蔚來為何大跌？

資料來源：seekingalpha

蔚來汽車股價走出了一季報”見光死“行情。

在5月28日發(fā)布一季報以來，除了當天上漲3.63%之外，此后連續(xù)四個交易日，蔚來股價分別大跌9.75%、10.25%、5.86%和2.95%。6月3日的這次下跌，將蔚來汽車的歷史收盤新低拉到2.96美元/股。蔚來總市值也縮水到32.1億美元。

蔚來為什么會大跌？

1、季報令人失望

首先蔚來剛剛發(fā)布的一季報難逃干系。

5月28日，蔚來汽車發(fā)布了今年第一季度財報。財報基本沒有好消息。第一季度ES8交付量為3989輛，比上一季度的7980輛大幅下跌。蔚來第一季度營收16.3億元，凈虧損達26.2億元。

而且，蔚來還預計第二季度完成2800至3200輛汽車的交付，繼續(xù)環(huán)比下降至多29.8%。

不過，蔚來還是借機宣布了一些好消息。其一是，蔚來第二款規(guī)模量產(chǎn)車型ES6正式下線（下圖），6月下旬開始交付用戶。

其二是，蔚來宣布，與北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司簽訂框架協(xié)議，設立新的實體“蔚來中國”，拿到100億元融資。

但利好效應只持續(xù)了一天，此后蔚來汽車一連串暴跌，令人大跌眼鏡。

2、投資者”看不懂“蔚來

一季報的因素之外，更大的問題是，美股投資者似乎對蔚來完全失去了信心。美國財經(jīng)類媒體的股評人中，絕大多數(shù)唱空蔚來，極少數(shù)長期看好。

看空的因素中，有我們可以想象得到，比如：蔚來暫處起步階段，銷量不大，必然虧損等等。但看空者對蔚來還有深層的質(zhì)疑。

一位名為Ian Bezek的投資人士5月中旬撰文說，即便在5美元以下，蔚來股價仍然是高危。Ian Bezek說，除了汽車銷售業(yè)績，投資還應該注意蔚來的現(xiàn)金狀況。Ian Bezek提示，去年蔚來燒了11.5億美元現(xiàn)金，這還不算資本支出。在過去四年，蔚來驚人地虧掉了50億美元。

他們認為蔚來很難再融到錢，包括蔚來的股東騰訊也未必會愿意再投資。

看空者也質(zhì)疑蔚來的商業(yè)模式。一位名叫Tom Taulli的財經(jīng)編輯在5月28日寫到，蔚來按照特斯拉的劇本在演，但是有明顯區(qū)別。比如，蔚來將生產(chǎn)外包給江淮。雖然這加速了發(fā)展，但有幾個大的問題。包括，即便蔚來的規(guī)模擴大了，也不能享受規(guī)模效應。

InvestorPlace.com的Luce Emerson 如此總結(jié)蔚來的情形：無效率。無護城河。無優(yōu)點。（ “No efficiencies. No moat. No upside.”）

James Brumley是極少看好蔚來的評論者。James Brumley提醒投資者，一個幾十億美金的初創(chuàng)企業(yè)，不可能一夜之間就盈利。蔚來仍然有可能是下一個特斯拉，而且是更好的、在中國的特斯拉。蔚來在IPO的時候只賣了幾百輛車，但到年底卻僅憑ES 8就賣了1.3萬輛?！边@個公司顯然用融來的10億美金干了非常有效的事。“

James Brumley還反駁蔚來不能享受規(guī)模效應的論點，因為江淮已經(jīng)同意繼續(xù)生產(chǎn)其他蔚來車型。

今年年初，蔚來汽車股價曾經(jīng)一路上漲，原因是李斌在美國”60分鐘“節(jié)目中表現(xiàn)突出，故事講得好。但如今，股評家們對蔚來講的故事表示疑惑乃至厭倦。

3、中美貿(mào)易戰(zhàn)殃及

除了業(yè)績不佳、商業(yè)模式和前景的疑惑，中美貿(mào)易戰(zhàn)也殃及蔚來汽車股價。

Josh Enomoto寫了一篇“在升級中的貿(mào)易戰(zhàn)中應該賣出的7只股票”，蔚來汽車名列其中。Josh Enomoto認為蔚來汽車問題實在太多了。Josh Enomoto強調(diào)的一點是，蔚來汽車不可能打開美國市場，因為連美國的盟友——日本的車企，特朗普仍然有意見。

Josh Enomoto還認為中國制造并沒有提升太多，連特斯拉都不能保持高品質(zhì)，蔚來為啥能？

除了直接影響，多位評論員也指出，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響了中國宏觀經(jīng)濟形勢，影響了車市表現(xiàn)，也導致蔚來銷量沒有預想中的好。

屋漏偏逢連夜雨。蔚來汽車的股價，看來有漫漫熊途要走。不過，看看特斯拉的股價，最早不也是很多人愛答不理嗎？

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