光伏產(chǎn)業(yè)再“洗牌”，協(xié)鑫集團(tuán)“冰火兩重天”？

曾經(jīng)的“世界硅王”能否王者歸來(lái)？

作者 | 周佟

編輯 | 趣解商業(yè)

2024年，光伏產(chǎn)業(yè)“洗牌”仍在繼續(xù)；不管是上游硅料、硅片，還是中端電池、組件，到下游光伏系統(tǒng)都在“內(nèi)卷”。

3月15日，曾有“世界硅王”之稱的協(xié)鑫集團(tuán)旗下港股上市公司協(xié)鑫科技（3800.HK），于硅料行業(yè)內(nèi)率先發(fā)布了2023年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，受到過(guò)去一年硅料價(jià)格大幅下跌的影響，公司2023年?duì)I收和利潤(rùn)同比都出現(xiàn)了下滑；其中營(yíng)收337.01億元，同比下滑6.2%，歸母凈利潤(rùn)25.1億元，下滑84.7%。

這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)，反應(yīng)了光伏過(guò)剩周期下硅料價(jià)格大跌的行業(yè)現(xiàn)實(shí)。“硅料競(jìng)爭(zhēng)步入下半場(chǎng)，價(jià)格走勢(shì)將‘冰火兩重天’。”協(xié)鑫科技聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭天石在2023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上作出這樣的預(yù)判。

進(jìn)入2024年，如何帶領(lǐng)企業(yè)穿越產(chǎn)業(yè)低谷期，是協(xié)鑫集團(tuán)“掌舵人”朱共山要解決的難題。

01.“世界硅王”不好當(dāng)

作為國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的“常青樹(shù)”，協(xié)鑫集團(tuán)幾乎完整的參與了過(guò)去20年間光伏產(chǎn)業(yè)的起起落落。

2004年，以德國(guó)為首的歐洲國(guó)家開(kāi)始率先發(fā)布法令，對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電給予高額補(bǔ)貼，光伏市場(chǎng)迎來(lái)了第一次爆發(fā)。全球范圍內(nèi)的多晶硅缺貨潮，讓“擁硅為王”成為了當(dāng)時(shí)光伏行業(yè)最鮮明的特征。

圖片來(lái)源罐頭圖庫(kù)

協(xié)鑫集團(tuán)，也正是在此期間正式進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)的。

到了2005年，協(xié)鑫集團(tuán)創(chuàng)始人朱共山已經(jīng)憑借創(chuàng)辦的20多家熱電廠成為名副其實(shí)的“民營(yíng)電王”；就在這年，其接手了江蘇電力集團(tuán)的一個(gè)多晶硅項(xiàng)目，并于次年成立江蘇中能硅業(yè)，開(kāi)建國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、年產(chǎn)能高達(dá)1500噸的多晶硅項(xiàng)目，該項(xiàng)目的年產(chǎn)能一舉達(dá)到了之前國(guó)內(nèi)多晶硅年產(chǎn)能的20多倍。

為了搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，中能硅業(yè)用15個(gè)月完成了產(chǎn)線建設(shè)，創(chuàng)下了全球同類項(xiàng)目的建設(shè)速度紀(jì)錄；此時(shí)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅價(jià)格已經(jīng)從2004年的20美元/千克漲到了400美元/千克，依舊是供不應(yīng)求。

作為中能硅業(yè)的母公司，擁有國(guó)內(nèi)最大多晶硅產(chǎn)能的協(xié)鑫集團(tuán)，也就此奠定了“硅王”的地位。2007年11月，協(xié)鑫集團(tuán)旗下第一家上市公司保利協(xié)鑫能源（現(xiàn)已更名為協(xié)鑫科技）登陸港交所，中能硅業(yè)成為其100%控股的子公司。

圖片來(lái)源百度股市通截圖

到了2011年，隨著美國(guó)、歐盟陸續(xù)對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)展開(kāi)“雙反調(diào)查”，行業(yè)隨之進(jìn)入寒冬；高額的反傾銷稅，讓中國(guó)光伏產(chǎn)品出口大降，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的無(wú)錫尚德，也在這波沖擊下，于2013年宣告破產(chǎn)。

在此艱難時(shí)刻，完成了多晶硅項(xiàng)目多項(xiàng)技術(shù)改造的協(xié)鑫科技，憑借著22.5美元/千克的超低生產(chǎn)成本，在2013年短暫錄得5.22億元虧損后，2014、2015年凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)至15、24億元，成為了市場(chǎng)上率先走出“雙反”陰影的企業(yè)，風(fēng)頭一時(shí)無(wú)二。

單晶硅市場(chǎng)份額不斷提升 圖片來(lái)源韋伯咨詢

不過(guò)，在這風(fēng)光背后也潛藏著風(fēng)險(xiǎn)。由于協(xié)鑫科技大肆擴(kuò)張多晶硅片產(chǎn)能，對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)電效率更高的單晶硅片技術(shù)缺乏足夠重視，導(dǎo)致在隨后持續(xù)多年的單晶硅片與多晶硅片的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)中陷入被動(dòng)。

當(dāng)多晶硅片市占率一路從2014年的95%跌至2021年不到5%后，協(xié)鑫科技的硅片業(yè)務(wù)的年度營(yíng)收也從巔峰時(shí)期的178.9億元下降至56.92億元；2019、2020年，協(xié)鑫科技更是連續(xù)兩年為硅片業(yè)務(wù)計(jì)提減值損失，金額達(dá)到了26億元、32億元。

2018年5月31日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》；這份旨在引導(dǎo)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)從依賴政府補(bǔ)貼向市場(chǎng)化運(yùn)作轉(zhuǎn)型的通知，叫停了新增光伏電站建設(shè)，并且大幅下調(diào)了已建成但尚未投入運(yùn)營(yíng)的光伏電站補(bǔ)貼，引發(fā)了行業(yè)的又一次震動(dòng)。對(duì)于當(dāng)時(shí)擁有光伏電站221家、總裝機(jī)容量7.3GW的國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)光伏電站運(yùn)營(yíng)商協(xié)鑫集團(tuán)來(lái)說(shuō)，新政的沖擊絲毫不啻于單晶硅片對(duì)多晶硅片市場(chǎng)的擠占。

圖片來(lái)源微博截圖

2020年，協(xié)鑫新能源對(duì)電站資產(chǎn)計(jì)提減值16.54億元，疊加硅片業(yè)務(wù)減值確認(rèn)的32億元，當(dāng)年巨虧超過(guò)60億。高額的虧損，也讓外界開(kāi)始懷疑，協(xié)鑫集團(tuán)是否會(huì)像之前那些光伏巨頭一樣就此衰落。

02.“押寶”顆粒硅

令人沒(méi)想到的是，在硅片和光伏電站業(yè)務(wù)相繼遭遇重大挫折的時(shí)候，協(xié)鑫科技的硅料業(yè)務(wù)卻因?yàn)橐豁?xiàng)自2011年持續(xù)至今的研究，迎來(lái)了發(fā)展的曙光。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈由上到下，大致可以分為硅料、硅片、電池片、組件、電站五個(gè)環(huán)節(jié)，硅料是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)。

圖片來(lái)源研報(bào)截圖

長(zhǎng)久以來(lái)，全球生產(chǎn)硅料的工藝主要以改良西門子法為主，協(xié)鑫科技的硅料業(yè)務(wù)很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)也是采用這種方式生產(chǎn)；但協(xié)鑫科技并沒(méi)有完全押寶在西門子法上，而是從2011年就開(kāi)始對(duì)行業(yè)內(nèi)“非主流”的顆粒硅技術(shù)展開(kāi)了研發(fā)攻關(guān)。

相比西門子法，顆粒硅技術(shù)有一個(gè)突出的優(yōu)勢(shì)，就是耗電量低、有成本優(yōu)勢(shì)。放在光伏行業(yè)幾度起落、價(jià)格戰(zhàn)打了一輪又一輪的大背景下，這一優(yōu)勢(shì)幾乎是每個(gè)光伏企業(yè)都無(wú)法抗拒的誘惑。

經(jīng)過(guò)多年持續(xù)不斷的研發(fā)投入，協(xié)鑫科技的顆粒硅終于在2020年取得突破，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模量產(chǎn)。是時(shí)，光伏行業(yè)隨著國(guó)家“雙碳”目標(biāo)的提出，再次成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)；在下游需求的帶動(dòng)下，從2020年下半年開(kāi)始，硅料價(jià)格開(kāi)始一路走高，從單位現(xiàn)貨價(jià)5萬(wàn)元/噸，到2021年9月漲至最高25萬(wàn)元/噸。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年協(xié)鑫科技硅料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)54億元。

圖片來(lái)源罐頭圖庫(kù)

經(jīng)歷過(guò)行業(yè)幾度浮沉的協(xié)鑫集團(tuán)，面對(duì)再度到來(lái)的“潑天富貴”顯得格外清醒，朱共山更是公開(kāi)表態(tài)稱，“高暴利時(shí)期是絕對(duì)不可持續(xù)的，價(jià)格肯定會(huì)回到合理區(qū)間”。為此，他作出了一個(gè)讓業(yè)內(nèi)人士都驚詫不已的決定將公司采用西門子法制造硅料的產(chǎn)線統(tǒng)統(tǒng)淘汰，全力生產(chǎn)顆粒硅。

一年多后，硅料價(jià)格過(guò)山車式的下跌證實(shí)了朱共山的判斷。根據(jù)SMM（上海有色網(wǎng)）歷史價(jià)格顯示，多晶硅致密料現(xiàn)貨均價(jià)從2022年年底的189元/公斤降至2023年年底的59元/公斤，年度價(jià)格跌幅達(dá)到了68.78%。

2021年來(lái)多晶硅價(jià)格走勢(shì) 圖片來(lái)源SMM

盡管提前預(yù)見(jiàn)到了結(jié)果，但這一輪下跌，還是讓協(xié)鑫科技的營(yíng)收和利潤(rùn)經(jīng)歷了一場(chǎng)大縮水。

2022年，協(xié)鑫科技公司營(yíng)收359.3億元，同比增長(zhǎng)113.0%，利潤(rùn)163.9億元，同比增長(zhǎng)212.8%；到了2023年，營(yíng)收和利潤(rùn)分別同比下滑6.2%、84.7%至337.01億元、25.1億元。這其中，之所以凈利潤(rùn)下跌幅度更為明顯，是因?yàn)樵?023年協(xié)鑫科技進(jìn)一步加大了旗下原有采用西門子法生產(chǎn)硅料產(chǎn)能清退的力度。

圖片來(lái)源協(xié)鑫科技2023年財(cái)報(bào)截圖

根據(jù)協(xié)鑫科技2023年12月29日的公告，擁有6萬(wàn)噸棒狀硅產(chǎn)能的聯(lián)營(yíng)企業(yè)“新疆戈恩斯”擬向股東江蘇中能分派股息并回購(gòu)其所持有的全部股權(quán)；僅此筆交易，協(xié)鑫科技就錄得虧損39.74億元。這筆交易完成后，標(biāo)志著協(xié)鑫科技將徹底放棄棒狀硅產(chǎn)能，全面聚焦顆粒硅的研發(fā)及生產(chǎn)。

All in的背后，也潛藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)。雖然相比西門子法生產(chǎn)棒狀硅有著理論上的成本優(yōu)勢(shì)，但是顆粒硅在金屬含量、碳含量等產(chǎn)品硬指標(biāo)上，至今仍與前者存在著一定差距。中信證券曾在研報(bào)中指出，由于顆粒硅在生產(chǎn)、包裝、運(yùn)輸過(guò)程中，容易吸雜且相互摩擦容易產(chǎn)生硅粉，導(dǎo)致壽命偏低或者碳含量上升，一定程度上影響其在N型硅片上大規(guī)模使用。

老牌硅料企業(yè)大全能源（688303.SH）副董事長(zhǎng)徐翔也曾公開(kāi)反駁了顆粒硅必然會(huì)取代西門子法棒狀硅的觀點(diǎn)，表示經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)驗(yàn)證，“西門子法棒狀硅質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于顆粒硅”“顆粒硅注定無(wú)法取代棒狀硅”。

圖片來(lái)源罐頭圖庫(kù)

此外，對(duì)于顆粒硅的技術(shù)門檻，市場(chǎng)上也存有爭(zhēng)議。協(xié)鑫科技首席執(zhí)行官蘭天石曾在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“顆粒硅技術(shù)不是輕易能被破解的”；但現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)目前除了協(xié)鑫科技外，還有天宏瑞科、中來(lái)股份（300393.SZ）、興洋科技等多家企業(yè)規(guī)劃或是已建有顆粒硅生產(chǎn)線。

押注顆粒硅的協(xié)鑫科技，是否能夠藉此擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，尚無(wú)法得出定論。

03.尋找新增量

除“押寶”顆粒硅外，協(xié)鑫集團(tuán)對(duì)于資本市場(chǎng)的布局，也和其他一體化發(fā)展的光伏龍頭有著明顯的差別。

從2007年將協(xié)鑫科技（原名“保利協(xié)鑫”）送上市后，協(xié)鑫集團(tuán)多年來(lái)通過(guò)并購(gòu)重組等各種資本運(yùn)作，不斷將旗下業(yè)務(wù)拆分上市2014年，主營(yíng)電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)鑫新能源（00451.HK）登陸港交所；2015年，協(xié)鑫集團(tuán)對(duì)超日太陽(yáng)能重組，更名協(xié)鑫集成（002506.SZ）；2016年，協(xié)鑫集團(tuán)旗下同鑫光電在新三板上市；協(xié)鑫智慧能源借殼*ST霞客上市，后在2019年更名協(xié)鑫能科（002015.SZ）。

業(yè)務(wù)的分拆雖然一定程度上緩解了融資壓力，但協(xié)鑫系內(nèi)部錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系以及高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)模式也一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)；相關(guān)公司還曾因?yàn)閷?shí)控人資金占用、關(guān)聯(lián)方交易等問(wèn)題，收到過(guò)交易所的問(wèn)詢函。2021年12月，協(xié)鑫能科甚至還因?yàn)楸粎f(xié)鑫集團(tuán)通過(guò)第三方供應(yīng)商進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性資金占用，被深圳證券交易所給予了通報(bào)批評(píng)的處分。朱共山曾在采訪時(shí)表示，把硅料、發(fā)電、下游三塊業(yè)務(wù)放在三家公司，是個(gè)“錯(cuò)誤”。

圖片來(lái)源深圳證券交易所截圖

據(jù)“趣解商業(yè)”統(tǒng)計(jì)，截至3月29日，排除已經(jīng)退市的同鑫光電，協(xié)鑫集團(tuán)旗下存續(xù)的四家上市公司，合計(jì)市值僅為674億元，遠(yuǎn)小于通威股份的1120億元和隆基綠能的1478億元市值；而隆基綠能正是當(dāng)年憑借超前押注單晶硅路線，將協(xié)鑫從“硅王”寶座上拉下來(lái)的“新王”。

圖片來(lái)源罐頭圖庫(kù)

或許也正是因?yàn)榍袑?shí)經(jīng)歷到了光伏產(chǎn)業(yè)幾度起伏中的技術(shù)迭代，時(shí)下的協(xié)鑫集團(tuán)對(duì)于創(chuàng)新技術(shù)格外重視。在技術(shù)儲(chǔ)備方面，除了顆粒硅外，近兩年成為光伏行業(yè)熱門概念的鈣鈦礦，協(xié)鑫集團(tuán)也早在2017年就有了布局，并且在行業(yè)內(nèi)率先做出了全球最大規(guī)格高轉(zhuǎn)化率的鈣鈦礦產(chǎn)品。這種相比傳統(tǒng)晶硅材料更輕、更薄，生產(chǎn)出的太陽(yáng)能電池轉(zhuǎn)換效率更高的材料，被認(rèn)為會(huì)對(duì)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

然而對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，能被寄予厚望的“新技術(shù)”似乎并不鮮見(jiàn)。就在3月28日，隆基綠能召開(kāi)發(fā)布會(huì)，推出了據(jù)說(shuō)是近十年來(lái)硅片“實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新突破”的“泰睿”硅片產(chǎn)品，并宣布已完成了系統(tǒng)專利布局，做好了全面導(dǎo)入生產(chǎn)的準(zhǔn)備。

另一方面，協(xié)鑫集團(tuán)也試圖在光伏產(chǎn)業(yè)之外尋找更多的機(jī)會(huì)。

3月19日，被業(yè)界公認(rèn)為“全球AI風(fēng)向標(biāo)”的英偉達(dá)GUP技術(shù)大會(huì)在美國(guó)開(kāi)幕，協(xié)鑫集團(tuán)副董事長(zhǎng)孫瑋也受邀出席，并與英偉達(dá)圍繞清潔能源與算力的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了深入探討。據(jù)“趣解商業(yè)”了解，協(xié)鑫能科目前已在蘇州、南京、深圳等多個(gè)城市布局智算中心，其中蘇州、上海智算中心已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)。

圖片來(lái)源微博截圖

據(jù)盤古智庫(kù)理事長(zhǎng)易鵬估算，隨著人工智能的快速發(fā)展，算力中心的能耗將顯著增加，預(yù)計(jì)到2035-2040年，我國(guó)三分之一的電力能耗都會(huì)用于算力中心。按照協(xié)鑫能科的規(guī)劃，今年上半年就將實(shí)現(xiàn)3000-5000P的算力規(guī)模，年底達(dá)到萬(wàn)P，成為能源行業(yè)算力第一。

除了入局算力賽道，協(xié)鑫能科還在2023年6月還宣布與華為簽署合作協(xié)議，聯(lián)手進(jìn)入儲(chǔ)能市場(chǎng)，規(guī)劃3年內(nèi)在長(zhǎng)三角和大灣區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)50個(gè)全液冷超充站。

另外，協(xié)鑫新能源方面，除了投資天然氣項(xiàng)目，還曾在2021年發(fā)布戰(zhàn)略規(guī)劃布局氫能領(lǐng)域。

從氫能到儲(chǔ)能，再到超充，多領(lǐng)域布局讓協(xié)鑫受到資本市場(chǎng)關(guān)注的同時(shí)，也增加了債務(wù)壓力。在這方面，協(xié)鑫集團(tuán)也有著慘痛的教訓(xùn)；2021年前后，協(xié)鑫科技、協(xié)鑫新能源都曾一度出現(xiàn)了債務(wù)違約的情況，后續(xù)是靠著債務(wù)重組、變賣電站等方式才解決了危機(jī)。

圖片來(lái)源新浪財(cái)經(jīng)截圖

在近期舉辦的光伏行業(yè)2024年形勢(shì)展望研討會(huì)上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，伴隨產(chǎn)能大幅提升與供應(yīng)量增加，光伏行業(yè)當(dāng)前正面臨著嚴(yán)峻的供需形勢(shì)，洗牌和分化已經(jīng)開(kāi)始。

對(duì)于協(xié)鑫集團(tuán)來(lái)說(shuō)，如何平衡新業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)光伏產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，或?qū)⒊蔀檫@個(gè)曾經(jīng)的“世界硅王”的新挑戰(zhàn)。

原文標(biāo)題:光伏產(chǎn)業(yè)再“洗牌”，協(xié)鑫集團(tuán)“冰火兩重天”？