供不應(yīng)求，募巨資擴(kuò)建產(chǎn)能，“逆變器巨頭”錦浪科技要開始大殺四方了！

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“這是新能源大爆炸的第375篇原創(chuàng)文章”

厲害的公司很多，但從名字到logo都顯得特別浪的卻不多，錦浪科技就是其中一個，今天來追蹤一下這個很浪很浪的公司，不只是想看看他去年的經(jīng)營情況，更是注意到了它此前發(fā)布的一則定增公告，通過定增公告，咱們可以窺見很多重要信息。

01 定增擴(kuò)建產(chǎn)能

6月28日，公司發(fā)布了定增公告公司將向35名投資者增發(fā)4500萬股，募資29．25億，用于年產(chǎn)95萬臺組串式逆變器新建項(xiàng)目、分布式光伏電站建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

單看融資的額度，雖然相比此前寧德時代的400多億定增，完全就是小弟弟級別，但從錦浪科技自身的融資歷史來看，卻超過了歷史募資總額，公司在2019年IPO募資5．33億，2020年定增募資7．24億，2022年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資8．97億，累計募資21．54億 。

咱們該如何評價它的這個定增呢？ 一般來說定增，尤其是大額定增都不算什么好事情，說白了就是從資本市場上圈錢，而且會稀釋原股東的股權(quán)。尤其在市場整體環(huán)境比較弱的情況下，定增更算是一種利空消息。

但投資沒有那么簡單，不是非黑即白的二元對立，從長期角度一個企業(yè)要想市值不斷的增長，就必須一直在持續(xù)發(fā)展中，而發(fā)展的過程，總是難免有募資的需求的，尤其是在需求大爆發(fā)的時候，募資會更加迫切。

所以對于定增要理智的看待，應(yīng)該去分析定增是不是必須的，以及對企業(yè)未來的發(fā)展是不是真的有幫助？如果這兩個答案都是肯定的，定增就是好事情，不論是對企業(yè)，還是對股東。

從這次定增的目的來看，主要是為了擴(kuò)建串式逆變器的產(chǎn)能，這有沒有必要呢？

公司2021年的逆變器銷量是70．53 萬臺，產(chǎn)能是37 萬臺／年，而實(shí)際上去年生產(chǎn)了76．13 萬臺 ，產(chǎn)能利用率高達(dá)200％，很明顯去年公司是產(chǎn)銷兩旺的局面，現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率已經(jīng)到達(dá)了一定的極限了。

據(jù)近期的調(diào)研紀(jì)要上的信息，公司表示“現(xiàn)有的訂單4到5個月都交不完”，這就是為什么公司在已有在建產(chǎn)能40 萬臺／年的情況下，再度募資建設(shè)95萬臺的項(xiàng)目。

當(dāng)然了，擴(kuò)建產(chǎn)能還有更大的戰(zhàn)略意義，面對行業(yè)未來的爆發(fā)和必將越發(fā)激烈的競爭，誰能有更多的產(chǎn)能，誰更具備規(guī)模優(yōu)勢，誰就更有機(jī)會在后面的行業(yè)競爭中取得領(lǐng)先優(yōu)勢，擴(kuò)大市占率。

公司目前作為分布式逆變器行業(yè)龍頭，國內(nèi)市占率高達(dá)40％，必須有危機(jī)意識，必須為未來提前做準(zhǔn)備，才有機(jī)會穩(wěn)住市場市占率，甚至繼續(xù)擴(kuò)大市占率，所以這個定增肯定是好事情。

看完了定增的基本情況后，接下來重點(diǎn)看一看它去年的基本情況。

02 錦浪科技2021年報簡析

公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33．12億元，同比增長58．92％；歸母凈利潤4．74億元，同比增長48．96％；扣非凈利潤3．92億元，同比增長40．46％；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6．33億元，說明凈利潤拿到的是真金白銀。這幾個數(shù)據(jù)都創(chuàng)了歷史新高！

相比陽光電源的年報暴雷，錦浪的這份年報無疑是非常漂亮的數(shù)據(jù)，在幾個逆變器上市公司中也是明顯處于優(yōu)秀的行列。

分項(xiàng)目來看，去年公司并網(wǎng)逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28．43億元，同比增長43．45％，占比為85．82％；儲能逆變器業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)收入1．76億元，同比增長370．85％，占比由2020年的1．79％提升至5．31％；新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8684萬元，同比增長127．43％，占比由1．83％提升至2．62％。國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15．18億元，同比增長84．12％，占比由39．56％提升至45．87％；海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17．94億元，同比增長42．42％。境內(nèi)外的收入占比比較平衡。

公司旗下幾塊業(yè)務(wù)全面開花，并網(wǎng)逆變器克服了去年芯片短缺的問題，取得了大幅度增長。

儲能逆變器更是逆天，完全是爆發(fā)性增長。話說回來，儲能逆變器行業(yè)的增長性太好了，也難怪這兩年沾上儲能逆變器的公司都是估值拉滿，后面可以在儲能逆變器這塊多多挖掘一些機(jī)會。

新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司已投運(yùn)的分布式光伏電站分布于浙江、江蘇、廣東等省份，數(shù)量為177個，總裝機(jī)容量約177．76MW， 收入為8，684．38萬元，雖然相比其他行業(yè)巨頭完全沒法比，但好在增長性體現(xiàn)出來了。

研發(fā)費(fèi)用為1．73億，絕對值不算大，尤其跟行業(yè)龍頭沒法比，但在二線廠商中也是平均水平，而且增速也比較快，不過話說回來，考慮到行業(yè)后期的競爭將越來越激烈，公司在研發(fā)上的投入還可以更加激進(jìn)一點(diǎn)。

2022年一季報，公司實(shí)現(xiàn)營收11．02億元，同比增長78．72％；歸母凈利潤1．64億元，同比增長54．97％；扣非凈利潤1．41億元，同比增長51．20％；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為5745．97萬元，同比增長123．89％ 。

可以看到2022年公司的業(yè)績延續(xù)了明顯的增長態(tài)勢，此前調(diào)研紀(jì)要上公司說訂單做不過來，從業(yè)績的增長來看，倒也沒有吹牛，也難怪公司在一季度才發(fā)了可轉(zhuǎn)債募了近9個億，這次又火急火燎的要募近30個億擴(kuò)大產(chǎn)能。

03 錦浪科技的問題

總的來說，目前的錦浪科技沒有啥大問題，依然處于比較美好的時光，不論是行業(yè)的需求，還是公司自身的經(jīng)營都很不錯。

最大的問題，還是長期行業(yè)的競爭格局變擁擠的風(fēng)險，要知道，現(xiàn)在逆變器全球超過70％的產(chǎn)能已經(jīng)是中國貢獻(xiàn)的了，而一旦行業(yè)在國內(nèi)里卷，很容易就變成紅海市場，后面逆變器行業(yè)也肯定避免不了這個問題。

只能說好在中短期沒啥問題，而且光伏行業(yè)還在快速發(fā)展中，逆變器行業(yè)市場也跟著同步快速增長，還不到去擔(dān)心的問題。 相比長期的行業(yè)競爭格局問題，最讓人糾結(jié)的還是估值的問題，扣非PE－TTM都接近200倍了，市場已經(jīng)把預(yù)期拉的滿滿的了。

這也是整個儲能相關(guān)板塊的問題，像樣的一點(diǎn)的公司都是預(yù)期拉滿，如果已經(jīng)在車上的，還好一點(diǎn)，還沒上車的，現(xiàn)在真是兩難，關(guān)鍵很多市值也不算小了，大部分都往500億以上走了。

基本上，現(xiàn)在的估值，都要等業(yè)績的持續(xù)增長來消化，一旦業(yè)績增速變化，很容易就會殺估值。

所以，是強(qiáng)行上車還是等待上車的好時機(jī)，就看每個人自己的投資風(fēng)格了。

原文標(biāo)題:供不應(yīng)求，募巨資擴(kuò)建產(chǎn)能，這個逆變器巨頭要開始大殺四方了