國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》的通知
如何看待隆基和通威的焦慮,硅片價(jià)格戰(zhàn)會(huì)引發(fā)光伏板塊崩盤(pán)嗎?
如何看待隆基和通威的焦慮,硅片價(jià)格戰(zhàn)會(huì)引發(fā)光伏板塊崩盤(pán)嗎?本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě),僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。 回顧2021年A股光伏產(chǎn)業(yè)個(gè)股的走勢(shì),我們看到在沒(méi)有基本
本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě),僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
回顧2021年A股光伏產(chǎn)業(yè)個(gè)股的走勢(shì),我們看到在沒(méi)有基本面積極配合的情況下,光伏個(gè)股繼續(xù)出現(xiàn)獨(dú)立上漲趨勢(shì),成為市場(chǎng)主要上漲的板塊之一。估值水平繼續(xù)被拔高,組件估值亦拔高至50倍以上,逆變器個(gè)股達(dá)到百余倍的估值。
光伏龍頭戴維斯雙擊重要的一環(huán)(估值提升)消耗殆盡,阿爾法收益隨之逐步喪失,整個(gè)板塊正在迎來(lái)較大貝塔波動(dòng)。
在這樣的時(shí)點(diǎn),我們不禁想問(wèn)
1、戴維斯雙擊完成一擊后的光伏產(chǎn)業(yè)公司還有投資機(jī)會(huì)嗎?
2、遲遲未開(kāi)打的硅片價(jià)格戰(zhàn)終于于2021年底開(kāi)打,未來(lái)格局如何?
3、如何看待巨頭們的焦慮?
4、在2021年初筆者領(lǐng)先于市場(chǎng)看多光伏組件環(huán)節(jié)之后,組件個(gè)股迎來(lái)暴漲之后,未來(lái)還值得投資嗎?
5、各產(chǎn)業(yè)細(xì)分鏈的博弈反應(yīng)了什么趨勢(shì)?
6、估值提升甚至透支之后,如何把握光伏行業(yè)的投資機(jī)會(huì)?
帶著這些疑問(wèn),僅以筆者淺薄的認(rèn)知,用局外人的眼光來(lái)剖析一下這些問(wèn)題,作為我們投資光伏行業(yè)的思考。
01
光伏硅片價(jià)格戰(zhàn)重塑產(chǎn)業(yè)格局
【1】硅片價(jià)格戰(zhàn)的前世今生
2021年11月30日下午,隆基股份(SH601012)公告大幅下調(diào)了硅片價(jià)格,引起市場(chǎng)大幅波動(dòng)和擔(dān)憂(yōu)。
那么如何看待硅片價(jià)格戰(zhàn)的拉開(kāi)以及如何重塑產(chǎn)業(yè)格局?硅片價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟了光伏上游價(jià)格戰(zhàn)的序幕?
實(shí)際上,硅片由于新勢(shì)力的進(jìn)入,打亂了硅片原有的競(jìng)爭(zhēng)格局,但是因?yàn)樯嫌稳惫枇?,且新?shì)力產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間,導(dǎo)致硅片的毛利率在今年大部分時(shí)間都能夠相對(duì)穩(wěn)定,與硅料價(jià)格幾乎同漲同跌。
但是我們知道這種情況肯定是不可持續(xù)的。因?yàn)樾聞?shì)力的爬坡逐步上來(lái),此外隆基的產(chǎn)能也上來(lái)了,到年底105GW,同時(shí)組件產(chǎn)能也擴(kuò)大到65GW,電池是38GW左右。
對(duì)于持續(xù)一年的硅片紅利(價(jià)格戰(zhàn)應(yīng)該早半年開(kāi)打)來(lái)說(shuō),中環(huán)股份(SZ002129)目前只有硅片,所以他是比較怕價(jià)格戰(zhàn)的,新勢(shì)力資本開(kāi)支巨大,爬坡需要時(shí)間。而隆基正在向組件和電池?cái)U(kuò)張,如果按照25%的組件市占率來(lái)看,隆基的版圖已經(jīng)相當(dāng)可以。
如果2022年全球組件200GW,25%的市占率也才50GW,所以刺激全球組件市場(chǎng)規(guī)模放大到220GW以上,才能消化隆基的組件產(chǎn)能。目前開(kāi)工率不足導(dǎo)致隆基大量資源閑置,且組件對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)占比越來(lái)越大的情況下,發(fā)動(dòng)硅片價(jià)格戰(zhàn)提振市場(chǎng)需求,用組件業(yè)績(jī)的彈性回補(bǔ)硅片環(huán)節(jié),同時(shí)打壓硅片新勢(shì)力,符合隆基一貫的戰(zhàn)略打法。
那么為何選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn),實(shí)際上有四點(diǎn)
1、高價(jià)組件確實(shí)影響了需求不利于隆基組件戰(zhàn)略。
2、隆基基本完成了組件電池環(huán)節(jié)的布局,可以打硅片價(jià)格戰(zhàn)了。
3、隆基預(yù)計(jì)硅料的拐點(diǎn)將快速到來(lái)。
4、低價(jià)組件訂單執(zhí)行完畢,對(duì)利潤(rùn)影響變小。
事實(shí)上,正是這樣的合力因素,導(dǎo)致隆基開(kāi)始正式應(yīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的問(wèn)題。而對(duì)于缺乏下游傳導(dǎo)和成本較高的硅片企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是更麻煩的。
此外硅片價(jià)格戰(zhàn),在19年底20年上半年也曾發(fā)生過(guò),當(dāng)時(shí)隆基產(chǎn)能上來(lái)了,大肆發(fā)動(dòng)了硅片價(jià)格戰(zhàn),硅片價(jià)格多次下調(diào),刺激了市場(chǎng)需求,隨后經(jīng)過(guò)橫盤(pán)數(shù)個(gè)月震蕩后,開(kāi)啟牛市。
這次價(jià)格戰(zhàn)發(fā)動(dòng)的背景與此前不一致,但也有雷同。背景都是產(chǎn)能大量釋放,新的產(chǎn)能如182及210上馬。不同的是這次新生勢(shì)力攪局且電池廠商有意扶持弱勢(shì)企業(yè)抗衡巨頭。
此外,這次從成本端來(lái)看,硅片價(jià)格的成本應(yīng)該沒(méi)有以前那樣有效的大幅降低,而上一次,隆基的成本是降低很快的。這次與上次不同,則是隆基完成了組件電池的版圖的擴(kuò)張。
那么從這個(gè)維度分析來(lái)看,硅片價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)打其實(shí)是必然趨勢(shì),同時(shí)也會(huì)隨著未來(lái)硅料價(jià)格下行而愈演愈烈,直到硅片新勢(shì)力停止瘋狂擴(kuò)張,并意識(shí)到我年初預(yù)判過(guò)的,新勢(shì)力將面臨慘烈的代價(jià),因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)并不是一個(gè)很多人眼中的低門(mén)檻行業(yè)。
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