風雨飄搖的光伏組件

文詩與星空

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9月23日，由上海有色網主辦、愛旭股份[600732.SH]協辦的2024 NET ZERO光伏產業(yè)大會在安徽合肥召開，眾多光伏行業(yè)上下游相關企業(yè)參與討論了行業(yè)發(fā)展痛點和未來技術發(fā)展的新趨勢。

近年來，光伏產業(yè)快速發(fā)展的同時面臨著供需嚴重錯配疊加，貿易壁壘限制影響出口，消納情況、市場環(huán)境差異等諸多挑戰(zhàn)，但技術創(chuàng)新從始至終都是引領行業(yè)不斷前進的動力。

TOPCon、HJT和BC三大主流技術路線之中，已經實現規(guī)?；慨a，獨具高轉換效率、抗隱裂、低衰減等諸多優(yōu)勢的BC技術成為引領行業(yè)技術迭代的關鍵因素，也成為此次光伏產業(yè)大會關注的焦點。

9月份，國內各大集中式業(yè)主開啟了新一輪光伏組件采購，多家國央企已經開始對BC組件設置獨立或混合標段進行招標，標志著BC市場前景進一步拓展。

會上，愛旭股份產品方案總監(jiān)進一步介紹了愛旭N型ABC組件產品相較傳統技術路線功率高、收益多、超安全方面的性能優(yōu)勢。

作為光伏技術創(chuàng)新的先行者，愛旭在行業(yè)內最早實現N型BC路線GW級量產，N型ABC組件量產效率高達24.2%，已連續(xù)18個月蟬聯TaiyangNews全球組件量產效率榜榜首。

2024年上半年，公司實現N型ABC組件銷售量1.62GW，較2023年全年大幅增長232%，實現ABC組件營業(yè)收入17.01億元，組件單瓦收入1.05元/W。然而，半年報利潤卻大幅轉虧。

1、2024半年報業(yè)績

根據中國光伏行業(yè)協會CPIA數據，2024年上半年，中國境內硅料、硅片、電池、組件的產量同比增長均超過32%，上游制造產能的快速增長顯著超過了下游需求端的市場增速，造成光伏制造環(huán)節(jié)階段性供需失衡，行業(yè)各環(huán)節(jié)企業(yè)間競爭加劇，銷售價格大幅下跌。

在產品方面，大量中低端、同質化產品集中推向市場。上半年PERC和TOPCon電池片價格跌幅超過15%，N型電池片溢價明顯收窄。

組件方面，N型組件產品滲透率快速提升，但受供需失衡影響，N型TOPCon組件價格持續(xù)下降，較年初價格下跌15%，當前主流廠商N型組件價格已低至0.80 元/W及以下。

愛旭股份加大了N型ABC組件的市場開發(fā)力度，實現了產品銷量快速增長，但光伏電池環(huán)節(jié)大量新增產能投產導致行業(yè)競爭加劇，并且各環(huán)節(jié)產品銷售價格持續(xù)下跌。

今年上半年，公司實現營收51.62億元，同比減少68.23%；歸母凈利潤虧損17.45億元，同比減少233.3%。

盈利大幅減少，除了行業(yè)處于下行期間以外，還有部分內部原因。為了建立國內外銷售網絡、開拓銷售渠道及客戶資源，公司在市場推廣投入方面下了血本，今年上半年銷售費用支出約2.45億元，較上年同期增長了173%。

然而，大力拓展銷售渠道未能帶來營收大規(guī)模增長。隨著企業(yè)擴產后產能大幅提升，行業(yè)內的競爭格局愈發(fā)激烈，當前光伏產品價格仍處于非理性區(qū)間，并持續(xù)低于企業(yè)生產成本線，產業(yè)鏈各主要制造環(huán)節(jié)普遍面臨階段性盈利下滑甚至虧損的情況。

從整個行業(yè)來看，即使龍頭企業(yè)也無法獨善其身，只是愛旭股份栽的跟頭略大罷了。一方面，毛利率的下滑說明公司的盈利能力下滑；另一方面，資產減值損失和沉重的利息負擔也在吞噬本就不多的利潤。

2、存貨跌價損失

愛旭股份的存貨包含庫存商品、原材料等，截止今年上半年，庫存商品占比85.57%，跌價準備也主要來自庫存商品。

從2023年四季度開始，各環(huán)節(jié)降價呈加速態(tài)勢，其中P型電池因行業(yè)對N型電池的需求提升明顯，存量產能供需關系惡化，PERC電池價格四季度內累計降幅超40%，對行業(yè)廠商帶來的較大銷售壓力與存貨跌價損失影響。

另外，公司的原材料占比波動較大，從6%到45%不等。而光伏行業(yè)涵蓋硅料、硅片、電池等多個環(huán)節(jié)，公司的利潤水平與原材料價格波動有一定關聯。若原材料價格急劇波動，公司未能有效進行供應鏈管理，可能會導致生產成本大幅波動或存貨出現跌價。

愛旭股份在2023年已確認存貨跌價損失11.67億，今年上半年，存貨周轉天數進一步上升，變現速度下降，存貨積壓、產生跌價的風險隨之增加。

根據企業(yè)會計準則的規(guī)定，存貨在資產負債表日按照成本與可變現凈值孰低計量，當存貨成本高于其可變現凈值時計提存貨跌價損失。今年上半年，公司計提存貨跌價準備約11.75億元，較上年同期增長近6倍。

存貨周轉變慢的同時，公司還在不斷擴產，由此帶來的借款壓力，猶如雪上加霜。

3、擴產壓力山大

今年上半年，愛旭股份在推進珠?；?、義烏基地原有項目建設基礎上，新增義烏基地PERC電池產能技改項目、滁州一期年產15GW高效晶硅太陽能電池項目及濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目，實際投資額約為67.52億元。

重要在建項目的資金來源均為自籌，從2019年起，公司就通過三次非公開發(fā)行股票募集資金約95億元，并且不斷通過借款來籌措資金。

截止6月30日，長、短期借款余額接近120億元，比年初增長了42%；確認的利息費用約2.9億元，同比增長了69%。

借款帶來的利息費用進一步壓縮利潤空間，公司不得不通過引入投資者的方式籌集資金用于在建項目。

9月26日，為進一步加快推進濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目建設，愛旭股份對下屬子公司山東愛旭進行增資擴股并引入新的投資者——鵲華科創(chuàng)。

愛旭股份和鵲華科創(chuàng)分別以7.5億元和13.5億元現金認購山東愛旭新增注冊資本，增資完成后，二者持股比例分別為70%和30%。

然而解決了這個項目的資金來源，公司還有多個在建項目需要資金投入，借款的壓力仍然不小。

4、總結

面對行業(yè)周期變化和技術迭代變局，愛旭股份將重心放在大力開展N型ABC組件的產品營銷與渠道推廣，產品銷量實現了快速增長。

但受各新生產基地產能爬坡及階段性產能利用率影響，N型ABC組件歷史生產成本較TOPCon組件仍有一定差距。并且受光伏市場競爭環(huán)境影響，各環(huán)節(jié)產品銷售價格持續(xù)下跌，公司主營業(yè)務盈利能力下降。

下半年，愛旭股份想要扭轉虧損局面，還將面臨不小的挑戰(zhàn)。

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