千億光伏巨頭隆基綠能，下場(chǎng)豪賭

近日，光伏巨頭隆基綠能的一個(gè)大動(dòng)作，吸引了廣泛關(guān)注。

7月12日周五晚間，隆基綠能發(fā)布公告，將投資32.06億元建設(shè)隆基綠能光伏(西咸新區(qū))一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目。

在當(dāng)前光伏行業(yè)供需錯(cuò)配形勢(shì)下，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入底部區(qū)間，光伏企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。

7月15日周一開(kāi)盤(pán)后，隆基綠能股價(jià)一度下跌近2%，尾盤(pán)收跌0.86%，收盤(pán)股價(jià)為每股13.89元，市值1053億元。7月19日收盤(pán)，隆基綠能股價(jià)14.39元，總市值1090億元。

逆勢(shì)擴(kuò)張的光伏巨頭，究竟有著什么樣的打算?

32億逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)能

在這則公告中，隆基綠能表示，公司于2024年上半年推出自主研發(fā)的高效HPBC 2.0電池技術(shù)(以下簡(jiǎn)稱“BC二代技術(shù)”)，經(jīng)過(guò)充分的研發(fā)論證、生態(tài)鏈搭建以及市場(chǎng)推廣，公司BC二代技術(shù)已經(jīng)具備大規(guī)模量產(chǎn)條件。

為加快推動(dòng)BC二代技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，根據(jù)產(chǎn)能布局規(guī)劃，公司擬在陜西省西咸新區(qū)涇河新城投資建設(shè)隆基綠能光伏(西咸新區(qū))一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資金額32.06億元(含流動(dòng)資金)。

根據(jù)規(guī)劃，當(dāng)前隆基綠能已經(jīng)完成了BC二代技術(shù)的研發(fā)、中試、工藝方案設(shè)計(jì)和設(shè)備選型規(guī)劃，待項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施具備生產(chǎn)使用條件后將盡快啟動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備安裝調(diào)試工作，預(yù)計(jì)2024年底開(kāi)始投產(chǎn)，2025年6月全部投產(chǎn)。該項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)董事會(huì)審議，無(wú)需經(jīng)公司股東大會(huì)批準(zhǔn)。

隆基綠能表示，該項(xiàng)目的實(shí)施將加快推動(dòng)公司BC二代高效產(chǎn)品的規(guī)?；慨a(chǎn)，以創(chuàng)新的高壁壘技術(shù)，突破行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局，通過(guò)前瞻性布局引領(lǐng)行業(yè)下一代產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代，進(jìn)一步打造公司的長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力和優(yōu)勢(shì)。

考慮到當(dāng)前光伏行業(yè)的發(fā)展情況，隆基綠能選擇擴(kuò)產(chǎn)能引發(fā)市場(chǎng)熱議。根據(jù)國(guó)海證券(2.900, 0.02, 0.69%)，上半年光伏行業(yè)硅料、硅片、電池和組件的價(jià)格持續(xù)下跌，平均降幅達(dá)到約30%。其中，硅料價(jià)格已經(jīng)低于成本，相關(guān)企業(yè)普遍面臨虧損。

光伏企業(yè)擴(kuò)張變得更為謹(jǐn)慎。今年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模同比下降近7成，今年6月更是只有兩個(gè)新項(xiàng)目開(kāi)工，大量項(xiàng)目出現(xiàn)延期或者直接擱置。今年7月9日，工信部出臺(tái)《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿)，引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項(xiàng)目。

在這種情況下，隆基綠能逆勢(shì)擴(kuò)張產(chǎn)能或?qū)⒋嬖谝欢L(fēng)險(xiǎn)。隆基綠能在擴(kuò)產(chǎn)公告中也表示，在光伏行業(yè)階段性供需錯(cuò)配形勢(shì)下，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入底部區(qū)間，隨著落后產(chǎn)能的快速淘汰出清，供需格局將有所改善。如未來(lái)供需矛盾持續(xù)周期較長(zhǎng)，可能導(dǎo)致項(xiàng)目收益不及預(yù)期。

上半年虧損48-55億

作為行業(yè)龍頭，隆基綠能業(yè)績(jī)?nèi)绾?

根據(jù)年報(bào)，2023年第四季度，隆基綠能營(yíng)收為353.98億元，歸母凈利潤(rùn)為-9.42億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)為-6.81億元。在整個(gè)2023年，隆基綠能營(yíng)收達(dá)到1294.98億元，同比增長(zhǎng)0.39%;歸母凈利潤(rùn)為107.51億元，同比下滑了27.41%。

進(jìn)入2024年，隆基綠能虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。今年一季度，隆基綠能營(yíng)收規(guī)模為176.74億元，同比下滑了37.59%;歸母凈利潤(rùn)為-23.50億元，扣非凈利潤(rùn)為-24.19億元，2023年同期隆基綠能歸母凈利潤(rùn)為36.37億元，扣非凈利潤(rùn)為35.91%。

近期發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，隆基綠能預(yù)計(jì)上半年凈虧損為 48.00億元到55.00億元。預(yù)計(jì)2024年半年度扣非凈虧損為48.39億元到55.39億元。2023年上半年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為91.78億元，扣非凈利潤(rùn)為90.60億元。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的下滑，隆基綠能表示，報(bào)告期內(nèi)，公司加大了對(duì)光伏終端市場(chǎng)的產(chǎn)品及服務(wù)投入，實(shí)現(xiàn)組件銷量同比增長(zhǎng);但受制于光伏行業(yè)整體供需錯(cuò)配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下降的影響，導(dǎo)致與上年同期相比，本報(bào)告期內(nèi)增量不增收、對(duì)參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計(jì)計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

作為光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，隆基綠能在2020年成為光伏組件出貨冠軍，并在接下來(lái)兩年間蟬聯(lián)冠軍寶座。但在2023年，晶科能源實(shí)現(xiàn)反超，成為光伏組件出貨冠軍，出貨量高達(dá)78.52GW。隆基綠能降為第二，年出貨量為67.52GW，天合光能排名第三，出貨量為65.21GW，與隆基綠能差距較小。

在今年一季度，晶科能源營(yíng)收達(dá)到230.84億元，歸母凈利潤(rùn)為11.76億元，扣非凈利潤(rùn)為1.91億元，三項(xiàng)數(shù)據(jù)全面超越隆基綠能。

可以看到，隨著光伏行業(yè)發(fā)生變化，晶科能源、天合光能等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速發(fā)力，隆基綠能一哥地位出現(xiàn)動(dòng)搖。

豪賭BC技術(shù)求破局

隆基綠能之所以被晶科能源反超，與當(dāng)前光伏行業(yè)技術(shù)路線變化有關(guān)。

2019-2023年，光伏電池主流是PERC電池。隆基綠能早在2016年就開(kāi)始大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用PERC電池技術(shù)，因此享受到了巨大的發(fā)展紅利，成為光伏電池和組件老大。但隨著技術(shù)發(fā)展，PERC電池的光電轉(zhuǎn)換效率逐漸逼近了理論極限。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前PERC電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)超過(guò)24%，逼近理論極限的24.5%。

在這種情況下，光伏企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向上限更高的N型電池，2023年N型電池市占率已經(jīng)達(dá)到約26.5%。但在這個(gè)過(guò)程中，光伏企業(yè)們逐漸形成了三種技術(shù)路線：愛(ài)旭股份選擇了BC電池路線，晶科能源、天合光能等選擇了TOPCon技術(shù)路線，東方日升等企業(yè)選擇了HJT技術(shù)。

隆基綠能也選擇了BC電池路線，推出了自身的HPBC電池技術(shù)，但第一代HPBC為P型電池，今年發(fā)布的HPBC 2.0技術(shù)轉(zhuǎn)向了N型電池。

從2023年情況來(lái)看，TOPCon技術(shù)暫時(shí)占據(jù)了上風(fēng)。在N型電池26.5%市場(chǎng)份額中，TOPCon市場(chǎng)份額高達(dá)約23.0%，HJT市場(chǎng)占比約2.6%，BC電池技術(shù)市場(chǎng)占比僅約0.9%。而根據(jù)PV Infolink的預(yù)測(cè)，今年TOPCon電池市場(chǎng)份額將超過(guò)70%。

晶科能源作為T(mén)OPCon電池技術(shù)代表，2023年組件出貨78.52GW，其中N型電池組件(TOPCon)出貨48.41GW，占比約62%。

數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前TOPCon已經(jīng)成為了N型電池的主流技術(shù)，但隆基綠能并不這么認(rèn)為。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申曾在公開(kāi)言論中將TOPCon定義為“過(guò)渡產(chǎn)品”，認(rèn)為其生命周期可能會(huì)顯著的短于PERC，短時(shí)間大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)能，會(huì)導(dǎo)致高度同質(zhì)化，投資收益也有很大風(fēng)險(xiǎn)?；谶@些判斷，隆基綠能最終選擇了“更長(zhǎng)生命周期、更加領(lǐng)先”的HPBC(BC產(chǎn)品的一種)電池技術(shù)。

根據(jù)東吳證券，2023年隆基綠能HPBC組件出貨量5.95GW，占其總出貨量的8.81%;今年一季度HPBC組件出貨量為4.75GW，占其總出貨量的36.85%。

隆基綠能在今年6月接受投資者調(diào)研時(shí)表示，目前公司HPBC1.0電池成本與TOPCon技術(shù)基本持平。其基于HPBC 2.0電池技術(shù)的Hi-M0 9新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將于今年四季度開(kāi)始批量供貨。

在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，隆基綠能再次表示，“面對(duì)目前行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面，公司在深入研判行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)定圍繞 BC 技術(shù)平臺(tái)深入布局，構(gòu)建基于提升客戶價(jià)值的全場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣。”

可以看到，隆基綠能對(duì)于BC電池技術(shù)有著堅(jiān)定的信心，認(rèn)為其將成為下一代主流技術(shù)。隆基綠能此次逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，也正是這種信心的體現(xiàn)。但晶科能源對(duì)于TOPCon技術(shù)也有著充足信心，認(rèn)為未來(lái)三到五年內(nèi)，TOPCon技術(shù)的市場(chǎng)主流地位難以撼動(dòng)。

這一輪技術(shù)之爭(zhēng)將決定未來(lái)五年甚至十年間的行業(yè)格局。目前來(lái)看，兩大光伏巨頭紛紛下了重注，最終誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)則有待于市場(chǎng)驗(yàn)證。