前首富歸來(lái)！漢能回A有多大可能？

:漢能的私有化進(jìn)程，走到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

4月25日，漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)（下稱“漢能”）大股東漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)有限公司（“漢能移動(dòng)能源”）作為要約人，刊發(fā)有關(guān)“漢能移動(dòng)能源作為要約人通過(guò)計(jì)劃安排方式對(duì)漢能薄膜進(jìn)行計(jì)劃的通函”。

根據(jù)這一方案，每股漢能薄膜獨(dú)立股東的股份將被兌換為一股特殊目的公司（SPV）股份，最終目標(biāo)是為漢能薄膜的業(yè)務(wù)納入在內(nèi)地上市的公司鋪路。將來(lái)公司納入在A股上市的企業(yè)后，獨(dú)立股東將通過(guò)特殊目的公司股份持有中國(guó)A股上市公司股份。

不過(guò)，這次計(jì)劃安排必須得到獨(dú)立股東于5月18日舉行的法院會(huì)議批準(zhǔn)，以及股東特別大會(huì)通過(guò)，方可進(jìn)行。

這也就意味著，如果法院會(huì)議和股東特別大會(huì)通過(guò)，漢能將成為歷史上第一家以“股份置換”形式主動(dòng)從香港退市的公司，股東所持有的股份價(jià)值迎來(lái)解封機(jī)會(huì)。而一旦通不過(guò)，股東們以及漢能都將陷入兩難境地。

漢能能不能“峰回路轉(zhuǎn)”，就在此一搏。

漢能私有化回A方案前后

漢能第一次提出私有化退市方案是在2018年10月23日。

當(dāng)時(shí)，漢能移動(dòng)能源發(fā)布通告稱，鑒于漢能停牌已經(jīng)超過(guò)三年，出于對(duì)中小股東利益的保護(hù)，決定對(duì)持有上市公司股票的所有投資者發(fā)出私有化建議，私有化之后公司擬在A股上市。

2019年2月26日，漢能發(fā)布公告，宣布漢能的現(xiàn)有股東將以“股票置換”方式，獲得一家新公司股份，之后這家新公司會(huì)在A股尋求上市。

漢能是一家高科技能源企業(yè)，主要從事薄膜發(fā)電設(shè)備、產(chǎn)品的研發(fā)和制造。

2015年，憑借領(lǐng)先的薄膜太陽(yáng)能技術(shù)，漢能一度是港股最耀眼的新能源明星股。然而在2015年5月20日，漢能股價(jià)在半小時(shí)內(nèi)因被辯證資本(Dialectic Capital)，伍德資本(Lakewood Capital)等歐美三大對(duì)沖基金惡意做空暴跌46.95%，被迫短暫停牌。當(dāng)年7月15日，香港證監(jiān)會(huì)指令港交所暫停漢能股票交易。

2017年1月23日，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)漢能提出了兩個(gè)復(fù)牌的必要條件：其一，明確提出漢能五位董事不得再參與公司管理；其二，要求漢能公開(kāi)刊登一份披露文件，提供關(guān)于該公司一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、資產(chǎn)狀況、負(fù)債情況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)乃至未來(lái)發(fā)展前景的詳細(xì)資料。

面對(duì)香港證監(jiān)會(huì)的決定，時(shí)至今日，漢能都覺(jué)得自己很冤枉。

2018年4月3日，漢能發(fā)布復(fù)牌進(jìn)展公告，表示證監(jiān)會(huì)提出的第一個(gè)復(fù)牌條件已經(jīng)在2017年9月4日完成。至于第二個(gè)復(fù)牌必要條件，漢能亦已完成工作，于2018年4月3日將披露文件正式提交到證監(jiān)會(huì)。

雖然滿足了證監(jiān)會(huì)的兩大條件，漢能目前并沒(méi)有被允許復(fù)牌。

直到2018年8月1日，停牌長(zhǎng)達(dá)3年之久的漢能觸發(fā)了港交所退市新規(guī)——“上市規(guī)則修訂除牌架構(gòu)”條款，即長(zhǎng)期停牌的港股上市公司將面臨今年7月底的“除牌程序”，這也意味著，如果2019年7月31日漢能還沒(méi)有復(fù)牌，那將面臨被強(qiáng)制退市的困境。

“強(qiáng)制退市”和“主動(dòng)退市”是完全不同的兩個(gè)概念，在重新申請(qǐng)上市時(shí)間上、難度上存在很大差異：如果此次漢能主動(dòng)退市成功，可以隨時(shí)向交易所提出重新上市申請(qǐng)，如不成功，被強(qiáng)制退市，公司在交易所規(guī)定的間隔期屆滿后、才可向交易所提出重新上市申請(qǐng)。

因此，漢能主動(dòng)尋求私有化退市，希望回歸A股。

“通過(guò)”或許是可行的選擇

對(duì)于漢能的私有化方案，知情人士告訴市界，漢能私有化方案首先是基于漢能薄膜發(fā)電停牌已經(jīng)超過(guò)三年，出于保護(hù)股東利益作出的決定。

漢能的私有化方案如果不能通過(guò)，其實(shí)對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。

強(qiáng)制退市的影響對(duì)于漢能的影響自然不必言說(shuō)。對(duì)于中小股東而言，雖然可以依據(jù)公司法、民法對(duì)公司法人提起民事訴訟賠償，但相關(guān)人士分析，獲得賠償有相當(dāng)大的不確定性：因?yàn)橄愀鄄辉试S對(duì)金融市場(chǎng)的行為提出集體訴訟，即投資者聯(lián)合起來(lái)控告相關(guān)公司，而對(duì)于單個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，往往難以負(fù)擔(dān)訴訟過(guò)程產(chǎn)生的昂貴費(fèi)用和時(shí)間成本。

獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)天財(cái)資本也認(rèn)為，私有化方案為獨(dú)立股東提供了解封股份的機(jī)會(huì)，建議獨(dú)立股東于法院會(huì)議及股東特別大會(huì)上就批準(zhǔn)計(jì)劃的決議案投贊成票。

無(wú)論如何，對(duì)于小股東以及機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，私有化成為了當(dāng)前可行的方案。