光伏行業(yè)拉動白銀需求 疫情下期貨價格走高

:今年以來，在疫情影響下，貴金屬價格波動十分劇烈，其中工業(yè)品屬性較強的白銀價格更是在3月中旬遭遇“腰斬”，滬銀價格滑落至上市以來低位。為了更好地了解當(dāng)前白銀產(chǎn)業(yè)情況，在4月13日上期所舉辦的“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周活動中，上海瑞昭總經(jīng)理楊景就國內(nèi)白銀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、未來發(fā)展以及企業(yè)經(jīng)營對策進行了分享。

他表示，國內(nèi)表觀白銀供需基本平衡，但是實體需求要遠低于供應(yīng)。白銀作為伴生金屬，供應(yīng)端目前國內(nèi)有三個主要來源：鉛冶煉大約占40.9%，銅冶煉約占28.5%，其他礦產(chǎn)銀約占21.2%，其他冶煉、再生及回收來源占比較小。官方數(shù)據(jù)顯示，2019年我國白銀產(chǎn)量19063噸。其中，精煉銀的產(chǎn)量隨著銅鉛鋅產(chǎn)量增加而逐年上升，但是受環(huán)保政策影響，近幾年回收銀和再生銀產(chǎn)量大幅度下降?？傮w來看，白銀產(chǎn)量仍然維持增長態(tài)勢。

消費方面，白銀作為工業(yè)金屬，消費領(lǐng)域非常廣，且鏈條特別長，其中光伏行業(yè)消費占比最大，其他工業(yè)消費包括電工合金硝酸銀、電子漿料、電鍍、催化劑等。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年光伏行業(yè)消費2640噸白銀，其他工業(yè)消費6400噸白銀，兩類合計消費8860噸。同時，表觀消費里面各類出口主要受到加工貿(mào)易、出口退稅等有關(guān)變化的影響，近兩年出口呈現(xiàn)萎縮，2019年三類出境合計增加3429噸，呈現(xiàn)下降趨勢。此外，從庫存變化來看，包括交割庫的顯性庫存、非交割庫存和工廠隱性庫存，2019年庫存合計增加約2100噸。

展望今明兩年白銀市場供需情況，楊景認為，在今年疫情的影響下，供給端擾動較小，主要銅鉛鋅廠會持續(xù)生產(chǎn)，預(yù)計白銀供應(yīng)量將下降3%—5%；消費方面，由于消費企業(yè)多數(shù)為階段性生產(chǎn)，并且終端應(yīng)用復(fù)產(chǎn)速度較慢，白銀消費量下降較為明顯，預(yù)計會有5%—10%的降幅。

短期來看，他認為，疫情對金融市場的影響更大，由于疫情處于發(fā)展階段，各國仍將采取嚴厲的管控措施，實際需求的恢復(fù)將非常緩慢。從中長期來看，疫情終將被控制，市場也會有所反彈，隨著需求增長，白銀后市價格將逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，但最終恢復(fù)情況還有待觀察。不過，他表示，當(dāng)前情況下，白銀市場實際供過于求的表現(xiàn)不會對價格走勢產(chǎn)生太大的影響，影響主要在于期現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)及價差情況。

針對遠期市場供需情況，楊景表示，需求端增長的拉動主要來自光伏行業(yè)、石化行業(yè)催化劑以及高技術(shù)含量的電子漿料這三大領(lǐng)域，其他白銀需求領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)疲軟?！伴L期來講，白銀處于比較疲軟的狀態(tài)。雖然近年來白銀的貴金屬光環(huán)逐漸退去，工業(yè)屬性凸顯，比如具有較好的光電熱效應(yīng)，但是與其他有色金屬相比，白銀價格并不便宜，在工業(yè)領(lǐng)域進行大規(guī)模應(yīng)用，實現(xiàn)需求快速增長比較困難。”他表示，盡管受到疫情及部分礦產(chǎn)資源萎縮影響，不過白銀供給端無需擔(dān)心，白銀供過于求格局未來很長一段時間不會改變。

據(jù)期貨日報記者了解，國內(nèi)白銀交易市場主要分為期貨、現(xiàn)貨以及遠期市場。其中，上期所的白銀期貨交易規(guī)模不斷增長，專業(yè)機構(gòu)及個人投資者積極參與，并且合約較為規(guī)范，流動性不斷提高，連續(xù)性也大大增強，成為對沖價格風(fēng)險的重要工具。他表示，此次疫情對整個白銀行業(yè)沖擊較大，建議白銀企業(yè)合理利用期貨市場進行套保，以更好地對沖價格波動風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的平穩(wěn)運行。總的來說，楊景認為，白銀行業(yè)過去野蠻生長的時代已經(jīng)一去不復(fù)返，一些缺乏服務(wù)理念、固守傳統(tǒng)貿(mào)易模式的企業(yè)必然會被淘汰，未來企業(yè)還是要著眼長遠、規(guī)范經(jīng)營，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)良性競爭，推動行業(yè)長遠發(fā)展。

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