新能源車：龍頭多元化布局夯實(shí)行業(yè)地位

每周一談

1．每周一談：電新行業(yè)2021上半年財(cái)報(bào)總結(jié)

2021H1行業(yè)板塊走勢呈現(xiàn)前低后高的特征，在30·60碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)指引下，同時(shí)行業(yè)內(nèi)生增長動力不斷增強(qiáng)，行業(yè)整體業(yè)績確定性較高，有望延續(xù)高增長態(tài)勢。

2021H1指數(shù)上漲的行業(yè)占多數(shù)，其中電力設(shè)備及新能源行業(yè)總體漲幅24．32％，位列第3位。

其中Q1電力設(shè)備及新能源行業(yè)高位回調(diào)，行業(yè)板塊跌幅3．7％，Q2迎來拐點(diǎn)，整體大幅上漲，Q2單季度行業(yè)板塊漲幅31．38％，位列第1位。

2021H1電力設(shè)備及新能源行業(yè)歸母凈利潤635．1億元，同比增長54．5％，在中信所有30個(gè)行業(yè)中，歸母凈利潤增幅位于第13位，處于中游位置。

我們選取電力設(shè)備與新能源行業(yè)具備代表性339家公司作為統(tǒng)計(jì)樣本，劃分為11個(gè)子行業(yè)，并針對光伏、風(fēng)電、新能源車進(jìn)行了更進(jìn)一步上下游拆分。

根據(jù)樣本數(shù)據(jù)分析，2021H1全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13238．7億元，同比增長37．1％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1049億元，同比增長76％。從各子行業(yè)的歸母凈利潤來看，除儲能（－3．3％）外（科陸電子、南都電源同比下滑較多），其他子行業(yè)歸母凈利潤均有所增長，增幅最高的為氫燃料電池（＋227．3％）。

2021Q2全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7323．2億元，同比增長25．7％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤532．5億元，同比增長25．7％。從各子行業(yè)來看，除核電（－68．7％），電源（－52．4％），電站設(shè)備（－6．6％），其他子行業(yè)均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，增幅最高的為氫燃料電池（＋143％），其次為新能源車（＋140．3％）。

所有樣本公司中，2021H1出現(xiàn)營收和歸母凈利潤負(fù)增速的公司占比分別為12％、35％，出現(xiàn)營收和歸母凈利潤翻倍的公司分別為14％、27％，對比來看，行業(yè)平均盈利能力有所增強(qiáng)，除行業(yè)基本面向好外，部分原因來自于行業(yè)市場化程度提高，當(dāng)前盈利能處于分化中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在洗牌中脫穎而出，行業(yè)集中度不斷提高。

2021Q2出現(xiàn)營收和歸母凈利潤負(fù)增速的公司占比分別為12％、20％，出現(xiàn)營收和歸母凈利潤翻倍的公司分別為24％、46％。

從具體財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，行業(yè)盈利能力穩(wěn)定提升，現(xiàn)金流持續(xù)改善。2021H1營業(yè)總收入同比增長37．1％，歸母凈利潤同比增長77．3％，毛利率同比下降0．26pct，凈利率同比增長1．31pct，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長1．0％，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2．03 pct，期間費(fèi)用率同比下降2．16pct，凈資產(chǎn)收益率同比增長1．90 pct。

2021Q2營業(yè)總收入同比增長25．7％，歸母凈利潤同比增長25．7％，毛利率同比下降0．04 pct，凈利率同比下降0．04 pct，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下降11．1％。