補(bǔ)貼與否，對(duì)其的影響已不是特別大。

　　“同時(shí)，今年的大背景是上游資源品價(jià)格在漲，電池企業(yè)也在漲價(jià)，終端車(chē)廠也在提價(jià)，但提價(jià)其實(shí)是沒(méi)有影響需求的。因此，有沒(méi)有單車(chē)補(bǔ)貼，對(duì)于這些新能源車(chē)企而言已不太重要?！编囉揽当硎?。

　　新能源汽車(chē)購(gòu)置稅方面，鄧永康認(rèn)為，可能還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

　　傳統(tǒng)車(chē)企將加速電動(dòng)化

　　車(chē)企方面，鄧永康表示，接下來(lái)，大部分的傳統(tǒng)車(chē)企，都會(huì)加速電動(dòng)化的趨勢(shì)。

　　“可以看到，傳統(tǒng)車(chē)廠在往電動(dòng)化方向發(fā)展的過(guò)程中，往往會(huì)有一定程度的溢價(jià)。如此前的比亞迪、長(zhǎng)城，最近的長(zhǎng)安等。同時(shí)，傳統(tǒng)車(chē)企已經(jīng)想明白，如果再不加速電動(dòng)化，未來(lái)可能就要被迭代掉。”鄧永康指出。

　　鄧永康解釋說(shuō)，從燃油車(chē)到電動(dòng)車(chē)，其實(shí)是省掉了很多東西的。特別是很多過(guò)去認(rèn)為是壁壘的內(nèi)容。例如，燃油車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī)，現(xiàn)在電動(dòng)車(chē)使用的是電機(jī)，而電機(jī)是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)品。同時(shí)，燃油車(chē)時(shí)代，一輛車(chē)可能涉及4萬(wàn)多個(gè)零件，而電動(dòng)車(chē)只有一萬(wàn)多個(gè)零件，造車(chē)的難度大大降低。

　　“因此，我覺(jué)得大部分的傳統(tǒng)車(chē)企，都會(huì)加速電動(dòng)化的趨勢(shì)，且不僅僅是中國(guó)，海外也是如此，這將是一個(gè)不可逆的趨勢(shì)?！编囉揽当硎?。

文章來(lái)源：澎湃新聞