當(dāng)新勢(shì)力造車站在泡沫之巔 最終贏家是誰(shuí)?

8月份以來(lái),新能源汽車成為了資本市場(chǎng)的寵兒。到今日為止,“美股”三兄弟、特斯拉以及國(guó)內(nèi)新能源概念股仍在上漲,興奮的情緒還在散播。

但狂奔的估值也讓人悚然,這是新一輪泡沫嗎?

醒目的對(duì)比在于,從11月3日開(kāi)始,蔚來(lái)市值達(dá)到449億美元,趕超寶馬(448億美元)后,持續(xù)攀升到747億美元,超過(guò)了上汽、福特、法拉利;小鵬的市值也超過(guò)了500億美元,理想高達(dá)364億美元。

而特斯拉,速度更為瘋狂,到11月23日,市值已經(jīng)超過(guò)5000億美元。

但回到市場(chǎng)份額上,中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前新能源汽車僅占中國(guó)乘用車市場(chǎng)5%左右的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)10月的汽車銷量中,國(guó)內(nèi)三大造車新勢(shì)力的銷量合計(jì)為一萬(wàn)多輛,而吉利10月份銷量達(dá)到了14萬(wàn)輛。

在股市的追捧下,另一種“魔幻現(xiàn)實(shí)”交錯(cuò)上演:特斯拉北京車主事故、蔚來(lái)召回汽車等報(bào)道屢見(jiàn)不鮮。正如許多人的吐槽所指,新勢(shì)力造車如火如荼,但是在路上卻難得見(jiàn)到幾輛。

被股市、投資者簇?fù)韲鸬男履茉赐婕?他們的產(chǎn)品卻難以讓消費(fèi)者買單。那么,虛高和前置的估值,最終便宜了誰(shuí)?

漲、漲、漲

2020年第三季度,美股三兄弟財(cái)報(bào)迎來(lái)“大捷”,報(bào)告中提到的汽車銷量、毛利和營(yíng)收都到達(dá)一個(gè)頂峰。“揚(yáng)眉吐氣”的成績(jī)單一出,股價(jià)迎來(lái)一陣飆升。

Q3數(shù)據(jù)顯示,蔚來(lái)ES6、小鵬P7、理想ONE三季度銷量分別環(huán)比增長(zhǎng)7%、1811%、31%,三季度對(duì)應(yīng)交付量為8660、8578、8660輛。

營(yíng)收方面的表現(xiàn)同樣喜人,第三季度小鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19．9億元,同比增長(zhǎng)342．5%;理想營(yíng)收25．11億元,蔚來(lái)營(yíng)收45．26億元,同比增長(zhǎng)146．4%。

另一方面,美股的狂歡,也與新能源政策利好相關(guān)。

隨著拜登的上任,其曾計(jì)劃美國(guó)新建50萬(wàn)個(gè)充電樁、以及燃油車代替充電車現(xiàn)金補(bǔ)貼等一系列新能源汽車刺激方案有望,極大鼓勵(lì)了美國(guó)股市對(duì)新能源車企們的追捧。

同時(shí),11月17日,英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜也發(fā)文表示,英國(guó)將在2030年禁止銷售汽油、柴油驅(qū)動(dòng)的小汽車以及貨車。

國(guó)內(nèi)也有政策上的利好,11月,國(guó)務(wù)院辦公廳《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出,到2025年,新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。

疫情簇?fù)砹藢?duì)于科技股的追捧情緒,國(guó)家政策接連出臺(tái)都被機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者當(dāng)做燃料,為上漲的股價(jià)再添幾把火。

新勢(shì)力股價(jià)狂奔的同時(shí),互懟互相嘲諷的戲碼還在上演。

11月24日,馬斯克針對(duì)“小鵬的激光雷達(dá)技術(shù)”開(kāi)啟嘲諷,意為“小鵬復(fù)制了特斯拉的代碼”;隨后,小鵬創(chuàng)始人何小鵬在微博上對(duì)“西邊的某人”直接回懟:“要有思想準(zhǔn)備被我們打得找不到北”。

兩家“battle”的起點(diǎn)在于去年的工程師“泄露商業(yè)機(jī)密”事件,特斯拉曾經(jīng)起訴小鵬員工在跳槽后,盜取了公司源代碼。

特斯拉在中國(guó)一輪輪降價(jià),小鵬P7也對(duì)標(biāo)Model 3,角逐中高檔汽車賽道,雙方的正面競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越近。

同行們吵得不亦樂(lè)乎,但是也有人評(píng)論,“互噴沒(méi)毛病,造車新勢(shì)力的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是在融資能力。”天下的資本長(zhǎng)著同一張臉,什么越熱,越會(huì)去追逐什么。

難以匹敵

有人吹風(fēng)點(diǎn)火,也有人悄悄離場(chǎng)。

就在11月13日,香櫞資本發(fā)表一篇做空文章,認(rèn)為蔚來(lái)目前的估值并不合理。受到做空?qǐng)?bào)告影響,當(dāng)天蔚來(lái)、小鵬和理想的股價(jià)紛紛回落。

香櫞的主要觀點(diǎn)是,未來(lái)特斯拉 Model Y價(jià)格很可能進(jìn)一步下降,這將直接遏制蔚來(lái)的訂單,而目特斯拉目前在華銷量是蔚來(lái)的兩倍。

“現(xiàn)在買蔚來(lái)股票的人買的不是一家公司或其未來(lái)預(yù)期,而是買了屏幕上滾動(dòng)的三個(gè)字母(NIO)。” 香櫞下結(jié)論,未來(lái)蔚來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)堪憂,現(xiàn)在是是時(shí)候獲利離場(chǎng)。

來(lái)源:電影《大空頭》

比起新能源汽車之間的差距,新能源與傳統(tǒng)車企的差距更大,且更加“魔幻現(xiàn)實(shí)”。

新勢(shì)力對(duì)傳統(tǒng)車企的估值超越在11月迎來(lái)頂峰。

11月3日,蔚來(lái)收盤(pán)報(bào)35．5美元/股,市值達(dá)到449億美元,超過(guò)了寶馬448億美元的市值。11月24日,小鵬汽車大漲33%,市值達(dá)到529億美元,一度超過(guò)了百度(455億美元)、上汽(477億美元),而此時(shí)的蔚來(lái)已經(jīng)飆到了749億美元。

但比起目前交付量、市場(chǎng)份額和凈利潤(rùn),新勢(shì)力卻不夠傳統(tǒng)車企的零頭。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),10月國(guó)內(nèi)汽車銷量完成257．3萬(wàn)輛,新能源汽車銷量完成16萬(wàn)輛,占比僅為6%。

國(guó)內(nèi)車企,吉利10月份銷量達(dá)到了14萬(wàn)輛,前三季度總銷量達(dá)到了87萬(wàn)輛;而對(duì)比10月份蔚來(lái)、小鵬、理想銷量,最高為蔚來(lái),達(dá)到了4876輛。

來(lái)源:車聚網(wǎng)

即便是在受到追捧的第三季度財(cái)報(bào)里,蔚來(lái)、理想和小鵬也都并沒(méi)有脫離虧損。財(cái)報(bào)顯示,Q3蔚來(lái)、小鵬、理想分別凈虧損為10．47億元、11．48億元、 1．07億元。

在企業(yè)的總收入、盈利上,新能源汽車更加難以匹敵。被小鵬、蔚來(lái)均超過(guò)的寶馬,Q3營(yíng)收達(dá)到312億美元,凈利潤(rùn)達(dá)到21億美元。

新能源車企估值虛高與整體的資本環(huán)境息息相關(guān)。

投資了小鵬、理想的經(jīng)緯中國(guó)合伙人張穎在前幾天也發(fā)文提起對(duì)電動(dòng)車股價(jià)暴漲的見(jiàn)解。他認(rèn)為,今年市場(chǎng)對(duì)公司判斷在“非?？鋸埖那爸谩薄Ｒ簿褪钦f(shuō),市場(chǎng)會(huì)提早行動(dòng),在公司發(fā)展到第三年的時(shí)候,就已經(jīng)達(dá)到第六年的估值水平。

股市買賬,但消費(fèi)者未必買賬

與今年蔚來(lái)高漲的股價(jià)和贊歌相比,就在去年年底,蔚來(lái)的股價(jià)還曾瀕臨1美元/股的退市關(guān)口。

2019年6月27日,國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布了關(guān)于蔚來(lái)召回“部分”ES8的通知。通知表示,“自2019年6月27日起,召回搭載了2018年4月2日到2018年10月19日期間生產(chǎn)的動(dòng)力電池包的蔚來(lái)ES8電動(dòng)汽車,共計(jì)4803輛。

同日,石家莊一輛蔚來(lái)ES8冒煙的視頻在微博流傳開(kāi)。

2019年里蔚來(lái)遭受的沖擊不止于此。高管出走、交付量受影響、持續(xù)虧損。到年底,第三大股東高瓴“狠心”清倉(cāng)蔚來(lái)股票,賬面余額不足,一度壓垮蔚來(lái)。

但即便在股價(jià)暴漲的今年,新能源汽車“設(shè)計(jì)缺陷”、“故障”而召回的事件也不少。11月6日,理想汽車因?yàn)榍皯壹芟聰[臂球銷脫銷的安全隱患而宣布召回10469輛理想ONE電動(dòng)汽車。10月27日,威馬EX5電動(dòng)車發(fā)生自燃爆炸,順勢(shì)召回1282輛威馬汽車以更換動(dòng)力電池包。

電動(dòng)汽車類似“硬傷“頻發(fā),卻因?yàn)榭萍脊猸h(huán)、新賽道而能被投資者們視而不見(jiàn)。

在新能源汽車講出的下一個(gè)增長(zhǎng)“故事”里,智能駕駛往往被重點(diǎn)提起。

譬如被小鵬曾當(dāng)做特大賣點(diǎn)的“輔助駕駛”,P7推出時(shí),號(hào)稱搭載了量產(chǎn)車最強(qiáng)的自動(dòng)駕駛硬件架構(gòu),以及L3自動(dòng)駕駛體驗(yàn)。

在機(jī)動(dòng)車自動(dòng)駕駛的分級(jí)中,L3被視為是輔助駕駛和自動(dòng)駕駛的分界線。國(guó)內(nèi)除了小鵬,不少車企也都會(huì)掛靠L3系統(tǒng),以自動(dòng)駕駛作為賣點(diǎn)。

且不說(shuō)目前國(guó)內(nèi)車企的所謂L3僅僅只是“徒有虛名”,大多數(shù)功能都需要在有限條件下實(shí)現(xiàn),更重要的是,目前國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)沒(méi)有任何明確的法規(guī)表明裝載L3自動(dòng)駕駛汽車可以上路。此前,已經(jīng)有奧迪為L(zhǎng)3研發(fā)投入10億歐元的教訓(xùn)在前。

所謂前沿黑科技,最終往往只是圖一個(gè)概念紅利。即便企業(yè)為此花出了巨額科研成本,但在目前的交通狀況環(huán)境下,對(duì)消費(fèi)者帶來(lái)的功能和體驗(yàn)的增值感卻不見(jiàn)提升。

國(guó)信證券指出,造車新勢(shì)力的Q3季報(bào)顯示了爆款車型潛力,以及即將突破盈利拐點(diǎn),2021年將有可能成為爆款電動(dòng)車元年。

正是基于這種市場(chǎng)期待,更多人會(huì)有目前正是“風(fēng)口”飛起前的最后一趟車,跟上的人此起彼伏。但最終贏家是誰(shuí)?只可能是那少數(shù)人。