電動車2022年6月策略：5月電動車銷量大超預(yù)期 繼續(xù)強推板塊

　　5月國內(nèi)銷量大超預(yù)期，上修全年預(yù)期至620萬輛；歐美5月電動車銷量穩(wěn)健，Q3增長有望提速。中汽協(xié)口徑，5月電動車銷45萬輛，同環(huán)比+105.2%/+49.6%，遠超此前35~40萬輛預(yù)期，6月生產(chǎn)基本恢復(fù)，且政策刺激力度加大，上修6月預(yù)期至52-55萬輛，Q2銷量有望超125萬輛，環(huán)比持平，隨著下半年新車上市，我們上修全年銷量預(yù)期至620萬輛+，同增75%+。5月美國電動車銷8.5萬輛，同環(huán)比+47%/-2%，符合市場預(yù)期，我們預(yù)計2022年銷量有望達110-130萬輛。5月歐洲主流國家合計銷15.0萬輛，同環(huán)比+2%/+20%，整體滲透率19.6%，同環(huán)比+2.1/-0.1pct，我們預(yù)計2022年歐洲銷量250萬輛以上，同增20%左右。2022年全球電動車銷量有望超980萬輛，同增55%+。

　　電動車刺激政策力度加大，后續(xù)仍有超預(yù)期可能。工信部提出組織新一輪新能源車下鄉(xiāng)，促進汽車消費。此外，北京、上海、深圳等超20個省市推出電動車購置補貼，其中上海置換純電車給予1萬元補貼，深圳對個人消費者購買新能源車最高給予1萬元，且新投放2萬指標，購置新能源車的中簽者給予2萬補貼，青島、山東、浙江、湖南、海南等多地推出補貼刺激政策，刺激電動車銷量加速恢復(fù)。同時，我們預(yù)計電動車購置稅優(yōu)惠有望延期延期，助力23年銷量持續(xù)增長。

　　6月排產(chǎn)明顯提升，7月將再上臺階完全恢復(fù)正常。5月底，特斯拉、上汽等車企基本恢復(fù)雙班生產(chǎn)，6月基本已滿產(chǎn)；鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)開始恢復(fù)正常，6月環(huán)比增10%左右，已經(jīng)明顯改善，Q2核心公司排產(chǎn)環(huán)比中樞0~5%，排產(chǎn)低點已過。下半年為銷售旺季，7月已有廠商反饋，排產(chǎn)將大幅上臺階，完全恢復(fù)正常，我們預(yù)計Q3排產(chǎn)環(huán)比增30-50%+，全年預(yù)計維持60-100%高增預(yù)期。

　　動力電池Q2盈利拐點明確，強烈看好電池板塊；中游材料盈利趨勢開始分化，但景氣度回升明顯。Q1為電池盈利低點，Q2盈利將明顯修復(fù)，由于漲價執(zhí)行滯后性，我們預(yù)計Q3均價進一步提升，疊加規(guī)模效應(yīng)，2H22-2023年盈利水平將逐季恢復(fù)。中游材料，盈利趨勢有所分化，前驅(qū)體受益于一體化提升盈利有望回升；隔膜、結(jié)構(gòu)件、導(dǎo)電劑基本維持穩(wěn)定；負極Q2受原材料漲價影響，盈利水平小幅回落，我們預(yù)計Q3將回升；電解液六氟價格已回落至合理水平，我們預(yù)計將在20-25萬/噸震蕩，與大廠長單一致，龍頭盈利趨穩(wěn)；正極部分廠商Q2仍受益于一定的低價碳酸鋰庫存，因此盈利水平雖有下降，但仍可維持較高水平；銅箔Q2加工費下降2000-3000元/噸，Q3需求恢復(fù)，加工費基本可維持穩(wěn)定。

　　投資建議：繼續(xù)強推電動車板塊，第一條主線看好Q2盈利拐點疊加儲能加持的電池，龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪，關(guān)注派能科技、欣旺達、蔚藍鋰芯，第二條為持續(xù)緊缺、盈利穩(wěn)定的龍頭：隔膜(恩捷股份、星源材質(zhì))、負極(璞泰來、杉杉股份、貝特瑞，關(guān)注中科電氣)、結(jié)構(gòu)件(科達利)、添加劑(天奈科技)、前驅(qū)體(中偉股份)；第三條為盈利下行但估值底部的電解液(天賜材料、新宙邦)、三元(容百科技、華友鈷業(yè)、當升科技)、鐵鋰(德方納米)、銅箔(嘉元科技、諾德股份)；第四為價格持續(xù)維持高位低估值的鋰(關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等)

　　風(fēng)險提示：價格競爭超市場預(yù)期，原材料價格不穩(wěn)定，影響利潤空間，投資增速下滑及疫情影響。

文章來源：東吳證券