隆基與中環(huán)打響價格戰(zhàn)，光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩初見端倪，晶盛機電“對抗”光伏周期

作者 ｜ 顧天嬌

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光伏行業(yè)的每一輪擴產(chǎn)潮都是上游設(shè)備廠商的狂歡。2020、2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈玩家們在硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)的投入超5000億元，高投入下設(shè)備廠商率先分得一杯羹。

2022年1月13日，主做單晶硅生長爐、晶體和晶片加工設(shè)備的晶盛機電（300316．SZ）拋出了一份超出市場預(yù)期的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2021年實現(xiàn)歸母凈利潤15．8億－18．4億，同比增長84％－114％，這可能創(chuàng)下它十年來的最高增速記錄。

但被光伏上下游的供需失衡所裹挾也是光伏設(shè)備廠商的宿命。當(dāng)年晶盛機電歸母凈利潤在2011年達157％的最高增速后，2012、2013年增速驟降為－47％、－75％。如今，下游兩大光伏硅片龍頭隆基股份（601012．SH）與中環(huán)股份（002129．SZ）打響價格戰(zhàn)，硅片價格進入下行通道，光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩初見端倪，晶盛機電是否會重蹈覆轍？

從現(xiàn)有舉措來看，晶盛機電正在通過收購和擴產(chǎn)布局半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域，這能否幫它擺脫光伏周期的宿命？

8年18倍

從2013年的低谷至今，晶盛機電的業(yè)績已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)8年的增長，在這8年里它的股價也從2013年底的4．31元漲至2021年9月的最高點84．99元，翻了18倍，目前公司市值近800億。

不難發(fā)現(xiàn)，晶盛機電的業(yè)績與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的周期性息息相關(guān)，2021年的爆發(fā)式業(yè)績背后，下游硅片廠商的擴產(chǎn)是最核心的驅(qū)動力，然而如今這臺“發(fā)電機”的動力卻面臨衰竭。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2021年我國硅片、電池、組件端的產(chǎn)量同比增速均超過50％。其中，硅片產(chǎn)量最多，為165GW，同比增長54．2％，這是前兩年爆發(fā)式擴產(chǎn)帶來的效果。

所謂“兵馬未動、糧草先行”，硅片生產(chǎn)之前，大量的設(shè)備訂單早已經(jīng)發(fā)往設(shè)備廠。從晶盛機電2020年年報中便能看到，其晶體生長設(shè)備雖然銷售量僅增長了24％，沒有反映在當(dāng)年的收入上，但是生產(chǎn)量增加了101％，智能化加工設(shè)備生產(chǎn)量更是增加了1271％，這些最終都反映在了2021年的年報中。

問題是，未來隨著國內(nèi)硅料企業(yè)產(chǎn)能的加速投放，硅料價格將走出下降趨勢，這將加速硅片環(huán)節(jié)去庫存以及硅片價格下行，硅片企業(yè)的擴產(chǎn)規(guī)模將開始縮減。在光伏行業(yè)真正進入產(chǎn)能過剩階段時，設(shè)備廠商也將是最早感受到“寒冷”的一批玩家。

除了下游需求可能放緩，來自同行其他對手也在爭奪這塊市場。

硅片的制造需要經(jīng)過拉晶、切片、磨片、拋光等工序，在晶體生長環(huán)節(jié)，目前國內(nèi)設(shè)備廠商中除了晶盛機電，還有北方華創(chuàng)（002371．SZ）、京運通（601908．SH）等公司。

其中，北方華創(chuàng)與隆基股份是戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，無論隆基股份什么時候想要做210硅片了，供應(yīng)商都有保證。京運通不只是設(shè)備廠商，還是硅片生產(chǎn)商，2020年8月，京運通自主開發(fā)的210尺寸大硅片試產(chǎn)成功，其大尺寸長晶爐、切片專機核心設(shè)備均為自主設(shè)計。

總的來看，晶盛機電與中環(huán)股份綁定較深，而中環(huán)股份率先在210硅片發(fā)力，帶給晶盛機電比較高的增速。不過，晶盛機電的競爭對手優(yōu)勢也很明顯，要么有合作的龍頭硅片廠商，要么自己有能力生產(chǎn)硅片，晶盛機電想要保持當(dāng)下的增速難度不小。

那么作為投資者該如何判斷晶盛機電光伏設(shè)備業(yè)務(wù)進入拐點呢？

一是可以關(guān)注硅片廠商的投產(chǎn)，是否出現(xiàn)投資規(guī)?？s水的情況；二是關(guān)注晶盛機電本身的數(shù)據(jù)，即設(shè)備生產(chǎn)量是否減少、資產(chǎn)負(fù)債表中的“合同負(fù)債”項是否增速放緩，以上這些跡象即是見頂?shù)男盘枴?/p> 第1頁/共2頁   首頁   下一頁   上一頁   尾頁