光伏玻璃調(diào)研：明年產(chǎn)能理性擴(kuò)張 價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定

:本周，我們組織了對(duì)光伏玻璃企業(yè)福萊特玻璃及彩虹新能源的調(diào)研。我們發(fā)現(xiàn)，光伏玻璃板塊1）明年產(chǎn)能擴(kuò)張較為理性；2）價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定；3）競(jìng)爭(zhēng)格局逐步優(yōu)化。

評(píng)論

2020 年光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有序。此次調(diào)研中，福萊特玻璃表示明年上下半年將在越南各增加一條1,000 噸產(chǎn)線，而彩虹新能源明年暫無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。我們認(rèn)為，明年板塊整體產(chǎn)能擴(kuò)張較為理性，在光伏需求逐步回暖（基準(zhǔn)情形下我們預(yù)計(jì)明年同比增長(zhǎng)26%至151GW）且雙玻滲透率不斷提升的背景下（我們預(yù)計(jì)明年同比增長(zhǎng)10ppt 至30%），光伏玻璃板塊明年仍將維持供需偏緊的勢(shì)頭，帶來優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)。

明年光伏玻璃價(jià)格有望維穩(wěn)，后年產(chǎn)能擴(kuò)張具備彈性。在良好的供需形勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)格局下，我們認(rèn)為明年光伏玻璃價(jià)格有望保持相對(duì)穩(wěn)定。福萊特玻璃亦表示，在成本波動(dòng)不大的情況下，希望保持光伏玻璃價(jià)格平穩(wěn)、保證合理的毛利率水平。

向前看，雖然2021 年行業(yè)需求存在一定不確定性，但我們預(yù)計(jì)光伏玻璃的產(chǎn)能投放將較大程度考慮市場(chǎng)供需，具備一定彈性，光伏玻璃的價(jià)格預(yù)期穩(wěn)中向好。

競(jìng)爭(zhēng)格局逐步優(yōu)化，龍頭借助技術(shù)優(yōu)勢(shì)提升市占率。當(dāng)前，光伏玻璃板塊中信義與福萊特玻璃已占據(jù)50%左右的市場(chǎng)份額，且兩家公司預(yù)計(jì)明年將分別新增4 條、2 條1,000 噸產(chǎn)線，進(jìn)一步擴(kuò)大市占率。我們認(rèn)為，光伏玻璃板塊的龍頭企業(yè)具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，如千噸窯爐技術(shù)具有明顯的能耗、良品率收益，而目前僅信義、福萊特掌握，皆為自主研發(fā)所得，其他企業(yè)難以從外部購(gòu)買。我們預(yù)計(jì)，板塊龍頭有望憑借自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

估值與建議

我們認(rèn)為，在2020 年光伏需求整體復(fù)蘇的大背景下，市場(chǎng)對(duì)光伏玻璃子板塊看法正面。我們重申一直以來對(duì)光伏玻璃子板塊的推薦，看好該板塊競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良、先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，推薦信義光能，福萊特玻璃-A/H。

風(fēng)險(xiǎn)

海外光伏需求不及預(yù)期。

原標(biāo)題:電力電氣設(shè)備：光伏玻璃調(diào)研：明年產(chǎn)能理性擴(kuò)張 價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定