突發(fā) | 光伏“老演員”ST愛康，賣了3.5億，夠嗎？

5月16日，愛康科技，現(xiàn)應(yīng)稱為ST愛康，發(fā)布一則公告披露到

ST愛康為進(jìn)一步優(yōu)化全資孫公司贛州愛康光電的負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司全資子公司蘇州愛康光電科技有限公司（簡稱“蘇州愛康光電”）及其全資子公司贛州愛康光電科技有限公司（簡稱“贛州愛康光電”）于2024年5月14日與贛州市南康區(qū)城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡稱“南康建發(fā)”）簽署了《股權(quán)合作協(xié)議》。各方建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

各方同意，擬按照贛州愛康光電經(jīng)第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)后的凈資產(chǎn)為定價(jià)基礎(chǔ)，南康建發(fā)或其指定主體擬出資不超過3.5億元向贛州愛康光電增資或受讓蘇州愛康光電持有的贛州愛康光電股權(quán)，本次交易完成后占贛州愛康光電股權(quán)比例不低于51%，南康建發(fā)持股比例、出資方式和金額等以雙方另行簽訂的補(bǔ)充協(xié)議約定為準(zhǔn)。

今年4月30日，隨著年報(bào)的發(fā)出，愛康也發(fā)布了關(guān)于公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示及停牌的公告，宣布自2024年5月6日起“帶帽”，股票簡稱由“愛康科技”變更為“ST愛康”，并于2024年4月30日開市起停牌一天。

而ST愛康的經(jīng)營早已出現(xiàn)很大問題，偵碳家早前也寫過相關(guān)文章。其曾因連續(xù)擔(dān)保，被業(yè)內(nèi)笑稱為“擔(dān)保公司”。多年擔(dān)保和這次出售控股權(quán)，都說明了ST愛康真的很缺很缺錢。

現(xiàn)如今，ST愛康的公告欄中，最常見的就是對(duì)外擔(dān)保情況的公告。根據(jù)ST愛康4月30日發(fā)布的最新一則《關(guān)于為全資子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告》披露到ST愛康及其控股子公司經(jīng)審議的累計(jì)對(duì)外擔(dān)保額度為90.64億元，累計(jì)實(shí)際發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保合同金額上限占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為323.63%。

那么ST愛康以孫公司控制權(quán)獲得地方國資“輸血”的3.5億，夠嗎？

偵碳家認(rèn)為，ST愛康現(xiàn)下的窘境，歸根結(jié)底是主業(yè)搖擺不定，多次轉(zhuǎn)型失利的原因。明明沒錢，最終卻選了最燒錢的HJT賽道。

自2021年，決定押注異質(zhì)結(jié)起，ST愛康曾啟動(dòng)第四個(gè)五年發(fā)展規(guī)劃，通過湖州、贛州、蘇州、泰州、舟山、無錫等多個(gè)高效基地的布局計(jì)劃五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超40GW高效太陽能電池及組件產(chǎn)能。其中湖州基地，項(xiàng)目規(guī)劃6GW異質(zhì)結(jié)電池+6GW高效組件，總投資額50億；2022年10月，又加碼聘請(qǐng)朱治國（曾在天合光能效力7年）出任公司常務(wù)副總裁，進(jìn)一步投入HJT。起步風(fēng)風(fēng)火火，到2022年底，ST愛康僅實(shí)現(xiàn)了0.82GW的HJT產(chǎn)能。ST愛康也在2021-2023年間連虧三年，歸母凈利潤分別是-4.06億元、-8.33億元、-8.26億元。2024年第一季度，ST愛康歸母凈利潤同比下降753.50%，虧損2.13億元。

其實(shí)，ST愛康在決定押注HJT前，就已陷入財(cái)務(wù)困境，當(dāng)時(shí)被稱之為“豪賭”。那沒錢的ST愛康，投入研發(fā)的經(jīng)費(fèi)也只能少之又少。據(jù)2023年年報(bào)顯示，ST愛康2023年、2022年投入研發(fā)的經(jīng)費(fèi)分別為7877.15萬、7321.55萬。行業(yè)內(nèi)老牌企業(yè)中選擇異質(zhì)結(jié)賽道的東方日升2023年及2022年，研發(fā)經(jīng)費(fèi)分別為6.75億元和8.01億元。入局HJT的時(shí)間遠(yuǎn)遲于愛康的年輕企業(yè)安徽華晟新能源科技有限公司，年研發(fā)經(jīng)費(fèi)在2.5億。

對(duì)于HJT技術(shù)，光伏行業(yè)不少頭部企業(yè)其實(shí)都有關(guān)注。通威股份率先建成GW級(jí)中試線，隆基綠能也曾創(chuàng)下26.81%的世界紀(jì)錄，但最終由于多方考慮，光伏龍頭們都未選擇HTJ。晶科能源、晶澳科技、天合光能以及阿特斯，選了TOPCon，隆基綠能去年9月決定押注BC。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2023年新投產(chǎn)的量產(chǎn)產(chǎn)線以n型電池片產(chǎn)線為主。n型電池片占比合計(jì)達(dá)到約26.5%，其中n型TOPCon電池片市場占比約23.0%，異質(zhì)結(jié)電池片市場占比約2.6%。由于TOPCon相較于HJT和背接觸擁有更佳的成本性價(jià)比，2024年，TOPCon或?qū)⒁越?9%的市占率主宰光伏市場。這么看HJT，還無望成為市場主流。

偵碳家也曾梳理過ST愛康的轉(zhuǎn)型之路。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，其在2011年7月生產(chǎn)的太陽能電池板專用邊框，位居全球銷量第一。愛康也逐漸實(shí)現(xiàn)了，太陽能行業(yè)國際市場前50強(qiáng)企業(yè)的廣泛認(rèn)同。其深耕太陽能行業(yè)多年，叫一聲“老牌龍頭”也不為過。但在上市后，多次轉(zhuǎn)型失利，押注HJT賽道后也并沒有轉(zhuǎn)變局面，“老牌龍頭”四字，只?？諝?。

在ST愛康押注HJT的這些年，光伏市場的價(jià)格波動(dòng)，使其在激烈的“內(nèi)卷”競爭中，毫無優(yōu)勢。盈利能力的不振，加之TOPCon的迅速崛起，都讓ST愛康選擇的HJT之路愈發(fā)艱難。

值得一提的是，不斷轉(zhuǎn)型的ST愛康，主業(yè)雖不精，卻熱衷于資本“炒作”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾就“A股市場的惡意炒作”的行為，單獨(dú)點(diǎn)名過愛康。

從“老將”到“老演員”，ST愛康正面臨淘汰。

光伏行業(yè)技術(shù)迭代的過程，勢必面臨落后產(chǎn)能的出清。除了ST愛康之外，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的，還有ST中利、ST紅相、ST嘉寓、ST天龍、ST陽光、ST聆達(dá)等企業(yè)。

偵碳家認(rèn)為，光伏行業(yè)需要用創(chuàng)新、用技術(shù)取勝。光伏產(chǎn)業(yè)作為一種高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，白熱化的競爭狀態(tài)只會(huì)不斷加劇。在這樣的環(huán)境下生存，如果不能保持優(yōu)質(zhì)的技術(shù)競爭力，終會(huì)被淘汰。

THE END

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