股價和業(yè)績大幅分化！昱能科技怎么了？

如果把時間撥回一年前，彼時的昱能科技還是風(fēng)光無限，2022 年 8 月 29 日，昱能科技漲至 726.5 元，創(chuàng)下上市新高。但此后其股價一路回落，截止5月11日收盤，其股價在年內(nèi)“腰斬”。

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昱能科技股價年內(nèi)

接近腰斬

今年以來光伏個股股價一蹶不振，21只光伏股最新價較年初下跌20%以上，截止5月11日收盤，昱能科技累計跌幅超過50%。

而與股價形成鮮明對比的則是昱能科技漂亮的業(yè)績。2022 年，昱能科技實現(xiàn)營收 13.38 億元，同比增長 101.27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 3.605 億元，同比增長 250.3%。

2023 年一季度，昱能科技實現(xiàn)營收 4.357 億元，同比增長 151.05%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 1.176 億元，同比增長 282.91%。

對于昱能科技股價快速回調(diào)的原因有觀點認(rèn)為可能和機構(gòu)資金離場有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示今年一季度有 19 只公募基金持有公司股份，合計持股比例為 5.29%；而在去年年末，公募基金持有數(shù)量為 320 家，合計持股比例為 16.06%。

這背后反應(yīng)的則是今年以來市場風(fēng)格從新能源切換到了數(shù)字經(jīng)濟和央國企行情之上。沒有了大資金的持續(xù)流入，曾經(jīng)熱極一時的新能源也必將迎來估值回調(diào)。

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庫存和海外依賴成昱能科技

阿喀琉斯之踵

除了市場風(fēng)格切換外，庫存和海外依賴是昱能科技另外兩大挑戰(zhàn)。

首先來看庫存，年報顯示，2022年公司微型逆變器生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分?jǐn)?shù)為185.26萬臺、93.52萬臺、99.69萬臺，同比分別增長275.81%、91.95、852.11%。這也意味著2022年，高達(dá)53.81%的逆變器沒有賣出去。

對于存貨增加的原因，公司在年報中解釋，系公司預(yù)計市場快速發(fā)展增加備貨所致。

在業(yè)績說明會上，也有投資者對公司年報逆變器庫存接近100萬臺，2023年一季度庫存達(dá)到16.7億元表示了擔(dān)憂。公司回應(yīng)，從去年下半年以來，由于國際形勢及疫情的影響，造成了物流的不確定性及原材料供應(yīng)的緊張，特殊情況下還通過空運補貨，對公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的要求造成很大的壓力，今年的出貨預(yù)期仍將較去年翻一倍，可以快速消化前期的產(chǎn)品庫存。

此外海外依賴上截至 2022 年末，昱能科技 97.39% 的收入來自境外。

在業(yè)績說明會上，有投資者針對歐洲市場需求情況進(jìn)行提問，昱能科技回復(fù)稱，“歐洲對光伏的需求尤其戶用光伏的需求還是很不錯的。微逆去年開始突然暴發(fā)，首先是分布式光伏系統(tǒng)的自然增長，包括戶用屋頂 和工商屋頂光伏系統(tǒng)，同時微逆替代組串的滲透率也在不斷提高，相比于美國市場，我們更適合做歐洲市場，因為歐洲的需求更多元化，更加碎片化 ”。

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光伏微逆變器的優(yōu)勢

和未來增長邏輯

而從行業(yè)基本面看，光伏微逆變器是光伏逆變器的細(xì)分賽道。

據(jù)相關(guān)行業(yè)網(wǎng)站文章，按照在光伏發(fā)電當(dāng)中的作用來劃分，逆變器可分為獨立型電源用和并網(wǎng)用二種。根據(jù)波形調(diào)制方式又可分為方波逆變器、階梯波逆變器、正弦波逆變器和組合式三相逆變器。對于用于并網(wǎng)系統(tǒng)的逆變器，根據(jù)有無變壓器又可分為變壓器型逆變器和無變壓器型逆變器。

目前市場上用到光伏系統(tǒng)里最多的是集中式逆變器，所謂集中式逆變器，就是將一個太陽能光伏電池串聯(lián)后，達(dá)到一個高壓直流，在通過逆變器轉(zhuǎn)換為交流。

但是在光伏電站里，太陽能光伏電池組件，局部的陰影、不同的傾斜角度及面向方位、污垢、不同的老化程度、細(xì)小的裂縫以及不同光電板的不同溫度等容易造成系統(tǒng)失配導(dǎo)致輸出效率下降的弊端，進(jìn)而導(dǎo)致整體的輸出功率大幅降低，因此這也成為集中式逆變器難以解決的問題。

為了解決這一問題，近年來出現(xiàn)即“微逆變器”及“微型轉(zhuǎn)換器”新架構(gòu)。既在每個太陽能電池模塊配備微型逆變電源，通過對各模塊的輸出功率進(jìn)行優(yōu)化，使得整體的輸出功率最大化。即使部分電池板受到陰影、灰塵覆蓋等情況的影響，逆變電源優(yōu)化器仍可以跟蹤最佳的局部MPP(最大功率點)，可挽回超過57%損失的發(fā)電量。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，微型逆變器產(chǎn)業(yè)鏈上游為半導(dǎo)體器件、電容器、電感器、散熱器等供應(yīng)商，這些供應(yīng)商提供的期間和材料是微型逆變器生產(chǎn)的重要組成部分。

中游包括微型逆變器的研發(fā)、設(shè)計、制造和測試等環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)需要進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量控制和性能測試，以確保微型逆變器的穩(wěn)定性、效率和可靠性。

下游為太陽能電池板、風(fēng)力發(fā)電機、電力電池等可再生能源系統(tǒng)的制造商和安裝商，他們通過微型逆變器將直流電轉(zhuǎn)換為交流電，以滿足電力供應(yīng)需要。

需求方面，近年來，全球微型逆變器出貨量穩(wěn)步上升，2021年出貨量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3.61GW，同比上漲58.3%。未來，隨著全球居民用電價格的飆升，微型逆變器作為更為安全和高效的產(chǎn)品將加速其在戶用光伏領(lǐng)域的滲透。預(yù)計2023年全球微型逆變器將達(dá)13.39GW。

原文標(biāo)題:股價和業(yè)績大幅分化！昱能科技怎么了？