蔚小理的2021：財務虧損不止，研發(fā)投入猛增

2021年，蔚來有著最高的營收，小鵬有著最大的銷量，而理想則有著最少的虧損。

2022年3月，蔚來完成赴港上市，作為新勢力三強的蔚小理完成港股聚首，開啟了新一輪的角逐。

蔚來、小鵬和理想的的價格區(qū)間和面對的消費群體各不相同，且同為互聯(lián)網出身的三家車企“掌門人”關系也并不惡劣。但行業(yè)仍會自然而然地將三者進行對比。

除了銷量水平接近外，蔚小理的成立時間也接近，且是目前僅有的登陸二級市場的造車新勢力，還均在美股和港股兩地上市。更重要的是，與之前的玩家相比，蔚小理采取了“前無古人”的全新模式來搶占市場。

蔚來的服務、小鵬的智能科技、理想的增程式電動，都是傳統(tǒng)車企此前未曾達到的新高度。不同標簽也是因為三者面對著不同的市場，蔚來用服務來從BBA們口中搶奪市場，小鵬以智能化吸引具有“極客精神”的年輕人，理想則靠“可油可電”打動“奶爸”們的心。

在汽車產業(yè)走向智能電動新時代，哪種模式更有效？誰能打動更多用戶？什么樣的車型才更賺錢？大量友商都希望從走得更早、更個性化，且獲得更多粉絲認同的蔚來、小鵬、理想身上找到答案。

截至3月底，三大頭部造車新勢力的財報均已公布。在這第一場硬數據的對比中，誰輸誰贏？或許每個人都有自己的不同答案。

虧損不止，燒錢不休

財報數據顯示，2021年，蔚來總營收361．36 億元，同比增長122．3％；理想總營收270．1億元，同比增長185．6％；小鵬總營收雖為209．9億元，在三家中排名第三，同比增長卻達259．1％，位列第一。

其中作為收入大頭的汽車收入，蔚來以331．7億元排名第一，同比增長118．5％；理想以261．3 億元排名第二，同比增長181．5％；小鵬則以200．4億元排名第三，同比增長261．3％；

盡管在總營收和汽車收入方面，蔚來還是居于首位，但是在增速方面，小鵬和理想擁有更為可觀地表現(xiàn)。

至于市場最為關心的虧損情況方面，2021年全年，理想凈虧損3．2億元，同比增長為112％；蔚來凈虧損40．1億元，同比收窄24％；小鵬則以48．6億元凈虧損排名第一，同比增長78％。

理想和小鵬凈虧損都有進一步的擴張。小鵬方面表示，其主要原因是由于在研發(fā)、營銷、促銷和廣告開支的增加，以及銷售網絡及大量相關人員成本和特許經銷店銷售傭金的增加的所致。理想方面也是類似的理由。

理想雖然虧損擴大，但其3．2億元的虧損相比蔚來和小鵬的超40億元的虧損來說幾乎不值一提。而且在2021年第四季度，理想還實現(xiàn)了季度盈利，似乎年度凈利轉正也在不遠。

按照市場預期，隨著汽車交付量和盈利能力提升，造車新勢力們將逐步結束燒錢的狀態(tài)。但成本上漲、上游零部件供應不足，以及營銷等方面費率的提升，導致車企盈利能力受限，所以毛利方面數據，存在一定的參考價值。

在整體毛利方面，2021年蔚來以68．2億元的毛利排名第一，同比增長264．1％；理想毛利57．6億元，排名第二，同比增長271．9％；小鵬毛利26．2億元排名第三，但同比增長885．9％；

汽車業(yè)務毛利方面，蔚來汽車業(yè)務毛利66．5億元，排名第一，同比增長245．3％；理想的汽車業(yè)務毛利53．7億元，排名第二，同比增長253．7％；小鵬以23．1億元的汽車毛利排名第三，但增速最快，同比增長1076．4％；

從毛利潤率來看，2021年蔚來與理想的汽車毛利率分別為20．1％和20．6％，處于相持狀態(tài)，相比之下，小鵬全年汽車毛利率為11．5％。

2021年第四季度，蔚來、理想的汽車毛利率均環(huán)比增長，而小鵬環(huán)比下降2．7％。這也是小鵬自2019年以來，第一次出現(xiàn)了毛利率負增長的情況。

小鵬毛利率環(huán)比下降的原因，除原材料成本上漲和零部件短缺外，最主要還是其產品組合的變化。小鵬毛利率較低的P5車型銷量占比由三季度的不足1％上升至四季度的18．3％，P5相比P7售價更低，銷量上的增長規(guī)模卻不足以支撐其毛利率的提升，定價更高的P7銷量占比降至51％，使得整體毛利率相對降低。

小鵬汽車董事長何小鵬在財報業(yè)績會上強調，新車型的毛利率，包括G9，以及公司整體的毛利率將會結構性改善。

小鵬汽車的中長期目標是將公司整體的毛利率提升到25％以上。并且在規(guī)模效應和經營杠桿的幫助下，讓各項費用率持續(xù)下降。

在現(xiàn)金儲備方面，財報數據顯示，截至2021年12月31日，蔚來汽車現(xiàn)金儲備為554億元，理想汽車現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資總額為501．6億元，小鵬汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資及長期存款為435．4億元。

虧損不止，但是蔚小理并不缺錢，只是燒錢大戰(zhàn)何時休停？

蔚來董事長、CEO李斌在財報電話會議中說道：“我們把2023年的Q4作為季度盈利平衡的目標，我們希望在2024年全年能夠實現(xiàn)盈利。”能否實現(xiàn)這一目標，還要打上一個問號。

總體來看，小鵬方面在營收、凈利潤和毛利率等方面數據都位居三家之末，但總體增速位居第一。蔚來數據較為理想，增速已經放緩。理想有可能最快實現(xiàn)扭虧為盈。

歸根到底，還是銷量為王，汽車銷量才是承載蔚小理盈利夢想的最大指標。