低毛利率埋下的隱憂，小鵬汽車雙腿打絆

“小鵬智能駕駛累計行駛里程達到1．4億公里，輔助泊車做到734萬次，智能輔助駕駛XPILOT3．0用戶滲透率達到96．2％， 高速每開100公里，里程滲透率達到62％。2023年開始進入到新的時代，2026年我們會向無人駕駛過渡?！焙涡※i說到這時，聲音中難掩激動和開心。

在同一場合的發(fā)言中，何小鵬又說了下面的話。

“我們在2021年的時候，認為在2022年下半年（芯片問題）可能會得到緩解，但是在2022年上半年我們看到不僅沒有緩解，而且還在惡化。某種角度要做精品，車型少比較容易做，車型多反而難。”

在2022年3月26日，中國電動汽車百人會論壇上，何小鵬把自己的鎧甲和軟肋都毫無保留地展示了出來。技術(shù)的強勢與供應鏈的不穩(wěn)定，像是硬幣的兩面，讓一向強調(diào)智能化的小鵬汽車，走起路來，雙腿打絆，每次想要發(fā)力，卻只能蹣跚慢行。

無奈之下，何小鵬只能改變策略：“在過去，小鵬汽車期望先銷售再交付，但在供應鏈極度短缺的情況下，這種模式會有一些挑戰(zhàn)。從去年底起，小鵬汽車開始調(diào)整產(chǎn)銷模式，變成了供應鏈方面先確定了產(chǎn)能，整車才會去進行銷售?！?/p>

隨后，3月28日，小鵬汽車財報披露，更是將這種矛盾放大，從數(shù)據(jù)看，2021年，小鵬汽車共98155輛，營收同比增長259．1％，排行新勢力第一。但另一面是營收總額209億為新勢力最低（理想為270億，蔚來為361億），毛利率最低11．5％（理想為20．6％，蔚來為20．1％），虧損48．2億（理想為3．2億，蔚來為40．2億），一句話總結(jié)：從財報對比來看，小鵬的2021是越努力越失敗的一年。

不僅如此，往長遠看，快速發(fā)展背后，還有兩朵烏云籠罩在小鵬汽車頭上，亟待解決。

低毛利率埋下的隱憂

毛利率偏低，是小鵬長久以來的問題，由于售價在新勢力中較低，且在交付量上沒有拉開明顯的差距，小鵬的毛利率一直都在新勢力中排行墊底。

但2021年，情況有所改觀，小鵬毛利率增長快速，從2020年的4％一躍上升至2021年的11．5％，翻了近3倍。

究其原因，小鵬P7的貢獻功不可沒，根據(jù)財報顯示，2021年小鵬汽車總交付量為98155輛，P7的交付量就達60569輛，占總銷量的66．24％。

在小鵬的產(chǎn)品序列當中，小鵬P7全面對標特斯拉Model3，而相對于特斯拉Model3，小鵬P7在價格、智能化、續(xù)航里程上，都有著不錯的性價比。也正是因為如此，小鵬P7的銷量扶搖直上，成了同級別中的爆款。同時，小鵬P7由于價格相對于同公司其它產(chǎn)品較高，對于撐起財報毛利率有著至關(guān)重要的作用。

但毛利率的增長，或許會在未來受到挑戰(zhàn)。

第一個擾動因素就是漲價。小鵬的漲價策略相對凌厲，最高漲幅達到了3萬元，對比蔚來承諾的老款不漲價和理想漲價11800元，在新勢力中小鵬顯得異常扎眼。同時，從行業(yè)來看，這一次漲價雖然是由原材料成本上升導致的普漲，但由于小鵬產(chǎn)品價格較低，用戶畫像相較于蔚來、理想對價格更為敏感，因此漲價對于小鵬來說，影響更大。

第二個擾動因素來自于供應鏈。在財報業(yè)績電話會中，就有投資人質(zhì)疑，在小鵬加價后訂單激增（趕在加價政策施行前購買），有經(jīng)銷商表示等待周期需要16－20個月，是否屬實。

小鵬的官方回答承認了投資人的隱憂，同時表達了：“我們也在加強我們的電池供應鏈。我們會努力縮短供應速度。”車輛的供給的問題，也成了直接影響毛利增長的另一大誘因。

同時，由于預見漲價，短期消費者形成擠兌式購買，一定程度上來說會透支公司遠期銷量。這一點，在小鵬給出的2022年一季度交付量指引中，可見端倪。根據(jù)財報顯示，在2022年一二月份，銷售量分別為12922輛、6225輛，但在宣布提價的三月，則有可能達到14000輛以上。（一季度交付量指引為33500輛）。雖然這樣可以令一季度業(yè)績完美收官，但是在二季度產(chǎn)品提價過后，且三季度將會有新車上市的情況之下，二季度小鵬業(yè)績的回落就成為了可預見的情況。

在業(yè)績發(fā)布之后，何小鵬直言：小鵬汽車中長期毛利率目標在25％以上。而實現(xiàn)這一目標，根據(jù)新勢力的經(jīng)驗，最佳的抓手在于高毛利車型的上市與交付。

而在業(yè)績會上管理層也表示了，下半年即將上市的新車G9將成為公司主要的盈利增長點。根據(jù)評測師的評估，G9具備成為爆款的潛質(zhì)，最新的電子電氣架構(gòu)、4．0 版本的智能駕駛系統(tǒng)、國內(nèi)首款 800V 高壓 SiC平臺量產(chǎn)車、滿足國際標準的開發(fā)設計都是小鵬G9的亮點。小鵬G9進入更高的價格區(qū)間，將進一步提升小鵬整體毛利率水平。

同時，在財報業(yè)績會上小鵬汽車表示下半年上市的中高端SUV產(chǎn)品G9將成為未來公司銷售的重點，甚至暗示G9會成為芯片供應不足時的首先保供品類：“對于 G9有銷量目標，公司有很高的期待，我們認為G9的銷售額可以在短期內(nèi)達到 P7的量級。G9和 P7都是我們的高毛利產(chǎn)品，我們將保證有足夠的芯片進行生產(chǎn)。”

如何小鵬本人所言，由于從2021年底開始，小鵬已經(jīng)形成了先確定產(chǎn)能，整車再進行銷售的模式，如果再疊加優(yōu)先保證高毛利產(chǎn)品的上市銷售，多重變量影響之下，對于供應鏈的柔性變通，以及如何調(diào)配資源、優(yōu)化生產(chǎn)效率等問題將都形成極大的挑戰(zhàn)。

同時，要保證中高端產(chǎn)品的銷售，在渠道端，小鵬需要調(diào)整的動作也非常之大，甚至涉及實體店的城市分布比例問題，根據(jù)財報業(yè)績會顯示，截至2021年底，小鵬在129個城市開設總計357家實體店，其中包括209家直營店和148家授權(quán)店。同時，在2021年小鵬戰(zhàn)略布局渠道下沉，重視非一線城市銷售。從結(jié)果來說，非一線城市的小鵬實體店占所有實體店的近80％，大部分是2021年下半年實現(xiàn)的。而這樣的布局顯然與公司2022將以高端化，高毛利產(chǎn)品為銷售重點的路線相悖，如何調(diào)整渠道，又成了擺在小鵬汽車面前的難題。

低毛利率似乎是小鵬的魔咒，一直試圖擺脫，但每當真正行動起來時，卻問題重重，產(chǎn)品、供應鏈、渠道、以及運營效率等矛盾，都在放慢小鵬前行的腳步。如何在其中閃轉(zhuǎn)騰挪，獲得最佳效果，是小鵬汽車2022年最需要思考的問題。