沖擊5000億市值，動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代的近憂和遠(yuǎn)慮

進(jìn)擊的寧德時(shí)代

最近這一年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代（CATL）的擴(kuò)張步伐明顯加快：

先有寶馬、特斯拉，后有奔馳和本田，寧德時(shí)代接連拿到國(guó)際頂尖車(chē)企的動(dòng)力電池大單；

與此同時(shí)，寧德時(shí)代正在寧德、江蘇、四川等地大力擴(kuò)建動(dòng)力電池生產(chǎn)線以提升產(chǎn)能；

在資本層面，寧德時(shí)代今年從高瓴資本、本田等機(jī)構(gòu)手中拿下了近200億人民幣的融資。

訂單量不斷增加、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大、現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，也讓寧德時(shí)代最近一年的股價(jià)翻了一倍多，目前市值接近4500億人民幣，是名副其實(shí)的「創(chuàng)業(yè)板一哥」。

具體看看寧德時(shí)代近一年的擴(kuò)張步伐。

2019年11月，寧德時(shí)代拿到了寶馬集團(tuán)的又一份大額動(dòng)力電池采購(gòu)合同，加上2018年簽署的采購(gòu)單，寧德時(shí)代未來(lái)10年將從寶馬獲得總計(jì)73億歐元（約合569億元）的采購(gòu)訂單。

寶馬是寧德時(shí)代的「貴人」。

2012年，寧德時(shí)代所生產(chǎn)的第一款動(dòng)力電池就搭載在華晨寶馬的新能源車(chē)上，華晨寶馬是寧德時(shí)代在汽車(chē)行業(yè)的第一個(gè)客戶。

2020年2月，寧德時(shí)代又迎來(lái)了一家「當(dāng)紅」車(chē)企——特斯拉。

特斯拉要國(guó)產(chǎn)化，動(dòng)力電池是大頭。而寧德時(shí)代將為這家明星車(chē)企的中國(guó)產(chǎn)Model 3和Model Y供應(yīng)鋰電池，供貨的有效期是2020年7月1日到2022年6月30日。

在今年5月舉行的2019年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群表示，寧德時(shí)代對(duì)特斯拉的供貨時(shí)間大概是今年下半年，供貨不限于磷酸鐵鋰或者三元電池。

寧德時(shí)代內(nèi)部也在自主研發(fā)無(wú)鈷電池，具體供貨產(chǎn)品取決于市場(chǎng)需求。

這也就意味著，國(guó)產(chǎn)特斯拉上未來(lái)將可能搭載寧德時(shí)代多種類型的動(dòng)力電池。

在這之前，特斯拉的動(dòng)力電池供應(yīng)商是LG化學(xué)和松下。

前不久，特斯拉中國(guó)放出消息稱，國(guó)產(chǎn)Model 3電池供應(yīng)體系中，已與松下解約，現(xiàn)階段使用的是LG化學(xué)的電池。

也就是說(shuō)，國(guó)產(chǎn)特斯拉的動(dòng)力電池供應(yīng)商目前就僅剩LG化學(xué)和寧德時(shí)代兩家。

特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)今年的銷(xiāo)量應(yīng)該穩(wěn)穩(wěn)能破10萬(wàn)輛，對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，拿到特斯拉的訂單，具有重大意義。

一方面是實(shí)實(shí)在在的訂單收入；另一方面，有了特斯拉的背書(shū)，更利于寧德時(shí)代在國(guó)際市場(chǎng)上拿下更多訂單。

當(dāng)然，做特斯拉的供應(yīng)商并不是件容易的事情，后續(xù)就要看寧德時(shí)代的表現(xiàn)了。

特斯拉之后，果不其然，寧德時(shí)代又新增了一位重量級(jí)客戶——梅賽德斯-奔馳。

8月，奔馳宣布將寧德時(shí)代確定為其電池領(lǐng)域的頭部供應(yīng)商，用來(lái)保障其下一代EQ產(chǎn)品的電池供應(yīng)。

按照計(jì)劃，奔馳搭載寧德時(shí)代電池模組的EQS車(chē)型將在2021年推出，據(jù)稱其WLTP續(xù)航里程超過(guò)700公里。

日本車(chē)企本田也被寧德時(shí)代攬入懷中，今年7月兩家達(dá)成合作，具體合作內(nèi)容將圍繞動(dòng)力電池的研究開(kāi)發(fā)、供應(yīng)、回收再利用等領(lǐng)域。本田計(jì)劃今年在中國(guó)市場(chǎng)推出配置寧德時(shí)代電池的首款車(chē)型。

除了乘用車(chē)客戶，寧德時(shí)代在商用車(chē)領(lǐng)域也一樣備受青睞。

近一年來(lái)，這家公司先后拿下了戴姆勒卡客車(chē)、大眾卡客車(chē)的動(dòng)力電池訂單與合作項(xiàng)目，進(jìn)一步拓寬其商用車(chē)領(lǐng)域的版圖。

除了動(dòng)力電池訂單拿到手軟，寧德時(shí)代近一年來(lái)還收獲了巨額融資，有了更多擴(kuò)建動(dòng)力電池生產(chǎn)線和制造基地的彈藥。

今年2月，寧德時(shí)代以非公開(kāi)發(fā)行股票的方式，計(jì)劃融資不超過(guò)200億人民幣，主要用于寧德時(shí)代湖西鋰離子電池基地、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（三期）、四川時(shí)代動(dòng)力電池項(xiàng)目一期、電化學(xué)儲(chǔ)能前沿技術(shù)儲(chǔ)備研發(fā)項(xiàng)目等4個(gè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

5個(gè)月后，寧德時(shí)代完成總計(jì)為197億人民幣的募資，其中高瓴資本和本田領(lǐng)投，兩家分別認(rèn)購(gòu)了價(jià)值100億元及37億元的股本。

本田此舉拿到了寧德時(shí)代1%的股份，加上此前的電池供應(yīng)合作，二者關(guān)系更為緊密。

拿到這筆資金，寧德時(shí)代將大力擴(kuò)建電池生產(chǎn)線來(lái)應(yīng)對(duì)不斷增加的訂單。

以四川宜賓的動(dòng)力電池項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目總投資100億元，用地約1000畝，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)能30GWh的動(dòng)力電池生產(chǎn)線。

項(xiàng)目分兩期建設(shè)，項(xiàng)目一期總投資45億元，建設(shè)年產(chǎn)能15GWh的動(dòng)力電池生產(chǎn)線；二期總投資55億元，建設(shè)15GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)線。

僅僅宜賓動(dòng)力電池項(xiàng)目的年產(chǎn)能總額，已經(jīng)接近于寧德時(shí)代2019年在中國(guó)市場(chǎng)31.71GWh的總裝機(jī)量。

看上去，寧德時(shí)代接下來(lái)的發(fā)展應(yīng)該是暢通無(wú)阻，可以高枕無(wú)憂了。

但事實(shí)情況并非如此，寧德時(shí)代也有諸多「隱憂」。

寧德時(shí)代的「隱憂」

在大訂單、高額融資以及產(chǎn)能大規(guī)模提升的光鮮表面下，寧德時(shí)代所處的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)其實(shí)也波濤暗涌。

從2017年寧德時(shí)代登上全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第一的寶座，而今年上半年，寧德時(shí)代的冠軍寶座被韓國(guó)的LG化學(xué)搶走。

韓國(guó)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research的數(shù)據(jù)顯示：

今年上半年，LG化學(xué)的總裝機(jī)量為10.5GWh，同比上漲82.8%，市場(chǎng)份額為24.6%，位居第一；

寧德時(shí)代排在第二，其總裝機(jī)量為10GWh，同比下降28.1%，市場(chǎng)份額23.5%；

第三位的松下電機(jī)的總裝機(jī)量為8.68GWh，市場(chǎng)份額20.4%。

對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，王冠易失。

而另一方面，越來(lái)越多的車(chē)企傾向于采取選用多家電池供應(yīng)商的策略，拒絕「把雞蛋放在一個(gè)籃子里」。

寧德時(shí)代的客戶中，老朋友華晨寶馬在今年7月選了億緯鋰能作為電池供應(yīng)商。

大眾則斥巨資入股合肥的國(guó)軒高科。

奔馳新增選擇了孚能科技，并以9億元入股后者。

國(guó)內(nèi)的北汽、廣汽則也轉(zhuǎn)向與孚能科技和中航鋰電進(jìn)行重點(diǎn)合作。

車(chē)企類似的操作，讓寧德時(shí)代不再享受以往獨(dú)家供應(yīng)的地位和議價(jià)權(quán)。

這也是今年上半年寧德時(shí)代的裝機(jī)量大幅下滑的重要原因，因?yàn)楹芏嘤唵味急环质沉恕?/p>

寧德時(shí)代還有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就是車(chē)企體系中拆分的新型供應(yīng)商。

比如比亞迪的弗迪電池，過(guò)去只給自家電動(dòng)車(chē)供貨，未來(lái)也將開(kāi)放供應(yīng)，這勢(shì)必影響國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的供應(yīng)格局。

寧德時(shí)代的客戶理想汽車(chē)，后續(xù)就有推出搭載比亞迪刀片電池產(chǎn)品的計(jì)劃。

除了比亞迪，特斯拉也算是潛在的攪局者。

根據(jù)CNBC此前的報(bào)道，特斯拉員工透露，其位于加州弗里蒙特超級(jí)工廠附近的Stunk Works實(shí)驗(yàn)室正在研發(fā)新電池技術(shù)、新的電池生產(chǎn)設(shè)備和新的電池生產(chǎn)工藝。

這也意味著，未來(lái)特斯拉很有可能自建電池生產(chǎn)線，自給自足。

馬斯克到底意欲何為？要等到今年9月特斯拉電池日上見(jiàn)分曉。

除了這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所帶來(lái)的不確定性，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展是影響寧德時(shí)代走向的重要因素。

在新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼政策上，早幾年中國(guó)起步很早，力度也很大。

因?yàn)檠a(bǔ)貼政策，國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)這幾年發(fā)展很迅速，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也在不斷完善。像寧德時(shí)代這樣的電池供應(yīng)商，都是補(bǔ)貼政策的受益者。

一方面，補(bǔ)貼政策促進(jìn)了電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)售，帶動(dòng)了電池裝機(jī)量增長(zhǎng)；另一方面，補(bǔ)貼政策也將一批國(guó)外的電池供應(yīng)商擋在了門(mén)外。

等到2022年底，國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策將正式落幕，這對(duì)于國(guó)內(nèi)的這批電池供應(yīng)商會(huì)造成多大的影響，只能到時(shí)再論。

目前來(lái)看，寧德時(shí)代已經(jīng)受到了中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩的影響。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年歐洲市場(chǎng)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到403322輛，同比增長(zhǎng)52%；而中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量為335184輛，同比下降44%。

這讓寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群感到擔(dān)憂，他公開(kāi)呼吁國(guó)內(nèi)車(chē)企、相關(guān)從業(yè)企業(yè)以及政府政策制定者：「不要我們（新能源車(chē)）基礎(chǔ)設(shè)施都準(zhǔn)備好了，讓海外市場(chǎng)搶了先機(jī)?！?/p>

曾毓群也是在為自己呼吁，如果國(guó)內(nèi)的新能源車(chē)銷(xiāo)量上不去，其生產(chǎn)的動(dòng)力電池的裝機(jī)量必然直接受影響。

裝機(jī)量失冠、競(jìng)爭(zhēng)格局改變、新能源汽車(chē)政策面臨失效，這一系列變化都是高速發(fā)展中的寧德時(shí)代不可忽視的隱憂。

寧德時(shí)代的「戰(zhàn)法」

既然有這么多隱憂存在，寧德時(shí)代斷不會(huì)坐以待斃。

好在經(jīng)過(guò)這些年的快速發(fā)展，寧德時(shí)代無(wú)論是在技術(shù)儲(chǔ)備還是在資金儲(chǔ)備層面，都有足夠多的資源支持其進(jìn)行更廣泛的前瞻布局。

就目前寧德時(shí)代的打法來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方案：

一是加緊動(dòng)力電池前瞻技術(shù)的研發(fā)、完善上下游供應(yīng)鏈布局；

二是拓展更多電池相關(guān)的新業(yè)務(wù)；

三是開(kāi)拓更多電池應(yīng)用的新領(lǐng)域和新市場(chǎng)。

首先，來(lái)看電池技術(shù)自研和供應(yīng)鏈完善層面。

今年6月24日，總投資33億元的寧德時(shí)代21C創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室在福建寧德奠基。

該實(shí)驗(yàn)室預(yù)計(jì)2021年底部分建成并投入使用，并規(guī)劃在未來(lái)5年內(nèi)發(fā)展至千人規(guī)模。實(shí)驗(yàn)室的長(zhǎng)期研發(fā)方向包括金屬鋰電池、鈉離子電池、全固態(tài)電池、鋰離子電池智能設(shè)計(jì)和無(wú)損檢測(cè)技術(shù)開(kāi)發(fā)。

在21C創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室正式啟用前，寧德時(shí)代已經(jīng)在進(jìn)行多項(xiàng)前瞻電池技術(shù)的研發(fā)，其中就有一項(xiàng)被稱為「CTC（Cell to Chassis）」的電池集成技術(shù)。

CTC技術(shù)是將電芯和底盤(pán)集成一起，再把電機(jī)、電控、整車(chē)高壓如DC/DC、OBC等通過(guò)創(chuàng)新的架構(gòu)集成在一起，并通過(guò)智能化動(dòng)力域控制器優(yōu)化動(dòng)力分配和降低能耗。CTC將使新能源汽車(chē)成本可以直接和燃油車(chē)競(jìng)爭(zhēng)，乘坐空間更大，底盤(pán)通過(guò)性變好。

曾毓群在今年中國(guó)汽車(chē)藍(lán)皮書(shū)論壇上親自介紹了這項(xiàng)技術(shù)，并透露這項(xiàng)新技術(shù)將有可能使電動(dòng)汽車(chē)的續(xù)航里程超過(guò)800公里，寧德時(shí)代計(jì)劃在2030年之前推出該技術(shù)。

另一方面，寧德時(shí)代也在不斷通過(guò)技術(shù)革新提升電池能量密度，壓縮電池成本。

今年1月，寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱便表示，在未來(lái)2年內(nèi)，電池密度可做到200Wh/kg；到2025年，電動(dòng)車(chē)成本將與燃油車(chē)持平。

在電池技術(shù)自研之外，寧德時(shí)代也在強(qiáng)化電池上下游供應(yīng)鏈的保障，以此來(lái)保證從電池技術(shù)到電池產(chǎn)品的完整閉環(huán)。

今年8月，寧德時(shí)代宣布將拿出不超過(guò)190.67億人民幣以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資。

這些企業(yè)應(yīng)該主要是鈷/鋰/鎳礦產(chǎn)、電池正負(fù)極材料、電解液、隔膜等供應(yīng)商。

其次，來(lái)看與電池相關(guān)的新業(yè)務(wù)。

在電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)中，動(dòng)力電池的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用是一個(gè)環(huán)節(jié)，這個(gè)環(huán)節(jié)往下走還有電池回收以及梯次利用等衍生環(huán)節(jié)。

目前，寧德時(shí)代正在參與兩家新造車(chē)企業(yè)的「車(chē)電分離」項(xiàng)目：

一家是蔚來(lái)汽車(chē)；

一家是哪吒汽車(chē)。

其中蔚來(lái)采用的是換電模式實(shí)現(xiàn)車(chē)電分離，哪吒只是披露了將采用「非換電模式」。

這兩個(gè)項(xiàng)目都涉及到電池的租賃管理和后續(xù)的回收利用，寧德時(shí)代正在探索除電池銷(xiāo)售外的新業(yè)務(wù)模式。

蔚來(lái)走得更快，其在本周推出了BaaS服務(wù)（電池即服務(wù)），將動(dòng)力電池和車(chē)輛身分離，讓用戶花更少的錢(qián)買(mǎi)車(chē)，之后再以租賃電池滿足日常用車(chē)需求。而電池資產(chǎn)則會(huì)歸入蔚來(lái)新成立的電池資產(chǎn)管理公司——武漢蔚能。

武漢蔚能公司的主要職能是進(jìn)行動(dòng)力電池的租賃和日常管理，后續(xù)還會(huì)有電池的回收以及梯次利用。

寧德時(shí)代也是這種新模式的嘗鮮者。這家國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭出資2億人民幣與蔚來(lái)、湖北產(chǎn)投以及國(guó)泰君安共同成立了武漢蔚能，并且拿到了董事席位。

后續(xù)，寧德時(shí)代可以向這家電池管理公司出售電池，也可以參與到這些電池的回收和梯次利用過(guò)程之中。

要知道，在換電模式中，為了保證車(chē)輛隨時(shí)有電池可換，電池的需求量會(huì)一定程度增加。

汽車(chē)之心得到的一種說(shuō)法是，通常電池與車(chē)輛的比例需要達(dá)到1.6 : 1。這也意味著寧德時(shí)代將可能售出更多的電池包。

哪吒汽車(chē)的「車(chē)電分離」計(jì)劃，稱為「電池銀行」，不過(guò)目前哪吒的車(chē)輛并非換電形式，后續(xù)要怎么操作還未可知。

但無(wú)論如何，實(shí)現(xiàn)車(chē)電分離，將與蔚來(lái)的模式殊途同歸。

寧德時(shí)代有成熟的電池產(chǎn)品，另一方面在電池的后續(xù)管理和回收層面也有諸多技術(shù)儲(chǔ)備。

以電池回收為例。早在2015年，寧德時(shí)代便收購(gòu)了國(guó)內(nèi)三元前驅(qū)體（由鎳鈷錳材料組成）生產(chǎn)廠商廣東邦普。

通過(guò)廣東邦普，寧德時(shí)代可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬通過(guò)加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)出鋰離子電池材料三元前驅(qū)體，使資源在電池產(chǎn)業(yè)中實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。

未來(lái)，寧德時(shí)代怎樣依靠電池資產(chǎn)公司建立新的商業(yè)模式、創(chuàng)造新的商業(yè)價(jià)值，非常值得期待。

最后，在電池應(yīng)用的新領(lǐng)域和新市場(chǎng)層面，寧德時(shí)代正在拓展無(wú)人電動(dòng)礦卡、電單車(chē)等場(chǎng)景。

今年6月28日，寧德時(shí)代聯(lián)合河南躍薪智能機(jī)械公司成立了河南躍薪時(shí)代新能源科技有限公司，注冊(cè)資本6500萬(wàn)，寧德時(shí)代為第二大股東，持有30.77%的股份。躍薪時(shí)代主要是研發(fā)電動(dòng)化無(wú)人礦卡和無(wú)人礦山技術(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)礦用寬體卡年增長(zhǎng)量約1萬(wàn)輛，單車(chē)搭載電池容量100 - 300KWh。

如果新增車(chē)型全部電動(dòng)化，以平均單車(chē)電量150KWh，意味著每年電池增量空間達(dá)到1.5GWh。

在四輪車(chē)市場(chǎng)之外，寧德時(shí)代也在拓展電單車(chē)市場(chǎng)。

2019年11月，寧德時(shí)代與螞蟻金服、哈啰出行合資成立了寧德智享公司，聚焦于兩輪新能源產(chǎn)品的研發(fā)、推廣以及相應(yīng)能源網(wǎng)絡(luò)搭建等業(yè)務(wù)。

無(wú)論是建立電池創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，還是投入巨資布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，亦或是探索電池資產(chǎn)管理新模式、拓展電動(dòng)礦用車(chē)/電單車(chē)市場(chǎng)，一定程度上都是，憂患意識(shí)驅(qū)動(dòng)。

所有偉大的企業(yè)都不會(huì)給自己設(shè)立邊界，寧德時(shí)代就是圍繞著電池主業(yè)，不斷拓寬自己的想象力和邊界。

寧德時(shí)代不設(shè)邊界

2019年全年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量累計(jì)62.2GWh，寧德時(shí)代占據(jù)了超過(guò)半數(shù)的份額。在全球范圍內(nèi)，寧德時(shí)代也是2019年動(dòng)力電池裝機(jī)量的王者。

但所有的成績(jī)都是過(guò)去式。進(jìn)入到2020年，寧德時(shí)代丟掉了全球動(dòng)力電池的王冠，而且一系列行、業(yè)變化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，給寧德時(shí)代的發(fā)展埋下了諸多隱憂。

寧德時(shí)代所面對(duì)的，是國(guó)內(nèi)國(guó)外的電池廠商步步緊逼，連車(chē)企也開(kāi)始威脅到寧德時(shí)代的飯碗。

好在寧德時(shí)代沒(méi)有在高速發(fā)展中迷失自己，清醒地認(rèn)識(shí)到要不斷去開(kāi)疆拓土，開(kāi)展新業(yè)務(wù)，開(kāi)辟新市場(chǎng)。

俗話說(shuō)，「人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂」，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)同樣適用。

「近憂」重重的寧德時(shí)代，必然需要更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮和布局。

在這一點(diǎn)上，寧德時(shí)代已經(jīng)給出了不錯(cuò)的應(yīng)對(duì)方案。

這些方案未來(lái)到底收效何如，我們只能拭目以待。