誰是疫情之下的資本贏家？ “新能源”進入“新時代”

:平價時代，規(guī)模（成本）優(yōu)勢和技術路線備受關注。以HJT和210硅片尺寸為代表的技術路線及發(fā)展方向正成為引領光伏企業(yè)的最重要的因素。

受新冠病毒疫情影響，2月3日國內A股市場重新開市后迎來集體大跌，當日有超3000只個股跌停，滬指下跌7.72%，深指重挫8.45%，創(chuàng)業(yè)板跌6.85%。但之后A股即展開絕地反擊，迎來一波快速上漲，市場交易活躍，成交量逐漸放大，2月18日，滬深股市合計成交金額接近萬億。截止2月19日，上證指數上漲8.33%，深圳成指上漲14.89%，順利回補鼠年首日跌幅。

A股市場在舉國之力迎戰(zhàn)疫情的關鍵時刻經受住嚴峻考驗并保持良好態(tài)勢，有助于穩(wěn)定資本市場情緒，為市場增添寶貴的信心和資金。

新能源一直是A股備受關注的具有較大潛力的行業(yè)，但在本輪上漲中表現不一，體現出疫情影響下資本市場對相關行業(yè)未來發(fā)展的不同預期。

*注：量比為2月3日-2月17日11個交易日平均交易量與前11個交易日平均交易量比值

圖1 A股部分能源板塊漲幅

國發(fā)能研院、綠能智庫研究發(fā)現，光伏和氫能源板塊交易活躍，漲幅領先。而風電板塊則關注度不高，漲幅尚未回補大跌前的股價。

新能源政策密集出臺 光伏需求維持高位

春節(jié)前夕，新能源行業(yè)政策密集出臺，光伏產業(yè)頻迎利好。

1月7日，國家能源局發(fā)布《光伏發(fā)電市場環(huán)境監(jiān)測評價方法及標準（2019年修訂版）》。1月19日，商務部宣布對原產韓美的進口太陽能級多晶硅繼續(xù)征收5年反傾銷稅；1月20日，財政部、國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》，提出完善現行補貼方式、資源配置方式、補貼退坡機制，并優(yōu)化補貼兌付流程，提出符合條件的存量項目均納入補貼清單。1月22日,財政部、國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《可再生能源電價附加資金管理辦法》的通知；1月23日，《國家能源局關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知（征求意見稿）》掛網，2020年光伏建設方案出爐，行業(yè)期待的總補貼額最終確定為15億，同時，光伏總體消納能力將于3月底公布，4月底將啟動今年擬新建的補貼競價項目申報工作。

受本次疫情影響，供需均受到短期抑制，但2020年國外市場需求增長依然強勁，國內市場也有望在延遲數月后重新恢復，據PVInfolink預測，全年有望實現42.5GW新增裝機，同比增長41.2%。

在本次疫情中受影響較大的電池、組件產能已在陸續(xù)恢復。近日，據江蘇省工信廳統(tǒng)計顯示，作為光伏制造大省，江蘇光伏企業(yè)復工率超過60%。

圖2 全球光伏組件需求預估（來源：PV Infolink）

光伏板塊連續(xù)上漲 資本市場追逐新路線

與其它能源相比，光伏近年來成本快速下降，發(fā)展?jié)摿Ω鼮榭春?。光伏板塊在所有能源行業(yè)中漲幅領先，截止2月19日，鼠年板塊整體漲幅達6%，而自2月3日大跌后，累計漲幅更高達17.38%。

平價時代，規(guī)模（成本）優(yōu)勢和技術路線備受關注。通過近期股市表現，國發(fā)能研院、綠能智庫發(fā)現，以HJT和210硅片尺寸為代表的技術路線及發(fā)展方向正成為引領光伏企業(yè)股價上漲的最重要的因素。

規(guī)模化擴產仍在繼續(xù)。2月以來的公開信息顯示，通威股份擬在成都投資建設年產30GW高效太陽能電池及配套項目，總投資預計200億元；隆基股份則宣布45億元投建西安年產10GW單晶電池項目；成功借殼上市的晶澳科技2月18日宣布上調義烏新建產線規(guī)模，投資102億建設年產10GW高效電池和10GW高效組件及配套項目，并升級寧晉3.6GW高效電池項目。

這其中，隆基股份2019年以來已發(fā)布11次擴產公告，涉及總產能達142GW，但在本輪上漲中，漲幅和活躍度均不處于前列。而漲幅居前的通威股份，顯然得益于正在布局的HJT技術和210電池片。據了解，晶澳科技本次擴產和產線改造也可能涉及HJT技術和210電池片。

HJT技術毫無疑問是光伏股票投資熱點，被資本市場定義為未來最有可能替代PERC技術并具備與未來全新電池技術融合的挑戰(zhàn)者。相關的設備制造、電池廠商股價持續(xù)大漲，捷佳偉創(chuàng)、山煤國際鼠年漲幅分別達42.95%和38.25%。

210硅片尺寸產業(yè)鏈發(fā)展迅速，朋友圈快速擴大。最大受益者中環(huán)股份交易活躍，鼠年漲幅達17.3%，顯示相較其他上市公司的166路線處于更為有利的位置。

風電搶裝潮可見 板塊表現不佳

風電板塊整體和個股表現均不佳。截止2月19日，鼠年風電板塊股價僅上漲0.66%，跑輸A股大盤。個股表現也乏善可陳，龍頭企業(yè)金風科技和明陽智能股價在鼠年交易日中分別下跌-3.23%和-7.28%。

在前文所述1月密集出臺的新能源政策中，風電政策基本穩(wěn)定，2019年末已下發(fā)的《關于征求2020年風電建設管理有關事項的通知（征求意見稿）的函》明確平價項目將繼續(xù)延續(xù)2019年平價政策。而根據2019年5月國家發(fā)改委發(fā)布的《關于完善風電上網電價政策的通知》，納入補貼最后期限將至，預計2020年陸上風電將迎來搶裝，而2021年海上風電也將有相當存量項目完成裝機。

數據顯示，2019年陸上風電公開招標量達52GW，而2019年并網風電項目僅25GW，2020年有搶裝需求的存量項目可達60GW以上，這將推高2020年風電裝機及相關上游企業(yè)出貨，預計全年裝機相比2019年增長40%~60%。

截止目前，風電行業(yè)生產和項目建設紛紛復工，全年受疫情影響不大。國發(fā)能研院、綠能智庫認為，鑒于風機生產成本下降幅度有限，國外市場萎縮等多重因素影響，雖然風電板塊仍有上漲動力，但關注度遠低于光伏，股價漲幅有限。

氫能源板塊持續(xù)活躍 資本市場重點關注

氫能源板塊共67只股票，2月3日以來換手率和交易量均領先于各能源板塊，漲幅達4.48%，氫能源概念仍是資本市場重點關注領域。

2019年涉及氫能的國家及地方政策出臺力度不減，據統(tǒng)計超過70項，氫能投資持續(xù)增加，示范規(guī)模不斷擴大。

因產業(yè)發(fā)展處在示范應用初期，產業(yè)鏈仍在培育，產能規(guī)模均不大，本次疫情對氫能產業(yè)影響并不明顯。中汽協(xié)數據顯示，2019年僅有2737輛氫燃料電池客車和物流車投入示范應用，雖然疫情導致2020年產業(yè)鏈相關需求與供應會延后，但全年來看不受影響。

氫能產業(yè)目前發(fā)展依賴政策和政府資金的支持，考慮到疫情影響下財政吃緊，氫能相關政策的出臺、特別是各級財政支持政策存有變數，但疫情過后基礎設施投資加大時，氫能儲運、加注等基礎設施可能受益，值得持續(xù)關注。

國發(fā)能研院、綠能智庫認為，資本市場是產業(yè)良性發(fā)展的重要融資保障，資本市場也體現著投資者和規(guī)模資金對相關產業(yè)未來發(fā)展的預期。

原標題:誰是疫情之下的資本贏家？ “新能源”進入“新時代”