理想虧損大收窄！一車真能打天下？

11月29日，理想汽車發(fā)布2021年三季度財報，當夜理想汽車美股飆升，開盤一度拉升超10%，收漲6.42%，創(chuàng)7月1日以來新高，與月初蔚來汽車三季報后大跌形成鮮明對比。

整體來看，理性汽車表現(xiàn)穩(wěn)中求進，財報顯示，單三季度，理想汽車總營收為77.8億元(12.1億美元)，同比增長209.7%，環(huán)比增長54.3%;凈虧損為2150萬元(330萬美元)，同比減少79.9%，環(huán)比減少90.9%。相較于新勢力另外，理想汽車三季度凈虧損額最低，蔚來和小鵬汽車分別虧損8.3億元和15.9億元。

毛利率方面也顯著提升，今年三季度，理想汽車的綜合毛利率為23.3%，較2020年同期上升3.5個百分點。其中車輛毛利率為21.1%，同比上升1.3個百分點。

一車打天下

據(jù)了解，理想汽車本季度的毛利率提升，主要是由2021款理想ONE交付量提升，帶動單車營收提升所致。據(jù)理想三季度財報電話會信息，理想 ONE 在 10 月份訂單超過 1.4 萬臺，理想 ONE 有望成為新勢力第一個月交付量過萬的車型。

但具體來看月度交付走勢，理想汽車的排名波動較為明顯。5-8月，交付量由4323輛爬升至9433輛，即將破萬，但好景不長，博世的芯片斷供危機波及之下，9月理想交付僅有7094輛，環(huán)比下滑24.8%，同月，蔚來和小鵬都實現(xiàn)了月交付量破萬，理想甚至落后于新勢力第二梯隊的哪吒汽車，9月交付量排名滑至第四。

在芯片持續(xù)缺乏的形勢下，理想汽車采用“先交付后補裝雷達“的交付方案，也就是交付“不完整的車”。在方案刺激下，理想ONE 10月共交付7649輛，擠下蔚來汽車，重回新勢力交付榜第三名。

電話會上，針對芯片問題理想汽車創(chuàng)始人李想表示，在接下來的時間內，為緩解持續(xù)的供應鏈風險，理想汽車將繼續(xù)與供應鏈合作伙伴共同尋找解決方案。

按照理想汽車的預計，理想汽車交付量在今年四季度將達到3-3.2萬輛，同比增長107.4%-121.2%，環(huán)比提升超19.4%。在10月交付量已出爐的背景下，這預計著理想未來兩個月交付有望沖高，理想ONE或能成為新勢力中首款月銷量過萬的車型。相應的，今年四季度預計收入總額為88.2-94.1億元，較2020年第四季度增長112.7%-126.9%。

關于未來，還有一點值得我們注意。在2021三季報電話會上，理想汽車表示，理想第二款新車理想X01將在明年二季度發(fā)布，三季度開始交付。據(jù)公開信息披露，理想X01電池容量為44.5kWh，WLTC工況下，純電續(xù)航里程155km，支持快充，20-80%的充電時間僅為36分鐘，油箱容積為65L，增程續(xù)航WLTC里程達800Km。

極致的性價比

不管是理想ONE還是理想X01，都屬于增程式電動車，也就是用油發(fā)電驅動車。

增程式電動車最大的優(yōu)勢就在于面面俱到，一是沒有里程焦慮，和電車比，增程式電動車即便在新能源車基礎設施還不完善的地區(qū)也能順利使用;二是性價比高，和油車比，同樣一箱油增程式電動車跑的比油車遠，同時保養(yǎng)費用也更為低廉;三是政策紅利，雖然增程式電動車要加油，但仍屬于電動車的行列，在我國大多數(shù)限牌的城市，上牌更為簡單。

在當下這個油車向電車轉型的過渡期，從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，理想這一步顯然是正確的。

但不走尋常路的定位，也讓市場對理想的未來產生了憂慮，在美股市場上，理想汽車市值也是新勢力三強中最低的。

(車企市值排名，來源：companiesmarketcap)

單三季度，理想汽車的研發(fā)費用達1.379億美元，也就是人民幣8.885億元，雖然不管是同比還是環(huán)比都有顯著提升，可是放到新勢力中橫向對比，理想的研發(fā)費用一路走來都處于“三傻”的墊底水平。

投入和產出是成正比的，在研發(fā)支出上的節(jié)省，無疑會導致理想汽車技術能力的落后。雖然目前理想汽車的交付量和毛利水平都較為可觀，但如果技術水平的差距越來越大，理想汽車未來很難在新勢力三強中保持自己的地位，畢竟對一家新能源汽車公司來說，技術就是生命，技術落后就是被市場淘汰的號角。

此外，理想的車型矩陣也受詬病，雖然在當下定位精準，表現(xiàn)優(yōu)異，但是純電顯然才是新能源汽車的終點。據(jù)今年8月理想汽車在香港上市時提交的招股書顯示，理想汽車布局了增程式+高壓純電雙重路線，但目前來看理想汽車僅有理想ONE一款增程式電動車在售，三季度電話會上新披露的理想X01雖然在尺寸和檔次上有所區(qū)別，但還是一款增程式電動車。真正的純電動汽車，還沒影。

并且招股書還披露了，理想汽車高壓純電汽車仍處于研發(fā)進程中，特別是高壓純電架構上，截至8月還處于研發(fā)的關鍵部分，同時為了推動高壓純電動汽車的商業(yè)化，理想還計劃部署由超快充電站構成的高功率充電網(wǎng)絡。這意味著，不論是資金投入還是研發(fā)水平，理想汽車的純電產品離商業(yè)化還有很長一段路要走。

按照理想汽車的計劃，公司的純電動汽車將在2023年上市，但2023年新能源汽車購置補貼很大概率將完全退坡，純電動汽車市場的廝殺無疑會進入更激烈的階段，屆時，姍姍來遲的理想純電動汽車能延續(xù)理想ONE的榮光嗎?消費者還會選擇理想嗎?

尾聲

在一眾燒錢的新勢力車企中，不管是一直保持高位的毛利水平還是一車打天下的高交付，理想汽車的盈利能力無疑是走在前列的。

但是追求眼下利益的同時，也不能不放長眼光，在該花錢的地方還是要舍得花錢，短期在研發(fā)費用和銷售費用上的精打細算可能有損公司積累的先發(fā)優(yōu)勢，投資者還是更希望看到理想汽車在純電和研發(fā)上的突破。

雖有遠慮，可是對于理想汽車當下的成績還是要給予充分的肯定，考慮到公司創(chuàng)始人李想本人就是一個十分優(yōu)秀的產品經理，所以對公司發(fā)展路徑的正確性還是不要太早下結論，在合適的時候做合適的事情，有時候反而會走的更穩(wěn)更遠。