就因?yàn)榉帕藥滋旒伲』G能市值，竟然被這家小公司輕松超越……

當(dāng)今世界，誰才是市值最高的光伏制造企業(yè)？

隆基綠能？在4月30日，這個(gè)回答還沒毛病。但是現(xiàn)在如果還這樣說，就已經(jīng)不對了。

因?yàn)榫驮谶@個(gè)五一小長假短短幾天內(nèi)，隆基綠能的總市值，已經(jīng)被美國第一太陽能超越。

01小長假里的一場逆襲

來源富途

美國第一太陽能在總市值上連續(xù)超越隆基綠能，就是發(fā)生在最近幾天。

4月30日，隆基綠能以1379億元人民幣的總市值收盤。當(dāng)天，第一太陽能以188.64億美元收盤，折合人民幣約1366億。此時(shí)，隆基綠能光伏制造業(yè)全球市值第一股的地位，其實(shí)已經(jīng)岌岌可危。

5月1日，第一太陽能總市值折合1376億，與隆基的總市值差距進(jìn)一步縮小。

5月2日，第一太陽能總市值進(jìn)一步上升到約合1399億，實(shí)現(xiàn)了對于隆基綠能的超越。

5月3日，第一太陽能大漲6.12%，以191.55美元報(bào)收，盤后價(jià)又沖高至191.82元。以當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，第一太陽能的總市值已經(jīng)達(dá)到204.96億美元，折合1484億元人民幣，已超出隆基綠能總市值約105億。

事實(shí)上，第一太陽能股價(jià)近期以來不斷上漲，在4月12日那天就以約合9個(gè)多億元人民幣的微弱優(yōu)勢，超過了隆基綠能，成為全球光伏制造企業(yè)市值第一股。不過，在4月13日即被隆基綠能反超，并在接下來的12個(gè)交易日領(lǐng)先第一太陽能。

02第一太陽能的股價(jià)為何飆升

5月3日，第一太陽能公布了該公司截至2024年3月31日的第一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.9411億美元，比華爾街此前的普遍預(yù)期高出10%。該季度每股收益達(dá)到2.20美元，也超出此前的預(yù)期約8.68%。

第一太陽能在公告中重申了2024年全年的業(yè)績指引，預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)凈銷售額為44億至46億美元，出貨量約為15.6GW至16.3GW。

第一太陽能首席執(zhí)行官M(fèi)ark Widmar表示“今年初至今，公司的產(chǎn)品平均售價(jià)超過31美分/W。差異化的技術(shù)幫助公司應(yīng)對了市場波動，并推動業(yè)績快速增長”。這個(gè)價(jià)格約合人民幣2.24元，約是中國國內(nèi)光伏組件價(jià)格的一倍半。

今年一季度，第一太陽能實(shí)現(xiàn)了3.6GW的產(chǎn)量歷史記錄，同比增長高達(dá)42.5%。在2023年第四季度，公司產(chǎn)量為3.57GW。

截至2023年底，第一太陽能的生產(chǎn)制造能力已達(dá)到16.6GW，而2022年時(shí)其產(chǎn)能為9.8GW。公司進(jìn)一步披露，到2024年底，第一太陽能的名義產(chǎn)能將超過21GW，到2025年時(shí)將達(dá)到25GW。

03大單在手，高盛加持

除了不斷提升的組件產(chǎn)能以來，第一太陽能的在手訂單亦相當(dāng)充沛。截至2024年第一季度，公司在手訂單為78.3GWdc，這一數(shù)額與2023年底時(shí)的訂單量持平。2024年第一季度，第一太陽能的銷售量和凈預(yù)訂量均為2.7GWdc。

公司表示，第一太陽能目前所有產(chǎn)能均可以為美國市場提供服務(wù)，因?yàn)槠涑^一半的產(chǎn)能位于美國本土。

針對光伏產(chǎn)能過剩，第一太陽能首席執(zhí)行官M(fèi)ark Widmar表示，今年第一季度，公司的組件組裝廠的開工率與產(chǎn)能相當(dāng)。

5月3日，第一太陽能還披露了剛剛與高盛的分拆子公司——MN8簽訂一個(gè)457兆瓦的組件大單。根據(jù)該公司0.31美元的平均銷售價(jià)格測算，該筆訂單價(jià)值約合1.4億美元。

MN8前身為高盛可再生能源有限責(zé)任公司，擁有并運(yùn)營3.2GW的太陽能電站。今年早些時(shí)候，該公司成功融資3.25 億美元。 2020年，該公司還從第一太陽能手中收購了后者位于美國加州的123兆瓦American Kings Solar光伏電站項(xiàng)目。

04巨額補(bǔ)貼撐起來的神話

來自第一太陽能官網(wǎng)

第一太陽能的產(chǎn)品并不是晶硅電池，而是碲化鎘薄膜電池組件，也是目前碩果僅存的一家膜膜電池企業(yè)。其組件產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率有多高呢？最先進(jìn)的產(chǎn)品，效率“高達(dá)”19.7%。沒錯(cuò)，就是這么低。所以，就是這么樣一家小企業(yè)，今年第一季度的產(chǎn)量不過3.6GW、組件轉(zhuǎn)化效率和晶硅組件放在一起直接墊底，但它的市值居然就能超過隆基綠能，成為全球的光伏一哥。你說奇怪不奇怪。我們就算第一太陽能在今年一季度實(shí)現(xiàn)了100%的產(chǎn)銷率，以其3.6GW的出貨量，在中國組件企業(yè)中勉強(qiáng)可以排到第12位，與橫店東磁并列。今年一季度，隆基綠能的出貨量為12.89GW，冠軍晶科出貨量更是近20GW。

不是第一太陽能實(shí)力有多強(qiáng)，而是美國的補(bǔ)貼力度實(shí)在太大，讓其完全可以躺贏。根據(jù)該國《通貨膨脹削減法案》，第一太陽能在美國每生產(chǎn)一瓦組件，可以享受的稅收抵免高達(dá)16美分。

舉個(gè)例子來說，第一太陽能在2023年一共實(shí)現(xiàn)了8.31億美元的凈利潤。該公司自己也對外宣稱，在去年全年的凈利潤中，至少有7億美元是補(bǔ)貼。這樣的企業(yè)，如果有一天沒有補(bǔ)貼了，還能在市場中活下來嗎？必須要存活下來，因?yàn)榈谝惶柲?，已?jīng)是美國在光伏領(lǐng)域最重要的一張可以打的牌了。第一太陽能對于美國來說責(zé)任重大，在該國被這樣定義”這家垂直一體化的太陽能制造公司，以其成為全球十大太陽能制造商中唯一一家不依賴中國供應(yīng)鏈、總部位于美國的太陽能制造商而自豪。“

西半球最大、美國在光伏領(lǐng)域最后的守護(hù)者，這就是第一太陽能的美國人設(shè)。

后 記

看來，補(bǔ)貼真是個(gè)好東西。在這方面，最擅長指責(zé)、打壓中國光伏企業(yè)的美國，在補(bǔ)貼美國本國企業(yè)這件事上，玩得爐火純青。但凡違背市場規(guī)律、扭曲商業(yè)價(jià)值的做法，必然不會長久。類似第一太陽能這樣的企業(yè)，光靠IRA補(bǔ)貼，就能構(gòu)建起真正的核心競爭力了嗎？另外，我們設(shè)想一下未來，當(dāng)光伏成為主力能源之時(shí)，在海量的光伏裝機(jī)面前，美國的類似高額補(bǔ)貼，還能補(bǔ)得起嗎？所以，中國光伏企業(yè)對此應(yīng)該保持足夠的耐心與信心。另外，看到第一太陽能以及Enphase等等高企的市值，你們難道就不感覺到，中國的光伏企業(yè)當(dāng)下的估值，實(shí)在太便宜了嗎？

編審偵碳

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原文標(biāo)題:就因?yàn)榉帕藥滋旒?，隆基綠能市值，竟然被這家小公司輕松超越……