深交所逼出比亞迪經(jīng)營“內(nèi)情”

這是一份來自比亞迪的回復函，全文長達3萬字。

有能力讓比亞迪如此耗費紙墨、鄭重自辯的，是深圳證券交易所。5月13日，比亞迪發(fā)布《關于深圳證券交易所2018年年報問詢函回復的公告》（下稱“回復公告”），回應深交所4月26日發(fā)出的問詢函。

比亞迪的回復公告，不但字數(shù)多，而且覆蓋內(nèi)容廣。

大到比亞迪“增收不增利”原因、應對新能源汽車補貼退坡的措施、騰勢和迪滴虧損狀況、小到其購買理財產(chǎn)品明細、再到“廣汽比亞迪放假3個月”的媒體報道，以及“是否通過經(jīng)銷商收取金融費”這類熱點周邊問題，幾乎包含了外界對比亞迪2018年經(jīng)營的絕大多數(shù)疑問。

深交所在問詢函中提出的15項犀利問題，多與比亞迪的新能源汽車業(yè)務相關，比亞迪也給出了正面回答，其中不少數(shù)據(jù)和信息是比亞迪首次公開披露。我們就來看一看，這份回復長文，透露了比亞迪在新能源汽車經(jīng)營中的哪些“內(nèi)情”。

1、補貼依賴：增收不增利

“補貼”，是回復公告中的高頻詞之一。2018年，比亞迪利潤、毛利、現(xiàn)金流狀況都與補貼情況密切相關。

比亞迪2018年年報顯示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入 1300．55 億元，同比增長 22．79％；歸屬上市公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）27．8 億元，同比下降 31．63％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 5．86 億元（下稱“扣非后凈利潤”），同比下降 80．39％。

比亞迪2018年利潤表（單位：億元）

來源：比亞迪回復公告

另外，報告期內(nèi)，比亞迪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（下稱“現(xiàn)金流量凈額”）為125．23 億元，同比增長 90．35％，各季度現(xiàn)金流量凈額分別為－2．18 億元、－13．89 億元、82．57 億元和 58．73 億元。

深交所問詢函要求比亞迪說明，2018年“增收不增利”和各季度現(xiàn)金流差額大的原因。

比亞迪的回復是，2018年2月12日，《關于調(diào)整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》施行，分階段調(diào)減新能源汽車補貼，受此影響，比亞迪汽車業(yè)務毛利率由2017年的24．31％下降至2018年的19．78％。再加上企業(yè)費用總額隨業(yè)務擴張有所增加，雙重因素導致公司營業(yè)收入較同期增長，而凈利潤和扣非后凈利潤同比下降。

為何第一和第二季度現(xiàn)金流為負，第三和第四繼續(xù)現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正，且均超過50億元？

回復公告稱，報告期內(nèi)，比亞迪銷售規(guī)模增長、銷售回款、應收賬款保理都為第三和第四季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流帶來正面影響。同時，新能源汽車補貼款回款主要集中于后兩個季度，因此下半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流好于上半年。

2、應對退坡：不排除漲價？

補貼雖好，將成過往。

除了補貼對比亞迪2018年盈利狀況的影響，深交所問詢函進一步要求比亞迪闡述，2019年新能源汽車補貼政策對其造車的影響、應對措施，并測算補貼退坡后，比亞迪新能源產(chǎn)品的毛利率。

比亞迪回復公告稱，2019年新能源汽車補貼政策較2018年政策平均退坡幅度約50％，并適度提高了技術要求，且過渡期之后，地方政府不再對新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補貼。

比亞迪稱，短期內(nèi)，補貼退坡會對市場需求和新能源汽車廠商盈利水平帶來一定影響；長期來看，補貼退坡將加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰，作為領先廠商的比亞迪有望獲得更高市場份額，并實現(xiàn)更快增長。

比亞迪王朝系列和e系列產(chǎn)品規(guī)劃

那么，短期內(nèi)如何應對補貼退坡？比亞迪稱，將積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構、加強成本管控、同時適當調(diào)整車型配置及價格，減小補貼退坡帶來的影響?？梢钥闯?，除了降本、改善產(chǎn)品序列等常規(guī)手段，補貼退坡后，比亞迪新能源汽車也不排除調(diào)高價格的可能。

不過，回復公告并沒有給出新能源產(chǎn)品毛利率的測算數(shù)值，理由是，產(chǎn)品結(jié)構、銷量規(guī)模、補貼退坡在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的分擔均具有一定的不確定性。

3、騰勢：三年虧26億

雖然利潤和現(xiàn)金流受補貼影響很大，但比亞迪的新能源汽車業(yè)務仍是賺錢的，相比之下，其關聯(lián)公司深圳騰勢新能源汽車有限公司（下稱“騰勢”）的盈利狀況就差很多。

2010年，騰勢由比亞迪和戴姆勒按照50：50的股比合資成立。成立多年來，騰勢一直沒能實現(xiàn)造血，而主要靠股東注資支持。

騰勢電動車

根據(jù)比亞迪回復公告的數(shù)據(jù)，2016年、2017年和2018年，騰勢的營業(yè)收入分別為4．72億元、9．75億元和4．71億元，凈利潤則分別為－13億元、－4．77億元和－8．88億元，三年虧損總額達到26．65億元。

對于虧損原因，比亞迪回復公告的解釋是，“騰勢”作為中國汽車市場的新品牌，其品牌影響力及市場接受度仍需一定時間培育，上市以來其銷量一直相對較低，使得騰勢新能源未能達到規(guī)模經(jīng)濟，且初創(chuàng)期研發(fā)投入較大，綜合導致其經(jīng)營虧損金額較大。

比亞迪同時稱，未來，在雙方股東比亞迪和戴姆勒的合作和支持下，騰勢新能源將推出性能更優(yōu)越的全新車型，并根據(jù)市場情況調(diào)整銷售策略，促進銷量逐步提升，進而推動其盈利能力逐步恢復。

2019年2月1日，比亞迪發(fā)布公告稱，董事會通過《關于擬對參股公司深圳騰勢新能源汽車有限公司增資的議案》，同意控股子公司比亞迪汽車工業(yè)有限公司對騰勢增資人民幣2億元。增資完成后，對騰勢的股權比例仍為50％。